Kerangka Transparansi Token: Mendorong industri enkripsi menuju keterbukaan dan kepercayaan

Industri koin enkripsi telah berkembang selama 15-16 tahun dan saat ini berada di titik balik yang penting. Meskipun perusahaan enkripsi sedang melakukan IPO, ada masalah besar di pasar Token yang menghambat perkembangan industri: kurangnya transparansi. Token dianggap sebagai arah pembentukan modal di masa depan, tetapi tanpa menyelesaikan masalah transparansi, tidak mungkin untuk maju.

Saat ini, pasar Token sedang menghadapi masalah "pasar lemon". Tanpa mekanisme pengungkapan yang transparan dan terstandarisasi, investor tidak dapat menilai baik buruknya suatu proyek. Akibatnya, proyek berkualitas enggan mengeluarkan koin, sementara proyek spekulatif berkembang pesat, menyebabkan penurunan kualitas pasar secara keseluruhan.

Di pasar Token, investor menghadapi banyak masalah yang tidak perlu dikhawatirkan oleh investor ekuitas:

• Perlindungan hukum yang tidak mencukupi
• Masalah Multi-Token
• Masalah kepemilikan parasit
• Tindakan tidak pantas oleh pendiri
• Penyalahgunaan yayasan

Masalah struktural ini meningkatkan "premium risiko" dari Token hingga 20%, jauh lebih tinggi daripada 5% pada saham. Berdasarkan logika penetapan harga pasar modal, premium tinggi ini menyebabkan estimasi nilai Token terkena diskon sebesar 80%.

IPO Circle adalah sebuah bukti sampingan yang menarik. Harga penawaran IPO-nya sekitar 30-31 dolar, harga pembukaan hari pertama sekitar 70 dolar, dan beberapa hari kemudian harga perdagangan mencapai 120 dolar. Ini mungkin sebagian mencerminkan preferensi pasar terhadap ekuitas, karena ekuitas memiliki jaminan yang lebih jelas. Ini menandakan bahwa di masa depan mungkin akan ada lebih banyak perusahaan yang seharusnya menerbitkan Token di blockchain memilih untuk melakukan IPO.

Salah satu masalah struktural inti di pasar koin saat ini adalah hubungan yang kabur antara saham dan token. Misalnya, banyak proyek GameFi yang gagal, sebagian disebabkan oleh token yang digunakan untuk mendorong perilaku pengguna, di mana pengguna menginvestasikan uang sungguhan, tetapi pada akhirnya sebagian besar keuntungan yang dihasilkan mengalir ke pemegang saham, sementara nilai token itu sendiri bisa mendekati nol.

Terkait dengan masalah ini, ada beberapa perubahan positif yang muncul di tingkat industri dan regulasi. Misalnya, Morpho Labs baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka akan menjadi anak perusahaan sepenuhnya dari Morpho Association, memastikan aliran nilai menuju Token. Di sisi regulasi, anggota SEC AS mengajukan proposal "safe harbor 2.0", yang memberikan periode tenggang dan pedoman selama tiga tahun bagi proyek untuk bertransisi dari entitas terpusat ke jaringan terdesentralisasi.

Untuk mengatasi masalah kurangnya pengungkapan informasi di industri, sebuah template pengungkapan diri yang terbuka dan terstandarisasi - Kerangka Transparansi Token telah diusulkan. Kerangka ini mengharuskan pihak proyek untuk menjawab sekitar 20 pertanyaan, mencakup deskripsi bisnis, jadwal pasokan, serta perjanjian dengan bursa, dan menyediakan bukti terkait. Mekanisme penilaian memberikan bobot yang berbeda berdasarkan pentingnya pertanyaan, yang akhirnya menghasilkan tingkat yang sederhana dan mudah dipahami.

Peluncuran kerangka ini mungkin akan memiliki dampak yang mendalam pada pasar Token. Tim yang berpartisipasi dan mendapatkan penilaian yang wajar, Token mereka dalam jangka panjang mungkin akan mendapatkan premi karena transparansi. Jika kerangka ini diadopsi secara luas oleh pasar, dapat mendorong lebih banyak modal institusi untuk mengalir ke pasar koin likuiditas, sehingga meredakan masalah utama kurangnya transparansi yang menghalangi masuknya modal institusi.

Dalam jangka pendek, proyek yang memiliki fundamental yang baik tetapi diabaikan karena kebisingan pasar, narasi, atau spekulasi akan menjadi penerima manfaat utama dari kerangka baru ini. Proyek-proyek ini dapat menunjukkan fundamental sebenarnya kepada investor dengan lebih jelas dengan menerapkan kerangka ini pada Token dan proyek mereka sendiri, serta mempublikasikan hasilnya, sehingga meningkatkan kesadaran dan perhatian pasar.

Namun, proyek-proyek yang melihat Token sebagai alat arbitrase, kurang memiliki produk nyata, atau menyalahgunakan struktur pasar, akan terpinggirkan karena kurangnya transparansi. Munculnya kerangka kerja akan mengakhiri overvaluasi "Token penipuan", sehingga sumber daya dapat mengalir lebih efektif ke proyek-proyek yang benar-benar memiliki kesesuaian pasar produk.