EigenLayer dan Ether.fi bertransformasi, apakah narasi baru tentang staking sudah mati?

Ditulis oleh: Fairy, ChainCatcher

Editor: TB, ChainCatcher

Pada paruh pertama tahun 2024, konsep pendapatan kedua mengguncang pasar, "re-staking" menjadi topik inti yang menyapu ekosistem kripto. EigenLayer muncul, proyek seperti Ether.fi, Renzo bermunculan, dan token re-staking (LRT) tumbuh subur.

Namun, saat ini kedua proyek terkemuka di bidang ini telah memilih untuk bertransformasi:

Ether.fi mengumumkan transformasi menjadi bank baru kripto (neobank), berencana meluncurkan kartu tunai dan layanan staking yang ditujukan untuk pengguna di Amerika Serikat;

Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25%, melakukan restrukturisasi sumber daya, dan sepenuhnya fokus pada produk baru EigenCloud.

Dulu sangat populer, "re-staking" kini menghadapi titik balik. Apakah penyesuaian strategi dua pemimpin utama menunjukkan bahwa jalur ini sedang menuju ketidakberhasilan?

Muncul, Gelombang dan Pembersihan

Dalam beberapa tahun terakhir, jalur staking telah mengalami siklus dari percobaan konsep hingga masuknya modal yang padat.

Menurut data RootData, saat ini sudah lebih dari 70 proyek yang lahir di jalur re-staking. EigenLayer, yang merupakan bagian dari ekosistem Ethereum, adalah proyek pertama yang membawa model ReStaking ke pasar, dan telah memicu ledakan kolektif dari protokol re-staking likuiditas seperti Ether.fi, Renzo, Kelp DAO, dan lainnya. Selanjutnya, proyek baru dengan arsitektur seperti Symbiotic dan Karak juga muncul satu per satu.

Pada tahun 2024, jumlah peristiwa pendanaan melonjak menjadi 27, dengan total dana yang dihimpun hampir 230 juta dolar AS, menjadikannya salah satu jalur paling panas di pasar kripto. Memasuki tahun 2025, ritme pendanaan mulai melambat, dan keseluruhan suhu jalur mulai menurun.

Sementara itu, penggantian jalur semakin dipercepat. Saat ini, sudah ada 11 proyek yang termasuk Moebius Finance, goTAO, dan FortLayer yang telah berhenti beroperasi, dan gelembung awal secara bertahap dibersihkan.

Saat ini, EigenLayer masih menjadi pemimpin di jalur ini, dengan TVL sekitar 14,2 miliar dolar, menguasai lebih dari 63% pangsa pasar di seluruh industri. Dalam ekosistemnya, Ether.fi menguasai sekitar 75% pangsa, Kelp DAO dan Renzo masing-masing sebesar 12% dan 8,5%.

Narasi Kehilangan Berat: Sinyal Pendinginan di Balik Data

Hingga saat ini, total TVL dari protokol staking ulang sekitar 22,4 miliar dolar AS, turun 22,7% dibandingkan puncak historis pada Desember 2024 (sekitar 29 miliar dolar AS). Meskipun total volume terkunci masih tinggi, momentum pertumbuhan staking ulang telah menunjukkan tanda-tanda pelambatan.

Sumber gambar: Defillama

Penurunan aktivitas pengguna semakin mencolok. Menurut data The Block, jumlah pengguna setoran harian yang aktif untuk likuiditas Ethereum yang dipertaruhkan kembali telah turun drastis dari puncaknya pada Juli 2024 (lebih dari seribu orang) menjadi hanya lebih dari tiga puluh orang saat ini, sedangkan jumlah alamat setoran harian independen EigenLayer bahkan telah terjun ke angka satu digit.

Sumber gambar: The Block

Dari sudut pandang validator, daya tarik untuk melakukan re-staking juga semakin menurun. Saat ini, jumlah validator re-staking yang aktif setiap hari di Ethereum kurang dari 3% dibandingkan dengan validator staking biasa.

Selain itu, harga token proyek seperti Ether.fi, EigenLayer, dan Puffer telah mengalami penurunan lebih dari 70% dari puncaknya. Secara keseluruhan, meskipun jalur staking masih memiliki ukuran tertentu, tingkat aktivitas dan antusiasme pengguna telah menurun secara signifikan, dan ekosistem sedang terjebak dalam keadaan "kehilangan berat". Efek yang didorong oleh narasi semakin melemah, pertumbuhan jalur masuk ke periode kebuntuan.

Proyek utama bertransformasi: Bisnis staking tidak bisa dilanjutkan?

Ketika "bonus airdrop" memudar dan panasnya jalur berkurang, kurva pengembalian yang diharapkan dapat diperkirakan akan menjadi lebih halus, dan proyek yang dipertaruhkan mulai harus menghadapi pertanyaan: bagaimana platform dapat mencapai pertumbuhan jangka panjang?

Sebagai contoh Ether.fi, pada akhir 2024, mereka mencapai pendapatan lebih dari 3,5 juta dolar AS selama dua bulan berturut-turut, namun pada April 2025, pendapatan turun menjadi 2,4 juta dolar AS. Dalam kenyataan di mana momentum pertumbuhan melambat, fitur staking ulang tunggal mungkin sulit untuk mendukung keseluruhan cerita bisnis.

Juga pada bulan April, Ether.fi mulai memperluas batas produk, bertransformasi menjadi "bank baru berbasis kripto", melalui "pembayaran tagihan, pembayaran gaji, tabungan, dan konsumsi" dalam skenario dunia nyata, membangun siklus operasi keuangan yang tertutup. Kombinasi "kartu tunai + staking ulang" menjadi mesin baru yang berusaha mengaktifkan keterikatan dan retensi pengguna.

Berbeda dengan "terobosan lapisan aplikasi" dari Ether.fi, EigenLayer memilih untuk melakukan rekonstruksi yang lebih mengarah pada strategi lapisan infrastruktur.

Pada 9 Juli, Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25%, dan akan memfokuskan sumber daya pada platform pengembang produk baru EigenCloud, yang juga telah menarik investasi putaran baru sebesar 70 juta dolar dari a16z. EigenCloud mengintegrasikan EigenDA, EigenVerify, EigenCompute, berusaha untuk menyediakan infrastruktur kepercayaan umum bagi aplikasi on-chain dan off-chain.

Transformasi Ether.fi dan EigenLayer, meskipun jalurnya berbeda, pada dasarnya mengarah pada dua solusi logika yang sama: mengubah "re-staking" dari narasi akhir menjadi "modul awal", dari tujuan itu sendiri menjadi sarana untuk membangun sistem aplikasi yang lebih kompleks.

Re-staking belum mati, tetapi "mode pertumbuhan satu utas" mungkin sulit untuk dilanjutkan. Hanya ketika itu disematkan dalam narasi aplikasi yang lebih memiliki efek skala, baru dapat terus menarik pengguna dan modal.

Desain mekanisme yang menyalakan semangat pasar dengan "penghasilan kedua" di jalur staking, kini sedang mencari titik baru dan vitalitas dalam peta aplikasi yang lebih kompleks.