資産トークン化の大規模な適用の鍵となる要因と実現の道筋

資産トークン化はブロックチェーン分野で最も注目されているトピックの一つであり、Web3の世界での熱い議論を引き起こすだけでなく、多くの国の伝統的な金融機関や政府の規制機関からも高く評価されています。本稿では、資産トークン化の基盤論理と大規模な応用の実現経路について深く探ります。

I. 資産トークン化の背景紹介

資産トークン化とは、プログラム可能なブロックチェーンプラットフォーム上で資産をトークン(Token)の形で表現するプロセスを指します。トークン化可能な資産には、有形資産(として不動産やコレクション)、無形資産(として金融資産やカーボンクレジット)が含まれます。この従来の帳簿システム上の資産を共有プログラム可能な帳簿プラットフォームに移転する技術は、従来の金融システムに対する破壊的革新であり、未来の金融および通貨システムに影響を与えるでしょう。

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現在、資産トークン化には2つの異なる視点があります:暗号の世界のRWAと伝統的な金融のRWA。

暗号世界のRWAは、米国債などの高利回り資産の収益権をチェーン上に移転するなど、現実世界の資産収益率に対する一方的な需要を主に表しています。しかし、このような実践は、コンプライアンスの面で課題に直面しています。

従来の金融におけるRWAは、資産のトークン化を実現するためにDeFi技術をどのように組み合わせるかにより、効率を向上させ、コストを削減し、従来の金融の痛点を解決することにより重点を置いています。この視点から見るRWAは、従来の金融とDeFiの双方向の取り組みです。

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二、ブロックチェーンは何の問題を解決したのか?

ブロックチェーンは本質的にデジタル契約のプラットフォームであり、資産のデジタル表現の理想的なインフラを提供します。これは、複数の当事者によって共同維持される分散システムを通じて、デジタル契約の作成、検証、保存、流通、実行をサポートします。

ブロックチェーンは「計算性」の問題、すなわち「プロセスは再現可能で、結果は検証可能」であるという問題を解決しました。これにより、人類の計算性の要求を満たすことができるようになり、摩擦コストの削減、プログラム可能性の実現、トレーサビリティの確保などが可能になります。

しかし、ブロックチェーンは「非計算性」の問題、つまり人間の認知に基づく部分を解決することはできません。これが、現在のDeFiシステムが信用をカバーできず、信用に基づく無担保貸付を実現できない理由です。

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三、資産トークン化が伝統金融に与える影響

従来の金融システムにとって、資産トークン化の意義は次の通りです:

1. ブロックチェーンを通じて現実世界の資産のデジタル表現を作成し、分散台帳技術の利点を広範な資産クラスに拡張します。

2. 金融機関はDeFi技術を採用して効率を向上させ、スマートコントラクトで従来の金融の"計算的"な部分を置き換え、自動実行とプログラマビリティを実現できます。

3. 中小企業(SMSE)に革新的な資金調達ソリューションを提供し、金融システムの新たな発展空間を開く。

4. 透明性を高め、金融リスクと情報の非対称性の問題を軽減する。

5. 金融サービスの流動性とコンポーザビリティを強化し、革新的な金融商品を提供する可能性を生み出します。

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四、資産トークン化の大規模な適用を実現するための重要な要素

資産トークン化の大規模な適用を実現するためには、以下の重要な要素を考慮する必要があります。

1. 完全な法制度体系と許可されたチェーン

法的規制とコンプライアンスは必要条件です。投資家の利益を保護し、金融犯罪を撲滅し、プライバシーを維持し、業界基準を確保し、追及メカニズムを提供するために、一連の法的保障措置を構築する必要があります。

許可されたチェーンは「計算可能性」と「非計算可能性」の要求を同時に満たすことができ、異なる地域での法的規制を実行するための基盤を提供します。

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2. 身分システムとプライバシー保護

ブロックチェーン上では、契約に基づく「契約型アイデンティティ」だけでなく、社会的関係や信用を反映できる「関係型アイデンティティ」システムを構築する必要があります。

W3C標準のDID(分散型アイデンティティ識別子)とVC(検証可能な証明)システムは、ゼロ知識証明などのプライバシー保護技術と組み合わせることで、解決策の一つとなる可能性があります。

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3. オンチェーン法定通貨

チェーン上の法定通貨、例えばCBDC(中央銀行デジタル通貨)やトークン化された預金などは必要です。それらは:

• トークン化された資産の価格設定と取引の媒介を提供する
• 現実経済とのシームレスな接続を実現する
• プログラム可能性を提供する、シンガポール金融管理局が提案した目的に結びついた通貨(PBM)

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4. オラクルとクロスチェーンプロトコル

オラクルはブロックチェーンが外部データを取得する問題を解決し、オンチェーンとオフチェーンの世界をつなぐ架け橋です。

クロスチェーン技術であるChainlinkのCCIPは、異なるブロックチェーン間の相互運用性を実現し、資産と流動性の分断問題を解決できます。

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5. 低いハードルのウォレット

ウォレットの使用ハードルを下げることは、ブロックチェーンアプリケーションの普及にとって重要です。アカウント抽象(ERC-4337)などの新技術は、ユーザー体験を簡素化することが期待されています。

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V. 今後の展望

規制の枠組みの整備、インフラの発展、そして各方面からのブロックチェーン技術の認知に伴い、資産のトークン化は大規模な応用が期待され、金融や通貨システムに深遠な影響を与えるでしょう。

重要なのは、ブロックチェーン技術を現実世界のニーズと結びつけ、実際のシナリオでその利点を発揮させることであり、独立した「平行世界」に制限されるべきではありません。

将来、多チェーンの構造が現れる可能性があり、異なる地域や機関がそれぞれの許可されたチェーン上でトークン化された資産を発行するでしょう。安全なクロスチェーン技術を通じて相互運用性を実現し、最終的にはより効率的で透明性が高く、包摂的な金融システムを構築します。

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