香港デジタル資産2.0時代 ブローカーの春？

Jessy、ゴールドファイナンス

6月26日、香港は「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」を発表し、「LEAP」フレームワークを提案し、香港を世界有数のデジタル資産センターにすることを目指しています。

この影響を受けて、香港株式市場において、国泰君安国際は、全方位の仮想資産関連取引サービスを提供できる香港の中資証券会社として、6月25日と26日の2営業日で、1.24香港ドルから最高7.02香港ドルに上昇し、最終的に3.54香港ドルで取引を終えました。国泰君安国際の影響を受けて、香港中資証券会社指数は1日で11.75%急上昇しました。天風証券傘下の天風国際は仮想資産取引ライセンスを取得し、A株の株価も一時ストップ高となり、勝利証券は仮想通貨の入出金を実現した初の証券会社として、26日に1日の最高上昇率160%を達成しました。資本市場の異動は、証券会社の仮想資産分野でのビジネス発展に対する期待を反映しています。

宣言が発表された翌日、香港初の毎日申請および償還可能なトークン化証券が正式にリリースされました。広発証券（香港）が香港で初めてトークン化証券を発行した証券会社であり、現在、初の毎日申請および償還可能なトークン化証券「GF Token」を発表しました。ただし、この製品は私募で発行されたトークン化マネーマーケットファンドであり、適格機関投資家のみを対象としています。

証券会社プラットフォーム内での仮想資産取引やトークン化された証券は、もしかしたら単なる出発点に過ぎないかもしれません。将来的には、より多くの伝統的な証券会社が暗号分野でさらに多くの革新をもたらす可能性があります。

LEAPフレームワークにおける証券会社の新たな機会

《宣言 2.0》が提案する「LEAP」フレームワークは、香港のデジタル資産市場に明確な発展の道筋を描き、従来の証券会社に前例のないビジネス成長のスペースを開きました。この宣言が証券会社に与える影響は、明確な政策の後ろ盾を提供し、コンプライアンスのハードルを下げ、ビジネスイノベーションの方向性を示すことに核心があります。

具体的には、「L」（法的）規制フレームワークの整備を強調しています。証券会社にとって、これは仮想資産の取引、保管、発行などの業務に関与する際に、より明確なルールがあることを意味します。

「E」（エコシステム）は、Web3と従来の金融を融合したエコシステムの構築を目指しています。証券会社は従来の金融市場における重要なハブとして、このエコシステムに深く統合されます。これは単に「暗号取引」セクターを追加するだけでなく、証券会社が伝統的な投資家とデジタル資産をつなぎ、トークン化された資産に基づく総合的な資産管理を提供し、デジタル資産プロジェクトに投資銀行サービスを提供し、革新的な金融商品を開発するなど、より広範なデジタル資産のライフサイクルに参加できることを意味します。

「A」（資産）は、トークン化などの新しい資産の発展に焦点を当てています。宣言はRWAトークン化を重点産業と見なしており、貴金属、グリーンエネルギー、倉庫の倉庫証券などの実体資産がブロックチェーンにマッピングされるか、将来的に香港で実現される可能性があります。そして、RWAのこの分野では、証券会社がRWAの発行や管理などのプロセスに参加でき、アンダーライターとしての役割を果たしたり、関連するコンサルティングサービスを提供したりすることができます。これにより、証券会社の収益構造が最適化され、新たな利益成長の機会が開かれます。広発証券（香港）が迅速に導入した「GF Token」はその例です。そして未来において、証券会社主導のトークン化された債券、ファンドシェア、プライベート・エクイティ、さらには複雑なデリバティブ構造が実現することが期待されており、これにより製品ラインとサービス範囲が大幅に豊かになります。

「P」（パートナーシップ）は地域および国際協力を強調しています。香港の証券会社は、この機会を利用して、国際的なデジタル資産サービスプロバイダー、技術提供者、およびコンプライアンスのルートを求めるグローバルプロジェクトとの協力を築くことができ、これにより彼らのグローバルデジタル資産市場における競争力と影響力が向上するでしょう。

損失から暗号がもたらす新しい機会へ

近年、世界経済の変動、地政学、香港株式市場の活発度の低下などの要因の影響を受けて、香港の証券会社の伝統的なブローカー業務や引受業務は一般的に成長のプレッシャーに直面しています。

香港交易所及結算所有限公司的データによると、2024年には約37社の証券会社が取引を停止します。また、過去3年間のデータによれば、香港の証券会社の数は年々減少しています。香港の金融ライセンス申請の参入基準は比較的低く、市場には多くの中小証券会社が存在し、同質化競争が激化しています。近年、香港株式市場の動向が鈍化しており、証券会社の経営圧力がさらに高まっています。一部の中小証券会社は経営状況が悪化しており、かなりの生存圧力に直面しています。

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今回の《香港デジタル資産発展政策宣言 2.0》は、証券会社の発展に新たな機会をもたらすかもしれません。香港証券先物委員会の公式ウェブサイトによると、6月26日現在、41の機関が1号ライセンスのアップグレードを完了しており、既存の証券取引ライセンスを仮想資産取引サービスを提供可能なものにアップグレードしています。その中で大部分は証券会社であり、勝利証券、老虎証券、富途証券、天風証券傘下の天風国際、東方財富傘下のハフ証券などが含まれています。

最近、37の機関が4号ライセンスを取得し、これは仮想資産投資コンサルティングであり、デジタル資産に関する専門的なアドバイスを提供しています。中泰国際証券や平安証券香港などが含まれます。また、40の資産管理機関が9号ライセンスを取得し、これは仮想資産管理であり、仮想資産が10％を超えるファンドを管理しています。

「LEAP」フレームワークの実施と証券会社の実践の深化に伴い、香港市場は証券会社主導の金融革新の波を迎えることが期待されています。「GFトークン」はその始まりに過ぎないかもしれません。さまざまなタイプのトークン化された債券、ファンド、REIT、さらにはIPOが続々と登場するでしょう。証券会社はその構造化能力と流通ネットワークを活用し、主要な発行者およびマーケットメーカーとなるでしょう。

未来を見据えると、証券会社はスマートコントラクトを活用して、より複雑なストラクチャードプロダクトやデジタル資産のパフォーマンスに連動したデリバティブ、自動化された投資戦略商品などを開発する可能性があります。また、法定通貨、ステーブルコイン、暗号通貨、伝統的証券のシームレスな交換と取引体験も実現されるでしょう。証券会社は顧客が保有するデジタル資産を担保として基に、融資や信用取引などのレバレッジサービスを提供し、デジタル資産の総合的な資産管理と資産配分プランを統合することができます。

しかし、「春」の到来は一朝一夕ではありません。宣言は肥沃な土壌と明確な方向性を提供しますが、真の豊作には、証券会社が技術革新、コンプライアンスリスク管理、顧客教育、製品設計などの分野で継続的に深耕する必要があります。挑戦は常に存在し、競争も十分に激しいため、証券会社にとって、暗号資産の競技場では、彼らが直面しているのは証券会社間の競争だけでなく、同業のコンプライアンス取引所との競争でもあります。

暗号業界にとって、証券会社の積極的な参入は、暗号と従来の金融の間に架け橋を構築したことは間違いなく、従来の金融商品と仮想通貨の間の資金の流れがよりスムーズになりました。