MicroStrategyの株価上昇の背後にあるロジック

マイクロストラテジー (MSTR) の株価は年初の69ドルから先週の543ドルの高値に急上昇し、上昇幅はビットコインをも上回っています。特に注目すべきは、ビットコインが何らかのイベントで調整を受けている間も、MSTRの株価は依然として強気の上昇を維持していることです。これにより、私たちはその投資ロジックを再評価する必要が生じました：MSTRは単にビットコインの概念を利用して投機しているのではなく、独自の運営モデルと戦略を持っています。

MSTRの核心戦略：転換社債を発行してビットコインを購入する

マイクロストラテジーは元々ビジネスインテリジェンスソフトウェア会社でしたが、このビジネスは徐々に衰退しています。現在、同社のコア戦略は、転換社債を発行して資金を調達し、大規模にビットコインを購入し、それを会社資産の重要な構成要素とすることです。

転換社債の紹介

転換社債は特別な資金調達手段です。企業は債券を発行して資金を調達し、投資家は満期時に元本と利息を回収するか、約定価格で債券を企業の株式に転換することを選択できます。

• 株価が大きな上昇をした場合、投資家は転換を選択する可能性があり、それにより会社の株式が希薄化する。
• 株価が上昇しない場合、投資家は元本と利息を回収することを選択する可能性があり、会社は一定の資金コストを負担する必要があります。

MSTRの操作ロジック

• 転換社債の発行によって調達した資金でビットコインを購入する。
• この方法により、MSTRが保有するビットコインの数は増加し続け、同時に1株あたりのビットコインの価値も上昇しています。

例えば、2024年初のデータによると、100株のMSTR株に対して対応するビットコインは0.091から0.107に増加し、11月16日には0.12に達しました。

2024年の前三四半期に、MSTRは転換社債の発行を通じてビットコインの保有量を18.9万から25.2万に増加させ（33.3%の上昇）、株式の総数はわずか13.2%希薄化しました。100株あたりのビットコインは0.091から0.107に上昇し、ビットコインの保有権益が徐々に向上しています。

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最新の動向

11月16日、MSTRは460億ドルで51,780ビットコインを取得したと発表し、総保有量は331,200ビットコインに達した。この傾向に従えば、100株のMSTR株式に対するビットコインの価値はほぼ0.12ビットコインに近づいている。ビットコイン本位の観点から見ると、MSTRの株主のビットコインの「権益」は不断に増加している。

MSTRモードの本質

MSTRの運用モデルは、ウォールストリートのレバレッジを利用した"マイニング"に似ています：

• 継続的に債券を発行してビットコインを購入し、株式の希薄化によって1株あたりのビットコイン保有を増加させる。
• 投資家にとって、MSTR株を購入することは間接的にビットコインを保有することに相当し、ビットコインの上昇による株価のレバレッジ利益を享受することができます。

このモデルはポンジスキームに一定の類似点があり、新たに調達した資金を用いて既存の株主の権益を増加させ、継続的な資金調達によって運営を維持します。

モデルの持続可能性

このモデルは以下の課題に直面する可能性があります：

• 資金調達の難易度が増加：もし株価が上昇しなければ、その後の転換社債の発行が困難になる可能性があります。
• 過度希薄：もし株式の発行速度がビットコインの保有速度を超えると、株主の権益が減少する可能性があります。
• モードが模倣される：もしもっと多くの企業が類似の戦略を採用すれば、MSTRの独自性は失われる可能性がある。

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MSTRの未来の見通しとリスク

長期的に見て、アメリカの大資本がビットコインを蓄えることは戦略的意義を持つ可能性があります。ビットコインの総量が2100万枚に過ぎないことを考慮すると、アメリカの国家戦略備蓄が相当な割合を占める可能性があります。大資本にとって、"コインを蓄える"ことは投資行動だけでなく、長期的な戦略選択でもあります。

しかし、現在MSTRの投資リスクは高いです：

• ビットコインの価格が調整されると、MSTRの株価はレバレッジ効果により、より大きな下落幅を受ける可能性があります。
• 未来の高成長モデルを維持できるかどうかは、会社の資金調達能力と市場競争環境に依存します。

投資の振り返り

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した際、ビットコインの価格は3000ドルから5000ドルに反発しました。当時、多くの人が価格はすでに高いと考えていましたが、MSTRは1万ドルで大量に買い入れました。その結果、ビットコインは2万ドルまで上昇し、MSTRの先見の明を証明しました。

今回MSTRの投資機会を逃したことで、アメリカの資本家たちの操作論理と戦略的視野が学ぶ価値があることに気づきました。MSTRのモデルは一見シンプルに見えますが、その背後にはビットコインの長期的な価値に対する揺るぎない信念が表れています。投資機会を逃すことは恐れるべきことではなく、重要なのはそこから教訓を得て、自分の投資認識と判断能力を向上させることです。

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