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TONエコシステムは転換の痛みを抱えており、トークンの集中と開発の困難が長期的な価値を試しています。
TON:歴史的な荷物と復興への道
過去2年間で、TONは静寂から爆発的な変化を遂げました。Telegramの膨大なユーザーベースを背景に、暗号コミュニティの中で迅速に強力な存在感を確立しました。ゲーム化されたエコシステム、ロボット経済、Stars支払いシステムなど、一連の物語がTONを注目させました。しかし、コインの価格が揺れ動き、市場価値が下落し、活発度が低下する中で、TONは深層的な構造的問題を露呈しています: チップの集中、エコシステムの同質化、インフラの脆弱さ。
この記事では、TONのチップ分布、トークンエコノミー、ユーザーと資金の流れ、開発エコシステムとTACアーキテクチャを体系的に整理し、TONの短期的な繁栄が長期的な価値を支える構造を持っているかどうかという核心的な問題に挑戦します。
! TON:歴史的な荷物と再建への道
TONチップの極度の集中: 巨大ホエールと個人投資家の亀裂
TONは初めから巨額の資金集中や歴史的なマイナーのロックアップなどの構造的問題を抱えており、現在これらの「埋没コスト」の中で自らを再構築しようとしています。私たちはその資金構造、トークンの動向、資金の流れから、エコシステムの発展の真の姿を垣間見ることができます。
プロジェクトが中止された後、開発チームによって引き継がれ、2020年6月には総供給量の98.55％のTONがマイニングに利用可能でした。2022年6月28日にマイニングが終了するまで、大多数のトークンは初期のマイナーの手にありました。TONプロジェクト側は初期のマイナーからトークンを買い戻す優遇プランを導入し、同時に巨大なホエールがトークン(を4年間ロックすると、6-7％のAPYを得ることができます。
データによると、総供給量の1%以上を保有するクジラアドレスは12個あり、そのうち6個は低活動アドレスです。"凍結"としてマークされたクジラアドレスは、不活発な初期マイナーアドレスを指し、合計171個で、1081mのTONがロックされています。"TON Believers Fund"としてマークされたアドレスの資産は2025年10月12日まで凍結され、合計1317m TON)が約52%(を占め、APYは最大7.176%です。
TONのチップ分布は非常に不均衡です。100 TON未満を保有するユーザーの割合はほぼ99.9%で、2024年3月から個人投資家が大量に流入します。100K以上のTONを保有するアドレスは2024年3月前は500以上で、3月以降は徐々に増加し、8月にはピークの1.3Kに達しましたが、最新のデータでは大口保有者の数が減少しており、現在は約600程度です。
他のパブリックチェーンとは異なり、TONは歴史の束縛の下で自分に適した発展の道を築く必要があります。
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TONの評価が下落しているが、上昇の余地は依然として存在する
TONの価格にはいくつかの大きな上昇ポイントがあります:
CMCデータによると、TONの価格ATLは2021年9月の$0.5194で、ATHは2024年6月15日の$8.25です。
過去1年、TONトークンは高値から50%以上下落し、市場価値も大幅に縮小しました。TONエコシステムのロック総価値)TVL(は、最高の7.7億ドルを超える急降下し、現在は1.4億ドルとなり、約80%の下落幅です。
価格は高点から半減しているが、市場規模から見ると、TONは依然として再起の余地を持っている。2025年5月11日現在、TONの時価総額は86.4億ドルで、2024年中の251.7億ドルの高点から65.65%減少しているが、依然として大きな上昇余地がある。
TONの時価総額は大まかにいくつかの段階を経て上昇します:
流動性の観点から、大幅な出荷のタイミングは2022年4-6月、2023年6月、2024年7月、そして2025年4-5月です。2022年末から2023年初めはTONへの大量資金流入のタイミングです。
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TONのインフレは制御可能で、応用シーンはまだ拡大の余地があります
TONトークンの初回供給量は50億枚で、供給上限はなく、毎年約0.6%の速度で増加します)約3000万枚(。トークンは検証者への報酬に使用され、検証者の行動が不適切な場合、彼らがステーキングしたトークンはスラッシュされます。現在、TONをステーキングすることで約4.7%のAPYを得ることができます。
TONトークンの主な用途には、スマートコントラクトの取引手数料、プラットフォームアプリケーションサービスの支払い、ステーキング、クロスチェーン取引、ガバナンス、ストレージサービスが含まれ、将来的にはTON代理サービスの支払いに使用される可能性があります。現在、クレジットカードを使用してTONを直接購入し、匿名アカウントなどの仮想商品を購入することができます。
Telegramは、規制に応じてユーザーの利用度を向上させるためにStars中継プランを発表しました。エコシステムのコア)広告、資金移転(リンクTONエコシステム:
公式はStarsは始まりに過ぎないと述べており、将来的にはより多くの機能が提供される予定です。重要なのは、Telegramが流入と引き出しの二つの重要なプロセスをTONにリンクさせることです: 広告を出稿するにはTONを充電する必要があり、開発者が収益を引き出すにはTONを通じて行う必要があります。これにより、製品の「始まり」と「終わり」がTONに囲まれることになります。
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TONの流量退潮後の現実:エコシステムの転換に伴う苦痛
TONは現在、競争が激しく、公式はゲームエコシステムに関心を持たず、支払い側に重点を置いています。1000以上のプロジェクトの中で、わずか20の小分類しかなく、実際には5つの大カテゴリしかありません: NFT関連)120+(、ゲーム関連700以上、取引、ソーシャル、ツール。ゲームカテゴリは公式サイトの分類ページで順位が低いです。
ゲームやmemeを除いて、他のカテゴリーは基本的に知名度が低い。ショッピングカテゴリーではユーザーが単一で)はロシア語圏のみをサポートしており(、機能は基本的に)TONの支払いを助ける(などの問題である。
TONチェーン上の活動度は引き続き下降しており、エコシステム内部の経済活力の衰退を反映しています。ユーザーの参加と取引頻度は共に減少しており、エコシステムの成長動力が明らかに弱まっています。
この困難は複数の要因に起因しています:
DeFiLlamaのデータによると、現在TON上でTVLが1000万ドルを超えるプロジェクトは十数個しかなく、その中でTonstakersが際立っており、エコシステムプロジェクトの集中度が高く、発展の不均衡が顕著です。
Mini Appsはシームレスな認証と決済統合機能を備え、理論的には9.5億人のTelegramユーザーにアクセスできるが、エコシステムは実際にはゲームやNFTに高度に集中しており、ツール、決済、インフラなどの汎用的なアプリケーションは依然として希少である。
TONは短期的な熱狂から脱却できない場合、トークンから出発して実現可能なアプリケーションシナリオを拡張することが難しく、持続可能なオンチェーン価値として定着することができません。一度トラフィックの利益が薄れると、エコシステムを支えるためには、プロジェクトの構造の健康と多様な能力が必要です。現在のTONのエコシステムの構成を見ると、転換の圧力が徐々に明らかになっています。
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TONのユーザーと開発者はどこにいますか?
) TONユーザーの急増、アクティブ度は下降中
TONユーザーの増加が急速です。tonscanのデータによると、2024年5月中旬から9月初めまでに、TONアドレスは20mから70mに増加し、その中で8月だけで###の45mから70mに倍増しました(。2024年9月から現在まで、TONアドレスは再び倍増し、現在150mのユーザーがいます。
Duneのデータによると、2024年初頭には新規ユーザーが1日あたり200-300のペースで増加し、同時にリターンユーザーが流出ユーザーをカバーできるとされています。TONは2028年までにTelegramユーザーの30%をカバーすることを期待しており、目標は5億ユーザーです。
TONユーザーの粘着性は高いが、エコシステムの冷え込みに伴い、アクティブアドレス数は大幅に減少している。バイナンスの2024年レポートによると、TONはすべての有名なパブリックチェーンの中で保持率が最も高く、その理由は強力な消費者エコシステムの構築により、安定した製品市場適合度を持っているからである。現在、TONの月間アクティブアドレス数は200w)日間アクティブ3w(であり、2024年末に1000万を突破した月間アクティブ数と比較して大幅に減少している。
TONの取引量は以前に比べて大幅に減少しましたが、全体的には安定しています。tonscanのデータによると、2024年末のTONの日平均取引量は4百万件で、現在は2.5百万件に減少しています。それに対して、BTCチェーンの日々の取引件数は30万から40万件の間で、ETHは110万から130万件の間で常に安定しています。
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) TON開発者エコシステムが圧迫され、インフラの強化が必要です
TONのバリデーターの数が少ないため、ある程度の中央集権化が生じています。現在、TONには400人のバリデーターがいて、2024年末の361人から増加しています。26か国に分布しており、ステーキングされたTONの数量は約7億枚で、トークンの総量の12%、流通しているトークンの量の28%を占めています。
TONネットワークが直面している問題:
この検証者の数の違いは、各検証者がより多くの取引リクエスト###を処理する必要があることを引き起こし、中央集権(になります。取引量が急増した場合、検証者はすべての取引をタイムリーに処理できず、ブロック生成の遅延や中断を引き起こす可能性があります。例えば、2024年8月28日、TONブロックチェーンは1日で2回の中断を経験し、合計で10時間に達しました。
開発者の数は安定しているが、減少傾向にある。開発者の多くはTelegramから来ており、コア開発者は主に韓国とロシアからで、技術力は高いが製品体験は一般的である。develop reportのデータによると、2025年5月時点で、TON上のフルタイム開発者)の日々のコード増減は10+(で30人、毎月のアクティブ開発者は150+人で、2024年末に比べて100人減少している。他のエコシステムと比較すると、)ETHは最高で2000+、Polygon、Arbitrum、Solanaは500-600の間(。
TON Connect SDKは、開発者がTONエコシステムに接続するために必要なSDKであり、そのダウンロード数は2024年初頭の週平均10,000から、2024年8月のエコシステムの盛況期には週平均25,000以上に増加し、現在は週平均12,000に減少しています。
TONの成長は典型的な「ユーザー先行」の特徴を示していますが、これはエコシステムの基盤が不安定で、開発者のサポートが不足している問題を覆い隠しています。TONが引き続きTelegramアプリに適した持続可能な発展の方向性を見つけられなければ、他のパブリックチェーンと競争することは難しいでしょう。