2025年には、香港の暗号資産コミュニティにおける分断の深まりが一層鮮明になっています。

「毎日、伝統的金融機関から暗号資産ビジネスの相談が相次いでいます。当社としてもYouTubeやXといったプラットフォームで新サービスを積極的に発信し、影響力のあるインフルエンサーやコンテンツクリエイターと連携しています」と、ある証券会社のプロフェッショナルは語り、暗号資産分野への事業拡大に対する強い意欲と期待をにじませました。

一方、ブロックチェーン企業に入社し、すぐに離職した新入社員は次のように語っています。「退職します。国有企業のような体質には耐えられませんでした。」

同じ香港、同じ暗号資産エコシステムでありながら、業界の急成長と新たな機会に胸を躍らせる人もいれば、文化や組織の摩擦による燃え尽きや幻滅を味わう人も存在します。この分断ドラマは、日常的に業界の随所で繰り広げられています。

現在、香港の大手証券会社のほとんどが暗号資産領域に参入済みです。最新の統計では、香港には40社を超える証券会社、35社以上のファンド会社、さらには10社以上の大手銀行や会計事務所がバーチャルアセットサービスを提供しています。例えば、香港最大のテクノロジー系証券会社であるFutu NiuNiuは、昨年8月にBitcoinやEthereumなどの暗号資産取引を開始し、年末には1日平均取引高が3,500万ドルを突破しました。

証券会社、ファンド、銀行、監査法人、保険会社に至るまで、香港の主流金融機関は、段階的かつ体系的に暗号資産を地域金融システムに取り込んでいます。従来の金融から暗号資産分野へキャリアを広げた金融プロフェッショナルにとっては、久々に「イノベーションの息吹」や「経済回復の美しさ」を実感できる状況です。

一方で、コンプライアンス対応の企業に加わった暗号資産ネイティブは、分散型ユートピアの理想と、規制・コンプライアンス・金融論理という現実が衝突する厳しい現実に直面しています。「暗号資産らしいスタイル」や「精神性」を守りつつ、コンプライアンス重視の市場で生き残ろうと苦慮するものの、多くはこの根本的矛盾を解消できずにいます。

統合

香港の暗号資産業界は、今まさに三つの異なる文化的潮流の摩擦と融合の中で新たなハイブリッド形態へと進化しています。

第一は「暗号資産ネイティブ文化」です。

HashKeyやOSLなど、初期のコンプライアンス重視型取引所は、Huobi・Bybit・Binance等から多くの暗号資産ネイティブ人材を獲得し、「オープン」「アジャイル」「マーケット志向」といった根源的なネイティブ文化を維持してきました。

デジタルネイティブと同様に、クリプトネイティブはブロックチェーンに精通し、暗号資産カルチャーへの理解が深く、創造性と分散・ボーダレス技術への信念を持っています。しかし現在はインターネットや伝統金融出身のプロフェッショナルが急増し、コンプライアンス体制のもとで主導権を握るケースが増えており、ネイティブ人材の存在感が薄れつつあります。

第二が「インターネット金融文化」です。

Futu、Ant Group、Ant Digital、JD.comはその代表格です。これら企業は、完成度の高いオンライン運営力やユーザー獲得ノウハウを生かして香港暗号資産市場に本格参入しています。Futu NiuNiuのように地元の主流金融と融合した企業もあり、香港最大のネット証券として、デジタルだけでなく市街地に6つの実店舗を構えることで、インターネット金融DNAと地域密着の両立を実現しています。

Futu実店舗を訪問した際、スタッフは米国株口座の開設を丁寧にサポートし、次のように説明しています。「毎週、100人以上のお客様に米国株・香港株・暗号資産サービスについてご案内しています。香港の口座保有者は暗号資産取引が可能ですが、中国本土の身分証のみでは対応できません。」

Futu Holdingsは2,625万超の登録ユーザーをもち、Futu NiuNiuは香港成人の50％以上の市場シェアを達成。この巨大なユーザーベースが、Futuに香港の暗号資産市場での優位性をもたらしています。業界インサイダーの話によると、Futu香港ユーザーによる暗号資産取引の多くはHashKey Exchangeのトレーディング基盤で処理されており、HashKey全体の取引量の主要部分を占めています。

この他にも、Ant GroupとJD.comが香港の暗号資産領域で競争していますが、Futuが取引所ビジネスに注力する一方、AntやJD.comはステーブルコインおよびパブリックチェーンへと注力。Futuは規制ライセンスを取得していますが、AntやJD.comが今後ライセンスを得られるかは不透明です。

香港の暗号資産業界は純然たる自由市場ではなく、「リソース配分」が優先される構造であり、参入にはライセンスが必須です。関係者によれば、最初にステーブルコインライセンスを取得するのは中国系銀行になる見通しです。

三つ目は「香港の伝統的金融文化」です。HSBC（香港上海銀行）や中国銀行（香港）、Victory Securitiesなど、外資系・内地系・地場系、多様なプレーヤーがそれぞれの歴史と伝統を持ち、香港の暗号資産産業に独自の個性を加えています。

現在の香港暗号資産産業は、証券・ファンド・銀行から監査法人・保険会社に至る数百の金融機関がコンプライアンス体制下で連動する、全方位型のバリューチェーンに成長しています。

このバリューチェーンには、外資系・内地系・地元系の様々な金融機関が含まれ、暗号資産ネイティブ、インターネット金融、伝統金融が技術および制度面で融合し、活力あるクリプトエコシステムを創出。香港ローカルのデジタルアセット市場の持続的成長を支える基盤となっています。

こうした文化的な緊張と統合が、絶え間なく業界の形を変え続けています。

香港の暗号資産業界は、今や定義しづらい複雑な生態系となり、市内100を超える金融機関が多層的に関与する独自の市場を生み出しています。

分断：人間の経験は普遍的ではない

同じ都市、同じエコシステムでも、香港のクリプトワールドがどのように見えるかは、立場によって大きく異なります。

コンプライアンス対応の暗号資産業が経済回復の原動力になっていると考えるプロフェッショナルもいます。

例えば、伝統金融から新たに暗号資産分野に転職し、取引所やステーブルコインのライセンス取得や申請を進めているベテラン、または巨大なユーザー基盤を持つインターネット金融大手が、ライセンス取得を待ちながら市場展開を加速させているといった状況です。

その最たる例が人材採用で、FutuやJD.com、Victory Securitiesなどは積極的な人材獲得戦略を展開し、市場平均を上回る報酬で優秀人材を引き寄せています。

一方で、香港の暗号資産業界は成熟し、成長余地の小さな“ゼロサムゲーム”に突入し、トッププレイヤー同士の消耗戦が続いていると指摘する向きもあります。

「私は結局辞めました。国有企業のようなやり方には耐えられませんでした」と、機関系のパブリックブロックチェーンを早期離職した社員は語ります。

「自発性はほぼなく、全てが規制当局の承認待ちです」——ネイティブ系企業から規制下の取引所に転職したミドルマネージャーはこう応えました。

一部の人にとって、最も強い分断感をもたらすのは、暗号資産ネイティブとコンプライアンス志向世界を隔てる文化的・制度的な溝です。

最近、クリプトネイティブの間で議論を呼んだのが、2025年8月1日施行の香港ステーブルコイン法です。「KYC（本人確認）やVPN制限付きのステーブルコインなんて前例がない。こんな規制でどうやってイノベーションが実現できるのか？」と専門家は疑問を呈しています。

暗号資産・ブロックチェーン文化に親しんできた人々にとって、これまでの業界はコードとコミュニティが全てでした。ところが現在の香港暗号資産業界は、政策が全てを決め、本質的に異なるエコシステムが併存しているのです。多くの人は、これらを横断して活躍するためのマインドセット転換をまだ十分に果たせていません。

香港特有の暗号資産業界は、政策主導による強制統合の過程で、成長の痛みを経験しています。そこには単なる規制順守だけでなく、伝統金融・インターネット金融・暗号資産ネイティブ文化の本質的な「和解」が求められています。

機会：密かに利益を享受する者は誰か

新たな制度が生まれる際には、複数業種をまたぐことで静かにさらなる富を築く「先行者利益」が生じやすいものです。

たとえば、ステーブルコイン登場初期にはTetherの年間取引量が1年で100倍へと急増し、2017年に100億ドル、2020年1兆ドル、2024年に10兆ドルを突破しました。Binanceも創業初期、2ヶ月で1日取引高1億ドル超、4ヶ月で10億ドル、6ヶ月で50億ドルと急成長を遂げました。

香港でこのような成長率はまだ見られませんが、すでに先行者が陰で大きな果実を得ています。

「実際、毎日のように伝統金融機関から暗号資産ビジネスの相談を受けています。当社もYouTubeやXなどで新サービスを発信し、有力インフルエンサーとも連携しています」と、香港の証券会社で暗号資産担当の方は語ります。

「香港が暗号資産を受け入れて以来、100社超のWeb3企業が新規参入しています。政策コンサル、ライセンス申請、事業拡大など、暗号資産コンプライアンス法務への需要も一気に拡大しています」と、リーガル分野に詳しい業界関係者は指摘します。

「成長を目指すWeb3企業は必ず現地で法人銀行口座を開設し、多額の取引が発生します。ZA Bankのような先行銀行はすでに多くのクライアントを獲得しました」とコンプライアンス取引所の従業員は述べています。

香港クリプト業界におけるビジネスチャンスは、取引所や資産運用、ステーブルコイン発行体に限定されません。基盤サービス企業も同様に、成長の恩恵を享受しています。

そして、本当に莫大な利益をあげている企業や個人は、多くの場合、数年後にようやく表舞台で評価されるものです。

香港クリプト業界：多様な視点

「クリプトネイティブにとって、香港のコンプライアンス重視型暗号資産企業はイノベーションが遅く、官僚的・国有企業的に感じます。ですが、伝統金融機関にとっては、今年のイノベーションKPIはすでに十分達成されているかもしれません」と、ある規制下暗号資産取引所のシニアコンプライアンスマネージャーは分析します。

立ち位置によって、香港暗号資産業界の“風景”はまるで違って見えます。

クリプト・ブロックチェーン文化で成長した人にとっては、進捗とはコードコミットやコミュニティ合意で計測するもの。しかし現在の香港暗号資産業界は、すべて政策主導で動き、かつての草の根エネルギーや創造性はコンプライアンスの安定と抑制によって薄まっています。多くのクリプトネイティブは、「規制順守が業界の創造的エネルギーを奪っている」と感じ、適応に苦慮しているのです。

一方、伝統金融出身で安全や秩序を重んじるプロフェッショナルから見れば、香港暗号資産業界のイノベーションはむしろ計画的で着実。「ゆっくりは速く、速いは遅い」とも言えるでしょう。

この大変革の波に飲み込まれたすべての関係者にとって、適応は唯一の選択肢です。好みにかかわらず、歴史は絶えず前進しています。

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