Likuiditas Dolar dan Pasar Kripto: Tinjauan Kuartal Pertama 2025

Di awal tahun 2025, perhatian investor beralih dari resor ski ke pasar kripto, dengan fokus khusus pada apakah "pergerakan Trump" dapat berlanjut. Meskipun ekspektasi tinggi pasar terhadap kebijakan tim Trump mungkin menyebabkan kekecewaan jangka pendek, efek stimulasi likuiditas dolar tidak dapat diabaikan. Saat ini, pergerakan Bitcoin sangat terkait dengan ritme pelepasan dolar, dan keputusan Federal Reserve serta Departemen Keuangan AS memiliki pengaruh penting terhadap jumlah pasokan dolar di pasar keuangan global.

Bitcoin menyentuh titik terendah pada kuartal ketiga 2022, ketika alat reverse reposisi Federal Reserve (RRP) mencapai puncaknya. Setelah itu, Departemen Keuangan AS mengurangi penerbitan obligasi jangka panjang dan meningkatkan penerbitan obligasi nol bunga jangka pendek, menarik lebih dari 2 triliun dolar dari RRP, dan menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan global. Ini mendorong pasar kripto dan saham, terutama lonjakan besar saham teknologi besar AS.

Pada kuartal pertama 2025, pertanyaan kunci adalah apakah stimulus positif likuiditas dolar dapat mengimbangi kemungkinan kekecewaan pasar terhadap kecepatan dan efektivitas implementasi kebijakan Trump. Jika bisa, risiko pasar akan relatif dapat dikendalikan.

Di sisi Federal Reserve, kebijakan pengetatan kuantitatif (QT) berlangsung dengan kecepatan 60 miliar dolar per bulan, diperkirakan akan menarik 180 miliar dolar Likuiditas dari pasar pada pertengahan hingga akhir Maret. Alat reverse repo (RRP) hampir habis, Federal Reserve telah menyesuaikan suku bunga RRP untuk lebih mengurangi daya tariknya. Diperkirakan RRP akan mendekati nol pada suatu titik di kuartal pertama, yang berarti akan menyuntikkan 237 miliar dolar Likuiditas.

Dari pihak Kementerian Keuangan, karena batas utang yang dibatasi, diperkirakan akan mengeluarkan dana dari akun umum (TGA). Saat ini saldo TGA adalah 722 miliar dolar, dan diperkirakan akan habis antara bulan Mei dan Juni. Ini akan menyuntikkan likuiditas yang besar ke pasar.

Dengan mempertimbangkan pengaruh Federal Reserve dan Departemen Keuangan, diperkirakan bahwa pada kuartal pertama 2025 akan disuntikkan total Likuiditas sebesar 6120 miliar USD ke pasar. Ini mungkin cukup untuk mengimbangi potensi kekecewaan terhadap kebijakan Trump, mendorong pasar untuk terus naik.

Namun, begitu pelanggaran dan penghentian mendekat, mungkin akan tercapai kesepakatan menit terakhir untuk meningkatkan batas utang. Saat itu, Kementerian Keuangan perlu mengisi kembali TGA, yang akan berdampak negatif pada likuiditas dolar. Selain itu, tenggat pajak pada 15 April juga akan berdampak negatif pada likuiditas.

Berdasarkan faktor-faktor ini, diperkirakan pada akhir kuartal pertama mungkin akan muncul puncak pasar lokal. Investor dapat mempertimbangkan untuk mengurangi posisi pada akhir kuartal pertama dan menunggu kondisi likuiditas dolar yang membaik pada kuartal ketiga sebelum masuk kembali.

Secara keseluruhan, meskipun ada berbagai faktor ketidakpastian, prospek keseluruhan untuk kuartal pertama tetap optimis. Investor harus memperhatikan perubahan likuiditas dolar dengan cermat, menyesuaikan strategi secara fleksibel, dan menangkap peluang pasar.