ステーブルコイン法案 GENIUS Act 投票通過、どの暗号資産がこれにより利益を得るのか？

によって書かれた: TechFlow

暗号市場の感情は、再び規制の動きに焦点を当てています。

5月19日、アメリカ合衆国上院は66対32の票でGENIUS Act（2025年アメリカ安定コイン革新指導と設立法案）の手続き投票を通過させました。この画期的な進展は、アメリカの安定コイン規制フレームワークの実現が近づいていることを示しています。

初の包括的なアメリカ連邦のステーブルコイン規制法案として、GENIUS Actの進展は迅速に暗号市場での熱い反響を引き起こし、ステーブルコインに関連するDeFiとRWAセクターが今日の市場をリードしました。

GENIUS Actは新たなブルマーケットの触媒となるのでしょうか？

シティバンクの予測によれば、2030年までに世界のステーブルコイン市場規模は1.6兆から3.7兆ドルに達する見込みであり、法案の通過によりステーブルコインの「コンプライアンス」の定義と発展のスペースが増え、伝統的な企業の参入にはより合理的な理由が生まれました。

市場はまた、新たな資金の流入が「大水漫灌」をもたらし、関連する暗号資産に新たな流動性を注入することを期待しています。

しかし、その前に、あなたはこの法案が具体的に何を含んでいるのか、そしてその背後にある立法の動機を理解する必要があります。それによって、関連する暗号資産を選択するためのより説得力のある理由を提供できるようになります。

「野蛮な成長」から規範化へ

GENIUS Actは、直訳すると「Genius Act」を意味し、実際にはGuiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025の略称です。

もっと簡単に言うと、アメリカの国家レベルの法律文書です。

市場が注目する理由は、これはアメリカの歴史上初のステーブルコインに関する包括的な連邦規制法案であるからです。それ以前、ステーブルコインと暗号通貨は微妙なグレーゾーンにありました：

法に明示的な禁止がなければ行動してもよいが、法には「どう行動するか」を示す明確なルールがない。

GENIUS Actの目的は、明確な規制フレームワークを通じて、ステーブルコイン市場に合法性と安全性を提供し、同時にデジタル金融におけるドルの主導的地位を強化することです。

まとめると、法案の重要な内容は以下の通りです。

準備要件：ステーブルコイン発行者は100％の準備をサポートし、準備資産は米ドル、短期の米国債などの高流動性資産でなければならず、毎月準備構成を公開する必要があります。

規制の階層：時価総額が100億ドルを超える大手発行者（TetherやCircleなど）は連邦準備制度または通貨監理局（OCC）の直接監視を受ける必要があり、小規模な発行者は州の監視を受けることができます。

透明性とコンプライアンス： 誤解を招くマーケティング（例えば、ステーブルコインが米国政府の保証を受けていると主張すること）を禁止し、発行者がアンチマネーロンダリング（AML）および顧客確認（KYC）規制を遵守することを要求し、市場価値が500億ドルを超える発行者は、透明性を確保するために年度監査の財務諸表が必要です。

これにより、アメリカはステーブルコインに対して実際には友好的であることを意味しますが、その前提として、ステーブルコインはドルを準備金とし、公開透明性の要件を満たす必要があります。

歴史を振り返ると、GENIUS Actの誕生は一朝一夕ではなく、アメリカが長年にわたり安定した通貨の規制を探求してきた集大成です。この法案の全時間軸を迅速に整理し、法案の背景と動機を理解するための助けとなるようにしました：

ステーブルコイン市場は急速に発展していますが、規制の欠如によるリスクもますます顕著になっています。例えば、2022年のアルゴリズムステーブルコインUSTの崩壊事件は、明確な規制の必要性を浮き彫りにしました。

2023年に、下院金融サービス委員会はSTABLE法案を提出し、ステーブルコインのための規制枠組みを確立しようとしましたが、両党の意見の相違により上院で可決されませんでした。

2025年2月4日、上院議員ビル・ハガティは、キルステン・ギリブランドやシンシア・ルミスなどの両党の議員と共同でGENIUS法案を正式に提出し、革新と規制のバランスを図ることを目指しました。3月13日、この法案は上院銀行委員会で18対6の票で可決され、強い両党支持を示しました。

しかし、5月8日の最初の全票投票は60票の閾値（48-49）に達しなかったため失敗し、一部の民主党議員（エリザベス・ウォーレンなど）は、この法案がトランプ一家の暗号プロジェクト（USD1ステーブルコインなど）に利益をもたらす可能性があることを懸念し、利益相反の存在を指摘しました。

修正を経て、法案は大手テクノロジー企業への制限条項を追加し、一部の議員の利益相反に対する懸念を排除しました。最終的に5月19日に66対32の票で手続き上の投票を通過し、近く単純多数で上院の全体投票を通過する見込みです。

それでは、立法がこの段階に達する意義は何でしょうか？

まず、市場は確実性を求めています。法案の投票通過は、米国のステーブルコイン市場が「野蛮な成長」から規制化へと移行することを基本的に示しており、長年の規制の空白を埋め、市場に確実性を提供します。

次に、明らかにされたのは、特に中国のデジタル人民元や欧州連合のMiCA規制の競争圧力の下で、安定した通貨を通じて米ドルの地位を強化する必要があるということです。

最後に、GENIUS法案の推進は、より広範な暗号市場の立法（例えば市場構造法案）への道を開き、暗号業界と伝統的金融との統合を促進する可能性があります。あなたたちが求めていた出圈には法的基盤ができました。

利害関係のある暗号資産たち

GENIUS Act の核心的な条項は、ステーブルコインエコシステムに直接影響を与え、連鎖的な効果を通じて暗号市場全体に波及します。この規制フレームワークは、ステーブルコイン業界を再構築するだけでなく、ステーブルコインの広範な利用を通じて、DeFi、Layer 1 ブロックチェーン、RWA などの複数の暗号トラックに影響を与えるでしょう。

しかし、一部のトラック内のプロジェクトは法案の規制要件を完全に満たしていません。法案を好材料と見なす場合は、製品設計とビジネスにおいて適切な調整を行う必要があります。

私たちはいくつかの大きなプロジェクトを整理し、利益点と調整点を以下のようにまとめました。

中央集権型ステーブルコインの発行者：

法案の準備金要件（100%流動資産、米国債を保有する必要がある）と透明性規定（毎月の開示など）は、中央集権型ステーブルコインに最も有利です。これらのステーブルコインは基本的に要件を満たしており、規制が明確であることがより多くの機関資金の参入を引き寄せ、取引および支払い分野での使用拡大につながります。

$USDT（テザー）：USDTは時価総額が最大のステーブルコイン（2025年の時価総額は約1300億ドル）であり、その準備構成の約60％はアメリカの短期国債（約780億ドル）、40％は現金及び現金同等物です（データ出典：テザー2025年第1四半期透明性報告書）。

GENIUS法案は、準備資産を米国債を主とするよう要求しており、Tetherは完全にこれに適合しています。また、四半期監査などの透明性措置も法案の要求を満たしています。しかし、重要なのはUSDTの使用が常にグレーな産業の一部（詐欺など）であることであり、規制に適応するためにビジネスをどのように調整するかが次に考慮すべき問題です。

$USDC（サークル）：USDCの時価総額は約600億ドルで、準備構成の80%が短期の米国債（約480億ドル）、20%が現金（データ出所：Circle 2025年5月月報）です。サークルはアメリカで登録されており、規制に積極的に協力しています（2024年にIPOを申請予定）。その準備は法案の要求を完全に満たしています。法案の通過は、USDCを機関投資家の好ましいステーブルコインにする可能性があり、特にDeFi分野において（2025年にはUSDCのDeFiにおける占有率は30%に達する見込み）市場シェアのさらなる増加が期待されます。

分散型ステーブルコイン ：

$MKR(MakerDAO、DAI発行):DAIは、ETHなどの過剰担保暗号資産を通じて発行される最大の分散型ステーブルコイン(時価総額約90億ドル)であり、現在の準備金の約10%は、主に暗号資産によって担保されている米国債(約9億ドル)です(出典:MakerDAOレポート、2025年5月)。

GENIUS Act の厳しい準備資産要件は DAI に挑戦をもたらす可能性がありますが、MakerDAO が米国債の準備比率を増加させることで、市場全体の成長から恩恵を受けることができます。$MKR の保有者は DAI の使用量の増加により利益を得る可能性があります（2025 年の MakerDAO プロトコルの年間収入は約 2 億ドルです）。

$FXS（Frax Finance、発行FRAX）：FRAXの時価総額は約20億ドルで、部分的なアルゴリズムメカニズム（50%担保、50%アルゴリズム）を採用しており、担保資産の約15%は米国債（約3億ドル）です。Fraxが完全担保モードに調整し、米国債の割合を増加させる場合、市場の拡大から利益を得ることができますが、そのアルゴリズムメカニズムは規制の圧力に直面する可能性があります。なぜなら、法案はアルゴリズムステーブルコインを保護していないからです。

$ENA（Ethena Labs、USDeを発行）：USDeの時価総額は約14億ドルで、ETHのヘッジおよび収益戦略を通じて発行され、準備金の中でわずか5%が米国債（約7000万ドル）です。

その戦略は法案の要件に適合させるために大幅に調整される必要があるかもしれません。成功すれば、市場の成長から利益を得ることができますが、その中にはリスクもあります。

DeFi取引/貸付

$CRV（Curve Finance）：Curveはステーブルコインの取引に特化しており（2025年のTVLは約20億ドル）、その流動性プールの70%はステーブルコインの取引ペア（USDT/USDCなど）です。

GENIUS Actによるステーブルコインの使用量の増加は、Curveの取引量（現在の1日平均取引量は約3億ドル）を直接的に引き上げるでしょう。$CRVの保有者は、取引手数料（年利回り約5%）とガバナンス権を通じて利益を得ることができます。もしステーブルコイン市場がシティグループの予測に従って成長すれば、CurveのTVLは同時に20%増加する可能性があります。

$UNI（Uniswap）：Uniswapは一般的なDEX（2025年のTVLは約50億ドル）であり、ステーブルコインの取引ペア（USDC/ETHなど）が流動性の30%を占めています。法案によるステーブルコイン取引の活発化はUniswapに間接的な恩恵をもたらしますが、その利益の程度はCurveよりも低いです（事業がより分散しているため）。$UNIの保有者は取引手数料（年率約3%）を通じて利益を得ることができます。

$AAVE（Aave）：Aaveは最大の貸出プロトコルであり（2025年のTVLは約100億ドル）、その貸出プールにおけるステーブルコイン（USDC、DAIなど）の割合は約40%です。

法案の通過は、ユーザーがステーブルコインを使用して貸し出しを行うことを促進します（例えば、USDCを担保にETHを借りる）。Aaveの預金と貸出の量は、現在のトレンドに基づいてさらに増加する可能性があります。$AAVEの保有者は、プロトコルの収益（2025年の年収は約1.5億ドル）とトークンの価値の向上から利益を得ます。

$COMP（コンパウンド）：コンパウンドのTVLは約300億ドルで、ステーブルコインの貸出占比は約35%です。Aaveと類似して、ステーブルコインの貸出が増加することはコンパウンドにとって好材料ですが、市場シェアと革新速度はAaveよりも低く、$COMPの潜在的な上昇幅は相対的に小さい可能性があります。

収益アグリーメント

$PENDLE(Pendle):Pendleはイールドトークン化(2025年にTVLが約5億ドル)に焦点を当てており、ステーブルコインはイールド戦略(現在、年率約3%のUSDCイールドプールなど)でよく使用されます。 この法案によって推進されるステーブルコイン市場の成長は、Pendleの利回りの機会を増やし(例えば、利回りが5%に上昇するなど)、$PENDLE保有者はプロトコル収益の増加(2025年の年間収益は約3,000万ドル)の恩恵を受ける可能性があります。

レイヤー1

$ETH（イーサリアム）：イーサリアムは90％のステーブルコインとDeFi活動を支えています（2025年のDeFi TVLは1000億ドルを超える見込みです）。法案によって推進されるステーブルコインの使用量の増加は、イーサリアムのチェーン上の取引量を押し上げるでしょう（現在のガス料金の年収は約20億ドルです）。$ETHの価値は需要の増加により上昇する可能性があります。

$TRX（トロン）：トロンは安定した通貨流通の重要なネットワークであり、公開データによると2025年にトロンチェーン上のUSDT流通量は約600億ドルで、USDTの総量の46％を占める。法案による安定した通貨の使用量の増加はトロンのチェーン上の活動を促進する可能性がある。

$SOL（ソラナ）：ソラナは高スループットと低コストにより、ステーブルコインとDeFiの重要なプラットフォームとなっています（2025年のTVLは約800億ドル、オンチェーンのUSDC流通量は約500億ドル）。ステーブルコインの使用量の増加は、ソラナのDeFi活動を促進します（現在の1日あたりの取引量は約10億ドル）、$SOLはオンチェーンの活発度の向上により恩恵を受ける可能性があります。

$SUI（スイ）：スイは新興のレイヤー1（2025年のTVLは約10億ドル）であり、安定したコイン関連のアプリケーション（Thalaの安定したコインやDEXなど）をサポートしています。法案によって推進される安定したコインエコシステムの成長は、より多くのプロジェクトがスイに展開することを引き寄せるでしょう。$SUIはエコシステムの活発度が向上することで（現在の平均日次アクティブユーザーは約50万人）、恩恵を受ける可能性があります。

$APT（Aptos）：Aptosも新興のLayer 1（2025年のTVLは約8億ドル）であり、そのエコシステムはステーブルコインの支払いをサポートしています。ステーブルコインの流通が増加することで、Aptosの支払いとDeFiアプリケーションが促進され、$APTはユーザーの増加により恩恵を受ける可能性があります。

支払いトラック

$XRP（リップル）：XRPはクロスボーダー決済に焦点を当てており（2025年の日平均取引量は約200億ドル）、その低コストと高効率の特性はステーブルコインと相互補完することができます。法案によって推進されるステーブルコインのクロスボーダー決済需要の増加（例えば、国際決済に使用されるUSDC）は、XRPの使用シーン（例えば、ブリッジ通貨として）を間接的に向上させます。$XRPは決済需要の増加により恩恵を受ける可能性があります。

$XLM（ステラ）：ステラもクロスボーダー決済に焦点を当てており（2025年の日平均取引量は約5億ドル）、IBMと協力してWorld Wireプロジェクトを立ち上げ、ステーブルコインを橋渡し資産として使用しています。

オラクル

$LINK + $PYTH：オラクルはステーブルコインとDeFiに価格データを提供し、法案によって推進されるステーブルコイン市場の拡大はDeFiによるリアルタイム価格データの需要を増加させ、オンチェーンデータの呼び出し量が増加する可能性があります。

しかし、これは完全に強い関連性ではなく、むしろセクターの好意的な論理の延長のようです。

RWAの

$ONDO(Ondo Finance):米国債などの債券資産のトークン化に注力し、その主力商品であるUSDY(米国財務省が支援する安定収入トークン)は、SolanaやEthereum(USDYは2025年に約5億ドルの流通実績があります)などのチェーンで発行されています。 GENIUS法は、ステーブルコインの準備金が米国債を保有することを義務付けており、これはOndoの米国債券トークン化ビジネスに直接利益をもたらし、USDYはステーブルコイン発行者にとって優先的な準備資産の1つになる可能性があります。 さらに、ステーブルコインの流通量の増加により、USDCを通じた個人および機関投資家によるUSDYの購入が促進され、Ondoの資産のトークン化に対する需要が高まり、$ONDO保有者に利益をもたらす可能性があります。

ドル、より大きな陰謀

アメリカはステーブルコインの立法を推進しており、これは一種の「陽謀」とも言える。

一方でアメリカは弱いドル政策を望んでおり、輸出を増やしたいと思っていますが、他方ではドルの世界通貨としての地位を放棄したくありません。

米国は、安定した通貨の発展を支持することにより、連邦準備制度の負債を増やすことなく、デジタル方式でドルのグローバルな影響力を拡大しました。現在、99%の安定した通貨はドルに連動しています。

同時に、安定した通貨は米国の短期国債を準備として保有する必要があるという規制が巧妙に米国債に新しい買い手を見つけました。Tetherが保有する米国債の規模は、すでに多くの先進国を超えています。

この政策は、ドルの全球的な主導的地位を維持するだけでなく、アメリカの膨大な債務に信頼できる購入者を見つけることにもつながり、一石二鳥と言える。

GENIUS Actの通過は、間違いなく暗号市場の一里塁であり、ステーブルコインと米国債の結びつきによって、ドルの覇権の継続に新たな道を提供し、暗号エコシステムの全面的な繁栄を促進しました。

しかし、この「陽謀」は二つの刃を持つ剣でもあります——機会をもたらす一方で、米国債への高度な依存、DeFi革新への潜在的抑制、そしてグローバル競争の不確実性は、将来的な危険要因となる可能性があります。

しかし、不確実性は常に暗号市場の前進の階段です。

リスクは不確実であるかもしれませんが、参加者たちは確実なブルマーケットの到来を待っています。