Bank Sentral AS dan Inggris mungkin akan menaikkan suku bunga secara bersamaan sebesar 75 poin dasar minggu ini, maknanya sangat berbeda.

Minggu lalu, pasar obligasi Amerika dan Inggris menunjukkan tren positif, obligasi AS berhenti jatuh dan rebound, mengakhiri tren penurunan selama dua belas minggu berturut-turut, sementara obligasi Inggris menguat selama dua minggu berturut-turut.

Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve dan Bank Sentral Inggris akan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar dalam pertemuan kebijakan moneter minggu ini.

amplitudo yang sama, makna yang berbeda

Meskipun besaran kenaikan suku bunga sama, itu berarti situasi yang sepenuhnya berbeda bagi Federal Reserve AS dan Bank Sentral Inggris:

Bagi Federal Reserve, empat kali kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar berturut-turut akan menghadapkan mereka pada sebuah keputusan kunci: pemulihan ekonomi pasca-pandemi secara bertahap tertutup oleh dampak negatif dari kebijakan pengetatan mereka, sementara inflasi domestik masih berada pada tingkat tertinggi dalam 40 tahun.

Federal Reserve harus memilih antara menekan inflasi dan menghindari resesi ekonomi, pasar memperkirakan bahwa mereka lebih cenderung memilih yang terakhir.

Bagi Bank Sentral Inggris, kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar akan menjadi penyesuaian biaya pinjaman terbesar sejak 1989. Jelas, Bank Sentral Inggris lebih cenderung memilih untuk mengekang inflasi daripada resesi ekonomi.

Stabilitas situasi politik Inggris membuat pasar obligasi pemerintah sementara pulih tenang, Bank Sentral Inggris akan memfokuskan perhatian pada masalah inflasi terburuk dalam 40 tahun.

Apakah Federal Reserve akan memperlambat langkahnya setelah kenaikan suku bunga pada bulan November?

Kenaikan utang AS telah menyebabkan imbal hasil acuan 10 tahun turun menjadi sekitar 4%. Beberapa investor percaya bahwa kebijakan pengetatan Federal Reserve sebelumnya dapat menyebabkan resesi ekonomi, dan karena kekhawatiran ini, Federal Reserve mungkin akan memperlambat laju kenaikan suku bunga di masa depan, sehingga penurunan pasar obligasi mungkin akan berakhir.

Pandangan ini didukung oleh beberapa pejabat Federal Reserve. Seorang pejabat yang dovish menyatakan bahwa Federal Reserve harus menghindari kenaikan suku bunga yang terlalu agresif yang dapat menyebabkan ekonomi "menurun secara aktif", dan sekarang saatnya untuk mendiskusikan pelambatan laju kenaikan suku bunga.

Seorang pejabat lainnya juga secara terbuka menyatakan bahwa jika puncak suku bunga dana federal tahun depan jauh melebihi level 4,6% yang diprediksi pejabat pada bulan September, ekonomi akan menghadapi risiko "non-linear" yang besar.

Meskipun kekhawatiran akan resesi semakin meningkat, inflasi di Amerika Serikat tetap tinggi, dan Bank Sentral masih memiliki pekerjaan berat dalam memerangi inflasi.

Meskipun indeks harga PCE secara keseluruhan pada bulan September melambat untuk bulan ketiga berturut-turut, indeks harga PCE inti justru meningkat selama dua bulan berturut-turut. Selain itu, indeks kepercayaan konsumen pada bulan Oktober naik ke level tertinggi dalam setengah tahun, dengan ekspektasi inflasi jangka pendek dan jangka panjang konsumen meningkat dibandingkan bulan September.

Investor hampir sepenuhnya mencerna ekspektasi kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar pada bulan November, tetapi masih terdapat perbedaan pendapat mengenai besaran kenaikan suku bunga pada bulan Desember. Pedagang berjangka percaya bahwa Federal Reserve akan kembali menaikkan suku bunga sebesar 75 poin dasar pada bulan Desember. Seorang manajer portofolio senior menyatakan:

"Federal Reserve pasti akan menaikkan suku bunga 75 poin dasar pada bulan November, tetapi tetap berhati-hati terhadap keputusan suku bunga bulan Desember, karena akan ada dua laporan CPI sebelum pertemuan tersebut. Mereka berharap untuk keluar dari pola monoton 75 poin dasar, tetapi hanya akan memperlambat laju kenaikan suku bunga ketika data inflasi mulai menurun."

Sementara itu, ekspektasi pasar terhadap tanda-tanda Federal Reserve untuk memperlambat laju kenaikan suku bunga semakin meningkat, dan penurunan tajam pada imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun minggu lalu mencerminkan ekspektasi ini.

Investor mengharapkan pertumbuhan ekonomi akan melambat secara signifikan, dan Federal Reserve akan mulai menurunkan suku bunga tahun depan. Oleh karena itu, investor mulai menambah kepemilikan obligasi pemerintah jangka panjang. Survei terbaru menunjukkan bahwa investor kembali ke zona bullish bersih untuk pertama kalinya sejak 2021, dengan angka 100,1%, sementara survei lainnya menunjukkan bahwa kepemilikan bullish bersih naik ke titik tertinggi dalam dua tahun.

Bank Sentral Inggris mungkin akan menaikkan suku bunga sebesar yang terbesar dalam 33 tahun untuk menghadapi inflasi

Rencana anggaran yang awalnya dijadwalkan pada 31 Oktober ditunda dua minggu untuk diumumkan, yang membuat pertemuan kebijakan Bank Sentral Inggris minggu ini menjadi lebih kompleks, di mana bank akan mengumumkan keputusan suku bunga dan proyeksi ekonomi tanpa mengetahui rincian anggaran.

Saat ini pasar umumnya memperkirakan, Bank Sentral Inggris mungkin akan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar minggu ini, yang akan menjadi peningkatan biaya pinjaman terbesar sejak 1989.

dibandingkan dengan Federal Reserve, situasi Bank Sentral Inggris lebih rumit.

Pertama adalah inflasi yang membandel. Tingkat inflasi Inggris pada bulan September mencapai 10%, kembali ke level tertinggi dalam 40 tahun. Bank Sentral Inggris sebelumnya memperingatkan bahwa untuk meredakan masalah lonjakan biaya hidup, kenaikan suku bunga pada bulan November mungkin perlu lebih tinggi dari yang diperkirakan sebelumnya. Perdana Menteri yang baru juga menyatakan "menyelesaikan masalah inflasi akan menjadi fokus utama kebijakan saat ini".

Kedua adalah resesi yang mendesak. Bank Sentral Inggris sebelumnya mengeluarkan perkiraan pesimis, memperkirakan bahwa ekonomi Inggris akan terjebak dalam resesi selama 3 bulan terakhir tahun ini dan akan berlanjut hingga akhir 2023. Para analis lebih pesimis, percaya bahwa Inggris mungkin sudah mengalami resesi, dan kemungkinan akan berlanjut hingga 2024.

Dalam siklus kenaikan suku bunga ini, Bank Sentral Inggris meskipun merupakan salah satu bank sentral yang paling awal menaikkan suku bunga, namun besaran kenaikannya tertinggal dari Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa. Dalam situasi di mana Federal Reserve telah menaikkan suku bunga sebanyak 75 poin dasar tiga kali berturut-turut, dan Bank Sentral Eropa juga menaikkan suku bunga sebesar 75 poin dasar minggu lalu, posisi Bank Sentral Inggris menjadi semakin sulit.

Selain itu, rencana pemotongan pajak radikal dari mantan perdana menteri telah menyebabkan pasar utang Inggris terjebak dalam krisis, dan pemerintah Inggris juga perlu membangun kembali kepercayaan publik yang rusak.

Dengan pergantian perdana menteri Inggris, pasar obligasi Inggris mendapatkan ketenangan sementara, hingga minggu ini telah meningkat secara signifikan selama dua minggu berturut-turut.

Seorang ekonom berkomentar: "Dengan dihilangkannya akar kekacauan politik, premi risiko aset Inggris perlahan-lahan menurun, dan tekanan bagi Bank Sentral Inggris untuk mengambil tindakan aktif berkurang."