> シアヴォーネは、信念が形作り、想像が加速し、繰り返される通貨介入によって不安定な世界の中で、最も賢明な投資は確実性（債券）ではなく、未来を形作る力であると考えています。 **作者: Li Xiaoyin****出所：ウォール・ストリート・ジャーナル** ゴールドマン・サックスのトップマクロトレーダーが重要な見解を示し、「トレンドに従う」戦略は通用しなくなったと述べ、「マクロの転換点」をリアルタイムで解釈することを学ぶべきだとしています。 最近、高盛のシニアマクロトレーダーであるPaolo Schiavoneは、市場が4月の危機段階から米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに対する「反応段階」に移行したと述べ、このマクロ背景がリスク資産の著しい上昇再評価を促していると考えている。彼は、市場のコアドライバーはもはやトレンド、バリュエーション、単純な流動性ではなく、マクロ環境の変化に対する鋭い洞察であると考えている。 彼は、特に投資家のポジショニングが依然として防御的であるとき、市場の「最も苦しい道」は上昇することであり、S&P 500指数は6400-6700ポイントの「金髪の少女」ゾーンに達する可能性があると述べました。 このゴールドマン・サックスのトレーダーは、システマティックマクロ戦略の主導的地位が衰退しており、資産管理規模がピーク時の約三分の一に減少していると指摘しています。市場の動きは、プログラムによるトレンド追跡ではなく、主観的な判断とポジション配置により一層依存するようになっています。 シアヴォーネによれば、2025年が進むにつれて、市場は旧来のシナリオから脱却し、政策の転換、イベント駆動、心理的なゲームが主導する新しい時代に突入している。 ## マクロ環境の転換：危機から反応段階へ 2021年から2022年にかけてのシステマティックマクロファンドの輝かしいパフォーマンス以来、市場の構造は大きく変化しました。 シアボーネは、4月が危機の段階を示していること、経済の減速と資産クラスの脆弱性を伴っていると指摘し、現在は「反応段階」に入っていると述べています。世界の中央銀行の政策転換が加速しており、米連邦準備制度（FRB）は2024年の「様子見」姿勢から適応的な調整に移行しています。市場は9月の利下げがほぼ確実であると予想しており、7月の利下げも議論の対象となっています。 それに伴い、金融条件が著しく緩和され、長期金利の低下、信用スプレッドの縮小、ドルの弱含み、実質賃金の動向の改善が見られます。 シアヴォーネは、このような背景がリスク資産の上昇再評価を支えていると述べ、株式市場は歴史的高値に迫り、ボラティリティは圧縮され、高利回り債券や投機的なセクター（バイオテクノロジーや人工知能の遅れた企業など）が活力を示していると語った。 住宅や一部の労働力データがやや弱いにもかかわらず、緩和的な金融条件が一時的にこれらの逆風を上回った。 ## 市場信号の変化：トレンドフォローから状況解釈へ 過去の量的緩和（QE）時代には、流動性がファンダメンタルズを圧倒し、トレンドフォロー戦略が王となり、価格の動きがほぼすべてを説明できるようになった。 しかし、シャビオーネは、現在の流動性がもはや唯一の支配的な力ではなく、財政政策、地政学、そして連邦準備制度の反応メカニズムが再び核心的な推進要因になっていると強調した。市場の物語は急速に変化し、価格の動きはさらに欺瞞的になり、トレーダーは自動化からリアルタイムでのマクロの転換点の解釈へと移行する必要がある。 市場心理の変化は、牛と熊の再定義にも現れています。 伝統的に、ブルマーケットとベアマーケットは価格の上下が20%を境にしていますが、今は市場の反応関数に注目すべきです：良いニュースが市場を押し上げ、悪いニュースが無視されるときはブルマーケットです；逆にそうでなければベアマーケットです。現在の価格信号はブルマーケットの基調を示していますが、単純なモメンタム解釈ではなく、状況に応じて考慮する必要があります。 この心の変化は投資家に新たな挑戦をもたらしています——以前は技術的な信号とボラティリティフィルターに依存していたトレーダーは、今やイベント主導のマクロ市場に適応しなければなりません。 シアボーネは警告した、最大のリターンはスムーズなトレンドからではなく、中央銀行の姿勢の変化、インフレの転換点、または消費者信頼感の転換を早期に捉えることから来る可能性がある。 ## 最も賢明な投資は確実性ではなく、未来です この新しい環境では、シアヴォーネは、システマティックマクロファンドの影響力が弱まっていることを指摘しています。 推定では、その資本はピーク時の約3分の1に減少し、市場の流れを支配しなくなった。その代わりに政策と物語の相互作用、そしてポジションと予期しない出来事のゲームが見られる。 彼はイギリス、人工知能、中国、バイオテクノロジー、ブラジルレアル、そしてビットコインを投資の「象群（Elephants）」として挙げ、特にビットコインなどの類似した技術に賭けており、それが新時代の深い表現を代表していると考えています。 人工知能関連分野も強い勢いを示しており、Schiavoneの試算によれば、アメリカの超大規模データセンター運営者の総資本支出は2022-2024会計年度に約4770億ドルに達し、2025-2027会計年度には1.15兆ドルに増加する見込みであり、未来の技術に対する揺るぎない信頼を浮き彫りにしています。 ! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7da21d2c95dd17cfdfe6a71c19e90f77) 投資家にとって、現在の牛市は興奮からではなく、緩和政策への「安堵」から来ている。 シャキアボーネは、信念によって形作られ、想像力によって加速され、繰り返される通貨介入によって不安定なこの時代において、最も賢明な投資は確実性（債券）ではなく、未来を形作る力であると強調した。
ゴールドマン・サックスのトレーダー：最も賢明な投資は確実性ではなく、未来を形作る力である
作者: Li Xiaoyin
出所：ウォール・ストリート・ジャーナル
ゴールドマン・サックスのトップマクロトレーダーが重要な見解を示し、「トレンドに従う」戦略は通用しなくなったと述べ、「マクロの転換点」をリアルタイムで解釈することを学ぶべきだとしています。
最近、高盛のシニアマクロトレーダーであるPaolo Schiavoneは、市場が4月の危機段階から米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに対する「反応段階」に移行したと述べ、このマクロ背景がリスク資産の著しい上昇再評価を促していると考えている。彼は、市場のコアドライバーはもはやトレンド、バリュエーション、単純な流動性ではなく、マクロ環境の変化に対する鋭い洞察であると考えている。
彼は、特に投資家のポジショニングが依然として防御的であるとき、市場の「最も苦しい道」は上昇することであり、S&P 500指数は6400-6700ポイントの「金髪の少女」ゾーンに達する可能性があると述べました。
このゴールドマン・サックスのトレーダーは、システマティックマクロ戦略の主導的地位が衰退しており、資産管理規模がピーク時の約三分の一に減少していると指摘しています。市場の動きは、プログラムによるトレンド追跡ではなく、主観的な判断とポジション配置により一層依存するようになっています。
シアヴォーネによれば、2025年が進むにつれて、市場は旧来のシナリオから脱却し、政策の転換、イベント駆動、心理的なゲームが主導する新しい時代に突入している。
マクロ環境の転換：危機から反応段階へ
2021年から2022年にかけてのシステマティックマクロファンドの輝かしいパフォーマンス以来、市場の構造は大きく変化しました。
シアボーネは、4月が危機の段階を示していること、経済の減速と資産クラスの脆弱性を伴っていると指摘し、現在は「反応段階」に入っていると述べています。世界の中央銀行の政策転換が加速しており、米連邦準備制度（FRB）は2024年の「様子見」姿勢から適応的な調整に移行しています。市場は9月の利下げがほぼ確実であると予想しており、7月の利下げも議論の対象となっています。
それに伴い、金融条件が著しく緩和され、長期金利の低下、信用スプレッドの縮小、ドルの弱含み、実質賃金の動向の改善が見られます。
シアヴォーネは、このような背景がリスク資産の上昇再評価を支えていると述べ、株式市場は歴史的高値に迫り、ボラティリティは圧縮され、高利回り債券や投機的なセクター（バイオテクノロジーや人工知能の遅れた企業など）が活力を示していると語った。
住宅や一部の労働力データがやや弱いにもかかわらず、緩和的な金融条件が一時的にこれらの逆風を上回った。
市場信号の変化：トレンドフォローから状況解釈へ
過去の量的緩和（QE）時代には、流動性がファンダメンタルズを圧倒し、トレンドフォロー戦略が王となり、価格の動きがほぼすべてを説明できるようになった。
しかし、シャビオーネは、現在の流動性がもはや唯一の支配的な力ではなく、財政政策、地政学、そして連邦準備制度の反応メカニズムが再び核心的な推進要因になっていると強調した。市場の物語は急速に変化し、価格の動きはさらに欺瞞的になり、トレーダーは自動化からリアルタイムでのマクロの転換点の解釈へと移行する必要がある。
市場心理の変化は、牛と熊の再定義にも現れています。
伝統的に、ブルマーケットとベアマーケットは価格の上下が20%を境にしていますが、今は市場の反応関数に注目すべきです：良いニュースが市場を押し上げ、悪いニュースが無視されるときはブルマーケットです；逆にそうでなければベアマーケットです。現在の価格信号はブルマーケットの基調を示していますが、単純なモメンタム解釈ではなく、状況に応じて考慮する必要があります。
この心の変化は投資家に新たな挑戦をもたらしています——以前は技術的な信号とボラティリティフィルターに依存していたトレーダーは、今やイベント主導のマクロ市場に適応しなければなりません。
シアボーネは警告した、最大のリターンはスムーズなトレンドからではなく、中央銀行の姿勢の変化、インフレの転換点、または消費者信頼感の転換を早期に捉えることから来る可能性がある。
最も賢明な投資は確実性ではなく、未来です
この新しい環境では、シアヴォーネは、システマティックマクロファンドの影響力が弱まっていることを指摘しています。
推定では、その資本はピーク時の約3分の1に減少し、市場の流れを支配しなくなった。その代わりに政策と物語の相互作用、そしてポジションと予期しない出来事のゲームが見られる。
彼はイギリス、人工知能、中国、バイオテクノロジー、ブラジルレアル、そしてビットコインを投資の「象群（Elephants）」として挙げ、特にビットコインなどの類似した技術に賭けており、それが新時代の深い表現を代表していると考えています。
人工知能関連分野も強い勢いを示しており、Schiavoneの試算によれば、アメリカの超大規模データセンター運営者の総資本支出は2022-2024会計年度に約4770億ドルに達し、2025-2027会計年度には1.15兆ドルに増加する見込みであり、未来の技術に対する揺るぎない信頼を浮き彫りにしています。
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投資家にとって、現在の牛市は興奮からではなく、緩和政策への「安堵」から来ている。
シャキアボーネは、信念によって形作られ、想像力によって加速され、繰り返される通貨介入によって不安定なこの時代において、最も賢明な投資は確実性（債券）ではなく、未来を形作る力であると強調した。