株式トークン化：プライマリー市場の新しい機会

ステーブルコインの熱潮の裏で、株式トークン化が市場の新たな焦点となっています。Web3スタートアップのJarsyは最近、500万ドルのプレシードファイナンスを完了し、その目標は長年の課題を解決することです：どのようにして一般の人々がトッププライベート企業の初期成長の恩恵に参加できるようにするか。Jarsyが提案する解決策は、ブロックチェーン技術を利用して未上場企業のプライベートエクイティを資産担保型トークンに変換し、一般投資家が低いハードルでスター企業の成長に参加できるようにすることです。

この措置は、市場で「プライベートエクイティトークン化」というトピックに広範な関心を引き起こしました。本来はベンチャーキャピタルの世界と高純資産層に限定されていた代替資産カテゴリーが、ブロックチェーン資産としてパッケージ化され、オンチェーンで新たな天地を切り開いています。

! 暗号通貨サークルの個人投資家もSpaceXの株を購入できますか? トップ3のプライベートエクイティトークン化プラットフォームを垣間見る

プライベートエクイティトークン化：資産のオンチェーンに向けた新たな方向

プライベート市場は長い間金融界の"資産の孤島"であり、一般の投資家が触れにくい存在です。Jarsyは、これらのPre-IPO企業の全体的なパフォーマンスを評価するために、"Jarsy 30指数"と呼ばれる30社のトップ未上場企業を含む指数システムを作成しました。この指数は、多くの著名な企業をカバーしており、プライベート市場で最も潜在能力が高く、資本の注目を集めている部分を代表しています。データによると、これらの企業のリターンはかなりのものです。

2021年初から2025年第1四半期まで、Jarsy 30指数は累積で81%上昇し、同期間のナスダック100指数の51%を大きく上回りました。2025年第1四半期全体の市場が低迷し、ナスダックが9%下落したにもかかわらず、これらの未上場のトップ企業は逆風の中で13%の上昇を遂げました。これは、これらの企業のファンダメンタルズの強さを示すだけでなく、IPO前の巨大な成長余地を際立たせています。

しかし、この「価値捕捉ウィンドウ」は長らくごく少数の人々にしか開かれていませんでした。大多数の個人投資家にとって、平均取引規模が300万ドルを超え、構造が複雑で公開流動性が欠如している資産市場は、常に手が届かない「観望区」であり続けています。

さらに、これらの企業の退出ルートはIPOに限らず、M&Aがより一般的な選択肢の一つとなり、これが個人投資家の参加ハードルをさらに引き上げています。2025年第1四半期には、ベンチャーキャピタル支援企業のM&A規模が歴史的な新高値を記録し、540億ドルに達しました。その中で、あるテクノロジー大手によるサイバーセキュリティのユニコーン企業の買収が320億ドルを占めています。

この伝統的な金融構造の下では、最も質の高い成長資産は高純資産者や機関投資家のサークルにロックされており、一般の投資家は排除されています。

"プライベートエクイティトークン化"は、構造的な不平等を打破するために、高い参入障壁、低流動性、複雑で不透明なプライベートエクイティをブロックチェーン上のネイティブアセットに変換し、参入障壁を大幅に低下させ、300万ドルの入場券を10ドルに圧縮します；冗長で複雑な特別目的会社（SPV）契約をブロックチェーン上のスマートコントラクトに変換します；同時に資産の流動性を向上させ、元々長期間閉鎖されていた資産に対して24時間体制での価格設定の可能性を創出します。

プライマリー市場の"資本の饗宴"を、誰もがデジタルウォレットに装填する

ある資産トークン化プラットフォーム

ブロックチェーンに基づく資産トークン化プラットフォームとして、同社は伝統的な金融の壁を打破し、元々は高ネットワース層のみが享受できるPre-IPO資産を、全世界のユーザーが参加できる公開投資商品にすることに尽力しています。彼らのビジョンは明確です：投資が資金のハードル、地理的制約、または規制のラベルに束縛されることなく、金融の機会を広く一般に再分配することです。

その運用メカニズムは直感的で強力です。プラットフォームはまず対象企業の実際の株式を取得し、その後トークンを用いて1:1の形式でこの部分の権益をブロックチェーン上に移行します。これは単なる証券のマッピングではなく、経済的権益の実質的な移転です。さらに重要なのは、すべてのトークンの発行総量、流通経路、および保有情報が完全に透明にブロックチェーン上に記録されており、任意のユーザーがリアルタイムで検証できることです。ブロックチェーン上で追跡可能で、オフチェーンに実物が存在し、構造的に従来のSPVおよびファンドシステムの技術的再構築を実現しています。

同時に、このプラットフォームは一般投資家を複雑な専門プロセスに押し込むことはありません。プラットフォームは、デューデリジェンス、構造設計、法務信託など、すべての煩雑な作業を積極的に引き受け、ユーザーはクレジットカードまたはステーブルコインを使用して、10ドルから始めて自分のPre-IPO投資ポートフォリオを低いハードルで構築できるようにします。背後にある複雑なリスク管理とコンプライアンスプロセスは、ユーザーにとっては「無感」となっています。

このモデルでは、トークンの価格は企業の評価と高度に結びついており、ユーザーのリターンは実際の企業の成長曲線から生じるもので、プラットフォームの空虚な物語からは生じません。この構造は投資の真実性を高めるだけでなく、メカニズムの面でも個人投資家とプライマリー市場の間で長い間エリート資本に支配されてきた収益の流れを解消しました。

! 暗号通貨サークルの個人投資家もSpaceXの株を購入できますか? 上位3つのプライベートエクイティトークン化プラットフォームの概要をご覧ください

ある投資プラットフォーム

最近、老舗の投資プラットフォームが新しい製品ライン「Mirror Tokens」を発表しました。初の製品はあるブロックチェーンを基盤としており、世界で最も想像力豊かな宇宙企業の一つ「鏡像」を公開申請可能なオンチェーン資産にしようとしています。各トークンは、この評価額3500億ドルの宇宙ユニコーンの期待価値の推移にリンクしており、最低投資額はわずか50ドルで、モバイル決済やステーブルコインによる支払いもサポートしています。これにより、世界中の個人投資家にプライマリー市場の扉が開かれました。

従来のプライベート・エクイティ投資とは異なり、Mirror Tokenは保有者に投票権を与えませんが、独自の"トラッカー"メカニズムを設計しています：プラットフォームが発行するトークンは、本質的にターゲット企業の評価に動的に連動する債務ツールです。ターゲット企業がIPOを実現したり、買収されたり、その他の"流動性イベント"が発生した場合、プラットフォームはトークンの保有比率に応じて、投資者のウォレットに相応のステーブルコインの利益を返還し、さらには発生する可能性のある配当も含まれます。これは"株を持たずに配当を得る"という革新的な構造であり、法的障壁を最大限に低減しながら、コアの収益エクスポージャーを保持しています。

もちろん、このメカニズムは完全に無制限というわけではありません。すべてのMirror Tokensは初期発行後に12ヶ月間ロックされ、その後にプライマリー市場で流通できるようになります。規制面では、この製品はアメリカの特定のクラウドファンディング規則に従って販売され、投資家の身分は制限されず、世界中の個人投資家が参加できますが、具体的な資格は現地の法律に基づいて動的に選別されます。

さらに期待されるのは、これが始まりに過ぎないということです。このプラットフォームは、将来的に複数の著名なプライベート企業に連動するMirror Tokensを発表することを予告しており、さらにユーザーが投資したい次の「未上場ユニコーン」を指名することを公開する予定です。構造設計から配布メカニズムに至るまで、このプラットフォームはIPOを待つことなくオンチェーンのプライベートエクイティ並行市場を構築しています。

あるRWA資産トークン化ソリューションプロバイダー

このヨーロッパに拠点を置くRWA資産トークン化ソリューションプロバイダーは、プライベートマーケットの証券化分野にも進出し始めました。今年6月、同社は地元のデジタル証券プラットフォームと提携し、ブロックチェーンインフラを利用して、ヨーロッパのプロフェッショナル投資家のプライベートマーケット（不動産、プライベートエクイティ、ヘッジファンド、プライベートデットなど）への参加方法を再構築することを目指しています。

そのコアな強みは、製品構造の標準化、発行のコンプライアンスロジックの内蔵、そしてホワイトラベル技術を通じて異なる法的管轄区域で迅速に複製し拡張できることにあります。この会社は資産自体に「制度的な合法性」を付与することに特化しており、使用される特定の技術基準は、トークンの生成から譲渡までの全過程にKYCや転送制限などのコントロールロジックを組み込むことを可能にします。これにより、製品の合法性と透明性が確保されるだけでなく、投資家はプラットフォームの承認に依存することなく、ブロックチェーン上で自らの安全性を証明することができます。

欧州の金融市場の規制枠組みがますます厳しくなっている背景の中で、この種の「コンプライアンスに基づくオンチェーン資産」の需要が急速に増加しています。同社は、機関投資家とオンチェーン資産との間の信頼のギャップを埋めるために、非常に技術的なアプローチを取っています。この協力は、RWA分野の競争がもはやオンチェーンの技術実装に限らず、誰が規制、製品構造の標準化、および多地域での発行チャネルの総合的な能力を深く掘り下げられるかというトレンドを反映しています。

! 暗号通貨サークルの個人投資家もSpaceXの株を購入できますか? 上位3つのプライベートエクイティトークン化プラットフォームの概要をご覧ください

まとめ

プライマリー市場における私募股権トークン化の興起は、ブロックチェーン技術の推進によって新たな構造変革の段階に入っていることを示しています。しかし、この道は依然として多くの現実的な課題に直面しています。これは、アクセスルールを再構築するかもしれませんが、個人投資家と機関投資家の間の深層的な構造的障壁を一挙に排除することは難しいでしょう。RWAは"万能鍵"ではなく、むしろ信頼、透明性、そして制度再構築に関する長期的なゲームのようなものであり、真の試練はまだ始まったばかりです。