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ソラナ MEV暗戦：15億ドルの収益背後の権力独占と資本ゲーム
ソラナ暗黒の森：MEVの巨額利益の背後にある資本権力ゲームを暴く
過去一年、Memecoinの熱潮はソラナをトレーダーのゴールドラッシュの聖地にしました。無数の人々が急騰急落するMemeコインを追い求め、取引ロボットで先手を取ろうとしました。しかし、実際に確実に利益を上げるビジネスは、K線チャート上には現れず、ブロックチェーンのダークフォレストの奥深くに隠れています。それがMEV（最大可提取価値）です。
公開されているロボットの収益と比較して、MEVの収益はしばしばブロックの構築と並べ替えメカニズムの中に隠れています。それを掌握しているのは、しばしばチェーン上の権力とインフラを握る「見えざる手」です。多くの人が知らないのは、このシステムの運用のハードルが高く、情報が極端に非対称で、支配者が非常に集中しているためです。
取引者がロボットを使って内部市場を先取りし、クリンチを防ぐ際、MEVキャッチャーは裏で取引の順序を制御し、アービトラージの機会を正確に捉えます；個人投資家がスピードと戦略を競っている時、大型機関はステーキングの優位性とノード権限を持ち、構造的な優位性を活かして利益のピラミッドの頂点に安定して座っています。
ソラナ上で、MEVは単なる取引機会ではなく、インフラストラクチャーレベルの権力です——それはごく少数の人々によって支配されており、高いハードル、高い独占、高い暴利の資本ゲームを形成しています。今日はソラナ上のMEVという大ビジネスを暴露します。
! 暗い森のソラナ法:MEV独占暴利の背後にある資本権力ゲームの謎を解き明かす
1. まず、MEVとは何ですか？
MEVはマイナーが抽出可能な価値を指し、マイナーがブロックをパッケージ化する際に、トランザクションを含めたり、省略したり、並べ替えたりすることで、可能な限り多くの追加利益を得ることができることを意味します。Memecoinの熱潮とDeFiの活発化により、MEVの規模は非常に大きくなっています。
ビジネスの観点から区別すると、MEVには通常、清算、アービトラージ、サンドイッチ攻撃が含まれます。
• 清算：デフォルトの危機に瀕している貸出ポジションを清算して報酬を得る。
借り手が貸付契約で必要とされる担保率を維持できない場合、彼らのポジションは清算される資格があります。MEVサーチャーはブロックチェーン上のこれらの担保不足のポジションを監視し、部分的または全体的な債務を返済することで清算を実行し、報酬として一部の担保を受け取ります。
• アービトラージ：異なるDEXで同時に売買し、価格差を利用して利益を得る。
最も簡単なアービトラージは、2つのDEXが同じ取引ペアに対して異なる価格を持っている場合に、アービトラージャーが1回の取引でその差額を得ることです。
• サンドイッチ攻撃：ターゲット取引の前に購入し、その後売却して利益を得る。
サンドイッチ攻撃とは、DeFi市場におけるアービトラージ戦略の一つで、攻撃者が3つの原子バンドル取引を通じて利益を得ることを指します。まず、利益が出ない先行取引で資産価格を被害者のスリippage許容の最高レベルまで引き上げ、次に被害者の取引が高値で実行され、価格がさらに上昇します。最後に、攻撃者は買い戻し取引（後置取引）を通じて虚高な価格で資産を売却し、初期コストを相殺し、純利益を得ます。
動作の面では、それは一般的に非常に非常にフロントランです(フロントランニング)とバックラン(ポストトレーディングの)
• フロントランニング：フロントランニングとは、MEVサーチャーがメモリプール内で別のトレーダーの買いまたは売りの注文を特定し、そのトレーダーの前に同じ注文を出すことで、別の取引の価格への影響から利益を得ることを指します。
• 後置取引：後置取引は先行取引の対応であり、特定のMEV戦略の一つで、別の取引によって引き起こされた一時的な価格の不均衡を利用します。この不均衡は通常、不適切なルーティングによって引き起こされます。ユーザーの取引が実行されると、逆取引を検索する者は同じ資産の取引を通じて各資金プールの価格を均衡させ、利益を確保します。
清算はすべてバックランであり、アービトラージの大部分もバックランです。サンドイッチ攻撃はフロントラン + バックランです。
2. MEVのビジネスはどれくらい大きいのか？
いくつかの未確認の統計によると、昨年取引ボットは110億ドルを稼ぎ、pumpは50億ドルを稼ぎ、mevは150億ドルを稼ぎ、ammは100億ドルを稼ぎ、有名人関連者は50億ドルを稼ぎ、場外からは近くで500億ドルが持ち去られました。
ソラナネットワーク上では、ネットワークの活発度が上昇し、2024年のMemecoinブームの到来に伴い、ソラナ上のMEV収益も急激に上昇しています。あるデータプラットフォームのアービトラージ検出アルゴリズムがすべてのソラナ取引を分析し、過去1年間で90,445,905件の成功したアービトラージ取引を特定しました。各アービトラージの平均利益は1.58ドルで、最も高い単一のアービトラージ収益は370万ドルです。これらのアービトラージは1.428億ドルの利益を生み出し、そのうち1.267億ドル（88.7%）はSOLで計算されています。
MEVは大きなビジネスです！
3. ソラナ上のMEVは特に深刻で、MEVの王者
ソラナ上のMEVはETH上のMEVよりもより激しく、権力が集中しています。これは、彼らのチェーンの基盤設計の違いに起因しています。
ソラナ: 高性能 --> いくつかの分散化の程度を犠牲にする --> 中心化の程度が高い --> 権力が高度に集中化される
ソラナは高性能で知られ、ブロック時間はわずか400ミリ秒（イーサリアムは12秒）ですが、その設計は部分的に非中央集権を犠牲にし、権力が高度に集中する結果となっています。
ソラナ上にはメモリープール（mempool）が存在しないため、他のノードは現在ブロックを生成している検証者ノードと接続することでブロックデータを取得し、取引を提出しなければなりません。この設計により、ブロック生成の検証者ノードは非常に大きな権力を持ち、抑制メカニズムが欠如しているため、ソラナ上のMEV問題は非常に深刻で、利益が独占的かつ高いです。
対照的に、イーサリアムのMEV市場はより市場化された特性を持っています。MEVサーチャー（Searchers）とブロックビルダー（Block Builders）との間には高い競争があり、この競争が全体のMEV収益を押し下げています。
プロトコルはSolanaのMEVオーバーロードです。 2022年8月、プロトコル用にSolanaクライアントの改良版がリリースされました。 最初の9か月間、ネットワーク活動の低さにより、クライアントの採用率は一貫して10%を下回り、MEVの報酬は限られていました。 2023年末から採用は大幅に加速し、2024年1月には50%に達しました。 2024年末までに、Solanaバリデーターの94%以上(エクイティ加重)がクライアントを利用し、絶対的な優位性を形成しています。
このプロトコルはどのように機能しますか？
このクライアントと公式クライアントの最大の違いは、MEV抽出メカニズムをネイティブにサポートしていることです。コア機能はBundlesサービスを提供することです。バリデーターがこのクライアントを運営することは、つまりこのプロトコルアライアンスに参加することを意味します。このアライアンスは、外部に取引の優先実行チャネルを提供し、トレーダーは小額のチップ（Tips）を支払うことでbundlesを提出し、取引の順序の優位性を得ることができます。したがって、このクライアントは公式クライアントに比べてノードの収益能力を著しく向上させます。
Bundlesは、トレーダーが取引を束ねてチップを支払うことで、重要な取引を優先的に提出及び実行することを可能にします。これはMEVの機会に限らず、他の加速、バッチ取引、取引の防止などの目的でもよく使用されます。核心的なプロセスは以下の通りです：
取引の組み立て：トレーダーはアービトラージの機会を発見し、迅速に取引を構築します。
バンドルパッケージの提出：トランザクションをバンドルにまとめ、プロトコルノードに送信し、優先順位を上げるためのチップを添付します。これらのバンドルはノードによってブロックリーダーに送信されます。
優先実行：あるプロトコルのバリデーターが現在のスロットのリーダーになると、これらのトランザクションは優先的にブロックにパッケージされ、前の位置で実行されます。収益はメカニズムに従ってバリデーターとプロトコルに配分されます。
ステーキングメカニズム
前に私たちは、プロトコルノードにステーキングされるお金が多いほど、TipsやMEV収入が増えることに言及しました。したがって、プロトコルノードは、より多くのSOLをステーキングするようにユーザーを引き付ける必要があります。そのため、プロトコルはユーザーにステーキングを許可し、これらのユーザーにノードのステーキング収益とMEV収益の一部を共有します。
ノードのステーキング量をさらに拡大するために、このプロトコルはステーキングプロトコルを導入し、一般ユーザーがSOLをプロトコルノードに委託し、ブロック報酬とMEV収益を比例配分することを可能にしました。ステーキング者は収益を得て、ノードはブロック生成の確率を高め、トレーダーは優先実行の機会を得て、完全なMEV利益のサイクルを形成します。
MEVには、情報優位性、独占効果、資本障壁という3つの主要な特性があります
ソラナ上でMEVの機会を競い合うのは、ミリ秒単位の速度とチェーン上の情報感度です。誰が最も早くアービトラージのスペースを見つけ、取引を正確に同じ/次のスロットに打ち込むことができるかが、この収益を得る鍵です。これは二つの要素に依存しています：
• 高速な情報同期能力、通常は大規模プロトコルノードのRPCサービスに接続する必要があります；
• 迅速な取引のオンチェーン、Bundleサービスを通じて取引を優先的に提出し、十分なTipsを支払います。
MEVの鍵は「誰がブロックを生成するのか（リーダー）」にあります。取引者に安定した信頼性のあるバンドルサービスを提供するためには、できるだけ多くのリーダースロットをカバーする必要があります。これは、そのクライアントがネットワーク内で非常に高いカバレッジを持つことを要求し、大多数の回数がプロトコルノードによってブロックが生成されることを保証する必要があります。
臨界点に達すると、ネットワーク効果は自己強化される：採用が広がるほど、サービスは安定し、競合他社は揺るがしにくくなる。これが、このプロトコルが94%のクライアントシェアを迅速に確立できた理由でもある。
ソラナはPoSチェーンで、ステーキングが多いほどリーダーになる確率が高くなります。そしてリーダーはブロックの順序を決定する権利を持っているため、最も多くのMEVとチップを獲得することができます。これにより、高度に集中した資本の壁が生まれます：
• 大ノードのステーキングが多く、ブロック生成頻度が高く、情報の同期が速い；
• 情報が敏感であるほど、アービトラージ能力が高くなる；
• 大規模ノードのRPCサービス（同じデータセンター内のサービスでさえ）の価格が高騰し、情報の入口としての希少資源となっています。
MEVを獲得できるのは、通常は最も資本のある大ノードを通じてのみです。
4. ソラナ上のMEV収益の流れ：誰が利益を得たのか？
前文で述べたように、ソラナ上のMEV収益は非常に魅力的です。それでは、これらの収益は最終的に誰の手に渡るのでしょうか？主に3つのコア利益関係者に帰属します：MEVプロトコル自体、大型の高ステークノード、そしてブロックスペース販売のブローカーです。
• MEVプロトコル：インフラの納税者
過去1年間で、あるプロトコルが処理した取引バンドル（Bundle）の総数は43億件を超え、ユーザーが支払ったチップの総額は551万SOLに達しました。SOLの価格が$140で計算される場合、このインフラストラクチャを通じて導かれたオンチェーンの追加取引価値は約770億ドルになります。このプロトコルとバリデーター間のプラットフォーム分配率は3-5%ですので、実際のプロトコル自体の収益は、過去1年間で約20-27万SOL、すなわち約3500万ドルの収益となります。
• 高質押ノード：チェーン上の特権階層
ソラナはPoSチェーンであるため、ステーキング額が高いノードはより高いブロック生成確率を持っています。これらの「トップバリデーター」は、基礎的なブロック報酬やインフレ収益を継続的に得るだけでなく、Bundlesから大量の取引Tipsを取得することができます。通常のノードの収益は約6%ですが、ネットワークの活発度が高い時には、一部のノードの年利回りが20%以上に達することもあり、通常のノードを大きく上回ります。その収入源には、インフレ報酬、ブロック報酬、Tips、及び一部のSWQoS取引のオンチェーン権限を販売することで得られる収益が含まれます。
• ブロックスペース販売ブローカー：取引をオンチェーンで仲介する
この種のブローカーは、ブロックスペースの二次販売業者の役割を果たしています。その運営ロジックは次のとおりです：
• 彼らは高質のステーキングノードと協力関係を築き、SWQoSの取引オンチェーン権限を優遇市場価格で購入します；（ステークウェイテッド・クオリティ・オブ・サービスSWQoSはリーダーがステーキングバリデーターからの取引を特定し、優先的に処理することを可能にします。ネットワークが混雑している場合、SWQoSは高いステーキングを持つバリデーターの取引が遅延または廃棄される可能性が低いことを保証します）
• 複数のユーザーの取引をバンドルとしてパッケージ化し、チップを集中して増やし、より高い優先順位を得る。
• ユーザーが支払うチップは、ブローカーがバリデーターに支払う手数料を大幅に上回り、ブローカーはその差額を利益として得る。
• 同時に、彼らはBundleに自身のアービトラージ取引（例えばBackrun）を組み込み、さらにMEV収益を獲得しています。
総じて、ソラナでは権利の高度な集中現象が見られ、MEV収益の大部分がMEVプロトコル、大検証者ノード、ブロックスペース販売ブローカーによって捕らえられています。
5. ソラナのクライアント競争状況
現在、ソラナには1300以上のバリデーターノードがあり、94%以上のノードは特定のプロトコルノードです。主要なクライアントは以下のいくつかのカテゴリに分かれています：
• ソラナノード
これは