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USDT発行者のテザー社が金トークンを発行し、タイのデジタル資産規制政策を解釈
作者: Deron, Mankiw
2025 年 5 月 13 日、安定通貨 USDT 発行者 Tether は、タイのデジタル資産取引所 Maxbit に Tether ゴールドトークン（XAU₮）を上場することを発表しました。Tether によると、1 枚の XAU₮ は現実世界の 1 オンスの金に相当します。
それ以前の2025年3月10日、タイ証券取引委員会SECはUSDTを認められた暗号化通貨として発表し、タイ副首相はタイが地元の観光業の発展を促進するために暗号化通貨とブロックチェーン技術を利用する意向を発表しました。
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図 1 テザーが黄金トークンを正式にタイに導入
2023年12月7日、Tetherはタイで取引量が最も多い暗号通貨取引所Bitkubと協力し、ステーブルコインとブロックチェーンに関する教育プロジェクトをタイで開始することを発表しました。両者は教育課程、一般的な運動、インセンティブのある学習プログラム、そしてQ&A番組を設立することで、タイのユーザーのデジタル金融の認識を高める予定です。注目すべきは、USDTもタイのユーザーおよびBitkub取引所で取引量が最も多いステーブルコインであるということです。
テザー、世界市場規模最大のステーブルコインUSDTの発行者は、最新の2025年第一四半期の財務報告で、3月31日現在、テザーが発行したステーブルコインの時価総額は約1437億ドル、アメリカ国債の保有規模は約1200億ドル、第一四半期のUSDTの新規供給は約70億ドル、新規4600万ユーザーポートフォリオが追加されたことを示しました。
たとえ安定したコインのリーダーであっても、Tetherは近年、規制を受け入れることで、より多くの規制の裏付けと市場シェアを得ることを期待しています。今年の1月13日、Tetherはエルサルバドルからデジタル資産サービスプロバイダーライセンス（DASP）を取得した後、会社の本社および関連事業体をイギリス領バージン諸島（BVI）から中米のエルサルバドルに移転することを発表しました。会社のCEOとCOOも現地で不動産を購入し、地元住民の身分を取得しました。
タイは、東南アジアで最も活発な経済体の一つであり、世界的に有名な観光地であり、輸出指向の経済であり、国境を越えた資金と人の流れが頻繁にあります。さまざまな要因の影響を受けて、タイ政府のデジタル資産に対する政策は非常に友好的であり、多くの業界の巨頭やスタートアップがタイで暗号化資産ビジネスを行うことを選んでいます。Chainalysisが2024年に発表した世界の暗号通貨採用指数国別ランキングで、タイは16位にランクインしました。
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図2 Chainalysisが2024年の暗号採用指数ランキングを発表
この記事では、タイにおけるテザーの戦略的展開を切り口に、タイ市場のデジタル資産規制の特徴をまとめます。
タイのデジタル資産に対する規制の態度
タイの暗号資産に対する規制の態度は、慎重な観望から積極的な受け入れへと変化しており、この変化は世界のデジタル経済の発展トレンドおよびタイ国内の経済戦略の調整と密接に関連しています。
2018年5月14日、タイは《デジタル資産業務法令》を公布し、デジタル資産を2つの大きなカテゴリーに分けました：暗号通貨とデジタルトークンであり、両者の主な違いは、暗号通貨は交換の媒介として、デジタルトークンは権利の代表として機能することです。同時に、法令は主に2つの側面から暗号資産を監督します：1つはデジタルトークンの発行、もう1つはデジタル資産業務の展開で、これには取引所、市場メーカー、サービスプロバイダー、ファンドマネージャー、投資顧問、そしてカストディウォレットサービスプロバイダーが含まれます。
タイのトークン発行に関する規制
収入源の違いに基づいて、タイ証券取引委員会はデジタルトークンの種類を不動産デジタルトークン、インフラデジタルトークン、持続可能な発展に関連するデジタルトークン、債権トークンなどに分類しています。2022年、不動産会社SC AssetはSTOを通じて約3億バーツ（約800万ドル）を調達し、最初の承認された事例となりました。
投資家が規制されたトークンを発行したい場合、以下の条件を満たす必要があります：
消費型の実用的なトークン：
発行者は消費目的またはデジタル証明書としてトークンを発行する；
発行者は、SECの投資家への情報開示に関する要件を満たし、以下の特定の条件のいずれかを満たす場合に限って発行します。
*機関投資家または超富裕層のクライアントに発行されます。
タイにおけるデジタル資産取引所の規制
規制されたデジタル資産取引所の範囲：デジタル資産の購入、販売、マッチング取引サービスを提供する中心またはネットワーク。
デジタル資産取引所が満たすべき条件：
タイに登録された実体であり、タイ財務省から発行されたライセンスを取得している。
取引所はデジタル資産の取引業務を行ってはならない；
実際に払込まれた登録資本金は1億タイバーツ未満であってはならない；
規制要件を維持するための純資産水準；
規制要件に従ったマネーロンダリングおよびテロ資金供与防止規定；
KYC、CDD および疑わしい取引を迅速に報告する義務を果たす。
マンキュー弁護士の提案
タイでトークン発行業務を行うには、タイに会社を登録する必要があり、トークンの特性に応じてタイ証券委員会のライセンスを取得する必要があるかどうかを評価する必要があります；
会社の経営陣、例えば取締役、執行取締役、その他の管理職は、破産または刑事事件の前科があってはいけません；
会社は少なくとも信頼できるビジネスプランと監査済みの財務諸表を持っている必要があります；
会社はSECの要求に従って、適時に会社の経営および財務データを開示することに注意する必要があります。