Pada siklus pertama (dari paruh kedua 2012 hingga 2016), harga bitcoin naik tajam dalam waktu 132 hari setelah halving, peristiwa penting adalah 9 April 2013, ketika perilaku kenaikan harga ditafsirkan sebagai reaksi terhadap kelangkaan dan spekulasi, dan kemudian memasuki fase kekecewaan, yang merupakan fase kedua dari siklus, ketika volatilitas harga menjadi ganas, biasanya puncak diikuti oleh penurunan yang signifikan, pasar mungkin terlalu panas pada tahap ini, dan kemudian harga turun tajam karena berbagai alasan. Akhirnya, ada tahap akumulasi, yang akan keluar dari tahap akumulasi ini dalam lebih dari dua minggu.