私たちは複雑な経済環境にいます。不確実性に直面していますが、アメリカの経済は依然として強さを示しています。金融のイノベーションは安全で安定した基盤の上で推進されなければなりません。—ジェローム・パウエル、アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）議長6月24日、米連邦準備制度理事会（FRB）の議長ジェローム・パウエルが議会金融サービス委員会の公聴会に出席し、『半期通貨政策報告』について証言しました。これは、経済運営状況の段階的なまとめだけでなく、世界的なインフレの繰り返し、地政学的リスクの高まり、暗号資産の規制の見通しが不透明な大きな背景で、市場が非常に注目する方向性のシグナルです。一、マクロ経済展望：成長は強靭だが、不確実性は依然として存在するパウエルの現在の経済状況の説明のキーワードは「安定」であり、そして強調します：労働市場は堅調です：今年の上半期、非農業雇用は平均して月に22.4万人増加しました。失業率は4.2%の低水準で、完全雇用水準に近づいています。経済成長持続: 第1四半期のGDPは若干下落したものの、これは主に「貿易の前倒し輸入行動」の影響であり、代表的な縮小ではない。アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、第2四半期の成長が約4%に近づくと予測しており、経済が不況に陥っていないことをさらに裏付けている。消費者支出はやや鈍化していますが、企業の設備投資と無形資産投資が回復しており、個人国内最終需要は引き続き2.5％の成長率を維持しています。彼は、現在の不確実性は主に貿易政策の混乱と地政政治の変動から来ており、信頼指数の低下は企業が将来の関税やグローバルサプライチェーンの変化に対する懸念を反映している。インフレと関税：プレッシャーは続く、米連邦準備制度は「边走边学」インフレについて、パウエルは述べています：PCE同比上昇2.3％、コアPCE上昇2.6％、2022年中盤の高値を大幅に下回っていますが、まだ2％の長期目標には戻っていません。市場インフレ期待がわずかに上昇しており、その主な理由は新しい関税の伝達効果に関連しています。鮑威尔は明確に述べています。「今年の関税は過去よりもはるかに大きい」と、その影響が持続するとインフレが上昇する可能性があると指摘しました。政策制定に関して、彼はデータ駆動の柔軟性を強調しました：「私たちは、近く公表される6月、7月、8月のCPIとPCEデータに基づいて、関税の具体的な影響を評価します。影響が限定的であれば、緩和策を早めに開始する可能性があります。それとも、引き続き様子を見ることになります。」これはインフレの期待が米連邦準備制度の政策ペースに影響を与える重要な変数となり、7月の利下げの可能性が大幅に低下し、9月以降が政策調整の重要な窓口となります。三、通貨政策の方針：短期的な見守り、年内に利下げの可能性は依然として残されているアメリカ連邦準備制度は、年初から連邦基金利率を4.25%–4.5%の範囲で据え置いています。多くのFOMCメンバーは、「今年の後半に利下げするのが適切である」と考えています。前提条件としては、インフレが鈍化するか労働市場が弱くなることです。パウエルは、2024年9月の利下げの背景（当時の失業率が5％近くに達していた）を引用して、現在の労働市場が依然として強いことを示し、したがって緊急の緩和措置はまだ必要ないと述べました。彼は率直に述べました：「インフレが2％に戻るのを待ってから行動すれば、それは遅すぎるでしょう。」これは、先見性の調整と遅滞指標の判断の間の緊張が、現在の政策決定をジレンマに陥らせていることを示しています。市場のコンセンサスも迅速に反応しました。CMEのデータによると、7月の利下げ確率は約25%に低下し、一方、9月の利下げ期待は65%〜70%の間で安定しています。4. 暗号金融規制:銀行サービス暗号が正式に「承認」されましたこの証言では、Web3業界で最も注目に値するポイントは、鮑威ルが初めて議会で明確に表明したことです：「銀行は、金融システムの安全と健全性を保証できれば、暗号通貨業界や関連ビジネスにサービスを提供することができます。」この表現は非常に画期的です。これは、過去の伝統的な銀行がCrypto口座サービスに対して「ぼんやりしていて手を出せない」監督の真空を打破し、Web3インフラがコンプライアンスに合致する道を開くためのものです：ステーブルコインの清算業務（USDC、PYUSDなど）は徐々に主要銀行の支持を得るかもしれません。暗号化預託プラットフォーム（Anchorage、Fireblocksなど）が銀行のコンプライアンス協力の第一選択肢となります。RWA(実世界資産)とトークン化された金融商品は、オフチェーン資産に接続されており、その開発を加速させる可能性があります。米国の暗号通貨銀行（Custodiaなど）は、州および連邦のライセンスサポートをより簡単に取得できるかもしれません。さらに重要なのは、パウエルは、連邦準備制度がビットコインやTrumpcoinを購入する意向がないことを強調したことであり、これは革新を奨励しつつも資産価格への公式な介入を排除する政策の自律性を示している。5. 不動産・AI・連邦準備制度理事会(FRB)の独立性:信認の維持と期待の安定化パウエルはまた、彼の証言で多くのホットな問題に答えました。不動産市場は高い抵当ローン金利に押されていますが、家賃インフレデータは下落しており、連邦準備制度は依然として「物価安定の回復」を優先的に支持しています。人工知能技術の変革は労働構造に影響を与える可能性がありますが、連邦準備制度の使命は引き続き最大の雇用と物価の安定であり、その他の調整責任は立法機関と市場メカニズムに依存する必要があります。ドルの世界的な準備通貨の地位は依然として安定しており、法治と制度上の利点がその基本的な支えとなっています。米連邦準備制度は引き続き「価値を安定させる」ことを通じてこの核心的な競争力を維持します。中央銀行の独立性を堅持し、政治サイクルの影響を受けず、選挙年の「利下げ圧力」には応じない。まとめ：Web3業界は政策の「黎明期」を迎えています今回の国会証言から放たれた多重なシグナルは、Web3産業連鎖にとっては明確な転換点です：アメリカのマクロ政策はまだ慎重なままですが、インフレが予想よりも激しい場合、9月前後には利下げの余地があり、リスク資産にとってプラスになります。暗号通貨のコンプライアンスが徐々に明確になっています：銀行サービスのポリシーが明確化され、保管/支払い/ステーブルコインのインフラが成長軌道に入る可能性があります；ドルのチェーン化トレンドが強まり、USDC、国債のトークン化、RWAなどのプロジェクトにとって長期的に有利な状況を作り出しています。過去数年間、規制から灰色地帯の探索までを経験した後、Web3はついに「規制順守+主流へのアクセス」を特徴とする「ゴールデンミドル」を迎えました。これはおそらく、DeFiの規制順守化、オンチェーンドル、現実世界のアセットトークン化に最も近づいたターニングポイントでしょう。
パウエル議長は半年ごとに議会に証言を提出しました:経済は健全で、金利は様子見で、暗号のコンプライアンスは好転しています
私たちは複雑な経済環境にいます。不確実性に直面していますが、アメリカの経済は依然として強さを示しています。金融のイノベーションは安全で安定した基盤の上で推進されなければなりません。—ジェローム・パウエル、アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）議長
6月24日、米連邦準備制度理事会（FRB）の議長ジェローム・パウエルが議会金融サービス委員会の公聴会に出席し、『半期通貨政策報告』について証言しました。これは、経済運営状況の段階的なまとめだけでなく、世界的なインフレの繰り返し、地政学的リスクの高まり、暗号資産の規制の見通しが不透明な大きな背景で、市場が非常に注目する方向性のシグナルです。
一、マクロ経済展望：成長は強靭だが、不確実性は依然として存在する
パウエルの現在の経済状況の説明のキーワードは「安定」であり、そして強調します：
労働市場は堅調です：今年の上半期、非農業雇用は平均して月に22.4万人増加しました。失業率は4.2%の低水準で、完全雇用水準に近づいています。
経済成長持続: 第1四半期のGDPは若干下落したものの、これは主に「貿易の前倒し輸入行動」の影響であり、代表的な縮小ではない。アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、第2四半期の成長が約4%に近づくと予測しており、経済が不況に陥っていないことをさらに裏付けている。
消費者支出はやや鈍化していますが、企業の設備投資と無形資産投資が回復しており、個人国内最終需要は引き続き2.5％の成長率を維持しています。
彼は、現在の不確実性は主に貿易政策の混乱と地政政治の変動から来ており、信頼指数の低下は企業が将来の関税やグローバルサプライチェーンの変化に対する懸念を反映している。
インフレと関税：プレッシャーは続く、米連邦準備制度は「边走边学」
インフレについて、パウエルは述べています：
PCE同比上昇2.3％、コアPCE上昇2.6％、2022年中盤の高値を大幅に下回っていますが、まだ2％の長期目標には戻っていません。
市場インフレ期待がわずかに上昇しており、その主な理由は新しい関税の伝達効果に関連しています。
鮑威尔は明確に述べています。「今年の関税は過去よりもはるかに大きい」と、その影響が持続するとインフレが上昇する可能性があると指摘しました。
政策制定に関して、彼はデータ駆動の柔軟性を強調しました：
「私たちは、近く公表される6月、7月、8月のCPIとPCEデータに基づいて、関税の具体的な影響を評価します。影響が限定的であれば、緩和策を早めに開始する可能性があります。それとも、引き続き様子を見ることになります。」
これはインフレの期待が米連邦準備制度の政策ペースに影響を与える重要な変数となり、7月の利下げの可能性が大幅に低下し、9月以降が政策調整の重要な窓口となります。
三、通貨政策の方針：短期的な見守り、年内に利下げの可能性は依然として残されている
アメリカ連邦準備制度は、年初から連邦基金利率を4.25%–4.5%の範囲で据え置いています。
多くのFOMCメンバーは、「今年の後半に利下げするのが適切である」と考えています。前提条件としては、インフレが鈍化するか労働市場が弱くなることです。
パウエルは、2024年9月の利下げの背景（当時の失業率が5％近くに達していた）を引用して、現在の労働市場が依然として強いことを示し、したがって緊急の緩和措置はまだ必要ないと述べました。
彼は率直に述べました：「インフレが2％に戻るのを待ってから行動すれば、それは遅すぎるでしょう。」これは、先見性の調整と遅滞指標の判断の間の緊張が、現在の政策決定をジレンマに陥らせていることを示しています。
市場のコンセンサスも迅速に反応しました。CMEのデータによると、7月の利下げ確率は約25%に低下し、一方、9月の利下げ期待は65%〜70%の間で安定しています。
この証言では、Web3業界で最も注目に値するポイントは、鮑威ルが初めて議会で明確に表明したことです：
「銀行は、金融システムの安全と健全性を保証できれば、暗号通貨業界や関連ビジネスにサービスを提供することができます。」
この表現は非常に画期的です。これは、過去の伝統的な銀行がCrypto口座サービスに対して「ぼんやりしていて手を出せない」監督の真空を打破し、Web3インフラがコンプライアンスに合致する道を開くためのものです：
ステーブルコインの清算業務（USDC、PYUSDなど）は徐々に主要銀行の支持を得るかもしれません。
暗号化預託プラットフォーム（Anchorage、Fireblocksなど）が銀行のコンプライアンス協力の第一選択肢となります。
RWA(実世界資産)とトークン化された金融商品は、オフチェーン資産に接続されており、その開発を加速させる可能性があります。
米国の暗号通貨銀行（Custodiaなど）は、州および連邦のライセンスサポートをより簡単に取得できるかもしれません。
さらに重要なのは、パウエルは、連邦準備制度がビットコインやTrumpcoinを購入する意向がないことを強調したことであり、これは革新を奨励しつつも資産価格への公式な介入を排除する政策の自律性を示している。
パウエルはまた、彼の証言で多くのホットな問題に答えました。
不動産市場は高い抵当ローン金利に押されていますが、家賃インフレデータは下落しており、連邦準備制度は依然として「物価安定の回復」を優先的に支持しています。
人工知能技術の変革は労働構造に影響を与える可能性がありますが、連邦準備制度の使命は引き続き最大の雇用と物価の安定であり、その他の調整責任は立法機関と市場メカニズムに依存する必要があります。
ドルの世界的な準備通貨の地位は依然として安定しており、法治と制度上の利点がその基本的な支えとなっています。米連邦準備制度は引き続き「価値を安定させる」ことを通じてこの核心的な競争力を維持します。
中央銀行の独立性を堅持し、政治サイクルの影響を受けず、選挙年の「利下げ圧力」には応じない。
まとめ：Web3業界は政策の「黎明期」を迎えています
今回の国会証言から放たれた多重なシグナルは、Web3産業連鎖にとっては明確な転換点です：
アメリカのマクロ政策はまだ慎重なままですが、インフレが予想よりも激しい場合、9月前後には利下げの余地があり、リスク資産にとってプラスになります。
暗号通貨のコンプライアンスが徐々に明確になっています：銀行サービスのポリシーが明確化され、保管/支払い/ステーブルコインのインフラが成長軌道に入る可能性があります；
ドルのチェーン化トレンドが強まり、USDC、国債のトークン化、RWAなどのプロジェクトにとって長期的に有利な状況を作り出しています。
過去数年間、規制から灰色地帯の探索までを経験した後、Web3はついに「規制順守+主流へのアクセス」を特徴とする「ゴールデンミドル」を迎えました。これはおそらく、DeFiの規制順守化、オンチェーンドル、現実世界のアセットトークン化に最も近づいたターニングポイントでしょう。