Bitcoin 11,2 juta dolar AS baru tinggi di belakang: institusi get on board dan dolar yang lemah mendorong ganda

Harga Bitcoin pagi ini melampaui 112.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Kenaikan ini merupakan hasil dari berbagai faktor yang bekerja sama, termasuk melemahnya dolar AS secara terus-menerus, likuiditas global yang melimpah, dan percepatan masuknya modal institusi. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar sejak Juni, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta mengeksplorasi kinerja unik Bitcoin dalam rebound ini dan arah masa depannya.

Tinjauan Pasar Juni

Pada Juni 2025, pasar diliputi oleh ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Meskipun latar belakang makroekonomi yang suram, aset berisiko justru rebound secara umum. Pasar saham AS ditutup menguat di seluruh lini, dengan Indeks Nasdaq 100 dan Indeks S&P 500 sama-sama mencetak rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound kuat, dengan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebagai perbandingan, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan volatilitas Ethereum yang meningkat, tidak sebaik aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.

Awal bulan, pasar secara keseluruhan cenderung positif, investor cukup optimis terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara Tiongkok dan AS mengalami fluktuasi, percakapan antara pemimpin kedua negara setelah itu sedikit meredakan ketegangan. Indeks manajer pembelian sektor manufaktur Tiongkok jatuh ke titik terendah dalam beberapa tahun terakhir, dan proyeksi pertumbuhan global kembali diturunkan. Data ekonomi AS menunjukkan kinerja yang tidak konsisten: data non-farm payrolls melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, jumlah klaim pengangguran awal secara tak terduga menurun, sedangkan penjualan ritel mengalami penurunan. Indeks harga konsumen Juni (CPI) kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan tentang penurunan inflasi. Federal Reserve dalam pertemuan FOMC bulan Juni mempertahankan suku bunga tanpa perubahan untuk keempat kalinya, menyatakan perlu menunggu lebih banyak sinyal yang jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa kejadian guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk konflik publik antara tokoh politik mengenai kebijakan pajak, serta peningkatan ketegangan geopolitik yang singkat. Setelah pasar tertekan di minggu kedua terakhir bulan Juni, Bitcoin rebound seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total arus masuk bersih Bitcoin ETF di bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih tinggi dan koreksi yang lebih dalam, dengan pemicu spesifik yang masih belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto mendapatkan perhatian, dengan beberapa perusahaan mulai memperluas posisi mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, dll., menunjukkan pengakuan tinggi pasar terhadap strategi ini.

Geopolitik menjadi fokus utama pada akhir Juni. Pada 13 Juni, konflik militer meletus di kawasan Timur Tengah. Meskipun situasinya sempat tegang, pasar awalnya menunjukkan stabilitas. Setelah serangan udara AS pada 21 Juni, harga aset kripto mengalami penurunan tajam, sementara saham AS tetap stabil. Perjanjian gencatan senjata yang diumumkan pada 24 Juni meredakan kepanikan pasar jangka pendek. Meskipun masih terjadi serangan roket sporadis, pasar kripto perlahan-lahan pulih setelah gencatan senjata, sementara aset safe haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Diversifikasi di luar Bitcoin

Tren yang mengejutkan pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi kas kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini mengalami percepatan yang signifikan, dengan jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur dengan volume perdagangan, pada bulan Juni, skala perusahaan kas kripto yang membeli Bitcoin telah melebihi total aliran masuk bersih ETF Bitcoin spot AS (pada bulan itu sebesar 4 miliar USD).

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, yang menunjukkan tren diversifikasi yang semakin meningkat di luar koin utama. Dari 53 perusahaan kekayaan kripto yang telah dikonfirmasi, 36 fokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, dan 1 lagi mengalokasikan TRX, FET, serta portofolio koin alternatif yang komprehensif.

Harapan untuk kelanjutan tren ini sangat kuat, baik perusahaan yang terus mendorong strategi tersebut, serta pasar yang menunjukkan keinginan kuat untuk menyediakan dana yang cukup dan mendukung alokasi multi-aset.

Namun, pasar mulai meragukan strategi ini, terutama karena beberapa perusahaan melakukan alokasi aset kripto melalui pembiayaan utang, yang menimbulkan perhatian terhadap potensi risiko leverage. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo. Namun, jika "di luar uang" pada saat jatuh tempo, perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk uang tunai, yang menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan pembayaran. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga.

Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk menghadapi: menjual aset kripto untuk mendapatkan dana; menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama; menerbitkan saham baru untuk mendapatkan dana; jika nilai aset tidak cukup untuk membayar utang, maka kemungkinan akan terjadi default. Jalan mana yang diambil perusahaan pada akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika pasar memungkinkan.

Sebaliknya, cara untuk meningkatkan akuisisi aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak menimbulkan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat paksa, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko keseluruhan.

Menurut laporan yang dirilis pada 4 Juni, kekhawatiran pasar saat ini tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan Bitcoin Treasury akan jatuh tempo antara Juni 2027 dan September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya telah mengalami risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi, namun saat ini, struktur utang semacam ini tidak membentuk ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensialnya akan secara bertahap terakumulasi.

Industri koin stabil menghadapi titik balik kunci

Juni 2025 akan menjadi periode peralihan kunci dalam industri stablecoin, terutama dipicu oleh dua peristiwa besar: salah satu penerbit stablecoin berhasil go public, dan Senat AS mengesahkan undang-undang GENIUS, yang merupakan undang-undang stabilcoin komprehensif pertama dalam sejarah AS.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar secara publik di AS, dengan harga sahamnya melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur masa depan stablecoin yang meningkat secara signifikan.

Pada 25 Juni, RUU GENIUS disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandai bahwa legislasi ini akhirnya mendapatkan terobosan setelah melalui pemungutan suara prosedural dan permainan politik selama berbulan-bulan. Saat ini, RUU tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan untuk menggabungkannya dengan RUU CLARITY yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak jelas, terutama di tengah beberapa tokoh politik yang secara terbuka menyatakan penolakan.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap koin stabil terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan koin stabil mereka sendiri; salah satu raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistemnya dengan mengintegrasikan produk koin stabil dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba untuk menerbitkan koin stabil, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan aktual. Fokus industri telah beralih dari "apakah dapat diterbitkan" menjadi "apakah dapat diimplementasikan", keberhasilan atau kegagalan koin stabil akan bergantung pada sejauh mana penetrasi mereka dalam skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.

Di tingkat internasional, tren ini juga perlahan-lahan menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan telah memperoleh izin regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan bank sentral Korea Selatan juga sedang mengeksplorasi penerbitan stablecoin yang terikat pada won. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat adalah yang paling maju.

Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandai fase pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Fase berikutnya berfokus pada pengenalan aset keuangan on-chain, dimulai dengan tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fungsi perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar di Eropa kepada pengguna, menjadi platform percontohan untuk menguji kebutuhan pengguna dan kualitas eksekusi. Platform lain juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dan diperkirakan langkah selanjutnya akan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana struktural.

Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas

Konflik militer yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, dampaknya terhadap aset berisiko jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; namun setelah pemerintah AS memulai tindakan militer pada 22 Juni, harga aset kripto sempat turun drastis. Dengan pengumuman gencatan senjata pada 24 Juni, harga segera rebound. Meskipun pada akhir bulan masih ada serangan roket sporadis, perang belum secara resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.

Selama periode ini, Bitcoin bergerak seiring dengan pasar saham AS yang naik, tidak menunjukkan sifat sebagai aset pelindung. Dibandingkan dengan bulan April dan Mei ketika Bitcoin dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih condong pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan keseluruhan pasar kripto, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 40 juta dolar, perusahaan Treasury yang terus membeli, serta kemunculan tanda-tanda pembelian oleh pemerintah, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat relatif sementara.

Konflik kali ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, terutama industri pertambangan Bitcoin. Menurut estimasi 2021, sekitar 4,5% pertambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang terutama bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah dengan harga rendah yang diselesaikan dalam mata uang lokal. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini membawa keuntungan yang signifikan.

Setelah tindakan militer, muncul rumor bahwa beberapa tambang di negara tersebut telah rusak, yang mengakibatkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, dan saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di wilayah Timur Laut AS dan Midwest yang memaksa penambang untuk mengurangi produksi sementara.

Selain infrastruktur, konflik kali ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara tersebut telah mendorong penggunaan cryptocurrency yang besar oleh sektor swasta dan ekonomi abu-abu akibat inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar AS.

Data masa lalu menunjukkan bahwa selama pemimpin suatu organisasi diserang pada tahun 2024 dan terjadi baku tembak dengan beberapa peluru kendali, aliran keluar aset kripto di negara tersebut menunjukkan peningkatan yang signifikan.

Bitcoin dan Tron selalu menjadi jaringan blockchain utama yang digunakan di negara tersebut, terutama Tron untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak mengalami peningkatan signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, dan aktivitas on-chain pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.

Meskipun data di blockchain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara tersebut mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama masa perang, di mana para penyerang merupakan organisasi yang mendukung pihak lawan dan meninggalkan pesan penentangan melalui alamat dompet. Bursa tersebut sebelumnya terhubung dengan aliran dana dari beberapa entitas, dan serangan kali ini lebih mirip perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Negara tersebut adalah salah satu negara dengan devaluasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama dikenakan sanksi. Untuk masyarakat semacam ini, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini semakin menegaskan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan negara-negara tertentu.

Variabel kunci bulan Juli akan mempengaruhi arah makro dan pasar

Memasuki bulan Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin memiliki dampak signifikan terhadap penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.

Seorang politikus menandatangani undang-undang baru pada 4 Juli, yang kemungkinan akan secara signifikan memperluas defisit anggaran yang lebih tinggi dari yang diperkirakan. Menurut data ekonomi terbaru, pengeluaran pemerintah AS terus melebihi penerimaan.