ステーブルコインの規制の枠組み：アメリカが《GENIUS法案》を通過させ、世界的な規制が加速

現在の暗号世界は5-10年前と本質的に変わりません。規模は拡大し、Defiが注目されていますが、暗号市場では依然として通貨類のアプリケーションが最も際立っており、主にビットコインとステーブルコインです。

ビットコインは驚異的な成長曲線によって認知され、非中央集権的な通貨の代表となりました。しかし、実用的な観点から見ると、ステーブルコインこそが真に世界規模での採用を実現する暗号の実例です。

現在、世界のステーブルコインの時価総額は2438億ドルに達しています。過去12ヶ月間で、ステーブルコインの総取引量は33.4兆ドル、取引回数は58億回、アクティブなユニークアドレスは2.5億個です。

ステーブルコインのアプリケーション需要と論理は基本的に成熟していますが、規制はまだ調整段階にあります。最近、世界的にステーブルコインの規制が不断に改善されており、アメリカ合衆国上院は《GENIUS法案》を可決し、規制の障害を取り除きました。

ステーブルコインの発展が急速で、トップ効果が際立つ

ステーブルコインは、法定通貨などの基礎資産に連動することによって価値の安定性を提供し、暗号通貨のボラティリティを排除することを目指して、ユーザーに信頼できる決済、貯蓄、投資ツールを提供します。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡張は業界規模の成長を反映しています。2017年の世界のステーブルコインの流通量は10億ドル未満でしたが、現在は約2500億ドルに達し、暗号市場も1兆ドル未満から3兆ドル規模に成長しました。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。FTX事件後、ステーブルコインの供給量は一時1200億ドルに減少しましたが、その後18ヶ月間安定して増加し、BTC価格と同期して上昇しました。理由は外部機関の流動性が増加し、選ばれる媒介がステーブルコインであったためです。

ステーブルコインの種類は多岐にわたり、コントロールセンター、法定通貨の種類、利息の有無、担保などによって分類できます。ステーブルコインの核心は価格決定ツールであり、公式な制限がなく、世界中で利用可能であるため、グローバルな通貨の基盤を築いています。

ステーブルコインは、欧米、日本、韓国および新興市場で広く利用されており、特に金融インフラが脆弱で高インフレの地域で顕著です。データによると、ステーブルコインが暗号領域以外で最も人気のある用途は、通貨の代替、支払い、国際送金です。

ドルのステーブルコインは市場の99%のシェアを占めています。USDTとUSDCは合計で80%以上を占めており、集中度が高いです。USDe、USDS、DAIなども上位に位置しています。イーサリアムは主要なパブリックチェーンであり、50%の市場シェアを占めています。次いでTron、Solana、BSCが続きます。

ステーブルコインの発行は利益が豊富で、伝統的な金融機関やインターネット企業を引き付けています。VisaやPaypalなどが積極的に参入し、トランプ家族もステーブルコインUSD1を発表しました。

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規制当局の駆け込みが加速し、米国上院でGENIUS法が可決される

アメリカのステーブルコインの規制は、高度な不確実性から徐々に明確化されるプロセスを経てきました。2025年まで、アメリカには特別な法律が欠如しており、複数の機関がステーブルコインを定義し、規制することで、規制が断片化し混乱を招いています。

今年2月、アメリカの下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。3月、トランプは暗号サミットでステーブルコインの立法を支持すると表明しました。

STABLE法案とGENIUS法案は焦点が若干異なり、前者は連邦の統一管理を強調し、後者は州レベルと連邦の並行を主張しています。両者とも1:1の準備金と定期的な開示を要求していますが、発行資格、アルゴリズムステーブルコイン、利息の支払いなどにおいて違いがあります。

GENIUS法案が改訂されて再提出され、規模分割規制メカニズムなどの内容が追加されました。5月19日、アメリカ合衆国上院は66票支持、32票反対でこの法案の手続き的動議を通過させ、最終的な立法の障害を取り除きました。

この法案は、アメリカのステーブルコインに関する規制の空白を埋め、産業の発展を促進し、ドルの影響力を強化する。

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アメリカ以外、世界のステーブルコイン規制は初歩的に形成された

EUはアメリカよりも早くMiCA法案を導入し、暗号資産に対する包括的な規制フレームワークを提供しました。香港も2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を提出し、慎重かつ包容的な姿勢を取っています。シンガポールやドバイなどもステーブルコインの規制に関与しています。

全球ステーブルコイン規制の違いは限られており、ライセンス許可に重点を置いて、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリング対策などを規定しています。違いは主に許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、及びローカルコンプライアンス要件に見られます。

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ステーブルコインは徐々に世界の通貨市場の重要な構成部分となり、暗号市場の発言権を高めています。第三世界の国々はステーブルコインを用いてグローバル決済を行い、ある程度中本聡の自由電子現金のビジョンを実現しました。

暗号の分野における数多くのアプリケーションの中で、ステーブルコインはビットコインとともに最も持続的な意味を持つ存在かもしれません。

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