ユーロが20年ぶりの高値を記録し、暗号資産アービトラージとFXプレイを後押し

ユーロは火曜日に9日連続で上昇し、$1.1829に達しました。これは2021年9月以来の最強レベルであり、2004年以来の最長の日次勝利ストリークを記録することになります。この上昇は、アメリカのデータが軟化し、ヨーロッパの回復に対する信頼が再燃したことによって引き起こされ、単一通貨は年初来で約14%上昇しています。ディーラーは、この動きがそのスピードだけでなく、ユーロゾーンにおける政治的な騒音が残る中での持続性においても注目に値すると指摘しています。

大西洋を越えて、ドル指数は拡大する米国の財政赤字を受けて、新たな数年ぶりの安値に下落した。今年後半に複数の連邦準備制度理事会の利下げが見込まれている。ドルの下落は、欧州株式からビットコインまでのリスク資産にとって重要なマクロ背景となっている。ファンドマネージャーは、かつてドルの強さが構造的特徴であると仮定していたヘッジ戦略を再評価している。

オプショントレーダーがユーロに倍賭けする

デリバティブデスクはリスクの再価格設定を迅速に行いました。1週間の実現価格のユーロドルのインプライドボラティリティは、2月以来の最高値に上昇し、コールスキューは18か月のピークに達しました。これは、トレーダーが上昇保護のために支払いを増やしていることを示しています。来週の米国雇用統計データの後に満期を迎える€1.20行使価格のコールオプションの活動は、レバレッジファンドがラリーの延長を見越してポジショニングするにつれて急増しました。

通貨オプションデスクは、ユーロが引き続き上昇し、プット売却によって下値を制限することで利益を得る短期リスクリバーサル構造の顕著な増加を報告しています。ディーラーたちは、その流れが2020年末のワクチンによる楽観主義が初めてEUR/USDを1.20のハンドルを越えさせた時期に似ていると言っています。ロンドンに拠点を置くあるストラテジストは、「FXのボラティリティがついに生き返ったようだ」と皮肉を交えながら、夏の静けさが「デルタワンのモメンタム追い」に取って代わっていると指摘しました。

アービトラージウィンドウがフィアットからクリプトへと拡大

ユーロの長期的な上昇は、単なる方向性トレード以上のものを生み出します。フランクフルトとアムステルダムのマーケットメイカーは、クロスカレンシー・ベーシススプレッドが十分に変化し、ユーロを円に対して売る伝統的な三角アービトラージルートが再開されたと述べています。同時にドルを購入し、より狭いビッド・オファースプレッドでループを閉じます。アルゴリズミックデスクにとって、これらの変化はリスクのない利益のマイクロ秒に変わりますが、レイテンシが低く、決済サイクルが協力する場合に限ります。

暗号トレーダーは同じ不均衡を注視しています。いくつかの大手欧州デスクは、ドルを介さずに安定コインの償還をユーロの銀行口座に直接決済しています。これにより、彼らは大陸の取引所で拡大するEUR‑USDTプレミアムを得ることができます。

なぜドル安がデジタル資産を押し上げるのか

暗号市場はドルとの逆相関を維持しています。ビットコインはユーロの連勝が始まって以来、ほぼ8パーセント上昇しており、イーサリアムはパーセンテージベースでさらに優れたパフォーマンスを示しています。マクロファンドは、ドルの弱さを、5月にエクスポージャーを削減した後にロングリスクブックを再構築する中心的な理由として挙げています。論理は明確です：ドルが下落すると、ドル建ての利息のない資産は強くなっている通貨を持つ人々にとって安く見え、国境を越えた需要を高めます。

さらに、強いユーロはしばしば緩やかな欧州の金融条件と一致します。これは、フランクフルトやチューリッヒに上場されているETPへの流入の増加につながる可能性があります。カストディアンは、6月の純サブスクリプションが2月以来初めてすでにプラスであったと述べています。もし通貨の追い風が続けば、7月もそのトレンドを延長する可能性があります。

リスク：政策の変化とボラティリティ

欧州中央銀行は、ユーロの強さがインフレ見通しを脅かす場合、対抗することを選択する可能性があります。現在、先物市場で織り込まれている予想以上に早い米国の利下げは、期待外れになる可能性があり、ドル需要を再燃させるかもしれません。オプション市場では、スキューが高いため、急激な反転は、上昇エクスポージャーをファイナンスするために下方を売った投資家にとって、過大な損失を生む可能性があります。

暗号トレーダーは週末のギャップにも対処しなければなりません。流動性のない日曜日の時間帯におけるEUR/USDの勢いのブレイクは、歴史的にBTCユーロペアにおける急激な変動を引き起こしてきました。それはアービトラージの利益を消し去り、過剰レバレッジのポジションを清算する可能性があります。