Revolusi Stablecoin Sedang Berlangsung: Resonansi Arsitektur Teknologi dan Ekosistem Bisnis

Sistem keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan total dari stablecoin karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini sedang merevolusi cara aliran nilai lintas batas, paradigma transaksi perusahaan, dan cara individu mengakses layanan keuangan.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur dasar yang penting untuk pembayaran global. Perusahaan teknologi finansial besar, pemroses pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, serangkaian alat keuangan baru yang muncul, mulai dari gerbang pembayaran hingga saluran masuk dan keluar dana, serta produk hasil yang dapat diprogram, telah sangat meningkatkan kemudahan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari sudut pandang teknis dan bisnis. Penelitian ini membentuk para pelaku kunci di bidang ini, infrastruktur inti yang mendukung perdagangan stablecoin, serta permintaan dinamis yang mendorong aplikasinya. Selain itu, juga dibahas bagaimana stablecoin menciptakan skenario aplikasi keuangan baru dan tantangan yang dihadapi saat berintegrasi dengan proses ekonomi global.

I. Mengapa Memilih Pembayaran dengan Stablecoin?

Untuk menyelidiki pengaruh stablecoin, pertama-tama kita perlu meninjau solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH), dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun mereka telah menjadi bagian dari kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran, seperti infrastruktur ACH dan SWIFT, telah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun pada saat itu bersifat inovatif, sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini kini sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini menghadapi masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, ketidakmampuan untuk menyelesaikan transaksi sepanjang waktu, serta prosedur backend yang rumit. Selain itu, mereka juga sering (perlu membayar) menggabungkan layanan tambahan yang tidak perlu seperti otentikasi, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif menyelesaikan titik-titik masalah ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, penggunaan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin dapat diringkas sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan keterlambatan dalam sistem perbankan tradisional.
• Aman dan terpercaya: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Biaya berkurang: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Cakupan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional (termasuk populasi tanpa rekening bank), mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang terpadu. Platform ini menawarkan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, menyediakan alat bagi pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menawarkan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gerbang pembayaran adalah layanan yang memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual melalui pemrosesan pembayaran yang aman.

Perusahaan terkenal yang melakukan inovasi di bidang ini termasuk:

• Penyedia pembayaran tradisional: Mengintegrasikan beberapa stablecoin untuk pembayaran global.
• Dompet kripto tertentu: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Sebuah platform pembayaran inovatif: 450.000 dompet aktif dan 6000 merchant. Dengan bantuan plugin pembayaran tertentu, jutaan merchant dapat menyelesaikan pembayaran menggunakan koin kripto, dan segera mengonversi suatu stablecoin menjadi stablecoin lainnya.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 juga memungkinkan pengguna untuk melakukan pembayaran menggunakan stablecoin, yang semakin memperluas skenario aplikasi stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori yang jelas (terdapat tumpang tindih tertentu)

1. Gateway pembayaran untuk pengembang; 2) Gateway pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu kategori, yang pada gilirannya membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan teknologi finansial, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi (API), paket pengembangan perangkat lunak (SDK), dan alat pengembang untuk integrasi ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan fungsi seperti pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini meliputi:

• Penyedia infrastruktur pembayaran perusahaan: Menyediakan infrastruktur pembayaran perusahaan untuk integrasi stablecoin yang mudah. Perusahaan ini menawarkan solusi API yang membuat proses terhubung secara mulus, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta akun perusahaan yang memungkinkan perusahaan untuk menyimpan dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat, ditambah layanan pedagang yang menyediakan alat yang diperlukan bagi perusahaan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Mengelola lebih dari $100 miliar volume transaksi tahunan, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, dan klien termasuk kawasan berkembang seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Proyek dalam fase percobaan: Menyediakan API untuk mengintegrasikan perdagangan stablecoin ke dalam bisnis yang ada dengan mulus. Ini memberikan saluran masuk dan keluar global untuk perusahaan, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan (termasuk pembayaran berkala, pengeluaran faktur, atau pembayaran per permintaan).
• Solusi pembayaran lintas batas: Menyediakan serangkaian API untuk pembayaran perusahaan, penggajian, dan pembayaran massal, dengan mata uang yang didukung termasuk beberapa mata uang fiat dan stablecoin. Utamanya ditujukan untuk pasar Afrika, belum ada data operasional.

Gateway pembayaran yang berorientasi pada konsumen berfokus pada pengguna, menawarkan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, untuk memudahkan pengguna melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang fokus pada memberikan pengalaman pembayaran yang sederhana bagi pengguna termasuk:

• Platform perbankan di rantai tertentu: mewujudkan konsumsi pribadi, remittance, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara; platform ini bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin termasuk perusahaan remitansi multinasional tertentu, hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10 ribu pengguna di Amerika Selatan, mendapat penilaian tinggi di kalangan pengembang blockchain tertentu.
• Solusi deposit dan penarikan: Solusi deposit dan penarikan, terintegrasi langsung dengan merchant, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan sedikit gesekan. Platform ini juga mendukung pembelian stablecoin tertentu melalui pembayaran mobile, menyederhanakan proses bagi konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Sebuah aplikasi pembayaran mobile: Fitur dompet stablecoin aplikasi ini memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. Kartu U

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional, memungkinkan transaksi yang mulus dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Sebuah penerbit kartu di Asia: Pelanggan termasuk lebih dari 40 perusahaan, menjual solusi white label, terutama mengandalkan komisi dari volume transaksi dan bekerja sama dengan bank di suatu daerah, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-rantai; volume transaksi mencapai $30M pada Juli 2024.
• Beberapa penerbit kartu di Amerika: mendukung banyak perusahaan penerbit kartu, dengan fitur terbesar dapat melayani pengguna di AS dan Amerika Latin. Mereka sendiri menerbitkan kartu perusahaan untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Sebuah penerbit kartu Eropa + bank web3: model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung beberapa perusahaan untuk menerbitkan kartu; Lisensi dari suatu negara, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, belum mendukung transaksi seluruh rantai, hanya dapat mengisi ulang di suatu blockchain. Pertumbuhan cukup lambat dengan total pengguna 2w, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kartu U baru yang muncul: Kartu U yang berkembang pesat di suatu blockchain, saat ini telah menerbitkan lebih dari 10.000 kartu, dengan 5-6 ribu pengguna aktif bulanan, pada Desember 2024 volume transaksi $7 juta, pendapatan $200 ribu.
• Ekosistem stablecoin tertentu: Baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi on-chain, sedang dalam tahap uji coba dan belum ada data.

Penyedia kartu cryptocurrency sangat beragam, yang terutama berbeda dalam area layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menawarkan layanan dengan biaya rendah kepada pengguna akhir untuk meningkatkan antusiasme pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

2. Lapisan kedua: Penyedia layanan pembayaran

Sebagai lapisan kunci dalam tumpukan teknologi stablecoin, penyedia pemrosesan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua kategori: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan tengah yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Pengelola Deposit dan Penarikan

• Penyedia layanan setoran dan penarikan A: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai cara setoran dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan koin kripto yang beragam untuk pengguna.
• Penyedia layanan deposit dan penarikan B: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan deposit dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis koin kripto. Jaringan ini menangani semua KYC (verifikasi identitas), AML (anti pencucian uang), dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan deposit dan penarikan.
• Solusi pembayaran campuran: sebuah solusi gateway pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Koordinasi Pedagang

• Platform A untuk koordinasi stablecoin: Produk inti dari platform ini mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stablecoin, dan yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stablecoin dengan cepat. Platform ini saat ini telah mendapatkan lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, dan telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Negara dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang patuh dan keunggulan sumber daya yang kuat.
• Platform B untuk koordinasi stablecoin: Mirip dengan produk platform yang disebutkan sebelumnya, ini adalah platform penerbitan stablecoin yang diatur, menawarkan API untuk koordinasi stablecoin dan manajemen cadangan. Memiliki izin kepatuhan di semua negara bagian di AS, perusahaan mitra harus melalui KYB (verifikasi identitas perusahaan), sementara pengguna harus membuka akun di platform ini untuk KYC. Klien platform ini lebih banyak terdiri dari OG on-chain, dibandingkan dengan platform sebelumnya, dukungan investasi dan BD sedikit lebih rendah.
• Platform stabilcoin tertentu C: Platform stabilcoin ini menurunkan ambang penerbitan stabilcoin niche dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Platform ini menggunakan model "pusat-hub-radial", di mana stabilcoin tertentu berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran stabilcoin. Mekanisme ini memungkinkan berbagai stabilcoin yang terhubung dengan aset atau yurisdiksi yang berbeda untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, dengan setiap stabilcoin terhubung sebagai "jari-jari" yang mirip dengan aset cadangan pusat. Melalui struktur sistem ini, platform memastikan likuiditas yang dalam dan meningkatkan efisiensi modal, karena stabilcoin kecil dapat beroperasi melalui aset cadangan pusat tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terdesentralisasi untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan akhir dari desain sistem ini bukan hanya untuk meningkatkan stabilitas harga dan mengurangi slippage, tetapi juga untuk memungkinkan konversi tanpa batas antar stabilcoin.

3. Tingkat Ketiga: Penerbit Aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk membuat, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnisnya biasanya berfokus pada neraca, mirip dengan operasi bank - menerima setoran pelanggan, dan menginvestasikan dana.