ステーブルコイン競技場の未来の構図：コンプライアンス+オフショア+分散化

2025-06-27 01:08:00

まず、ステーブルコインの分野では「百通貨戦争」が起こり、激しい競争の後に、USDTは依然としてオフショアステーブルコインのリーダーであり、USDCはコンプライアンスステーブルコインのリーダーですが、大波の中間および後方のステーブルコインが残るでしょう。

これらの腰尾部ステーブルコインは主に二つのタイプです：Web2企業が作ったコンプライアンスステーブルコインとWeb3企業が作った非中央集権型ステーブルコイン。

1、引き続きWeb2企業が作るステーブルコインに期待

異なる国や地域、また異なるビジネスシーンでは、多くの「地頭蛇」のような地域リーダーが登場します。例えば、香港の香港ドルステーブルコインや、電子商取引分野の京東ステーブルコインなどです。

これらはUSDC、USDTが到達できない場所であり、これらの細分化されたシーンのステーブルコインは、地元の企業や自分のビジネスとより深く統合することができます。

もちろん、政治的な観点から見ると、実際に各国や地域は資金の流出を防ぎ、ドルの吸引を防ぐために、地元の法定通貨に基づいたステーブルコインを推進し、コンプライアンスの手段を借りて資金を自国の金融システム内で運用させる必要があります。

実際、現在の取引所の構図を参考にすることができます：絶対的なリーダー取引所がいくつかあるのに対し、腰や尾部の取引所もたくさんあります。

これらの腰尾部取引所はどのように生き残っているのでしょうか？

コアは二つの戦略を採用しています：

一つは、アルトコインとニッチな取引ペアに深く取り組むことで、異なるビジネスシーンに結びつけることです。

二はニッチな国や地域に深く掘り下げ、つまりセグメント市場を捉えることです。

なので、たとえリーダーに圧迫されても、腰部や尾部のステーブルコインには生存の余地があります。

2、引き続きWeb3企業が行う分散型ステーブルコインに期待しています

現在のアメリカのステーブルコイン法案には、1つの規定があります：ステーブルコイン会社がユーザーに利息を支払うことを許可しない。

香港のステーブルコインに関する意見募集草案にも同様の規定があります。

このルールの目的は、ステーブルコインが本当に支払い手段となり、銀行の預金と競争するためのいわゆる投資収益にならないことを望んでいる。

しかし、市場には「生息ステーブルコイン」に対する非常に強い需要があります。たとえば、あなたが企業や大口投資家であり、大量の準備資金を持っている場合、実際には安全を保証しつつ安定した収益を得ることを非常に期待しています。

USDT/USDCに交換してそこに置いておくと、何の利益も得られませんが、TetherとCircleの2社は無コストで得たドルを自分たちで運用して利益を得ているため、これが利息を生むステーブルコインの機会でもあります。

しかし、Web3企業が提供する分散型ステーブルコインのみが、ある程度コンプライアンス制限を回避し、いくつかのCeFiおよびDeFiの投資商品をステーブルコインとしてパッケージ化し、ユーザーに安定した収益やさらには高い収益を提供することができます。

最典型のものは、このサイクルの中で登場した「中立的戦略ステーブルコイン」で、例えばEthenaのUSDeやビットコインエコシステムのBitFiなどがあります。

永続契約を利用して、プロジェクトは1つのETHを保有し、永続契約市場で同じ価値のETHを「ショート」（売却）します。その結果、ETHの上昇や下落にかかわらず、総価値は基本的に変わらず、「ニュートラル」な状態を達成します。また、プロジェクトは資金コストの収入をステーブルコインを保有するユーザーに提供することもできます。

安全性が保証され、安定した収益があれば、これらの分散型ステーブルコインの魅力は非常に強い。