トークン：インターネット時代の新しいマルチ商法の形態

暗号通貨市場は、伝統的なマルチレベルマーケティングプランと驚くほどの類似性を示していますが、より効率的なネットワークネイティブな形態で運営されており、マーケティングの効率を高める一方で透明性を低下させています。ほとんどのトークンは巧妙なピラミッド構造に進化しており、最上層の参加者が最大の利益を得る一方で、一般の投資家は最終的に無価値な仮想資産の山を残されることになります。

この現象は偶然ではなく、システム的な構造問題に起因しています。

従来のマルチレベルマーケティングモデルでは、製品は通常価格が高すぎるが効果は平凡である。そのコアの特徴は製品自体にはなく、独自の販売方法にある：従来の小売チャネルを通さず、個人代理が先に購入し、その後自らダウンラインの顧客を探す。

このモデルはすぐに「製品を販売する」から「ダウンラインを育成する」へと変わります。参加者が製品を購入する動機は使用するためではなく、転売して利益を得るためです。市場に投機家しか残っていないと、真のユーザーがいなくなり、全体のピラミッド構造は崩壊します。最上層の参加者は不釣り合いな利益を得る一方で、最下層の参加者は誰も気にかけない在庫に頭を抱えることになります。

トークンピラミッド構造

暗号トークンの運用ロジックはマルチレベルマーケティングと同様です。トークン自体が「製品」であり、価格が実際よりも高く、投機以外にはほとんど実際の用途がないデジタル資産です。保有者はトークンを使用するためではなく、将来的により高い価格で他者に売るために購入します。

このピラミッド構造は従来のマーケティングモデルに似ていますが、暗号通貨エコシステムには独自の参加者の階層があります。従来の製品と比較して、トークンはより理想的な媒体です：それらはインターネットやソーシャルネットワークをより効果的に活用し、取引や取得が容易で、拡散速度が速く、影響範囲が広いです。その運用ロジックは大体以下の通りです：

従来のマーケティングでは、下位の人を育成し、彼らに製品を継続的に購入させることで利益を得ることができます。トークンのプレイも同様です：あなたは他の人にあなたの「商品」を引き継がせ、さらに多くの後続者を引き寄せます。これはあなたとあなたの上位者にとって有利です。なぜなら、新しい参加者が「退出流動性」を提供し、価格を押し上げるからです。同時に、新しく参加した人々はトークンを保有しているため、積極的にプロモーションを始めます（彼らも今や「商品」を持っているのです！）。そして、初期のトークン保有者は高値で現金化することができます（利益の倍数が上昇しました！）。このメカニズムはマルチ商法に非常に似ていますが、影響力はより強力です。

ピラミッドの中でのあなたの位置が高ければ高いほど、新たな通貨を発行し続け、このシステムを推進し続ける動機が高まります。

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エコシステムにおける役割

暗号ピラミッドの頂点において、取引所は非常に重要な役割を果たしています。ほぼすべての「成功」したトークンの背後には、取引所とその関連マーケットメイカーの深い操作が欠かせません。彼らはトークンの配布と流動性を掌握しており、プロジェクト側がプラットフォームに接続し、配布リソースを得るためには、しばしば代償を払わなければなりません——通常は無償で一部のトークンを譲渡することになります。

彼らのルールに従わなければ、あなたのトークンは上場できない可能性があり、または流動性が非常に低い環境で苦しむことになるかもしれません。取引所の所有権はいつでも協力条件を変更することができ、このような覇権は広く知られていますが、ほとんどの参加者は黙って受け入れるしかありません——なぜなら、これは「流動性」と「配布」を得るための必要な代価だからです。

起業家にとって、主流の取引所に上場できるかどうかは、しばしばプロジェクト自体の質ではなく「人脈」に依存しています。これが、多くのプロジェクトに「隠れた共同創業者」や「元取引所の従業員」が登場する理由を説明しています。彼らは橋渡しをし、ルートを開拓する役割を担っています。

マーケットメイカーは理論上、市場に流動性を提供する役割を果たしますが、実際にはしばしばプロジェクトチームを支援し、OTC取引を通じて静かに売却する一方で、情報の優位性を利用して一般ユーザーを収穫します。彼らは通常、トークンの総量の相当な割合を保有し、それを利用して取引を操り、非対称のアービトラージ機会を得ています。

プロジェクトチームとベンチャーキャピタルは、プライベートセールの段階で大部分の価値を獲得しました。彼らは非常に低価格でトークンを取得し、その後ナラティブを構築し、出荷の"流動性出口"を作り出します。多くのベンチャーキャピタルはもはや持続可能なビジネスモデルを支持するふりをせず、体系的にさまざまな投機行動に関与しています。

意見リーダー（KOL）は通常、プロジェクトが開始される際に無料でトークンを獲得し、宣伝コンテンツと引き換えにします。彼らは自分の伝播チャネルを利用して無料のチップを取得し、その後ファンに大いに推奨します。そして、これらのファンは最終的に彼らの「退出流動性」となります。

"コミュニティ"のメンバーとエアドロップ参加者は、ピラミッドの底層の労働力を構成しています。彼らは最も基本的なタスクを担っています：製品のテスト、コンテンツの生成、アクティビティの創出、トークンの配布と引き換えに。しかし、これらの活動の報酬はますます減少しており、求められる努力は増加しています。

ピラミッドの最下層は一般の個人投資家であり、上層のすべての参加者の「出口戦略」です。彼らはさまざまなナラティブやストーリーを吹き込まれ、ある資産に「ミームプレミアム」を与え、より多くの人を引き付けて購入させ、それによって上層のプレイヤーがスムーズに現金化できるようにします。

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業界の現状と将来展望

現在の暗号業界の核心は製品開発にあるのではなく、物語を語ることにあります――"高い期待収益率"の物語を編み、他者を特定のトークンの購入に誘導することです。製品開発に集中することは逆に奨励されない行動となっています（この点は徐々に変わりつつあります）。

全体のトークン評価システムは、完全にファンダメンタルから離れ、「時価総額のベンチマーク」に依存して横の比較を行っています。プロジェクトの核心的な問題は、「このトークンは何の問題を解決するのか？」から「それは最大で何倍まで上がるのか？」に変わりました。このような環境では、プロジェクトはほとんど合理的に価格設定または評価されることができません。

それにもかかわらず、暗号業界は依然として一般の人々に巨大な非対称的利益をもたらす数少ない分野の一つであるが、この優位性は徐々に失われつつある。投機行為は暗号のコアプロダクトの適合点であり、市場参加者がこの新興分野に注目するきっかけでもあった。そのため、市場全体の構造を修復することが特に緊急の課題となっている。

未来、いくつかの新興プラットフォームのような革新が、このゲームのルールを根本的に変え、暗号市場により健康的で持続可能な発展モデルをもたらす可能性があります。