Dari Keuangan Desentralisasi ke ETF: Rekonstruksi Logika Dasar Alokasi Aset on-chain

Beberapa tahun yang lalu, ketika para geek membangun beberapa alat keuangan yang aneh di Ethereum, sangat sedikit orang yang bisa membayangkan bahwa "mainan kecil" ini pada akhirnya akan menarik perhatian para raja keuangan tradisional di Wall Street.

Merefleksikan antara tahun 2020 hingga 2021, Keuangan Desentralisasi (DeFi) muncul dengan kecepatan yang mengejutkan. Total nilai yang terkunci di seluruh pasar (TVL) melonjak dari belasan miliar dolar menjadi puncaknya 178 miliar dolar. Protokol-protokol dengan nama aneh seperti DEX tertentu dan platform pinjaman tertentu, tiba-tiba menjadi proyek terkenal di dunia kripto.

Namun, bagi sebagian besar investor biasa, Keuangan Desentralisasi selalu seperti labirin yang penuh jebakan. Operasi dompet membuat kepala pusing, kontrak pintar sulit dipahami seperti buku langit, apalagi setiap hari harus khawatir aset dicuri oleh hacker. Data menunjukkan, meskipun Keuangan Desentralisasi sangat populer, proporsi lembaga investasi di pasar keuangan tradisional yang benar-benar terlibat tidak lebih dari 5%. Di satu sisi, investor sangat ingin mencoba, di sisi lain, mereka ragu-ragu karena berbagai hambatan.

Insting investasi selalu yang paling tajam. Sejak 2021, muncul alat baru yang khusus untuk menjawab "bagaimana cara mudah berinvestasi di Keuangan Desentralisasi", yaitu ETF yang terdesentralisasi (Decentralized ETF, disingkat DeETF ). Ini menggabungkan konsep produk ETF keuangan tradisional dengan transparansi blockchain, sekaligus mempertahankan kenyamanan dan regulasi dana tradisional, serta memperhatikan ruang pertumbuhan tinggi dari aset DeFi.

Dapat dipahami seperti ini, DeETF seperti jembatan, satu ujung menghubungkan "dunia baru DeFi yang sulit diakses", dan ujung lainnya menghubungkan para investor yang akrab dengan produk keuangan tradisional. Institusi tradisional dapat terus menggunakan akun keuangan yang mereka kenal untuk berinvestasi, sementara para penggemar blockchain dapat dengan mudah menggabungkan strategi investasi mereka seperti bermain game.

Jadi, bagaimana DeETF muncul seiring dengan pertumbuhan Keuangan Desentralisasi? Apa evolusi yang telah dilaluinya, dan bagaimana ia secara bertahap menjadi kekuatan baru di bidang manajemen aset on-chain? Selanjutnya, kita akan mulai dari kelahiran Keuangan Desentralisasi dan membahas cerita di balik spesies keuangan baru ini.

Dari Keuangan Desentralisasi ke ETF: Sejarah Kebangkitan ETF on-chain

Eksplorasi Awal (2017-2019): Percobaan Awal dan Persiapan

Jika DeFi adalah sebuah revolusi keuangan, maka awalnya tidak terlepas dari Ethereum. Antara tahun 2017 hingga 2018, beberapa proyek awal di Ethereum pertama kali menunjukkan kepada dunia kemungkinan keuangan desentralisasi. Meskipun saat itu skala ekosistem sangat kecil, namun permainan keuangan baru seperti pinjaman dan stablecoin telah mengguncang kalangan geek.

Akhir tahun 2018 hingga awal 2019, suatu DEX muncul dengan menawarkan model "pembuat pasar otomatis (AMM)" yang belum pernah ada sebelumnya, sehingga orang-orang tidak lagi terjebak dalam buku pesanan yang rumit, dan "perdagangan" menjadi jauh lebih mudah. Hingga akhir 2019, TVL DeFi telah mendekati 600 juta USD.

Sementara itu, lembaga keuangan tradisional juga mulai memperhatikan. Beberapa lembaga keuangan yang peka secara diam-diam menyiapkan teknologi blockchain, tetapi pada saat itu mereka masih terjebak dalam masalah teknis yang kompleks dan tidak dapat benar-benar berpartisipasi. Meskipun saat itu tidak ada yang secara jelas mengajukan konsep "DeETF", kebutuhan akan jembatan antara dana tradisional dan Keuangan Desentralisasi sudah mulai terlihat.

Ledakan pasar dan pembentukan konsep (: Malam sebelum munculnya DeETF 2020-2021

Tahun 2020, pandemi yang tiba-tiba mengubah arah ekonomi global, juga mendorong banyak dana mengalir ke pasar cryptocurrency. Keuangan Desentralisasi meledak pada masa ini, TVL meningkat dengan kecepatan yang menakjubkan dari 1 miliar dolar menjadi 178 miliar dolar setahun kemudian.

Investors flocked in, dan jaringan Ethereum sempat mengalami kemacetan yang parah, bahkan muncul situasi ekstrem di mana biaya transaksi tunggal melebihi 100 dolar. Penambangan likuiditas, pertanian hasil, dan serangkaian model baru lainnya membuat pasar cepat memanas, tetapi pada saat yang sama juga mengekspos hambatan partisipasi pengguna yang besar. Banyak pengguna biasa mengeluh: "Bermain Keuangan Desentralisasi jauh lebih sulit daripada perdagangan saham!"

Pada saat ini, beberapa perusahaan keuangan tradisional mulai dengan cermat menangkap peluang. Salah satu perusahaan yang terdaftar di Kanada adalah contoh yang khas. Perusahaan ini awalnya tidak ada hubungannya dengan kripto, tetapi pada tahun 2020 mereka dengan tegas bertransformasi dan mulai meluncurkan produk keuangan yang melacak protokol DeFi utama, di mana pengguna hanya perlu berpartisipasi di dunia DeFi semudah membeli dan menjual saham. Munculnya produk ini adalah tanda bahwa konsep "DeETF" resmi mulai muncul.

Sementara itu, jalur desentralisasi juga sedang bergerak diam-diam. Beberapa proyek mulai mencoba untuk mengelola portofolio ETF secara desentralisasi langsung menggunakan kontrak pintar, tetapi percobaan pada periode ini masih berada pada tahap awal.

![Dari Keuangan Desentralisasi ke ETF: Siapa yang diam-diam menulis ulang logika dasar alokasi aset DeFi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9ce7d039a97322b808fd5a66286e59e.webp(

) Pasar dipangkas dan pola matang ### 2022-2023(: DeETF resmi

Kepopuleran Keuangan Desentralisasi tidak bertahan lama. Pada awal 2022, serangkaian peristiwa black swan hampir menghancurkan kepercayaan investor. TVL pasar DeFi langsung turun dari 178 miliar dolar AS menjadi 40 miliar dolar AS.

Namun, krisis sering kali disertai dengan peluang. Guncangan pasar membuat orang menyadari bahwa bidang Keuangan Desentralisasi sangat membutuhkan alat investasi yang lebih aman dan lebih transparan, yang pada gilirannya mendorong perkembangan dan kematangan DeETF. Pada periode ini, "DeETF" tidak lagi sekadar konsep, tetapi secara bertahap berkembang menjadi dua pola yang jelas:

• Saluran keuangan tradisional semakin diperkuat: beberapa lembaga memanfaatkan momentum untuk memperluas lini produk mereka, meluncurkan lebih banyak produk ETP) yang stabil dan terdaftar di bursa tradisional. Model ini sangat mengurangi hambatan partisipasi bagi investor ritel, dan juga disukai oleh lembaga tradisional.

• Munculnya model desentralisasi on-chain: Beberapa platform on-chain resmi diluncurkan, langsung melalui kontrak pintar untuk mewujudkan manajemen aset dan perdagangan portofolio. Platform ini tidak memerlukan pengelolaan terpusat, pengguna dapat membuat, melakukan transaksi, dan menyesuaikan portofolio mereka sendiri. Sangat menarik bagi pengguna kripto asli dan investor yang mengejar transparansi mutlak.

Kedua模式 ini berkembang secara paralel, membuat jalur DeETF semakin jelas: di satu sisi melalui saluran keuangan tradisional, di sisi lain menekankan desentralisasi sepenuhnya dan transparansi on-chain.

( Keuntungan dan Tantangan DeETF

Seiring perkembangan, DeETF telah secara bertahap menunjukkan keunggulan unik:

• Kemudahan penggunaan yang tinggi, ambang partisipasi yang secara signifikan diturunkan: baik dalam mode tradisional maupun on-chain, telah secara besar-besaran mengurangi ambang partisipasi bagi investor ritel.
• Investasi lebih transparan dan fleksibel: model on-chain mendukung perdagangan 24 jam sehari, portofolio aset dapat disesuaikan kapan saja.
• Pengendalian risiko dan diversifikasi investasi: Investor dapat dengan mudah membangun portofolio multi-aset untuk mengurangi risiko volatilitas aset tunggal.

Namun pada saat yang sama juga menghadapi tantangan:

• Lingkungan regulasi yang tidak pasti: SEC AS sangat ketat dalam mengawasi ETF kripto, biaya kepatuhan yang tinggi.
• Kerentanan keamanan kontrak pintar: Antara 2022-2023, serangan hacker menyebabkan kerugian sekitar 1,4 miliar USD pada protokol DeFi, membuat investor tetap khawatir.

Meskipun ada tantangan ini, DeETF tetap dianggap sebagai salah satu inovasi penting di pasar keuangan masa depan. Ini membuat batas antara investor tradisional dan pasar kripto semakin kabur, serta mengarah pada pengelolaan aset yang lebih demokratis dan cerdas.

![Dari Keuangan Desentralisasi ke DeETF: Siapa yang diam-diam menulis ulang logika dasar alokasi aset DeFi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-884041d5f7b1f04300e07322fd0613b8.webp###

Munculnya Proyek Baru, Lintasan DeETF Beragam

( Dari Mode Tunggal ke Eksplorasi Diversifikasi: Era Baru DeETF

Seiring dengan konsep DeETF yang semakin diterima oleh pasar, bidang baru ini memasuki tahap "beragam" setelah tahun 2023. Berbeda dengan model ETP tunggal di awal, kini DeETF berevolusi dengan cepat melalui dua jalur:

Satu adalah menggunakan logika keuangan tradisional, menerbitkan ETP melalui bursa resmi, terus memperkaya kelas aset DeFi, sehingga investor tradisional dapat berinvestasi pada aset on-chain dengan mudah seperti membeli saham;

Satu lagi lebih agresif dan lebih mendekati semangat kripto - platform DeETF yang sepenuhnya on-chain dan terdesentralisasi. Pengguna hanya memerlukan satu dompet kripto, untuk dapat membuat, memperdagangkan, dan mengelola portofolio aset secara mandiri di on-chain.

Dalam dua tahun terakhir, dalam arah portofolio aset asli on-chain, beberapa platform menjadi pelopor dalam eksplorasi. Di antaranya, ada platform yang mendukung strategi kombinasi multi-tema ) seperti GameFi, kombinasi blue-chip ###, yang menyediakan pengalaman produk ETF "beli dengan satu klik + dapat dilacak" bagi pengguna, berusaha menyelesaikan masalah ambang manajemen portofolio dengan cara yang lebih ringan.

Namun, dalam hal jalur institusi, selain sebuah perusahaan Kanada, kita juga tidak boleh mengabaikan pengaruh dari pemimpin RWA tertentu. Mereka sedang melakukan tokenisasi aset keuangan tradisional seperti ekuitas swasta Amerika, obligasi perusahaan, dan real estat dengan cara yang sesuai, serta membawa investor pasar primer ke dalam pasar on-chain. Meskipun pendekatan ini tidak secara langsung disebut sebagai DeETF, struktur pengelolaan aset komposit dan mekanisme KYC-nya sudah memiliki karakteristik inti DeETF.

Beberapa platform mengusulkan konsep "perdagangan 24/7, tanpa perantara, kombinasi mandiri pengguna", memecahkan batasan tradisional ETF yang terikat pada waktu perdagangan dan lembaga kustodian. Data menunjukkan, hingga akhir 2024, jumlah kombinasi ETF on-chain yang aktif di suatu platform telah melampaui 1200, dengan total nilai yang terkunci mencapai puluhan juta dolar, menjadi alat penting bagi pengguna asli DeFi.

Dalam arah manajemen aset yang profesional, beberapa organisasi juga mulai melakukan pengemasan standar aset DeFi, untuk memberikan kepada pengguna portofolio aset blue chip DeFi yang "siap digunakan", mengurangi risiko pemilihan koin individu.

Dapat dikatakan bahwa, mulai tahun 2023, DeETF telah berubah dari upaya tunggal menjadi ekosistem kompetisi yang beragam, dengan proyek-proyek yang memiliki jalur dan posisi yang berbeda sedang berkembang pesat.

( Tren baru dalam portofolio aset cerdas: Siapa yang membuat DeETF menjadi "lebih mudah digunakan"?

Selama beberapa tahun terakhir, jalur DeETF telah mengalami evolusi bertahap dari "kombinasi bebas dengan tangan sendiri", menjadi "beli satu klik pada kombinasi yang sudah ditentukan". Ada platform yang mendorong mekanisme kombinasi "pilihan pengguna", sementara ada platform yang lebih condong pada jalur produk "strategi bertema", seperti paket blue-chip GameFi, kombinasi narasi L2, dan sebagainya, sebagian besar platform ini ditujukan untuk pengguna yang sudah memiliki dasar penelitian dan investasi.

Tetapi masih jarang terlihat bahwa "strategi kombinasi" diserahkan kepada algoritma untuk diproses secara otomatis.

Ini adalah titik masuk dari suatu proyek pemenang penghargaan: ini bukan hanya menggabungkan tumpukan di atas dasar Keuangan Desentralisasi tradisional, tetapi mencoba untuk membuat DeETF lebih "cerdas".

Secara khusus, proyek ini tidak ingin pengguna menanggung semua tekanan penelitian dan investasi, tetapi membangun sistem rekomendasi alokasi aset yang didorong oleh AI. Pengguna hanya perlu memasukkan kebutuhan, seperti "pengembalian stabil", "memperhatikan ekosistem Ethereum", "menyukai aset LST", dan sistem akan secara otomatis menghasilkan kombinasi rekomendasi berdasarkan data historis on-chain, korelasi aset, dan model backtest.

Konsep serupa juga muncul dalam layanan penasihat investasi pintar di dunia keuangan tradisional, tetapi proyek ini memindahkannya ke on-chain dan menyelesaikan logika manajemen aset di tingkat kontrak.

Dalam hal pengembangan, proyek ini memilih untuk berjalan di blockchain publik yang memiliki kinerja lebih baik, secara signifikan mengurangi biaya penggunaan. Dibandingkan dengan biaya GAS yang sering mencapai puluhan dolar di jaringan utama Ethereum, arsitektur ini secara alami cocok untuk interaksi portofolio aset yang lebih sehari-hari, dan lebih ramah bagi pengguna ritel.

Dalam hal keamanan portofolio, kontrak pintar proyek ini mendukung semua komponen portofolio, bobot, perubahan dinamis, dan lainnya secara on-chain, sehingga pengguna dapat melacak jalannya strategi kapan saja, menghindari "konfigurasi kotak hitam" dari alat agregasi DeFi tradisional.

Namun, berbeda dengan platform lainnya, proyek ini menekankan pengalaman kombinasi "penyebaran mandiri" + "rekomendasi kombinasi AI" bagi pengguna - yang tidak hanya menyelesaikan masalah "tidak bisa berinvestasi", tetapi juga menjaga transparansi dan pengelolaan mandiri dari "kekuasaan aset".

Jalur produk jenis ini, mungkin mewakili arah platform DeETF dari "alat struktural" menuju "asisten riset investasi cerdas" di tahap berikutnya.

![Dari Keuangan Desentralisasi ke ETF: Siapa yang diam-diam menulis ulang logika dasar alokasi aset DeFi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c776eac7159272566b33ef952ce47c19.webp###

( DeETF jalur, sedang membentuk jalur evolusi fork

Seiring dengan struktur pengguna kripto yang beralih dari fokus pada transaksi menjadi kebutuhan "manajemen portofolio", jalur DeETF secara bertahap terdiversifikasi menjadi beberapa rute pengembangan yang berbeda.

Beberapa platform masih menekankan konfigurasi mandiri pengguna dan kombinasi bebas, cocok untuk pengguna yang memiliki pemahaman dasar tertentu; sementara yang lain mengubah kombinasi aset menjadi produk lebih lanjut, meluncurkan ETF bertema on-chain, seperti "Kombinasi Infrastruktur Solana" dan "Keranjang Ekosistem Meme", mirip dengan gaya dana tradisional.