Coboの上級副社長アレックスとの対話：技術、コンプライアンス、そして流通、ステーブルコインの大規模採用のトリオ

によって書かれた: TechFlow

アメリカの《GENIUS法案》から香港の《ステーブルコイン条例》まで、コンプライアンスの新しいサイクルの中で、ステーブルコインはかつてない利益のウィンドウを迎えています。

そして、Circleの大成功の下で、ステーブルコインは聖書の中で乳と蜜が流れるカナンの地となり、Web3の投資家の注目を集めるだけでなく、京東、アリババ、ウォルマートなどの伝統的なWeb2の巨人たちも高らかに参入してきた。

この熱いレースで、どのように速く、正確に自分の位置を見つけることができますか？

私たちは、フル機能のデジタル資産保管およびウォレットプラットフォームとして、Coboが昨年にステーブルコインソリューションを導入したことに注目しています。この業界での多年の経験から生まれた先見の明が、Coboにこの問題に対する多くの経験談をもたらしました。

Coboの上級副社長であり、決済業務責任者のAlex Zuoとの対話の中で、ステーブルコインの難しさが簡潔に解説されました：

ステーブルコイン関連のビジネスは、学際的な協力が非常に重要であり、Fin、Tech、Cryptoの3つの分野においてしっかりとした知識の蓄積が必要です。しかし、現在、これら3つの分野で非常に優れたチームを見つけるのは難しいです。

Coboがこのステーブルコイン主導の金融インフラ変革において果たす役割について、アレックスは詳細に説明しました。

Coboはこれまで基盤インフラの構築に比較的注力してきました。ステーブルコインの顧客に対して、Coboは包括的な技術サポートを提供し、強力なコンプライアンスの利点を備えています。また、上場企業へのサービスに関しても豊富な経験を有しています。同時に、Coboは強力な分配能力を持ち、ステーブルコイン発行者が迅速にステーブルコインの流通シーンを構築するのを助けることができます。

そして、安定したコインの波の中で起業家にとってのチャンスについて、アレックスは次のように述べました：

ステーブルコインが大規模な採用に向かう過程で、多くの異なるシーンで全く新しいニーズ、ツール、機能が生まれることになり、考察し掘り下げる価値があります。

今期の内容では、アレックスの視点に従って、クロスボーダー決済シーンにおけるステーブルコインの大規模な採用の道筋と、未来の「インターネット通貨レイヤー」としてのステーブルコインの巨大な可能性について考えていきます。

クロスボーダー決済の顧客が自ら訪問し、Coboのステーブルコイン決済商品の進化が始まりました。

深潮 TechFlow：お時間をいただきありがとうございます。まずは自己紹介をお願いいたします。

アレックス：

こんにちは、私は Cobo の上級副社長兼決済ビジネス責任者のアレックス・ズオです。

私の最初の職業経験はVC分野で、約十数年前にPreAngelで働いていました。その時の私たちのパートナーは王利杰という方で、彼は早くからCryptoに目を向けていました。その後、私はFormation 8のアジアファンドに参加しましたが、そのファンドの一人のオーナーは韓国LGファミリー出身で、2016年頃には韓国の主要な3つの取引所の一つであるCoinoneに投資していました。この時期に私はCryptoとのより深い関わりを持ち始めました。2018年になると、私は自分で起業を始め、当時の友人たちと共に、PreAngelが投資したプロジェクトの関係者を含めて、TokenInsightという評価会社を立ち上げました。私はその時の共同創設者でCOOであり、主に会社のビジネスや商務の部分を担当していました。2019年にはCoboに参加しました。

私はCoboに参加してからほぼ6年になります。最初はCoboで投資関連の仕事をしており、機関貸出やCobo Ventureなどの部門を担当していました。FTXの崩壊後、会社は投資ラインを縮小し、ビジネスに集中することを決定したため、私は会社のすべてのBD営業と国内マーケティングの仕事を担当することになりました。現在、決済およびステーブルコイン関連の業務はすべて私が担当しています。

深潮 TechFlow：皆さんは Cobo の支払いおよびステーブルコインに関するビジネスにまだあまり詳しくないかもしれませんが、まず Cobo の現在のステーブルコインソリューションと、全体の支払いシーンにおけるその役割について紹介していただけますか？

アレックス：

実際、私たちは常に業界の基盤インフラの構築に焦点を当てており、特にウォレット関連のインフラに注力しています。5、6年前に取引所が盛り上がっていた頃、私たちの顧客は主に取引プラットフォームでしたが、業界が徐々に規制を整えていく中で、資産管理プラットフォーム、マイニング会社、そしてマイナーが私たちの主要なサービス対象となりました。昨年、私たちはBTCFiに重点を移し、これは重要な分野であると考えています。

昨年から、ますます多くのクロスボーダー決済の顧客が私たちを見つけています。これらの企業の上下流の顧客は、能動的または受動的な状況で、手元に多かれ少なかれ U を持っています。彼らは、受取や送金などの決済問題を抱えています。この過程で、彼らは私たちにウォレット機能を提供してほしいと望んでおり、これが私たちの決済分野に対するより深い研究と機能開発を促しました。

支払い顧客はCryptoネイティブ顧客と比べて大きな違いがあり、彼らはセキュリティやブロックチェーンへの理解が弱いですが、コンプライアンス、製品の拡張性、将来のビジネスの長期的な発展などの問題に対する期待が高く、将来的にライセンス取得のような問題を考慮することさえあります。私たちは、以前のこの基盤と保管の構造の上で顧客により良いサービスを提供することが非常に難しいことを発見したため、以下の点においてより深い最適化を行いました:

第一に、私たちは多くのいわゆるブロックチェーンの抽象化を行い、顧客がより低いハードルで製品を使用できるようにしました。たとえば、暗号通貨の世界で U を使って送金する際にガス代を支払うことは非常に自然なことですが、従来のWeb2企業にとっては、概念の理解や具体的な操作の面でハードルが非常に高いです。そこで、私たちはブロックチェーンの抽象化を通じて、U 本位での送金を行い、さらなるハードルの引き下げを図りました。

第二に、マネーロンダリング防止とコンプライアンス能力。支払い顧客は、オンチェーンのブラックマネーに触れることを非常に恐れており、オンチェーン資金のコンプライアンスにも非常に関心を持っています。そのため、私たちの製品はより深いレベルでの簡素化とハードルの引き下げを行いました。Coboの最大の利点は、私たちが中央集権的な管理とMPC自己管理の両方を行う唯一のグローバル企業であることです。現在、多くの顧客はMPCを主に利用しており、Coboは中央集権的な管理とMPC自己管理の利点を組み合わせて、MPC顧客に対して私たちの中央集権的な管理のコンプライアンス能力を提供することができ、顧客にオンチェーンのマネーロンダリング防止サービスを提供し、リスクをさらに軽減する手助けをしています。

また、全体のクロスボーダー決済は三つのレベルに関わっています。第一レベルは安定したコインのウォレット、第二レベルは換金、第三レベルは銀行口座です。決済会社は換金と銀行口座の面で強力かもしれませんが、デジタル通貨の接続という未知の領域ではまだ苦手です。私たちは提携パートナーを引き入れ、これらの伝統的な決済機関と接続します。私たちは香港でもライセンスを持つ機関であり、ライセンスを持つ信託口座を持っており、顧客が問題を解決するのを助けます。

Coboの利点は、ウォレットとインフラストラクチャの分野にあります。私たちはウォレットの機能を中心に、完全なサービスネットワークを構築し、皆がステーブルコインを使用する際のハードルを下げることを望んでいます。最終的には、このような方法を通じて、ステーブルコインがコンプライアンスの軌道で普及し、より多くの顧客が「最後の1マイル」を障害なく越えられるようにしたいと考えています。

Coboの独自の価値：技術、コンプライアンス、配布、そして経験

深潮 TechFlow：Coboのアプローチは他のステーブルコインプロジェクトとは少し異なるようです。Coboはまず自社の強みを持ち、そこから顧客のニーズに基づいて徐々に自社の製品を展開しているので、皆さんが完成した後、顧客は直接使用できるという理解でよろしいでしょうか？

アレックス：

私たちはより基盤に近いかもしれないので、現在の主要な顧客層は大きく二つのカテゴリーに分かれています。

一類はクロスボーダー決済を行う顧客です。これらの顧客は必ずしも自分のステーブルコインを発行するわけではありませんが、彼らの上下流の顧客はすでにステーブルコインやデジタル通貨取引のビジネスニーズを持ち始めています。そのため、彼らはCoboに連絡を取るか、あるいは受け入れ業者を探し、最初は取引所を探してこの取引に関連する問題を解決しようとします。しかし、これらのクロスボーダー決済会社のビジネス規模が拡大するにつれて、従来の解決策はもはや適用できなくなります。そのため、彼らは私たちのようなウォレットプロバイダーの助けが必要になり、複数の受け入れ業者を接続するために一連のアドレスを生成・管理するのを手伝ってもらいます。そして、Routerのような形で法定通貨とデジタル通貨の間の取引を最も安価な方法で見つけることができます。以上は、クロスボーダー決済シーン、あるいはPSP（Payment Service Provider）シーンに関連して私たちが行っていることです。

もう一つの比較的大きなシーンは、ステーブルコインの発行と流通です。私たちの多くの顧客、特に多くの大手インターネット企業は、数ヶ月前までは緊迫感を感じておらず、ステーブルコインライセンスの申請を急いでいなかったり、他の人の状況を見てみようとしていました。しかし最近、Circleの株価の動向や京東の積極的な態度の影響を受けて、皆がこれは非常にやりがいのあるビジネスであると感じ始め、関連の作業を推進し始めています。

このプロセスでは、顧客は法律事務所、コンサルティング会社、技術サービスプロバイダーなど、さまざまなサポートを必要とします。Coboは、一方で技術支援を提供でき、例えばステーブルコインのミントとバーン、さらには凍結やブラックリストなどの機能を提供します。もう一方で、顧客はCoboとの協力を非常に重視しています。なぜなら、Cobo自身の強力な配布能力があるからです。私たちは多くのPSPとも接続しており、さらには既存の顧客自体がすでに3000億ドルから4000億ドルの送金ボリュームに達しています。ステーブルコインの顧客は、そのステーブルコインが迅速に配布されることを望んでおり、その際、私たちの顧客ネットワークはステーブルコインの発行者がビジネス範囲を迅速に拡大し、ステーブルコインの流通シーンを迅速に構築するのを助けることができます。これが私たちの核心的な価値でもあります。

深潮 TechFlow：多くの従来の銀行は、顧客の暗号通貨決済をサポートできると主張していますが、彼らが探しているのもあなたが言ったPSP（決済サービスプロバイダー）ですか？また、Coboも多くの銀行と提携しているのでしょうか？

アレックス：

私たちがPSPを定義するのは、彼らが多くのシーントラフィックを自ら持ち、上流と下流の顧客を有していることです。これは現在私たちが最も重視している顧客のタイプです。

以前、暗号通貨に優しい銀行が顧客のために暗号通貨の決済を行いたいとき、彼らにはそのライセンスと能力がなかったため、一般的にOTCサービスを選択していました。OTCサービスのコアは最終的な交換です。

Coboは顧客が徐々にCryptoシステム、つまり全体の送受信システムを構築する手助けをしたいと考えています。私たちは、このような顧客サービスこそがより高い付加価値を持つと考えています。

深潮 TechFlow：あなたが先ほど言及したように、Coboは世界で唯一、中央集権型の管理とMPC自己管理の両方を提供している会社ですが、具体的にはどのような利点がありますか？なぜなら、一部の顧客にとっては、2社（1社は自己管理会社、もう1社はMPC会社）と提携する選択肢があるかもしれませんから。

アレックス：

現在、より多くの顧客がMPCの技術体系を選択するようになっています。この自己管理モデルは後にライセンスを申請することも可能で、将来のビジネスもさらに拡張できます。中央集権的な管理を選ぶ顧客は確実に少なくなっていますが、MPC体系では顧客が多くの問題に直面することがあります。たとえば、秘密鍵の管理やコンプライアンスの問題などです。この時、Coboが中央集権的な管理を行い、同時にMPC自己管理を提供することの利点が際立ってきます。

まず、一部の適用法体系では、Coboの中央集権型保管が必要になる場合があり、直接私たちのライセンス能力を顧客に提供できます。次に、一部の法域では、顧客が自分でライセンスを申請したい場合、CoboのMPCソリューションを選択することもできます。また、立ち上げ段階にある顧客にとって、まだコンプライアンスチームを構築していない場合、CoboのMPCソリューションを選択すれば、Coboの中央集権型保管のリスク管理・マネーロンダリング防止能力を得て、顧客のリスク管理コンプライアンスのハードルをさらに下げることができます。

また、Coboはこの業界で長い間成長してきたので、私たちの技術的な蓄積も比較的豊富です。この数年間、私たちはさまざまな種類のウォレット、さまざまなタイプの基盤ウォレットソリューションを開発してきました。決済の過程で、私たちはいくつかのウォレットソリューションがそれほど人気がなくなったことに気付きました。例えば、スマートコントラクトウォレットや、市場がこれらのウォレットソリューションに具体的な応用方向を見出していないものです。しかし、より大規模な拡張の過程では、これらのウォレットソリューションには依然としてかなりの需要があるでしょう。

深潮 TechFlow：ステーブルコインの主な障害は何だと思いますか？

アレックス：

私はステーブルコイン関連のビジネスが非常に学際的な協力を試されるものであると思います。それは、あなたがFin、Tech、Cryptoの3つの分野でしっかりとした知識を持っている必要があり、これら3つは具体的なニーズにおいてそれぞれ異なるからです。

Fin分野では、コンプライアンスと金融システムおよびさまざまな金融実践への深い理解に重点が置かれています。Techの側面では、製品設計やブロックチェーン技術への接続方法に注目する必要があります。そしてCryptoの次元では、実際にステーブルコインを所有した場合、単に交換サービスを提供するだけでは、利益率は過去の0.04%、0.02%から現在の0.005%にまで低下しており、ほとんど余地がありません。したがって、今後はCryptoの方法を通じてユーザーの資産管理や価値の増加、Swapなどを支援することが重要であり、これは深いCrypto Nativeの知識を必要とします。

私の経験からすると、特にステーブルコインの分野では、Fin、Tech、Cryptoの3つの側面で非常に優れたチームを見つけるのは難しいです。多くの会社には明らかな短所があります。したがって、プロジェクトが成功するかどうかを判断する際には、チームの能力と総合的な素質を見ることが重要だと思います。

深潮 TechFlow：最近、Circleの株価が急騰し、さらに最近、京東とアリペイが安定コインへの参加を高く宣言しました。安定コイン競争の中で、Coboは自らの役割をどのように定義していますか？

アレックス：

私が理解している限り、香港のステーブルコインライセンスはまだ比較的希少であり、片手で数えられるほどです。現在、表向きには40社以上の企業が申請を提出しており、法律事務所からのフィードバックではさらに数十社が申請を希望しています。競争は非常に激しく、敵は基本的に中国最大の金融機関やインターネット企業であり、多くの中小機関は申請を提出する資格すらありません。

ステーブルコインの発行の観点から、Coboは現在、私たちが非常に重視しているパートナーであるいくつかの大手顧客に技術サポートを提供しています。もちろん、私たちは彼らが香港で成功することを願っていますが、たとえそうなったとしても、これらの顧客は基本的にシンガポール、中東、スイスなど、世界中でライセンスを取得する傾向を示しています。この分野に深く取り組む意志のある企業にとって、ビジネスの拡大は香港に限られません。

顧客をサポートする過程で、私たちは発行ツールを提供するだけでなく、発行者と商人をつなぐ基盤となるウォレットシステムの構築も手助けしています。Circleの商人システムのように、承認業者と商人の間の接続を実現することができます。承認業者はその中でMintやBurnなどを行います。より広い視点から見ると、私たちの目標はステーブルコインの配信チャネルとなることです。

私の観察によると、現在のステーブルコインの配布には主に3つのモデルがあります:

第一のタイプは中央集権的で財力が豊かなもので、Stripeのような企業が代表です。自社の銀行とライセンスを利用してグローバルネットワークを構築し、自社を中心に顧客が完全にそのシステムに依存してすべてのインタラクションを完了します。

第二のタイプは、Circleのような分散型です。Circle Payment Networkは、認証されたサプライヤーのネットワークを採用しており、関係者はホワイトリスト形式で相互に転送を行います。Circle自体は、実際の換金を行う銀行口座を直接提供せず、パートナーを通じてコンプライアンスと情報の伝達を実現しています。

Coboは第三のモデルであり、より中間的なモデルでもあります：私たちはコア層に大規模なPSP送金ネットワークを構築し、取引所、OTC業者、Coboを接続し、深い協力関係にある銀行やトップマーケットメーカーに依存し、オンチェーンの送金とオフチェーンの銀行の迅速な決済を組み合わせます。たとえば、オンチェーンで100万USDTの送金を完了した後、オフチェーンでは暗号通貨に優しい銀行を通じて1分で資金が迅速に入金されます；その外側の層には中小型のPSPと取引所があり、彼らはコア層のスーパーマーケットメーカーを通じて承認を行います；さらにその外側の層には小規模な商業者と個人投資家がいます。

このシステムでは、最外層の顧客は自己管理型ウォレットがより必要であり、規制の理由から資金をコア層に預けることが難しいです。中間層の顧客は、チェーン抽象、マネーロンダリング防止機能など、より多くの支払いツールのサポートが必要です。コア層の顧客は、MPCに基づいた送金システムに依存しています。このように、多くの顧客がCoboのこのシステムを利用している場合、顧客間の資金移動の速度はより速く、より安全で、より規制に準拠しています。このモデルは数年前にAAVEが提唱したCeDeFiの概念に似ており、機関がDeFiのために専用のプールを持ち、規制に準拠した管理機関またはウォレットプロバイダーによって参加者を選別し、資金の安全性と追跡可能性を確保します。

私たちの目標は、このネットワークを通じて顧客の取引量を迅速に向上させることです。Coboの現在の送金規模は約3,400億ドルであり、香港の多くのステーブルコイン発行者の発行量は数十億ドルまたは数億ドルに過ぎない可能性があります。もし私たちが彼らに強力な流通ネットワークを提供し、配布能力を大幅に向上させ、Coboウォレットシステムを通じてステーブルコイン発行者と顧客をつなげることができれば、発行者はインセンティブ補助金を通じてユーザーを引き付けることができ、顧客は発行者により多くのアプリケーションシーンを提供することができ、最終的には双方の相互利益を実現することができます。

深潮 TechFlow：配信ネットワークについて、未来にはどのような構造の変化があると考えますか？あるいは、先ほどお話ししたのは既存の配信システムですが、未来にはどのような新しい配信システムが登場すると思いますか？

アレックス：

現在私たちが推進しているCobo配信ネットワークは、銀行と主要なマーケットメーカーに依存し、階層的なロジックを通じて安定コインを段階的に配信しています。これは私たちが効果的であると考える一連のロジックであり、今後このネットワークがどのように進化するかについては、現時点では明確な答えはありません。

過去、ステーブルコインの配布は主に取引所に依存していました。たとえば、Circleの収入の半分はCoinbaseに渡されています。しかし、未来において、どのシナリオが本当に大規模なステーブルコインの流通を支えることができるのかは不確実性があります。現在、多くの人々は、銀行システムが比較的脆弱な小国（ラテンアメリカやアフリカなど）がステーブルコインに占領される可能性があると考えています。これには、クロスボーダー決済でステーブルコインを等価物として使用することや、最終的な受け入れなしでの使用も含まれます。しかし、ステーブルコインが徐々に規制に適合していく中で、これらのシナリオが本当に非常に大きな潜在能力を持っているのかどうかは、今のところはっきりとは言えません。

さらに、数日前に私たちのチーム内で学習している際に、銀行システムが将来的に根本的な変化を遂げる可能性についても議論しました。以前は、クロスボーダーバンク送金が連邦準備制度のアカウントシステムに依存していましたが、将来的には銀行自身が発行するトークンシステムに移行する可能性があります。このモデルは既存の制限を突破し、特定の商業銀行が特定の面で連邦準備制度を超えることさえ可能にするかもしれません。これは非常に潜在能力のある将来の発展方向です。もちろん、AI駆動の決済エージェント（AI Agent）が次のブームになる可能性があるという意見もありますが、その具体的な構造や実装方法はまだ不明です。

深潮 TechFlow：先ほど、多くの企業が香港のライセンスを申請していることについて話しましたが、あなたの見解では、伝統的な企業がステーブルコインに関わるために、ライセンスを自分で申請するにせよ、関連する暗号通貨の準備をするにせよ、何かハードルがあるのでしょうか？また、コンプライアンスの部分について、Coboの具体的な優位性は何ですか？

アレックス：

現在、実際に上場企業が最も適している2つのビジネスは、一つはマイクロストラテジーを学んでコインを蓄えることで、香港の多くの上場企業がこれを行っています。もう一つの方向性は、ステーブルコインのライセンスです。

コインを保有する観点から見ると、このビジネスの参入障壁はそれほど高くなく、操作は比較的簡単です。特に現在、規制が比較的緩やかな状況においては。しかし、コインを保有する上での重要な問題は二つあります。第一に、いつ売るか。第二に、ますます多くの企業がコインを保有し始めると、このビジネスはもはや希少性を持たなくなり、市場はあなたの株を特に好意的に見ることはありません。したがって、この分野で際立つためには、トップの地位を確立するか、コインと株の深い関連性を探求する必要があります。ですので、私はこの方向の難しさはその後の運営方法にあると思います。

ステーブルコインのライセンスについて、多くの小企業がこの分野に参入すると主張しているが、実際には短期的な株価の投機のためであることが多い。このような企業と接触したことがあり、半年前にはこの分野に全く興味がなかったり、深くコミュニケーションを取らずに公告を発表したりすることもあった。このような企業は通常、市場の注目を集めるためにこれを利用するだけで、実際には真の実行能力やライセンスを取得する機会がない。

香港および上場企業関連のビジネスシステムにおいて、Coboの利点は主に二つの側面に現れています：

まず、私たちは上場企業向けのサービスに関して豊富な経験を持っています。ナスダック、香港株式などの多くの鉱業会社にサービスを提供しており、暗号資産の監査や統計の実施、コンサルティング会社との連携など、監査機関と協力する経験も蓄積しています。

さらに、ステーブルコインのライセンスと技術ソリューションにおいて、Cobo の強みは技術力だけでなく、ソリューションの完全性にもあります。私たちは発行を提供するだけでなく、配布もサポートし、Mint と Burn だけでなく、商業者のウォレット管理の全プロセスも含まれており、顧客が迅速に利用を開始できるよう支援します。この包括性は、他のサプライヤーとの重要な違いです。

ウォレットはステーブルコインにとって真の欠けている部分であり、ステーブルコインの交換に期待しています。

深潮 TechFlow：大規模採用について話すと、ステーブルコインの大規模採用だけを見た場合、どの重要なインフラがまだ開発される必要があると考えますか？または、どのインフラがステーブルコインの大規模採用を推進する上で強力な相乗効果を形成できると思いますか？

アレックス：

まず、私たちのウォレットは協力を形成できると考えています。最近のStripeの買収の方向性と動きから見ると、彼らは商人や個人ユーザーがPrivyを通じて自己管理型ウォレットを直接使用できるようにしたいと考えています。このウォレットはメールアドレスを使ってアドレスを生成し、すぐに使用できるもので、彼らはこのシステムをBridgeに依存する決済サービスと関連付けて、ウォレット間の迅速な送金と管理を実現しています。私たちの観察によると、Stripeはブロックチェーン技術を利用して、かつてのAlipayのコア機能を迅速に再構築しており、現在彼らが買収を通じて補完しているのはまさにウォレット分野です。

同様に、今年多くの顧客が私たちに連絡してきたとき、ウォレットが彼らのビジネスにおいて本当に欠けている一環であること、または短期的に迅速に補完することが難しい分野であることに気づきました。したがって、私は私たちのトラックに対して自信を持っています。

他のインフラ、例えば決済分野に関しては、コンプライアンスが依然として核心的な問題であり、オンチェーンのKYBやKYCなど、真のWeb2データとどのように深く結びつくかが多くの顧客の共通の痛点です。例えば、送金を完了する際には、ユーザーのプライバシーを保護しつつ、ユーザーの信頼性を確保する必要がありますが、このような問題に対する特に成熟した解決策はまだ存在していません。

さらに、支払い後にどのようにコンプライアンスに準拠して資産管理分野に拡大するかも探求する価値がある方向です。過去において、中央集権型であれ非中央集権型であれ、資産管理会社が伝統的な顧客にどのようにより良くサービスを提供するかは、さらに最適化が必要です。

最後に、私は個人的にステーブルコイン間の交換という分野に非常に期待を寄せています。現在のトレンドに従えば、中米やヨーロッパの大手テクノロジー企業、さらには韓国など他の地域でも大量のステーブルコインの発行が見込まれます。そして、これらのステーブルコイン間の交換は、過去のCurveのモデルに依存できなくなる可能性があります。効率的な交換システムを構築する方法は、大きな機会となり、私たちの会社内部でも重点的に注目されている方向性です。

今、ステーブルコインが本格的に大規模採用へと進む重要な節目に来ています。

深潮 TechFlow：あなたはステーブルコイン全体の市場にはどれほどのスペースがあると考えていますか？Coboは将来的にどのような市場シェアを占めるのでしょうか？

アレックス：

中央集権型の保管ウォレットと私たちの内部で統計したMPC送金の総額などのデータに基づくと、現在私たちは約5%のシェアを占めている可能性があります。

将来についてですが、まず私たちの基本的な基盤は失われないと思います。より多くの華人や、中国の大手決済会社、Web2の決済巨頭が参入するにつれて、先ほど共有したCoboの迅速な送金システムが本当に構築されれば、私たちができることは今よりもはるかに多くなるはずです。シェアはおそらく10%から15%程度に拡大するでしょう。

以上は、私が送金量の観点から行った推定ですが、ステーブルコインの市場規模がどれほど大きくなるかを判断するのは非常に難しいです。一方では、将来の規制の動向が本当に有利であり続けるかどうかに依存し、もう一方では、AIエージェントのようなシナリオが本当に実現できるかどうかにかかっています。もし将来的に世界に何億ものAIエージェントが送金を行うことになれば、その規模は現在のインターネットを超える可能性があります。短期的には、まず国際送金のシナリオが見られ、将来的には徐々に大量のオンライン、チェーン上、さらにはエージェント間の取引がステーブルコインで決済されるように進化する可能性があります。この規模は非常に難しく推定されるでしょう。

深潮 TechFlow：香港、シンガポール、ドバイ、あなたは誰が最も安定したコインの急成長の温床になると思いますか？

アレックス：

私たちの視点に立つと、異なる地域にはいくつかの違いがあります。例えば、保管の観点から見ると、EUはMiCAライセンスを申請中です。シンガポールは金管局（MAS）のDTSPライセンスを持っており、次に大規模支払い機関ライセンス（Major Payment Institution Licence、略してMPI）の下にあるデジタル決済トークン（Digital Payment Token、略してDPT）ライセンスがあります。香港にはまだ明確な規制がありません。アメリカでは、ニューヨークのBitLicenseがあり、これは純粋な保管ライセンスです。中東のドバイはVARAライセンスを持っています。

発行の観点から見ると、アメリカは発行者に対する要件がそれほど高くないが、発行者はコンプライアンスのある保管を行う必要があり、使用する商業銀行に対しては比較的高い要求がある。ヨーロッパでは、スイスのクリプトバレーが比較的友好的だと思うが、ヨーロッパの問題はオフライン資産の備蓄がヨーロッパの商業銀行にあることを要求される点にある。歴史的に見て、ヨーロッパの商業銀行は破産することが多く、多くの人々がそれを大きなリスクと見なしている。中東は比較的友好的だが、中東、特にドバイの最大の問題は、その銀行システムが世界的に認められている度合いが低いことだ。香港の最大の問題は、ライセンスの数が少なく、審査が厳しすぎることだ。シンガポールは安定した通貨に関する法律が最初に制定されたが、多くの詳細が曖昧で、不確実性が多い。

総合的に比較すると、スイス、シンガポール、ドバイなどの地域でのライセンス申請を試みることをお勧めしますが、ライセンスの申請は自分自身の実力に基づいて行うべきです。あなたのシーンが十分に大きければ、規制はより容易になります。規制当局が懸念しているのは、主に以下の3つの問題です。1つ目は、シーンが合規合法であるかどうか；2つ目は、ライセンスを取得した後に2年後に売却しないか；3つ目は、流通量が少なすぎてライセンスの価値を発揮できないことです。

深潮 TechFlow：支払いを超えたより広範な金融市場において、ステーブルコインは次世代の「インターネット通貨レイヤー」と見なされていますが、この見解についてどう思いますか？ステーブルコインは今後どのような大きな効能/影響を発揮すると思いますか？Coboはどのような準備をするのでしょうか？

アレックス：

私はまず、短期間でステーブルコインが小さな国の通貨の財政自主権を圧迫すると思います。例えば、ナイジェリアのような非常に不安定な地元通貨を持つ国では、中長期的には、米ドルステーブルコインが現地通貨に与える影響は巨大です。特に標準化されたオンラインサービスや取引シーンにおいて、米ドル建てのステーブルコインが主流となり、小国の通貨システムに深刻な影響を与えます。

銀行システムの観点から見ると、多くの中小銀行の中長期的な競争力がさらに低下することが予想されます。特に若い世代は、みんなが相互に取引を始めると、口座がすでにステーブルコインを基準に設計されているため、最終的にお金を銀行に換える必要がなくなり、もはやクレジットカードも必要なくなるかもしれません。

中央集権型取引所と銀行に関して、将来的にはそれらの中心的な役割がコンプライアンスの面に集中する可能性があります。つまり、暗号通貨を法定通貨に交換する必要がある際に、これらの機関がコンプライアンス保証を提供し、カウンターパーティリスクを軽減します。彼らが無意味だとは言えませんが、その価値は弱まるでしょう。

Coboはこのトレンドにおいて多層的な準備を行っています。たとえば、完全に準拠した中央集権型の保管、完全にクライアント準拠の自己保管、さまざまなウォレットシステムの構築、さらには製品機能の最適化などです。また、ライセンスに関しては、各地域で必要なライセンスを申請し、私たちのサービスに依存する企業のライセンス機関に対するニーズを満たすつもりです。加えて、最後には自分たちで銀行を買うべきかどうかも検討しましたが、最終的な結論は現時点ではまだ早すぎるということでした。

全体的なトレンドとして、確かに多くのものがブロックチェーンに移行しています。Coinbase は自ら Base チェーンを作成し、その価値を自社に保持しています。私たちは、ウォレットを出発点としてブロックチェーンへの入り口となることにより、より一層注力しています。

深潮 TechFlow：多くの人がステーブルコインは機関のゲームだと言っていますが、この見解についてどう思いますか？一般のユーザーはどのようにしてステーブルコインの機会をより良くつかむことができると思いますか？

アレックス：

まず現在の段階では、A株のいくつかの企業には慎重であるべきだと思います。コミュニケーションを取ってみると、一部の人々は本当にやりたいと思っているが、力が足りない場合があり、もう一部は単に短期的な投機をしたいだけです。

ステーブルコインが機関のゲームかどうかについてですが、発行の観点から見ると、この分野は非常に中央集権的な大機関によってリードされることは確かです。しかし、起業家にとっては、大規模な採用を期待し、将来的に20％から30％のトランザクションがステーブルコインで決済されると考えるなら、その中にはさまざまな異なるシーンでの新たな需要、ツール、機能が生まれる可能性があり、それについて考え深く掘り下げる価値があります。

私は現在が本格的な大規模採用に向けた重要な節目であり、多くの新しい起業機会をもたらしていると考えています。過去には、業界は主に従来の金融機能をブロックチェーン上で再構築していましたが、現在のトレンドはブロックチェーンの革新を従来の金融が受け入れられるモデルに移行させ、コンプライアンスとブロックチェーンの柔軟性の両方を考慮することです。

例えば、多くの人々はUカードが悪いビジネスだと考えていますが、Uカードの核心的な問題はコンプライアンスを除けば、ユーザー体験の悪さにあります。現在のUカードの大半はデビットカードで、預けた分だけ使う仕組みです。もし本当にブロックチェーン上の信用や従来の信用のブロックチェーン化の問題を解決できれば、Uカードの体験に大きな突破口をもたらすでしょう。さらに、従来の信託構造や保険システムのブロックチェーン上での進化にも大きな探求の余地があります。

今の市場について、私はむしろ多くの人よりも楽観的です。過去には、多くのプロジェクトが単にコインを発行し、プロトタイプを作って終わってしまいましたが、コインを発行し、取引所に上場するという古いモデルは通用しなくなりました。今のこのタイミングで、実際の顧客が市場に入ってきており、製品はより成熟し、実際のニーズにより合致する必要があります。例えば、もし来年 Coinbase のアカウントシステムが本当に Shopify、Amazon、ウォルマートなどと連携できた場合、誰もが自分のオンチェーンウォレットと資産を持つことになりますから、製品はよりシンプルで、より大衆向けでなければなりません。これは全く新しい出発点です。

最後に、私はCeDeFiが深く掘り下げる価値のある方向性だと思います。過去のCeは中央集権型取引所でしたが、現在のCeはよりテクノロジープラットフォームに偏っています。重要なのは流動性とコンプライアンスのバランスをどう取るかで、規制要件を満たしながら、より広範なユーザー層にサービスを提供することが含まれており、そこには巨大な起業機会が潜んでいます。