Laporan Riset Makro Pasar Kripto: Pelonggaran Kebijakan dan Terobosan Industri, Bitcoin Melampaui Batas 100.000 Dolar

I. Latar Belakang Makro: Resonansi Kebijakan dan Perubahan Emosi Pasar

Pada Mei 2025, Bank Sentral China menerapkan kebijakan "dual reduction", menurunkan rasio cadangan wajib sebesar 0,5 poin persen dan menurunkan suku bunga kebijakan sebesar 0,1 poin persen menjadi 1,4%. Kebijakan ini tidak hanya mempengaruhi pasar keuangan tradisional, tetapi juga memberikan peluang bagi pasar kripto dan ekosistem Web3. Pada saat yang sama, harapan perundingan ekonomi dan perdagangan tingkat tinggi antara China dan AS semakin baik, mendorong pemulihan sentimen risiko global.

1.1 Peningkatan hubungan perdagangan menggerakkan sentimen pasar

Hubungan ekonomi dan perdagangan antara China dan Amerika Serikat selalu menjadi fokus pasar global. Seiring dengan penerapan kebijakan "dua penurunan" oleh China, ekspektasi pemulihan ekonomi dan perdagangan antara China dan Amerika Serikat meningkat secara signifikan, harga aset berisiko secara umum naik, terutama di pasar kripto. Ini menyampaikan sinyal bahwa siklus pelonggaran kebijakan moneter telah dimulai, dan pertumbuhan ekonomi akan mendapatkan dukungan baru. Dalam konteks ini, minat investasi pada aset tradisional dan aset kripto melonjak. Harapan positif dari negosiasi ekonomi dan perdagangan tingkat tinggi antara China dan Amerika Serikat semakin meningkatkan ekspektasi optimis pasar. Sinyal kebijakan ini membentuk kembali sentimen investor, membawa dampak positif bagi pasar kripto. Kenaikan aset berisiko seperti Bitcoin mencerminkan pergeseran sentimen pasar.

1.2 "Kebijakan Penurunan Ganda" dan Likuiditas Global

Kebijakan "dual penurunan" China memiliki pengaruh global. Dengan menurunkan rasio cadangan wajib dan suku bunga, bank sentral menyuntikkan likuiditas yang cukup ke pasar, melepaskan dana sebesar 1 triliun yuan. Kebijakan pelonggaran ini tidak hanya menguntungkan ekonomi China, tetapi juga dapat memicu perubahan arus modal global. Dalam konteks ekonomi AS yang masih menghadapi risiko inflasi tinggi dan tingkat pengangguran, kebijakan China terlihat lebih menarik. Pasar modal global, terutama pasar Asia, merespons positif terhadap hal ini. Dengan pelepasan likuiditas yang besar, modal global lebih aktif mencari saluran investasi baru. Dalam konteks ini, permintaan investor tradisional dan pasar enkripsi terhadap Bitcoin dan cryptocurrency lainnya meningkat secara signifikan. Bitcoin sebagai "emas digital", dalam lingkungan pelonggaran moneter global, nilai-nya semakin menonjol, menjadi alat penting untuk melawan inflasi dan depresiasi mata uang.

1.3 Kebijakan Federal Reserve dan ekspektasi penurunan suku bunga

Dalam konteks likuiditas global yang meningkat secara signifikan, arah kebijakan Federal Reserve juga mendapat perhatian besar. Data ekonomi terbaru menunjukkan bahwa ekonomi AS berkembang secara stabil, tetapi tekanan ganda dari inflasi tinggi dan pengangguran tinggi memberikan tantangan lebih besar bagi kebijakan moneter. Pasar umumnya percaya bahwa Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan suku bunga yang ada dalam waktu dekat untuk menghindari stimulus berlebihan terhadap ekonomi. Hal ini menyebabkan penguatan dolar AS, yang mempengaruhi arus modal global, terutama di pasar koin enkripsi. Meskipun dolar kuat, permintaan untuk koin enkripsi tidak menunjukkan penurunan yang signifikan, malah muncul "emas digital" sebagai aset safe haven yang kembali meningkat. Investor, di tengah ketidakpastian kebijakan, mencari alat penyimpanan nilai yang stabil, yang meningkatkan permintaan untuk Bitcoin.

1.4 Perubahan Sentimen Pasar dan Strategi Investasi

Secara keseluruhan, resonansi kebijakan dan pergeseran emosi pasar akan berdampak mendalam pada pasar modal global, terutama pasar kripto. Dengan China menerapkan kebijakan pelonggaran dan pemulihan perdagangan antara China dan AS, selera risiko global meningkat secara signifikan, emosi investor beralih ke positif, terutama permintaan aset berisiko di pasar mata uang kripto meningkat pesat. Harga Bitcoin mendekati titik tertinggi sejarah 100 ribu dolar AS, menunjukkan pengakuan tinggi pasar terhadapnya. Namun, investor tetap harus berhati-hati menghadapi risiko potensial. Dengan perubahan kebijakan moneter global, pergerakan dolar dan ketidakpastian kebijakan Federal Reserve dapat menyebabkan volatilitas di pasar kripto. Oleh karena itu, perlu menjaga strategi yang fleksibel, menggunakan portofolio "inti+satellite", menjadikan Bitcoin sebagai emas digital untuk alokasi dasar, dan memperhatikan inovasi proyek Web3 di bidang pembayaran lintas batas, dan identifikasi digital.

Dua, dinamika pasar Bitcoin: harga mendekati 100.000 dolar

Pada tahun 2025, Bitcoin menunjukkan kenaikan yang kuat, dengan harga berkali-kali mendekati titik psikologis sejarah 100 ribu dolar AS, menjadi salah satu aset yang paling menarik perhatian tahun ini. Kekuatan yang mendorong kenaikan ini sangat kompleks dan beragam, termasuk resonansi latar belakang kebijakan makro, evolusi struktural di dalam industri enkripsi, dan juga permainan dua arah antara emosi dan ekspektasi. Di saat sistem keuangan tradisional menghadapi ketidakpastian, Bitcoin kembali berdiri di pusat perhatian modal global, di balik kurva harga terdapat pelepasan permintaan untuk perlindungan, serta pengakuan institusi, masuknya lembaga, dan realisasi restrukturisasi valuasi.

Merefleksikan akhir tahun 2024 hingga awal 2025, pergerakan Bitcoin secara signifikan diuntungkan oleh ritme pelonggaran kebijakan ekonomi utama di seluruh dunia. Kebijakan moneter dan fiskal AS dan Tiongkok "beralih ke sikap dovish" secara bersamaan, memberikan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya ke pasar. Dalam konteks ini, Bitcoin sebagai aset digital yang langka, tanpa kedaulatan, dan dengan konsensus yang kuat, kembali menjadi "mata uang aman + aset pertumbuhan" dalam pandangan investor global. Sambil mengatasi devaluasi mata uang fiat, ia juga mengambil alih fungsi pengganti "emas digital" dalam celah struktural sistem moneter.

Perbedaan terbesar dengan siklus pasar bullish sebelumnya adalah, dalam proses kenaikan kali ini, investor institusi telah menjadi kekuatan dominan. Lembaga manajemen aset utama mengatur Bitcoin spot ETF, mendorongnya menuju jalur pengaturan yang terinstitutionalisasi. Produk keuangan yang terkait dengan aset enkripsi semakin beragam di Hong Kong, Dubai, Eropa, dan tempat lainnya, dengan peningkatan transparansi regulasi, memungkinkan Bitcoin untuk masuk ke lebih banyak kolam modal tradisional secara patuh. Masuknya dana tingkat institusi ini tidak hanya meningkatkan kedalaman dan stabilitas pasar Bitcoin, tetapi juga secara signifikan mengurangi struktur volatilitas yang sebelumnya "didominasi oleh emosi murni", membuat kenaikan menunjukkan karakter yang lebih struktural dan berkelanjutan.

Sementara itu, logika kelangkaan di sisi pasokan juga terus memperbesar kemampuan Bitcoin untuk mengikat nilai. Peristiwa pengurangan hadiah blok keempat pada bulan April 2024 akan mengurangi hadiah per blok dari 6,25 Bitcoin menjadi 3,125 Bitcoin, yang sangat menekan pasokan baru. Karena tingkat inflasi blockchain Bitcoin telah turun di bawah 1%, dan secara bertahap mendekati laju pertumbuhan pasokan tahunan emas, narasi "mata uang deflasi" semakin diperkuat. Di sisi permintaan, di bawah berbagai dorongan seperti peluncuran ETF, pembelian oleh bank sentral, alokasi dana sovereign, dan meningkatnya ketegangan global, terjadi pertumbuhan eksponensial. Asimetri struktur penawaran dan permintaan menjadi dukungan fundamental untuk kenaikan harga Bitcoin dalam jangka menengah hingga panjang.

Perlu dicatat bahwa saat ini Bitcoin mendekati 100.000 dolar AS, proses ini juga disertai dengan fluktuasi emosi yang tajam dan penyesuaian teknis. Di pasar, terdapat perilaku transaksi terpusat dari akun paus, terutama di dekat angka bulat kunci, disertai dengan algoritma frekuensi tinggi dan permainan arbitrase besar, menyebabkan pergerakan harga yang tajam dalam waktu singkat dan lonjakan volatilitas. Beberapa dana lama memanfaatkan kesempatan ini untuk melepas, ditambah dengan emosi "takut tinggi" dari investor ritel, yang memicu penyesuaian sementara. Indikator on-chain menunjukkan bahwa tekanan jual dari pemegang jangka panjang berkurang secara bertahap, dan para pendatang baru terkonsentrasi di harga tinggi, struktur pasar sedang dalam masa transisi dari pengguna yang percaya di awal menuju pengguna arus utama yang meningkat.

Dalam hal opini pasar, media secara luas mempromosikan makna historis Bitcoin yang mendekati 10 juta dolar AS, menciptakan efek "FOMO" yang kuat, menarik banyak investor ritel untuk masuk dalam jangka pendek. Namun, panasnya dorongan opini ini juga membawa harapan "gelembung" yang khas, di mana sebagian dana jangka pendek mengalami perilaku spekulatif yang berlebihan, terutama pengguna dengan leverage tinggi yang bertransaksi terkonsentrasi, yang mudah memicu likuidasi dalam bentuk 'likuidasi berantai' pada titik kunci. Oleh karena itu, meskipun logika jangka panjang mendukung harga Bitcoin untuk menembus rekor baru, masih ada kemungkinan volatilitas yang tajam dalam jangka pendek, pasar memasuki fase pertaruhan antara panasnya dan risikonya.

Secara keseluruhan, Bitcoin mendekati 100.000 dolar AS, yang merupakan hasil dari resonansi antara aspek teknis dan kebijakan, serta mewakili lompatan posisi asetnya dalam sistem kapital global. Dalam kerangka makro dari de-dollarization, kembalinya sentimen perlindungan global, dan masuknya dana institusi, Bitcoin tidak hanya sekadar "aset spekulatif", tetapi juga merupakan aset tingkat strategis dalam redistribusi kekayaan global yang baru. Meskipun risiko penyesuaian masih ada dalam jangka pendek, dari perspektif jangka menengah hingga panjang, kenaikan kali ini bukanlah fenomena sementara, melainkan titik awal dari siklus konsensus baru. Para investor perlu mencari keseimbangan antara semangat dan ketenangan, memahami bahwa Bitcoin bukan hanya tentang harga, tetapi juga merupakan resonansi dari keyakinan, institusi, dan zaman.

Tiga, Perkembangan Ekosistem Web3: Penggerak Ganda Kebijakan dan Teknologi

Dengan pelonggaran kebijakan makro dan terobosan teknologi kunci yang terus berlanjut, ekosistem Web3 sedang memasuki siklus perkembangan baru. Ini tidak lagi hanya menjadi alat spekulasi yang berputar di sekitar aset kripto, tetapi secara bertahap berevolusi menjadi infrastruktur dasar untuk tata kelola digital global, kolaborasi lintas batas, dan internet nilai. Dalam proses ini, tiga kekuatan yaitu arahan kebijakan, inovasi teknologi, dan perluasan aplikasi saling berlapis, membentuk poros untuk mendorong Web3 dari konsep menuju penerapan skala.

1. Dukungan kebijakan

Sejak 2025, sikap kebijakan Amerika Serikat di bidang cryptocurrency dan Web3 sedang mengalami peralihan kunci dari "penekanan regulasi" menuju "penerimaan strategis", terutama Bitcoin dan teknologi inti Web3 yang secara bertahap dimasukkan ke dalam pertimbangan jangka panjang pengembangan keuangan dan teknologi negara. Sinyal yang paling representatif adalah negara bagian New Hampshire yang secara resmi mengesahkan "Undang-Undang Cadangan Bitcoin" pada Mei 2025. Undang-undang ini mengharuskan Departemen Keuangan negara bagian tersebut untuk memegang sebagian dari cadangan keuangan pemerintah negara bagian untuk 24 bulan ke depan, awalnya sebesar 5% dalam bentuk Bitcoin, dan mendukung pengintegrasian Bitcoin ke dalam sistem akuntansi publik. Langkah legislatif ini meskipun berasal dari pemerintah daerah, tetapi memiliki dampak yang jauh.

Pertama, ini menandakan bahwa Bitcoin di beberapa yurisdiksi tidak lagi dianggap sebagai "aset berisiko", melainkan dianggap sebagai "emas digital" yang memiliki kemampuan untuk menyimpan nilai jangka panjang, dengan peran fungsional dalam melawan inflasi dan meningkatkan kemandirian keuangan. Ini memberikan "template percontohan" bagi pembuat kebijakan, termasuk negara bagian lain, yang mungkin memicu tren "BTCisasi pemerintah daerah", dan memasukkan sumber dana institusional jangka panjang ke dalam ekosistem Web3. Kedua, pengesahan undang-undang ini juga memperkuat kepastian kebijakan seputar Bitcoin dan teknologi Web3, mengurangi risiko ketidakpastian akibat konflik regulasi sebelumnya. Misalnya, di bawah insentif undang-undang ini, Departemen Keuangan New Hampshire telah menandatangani nota kesepahaman dengan dua lembaga kustodian aset digital lokal, dan secara jelas akan mengeksplorasi cara transparansi on-chain dan penghubungan buku publik, untuk menyediakan cetak biru praktik bagi sistem keuangan ala DAO.

Secara lebih luas, beberapa pemerintahan negara bagian di Amerika Serikat saat ini berada dalam tahap awal "kompetisi kebijakan". Selain New Hampshire, negara bagian ramah kripto seperti Texas dan Wyoming juga sedang mendorong legislasi percobaan mengenai kepatuhan terhadap penambangan kripto, keuangan on-chain, dan kontrak pintar di negara bagian mereka. Sementara itu, di tingkat federal, sedang didorongnya "Undang-Undang Inovasi Keuangan dan Masa Depan Teknologi" (FIT21), yang mengusulkan untuk mendefinisikan Bitcoin, Ethereum, dan aset digital mainstream lainnya sebagai "komoditas non-sekuritas", dan mendorong pembentukan kerangka regulasi yang seragam untuk lebih memperjelas masalah inti seperti penerbitan aset, pendaftaran bursa, dan audit stablecoin. Dinamika ini memperkuat kepercayaan institusional jangka panjang pasar Amerika terhadap ekosistem Web3, serta menyediakan titik jangkar kebijakan yang jelas bagi perusahaan dan modal untuk masuk.

Dari perspektif internasional, perubahan Amerika Serikat juga memiliki "efek limpahan". Sebagai pusat modal dan teknologi global, setiap undang-undang positif dari Amerika Serikat dapat mendorong "penyesuaian kebijakan" di negara atau pasar regional lainnya, seperti baru-baru ini otoritas regulasi keuangan Inggris, Korea Selatan, dan Jepang mulai meninjau kembali mekanisme kepatuhan stablecoin, atau mempercepat pengembangan "kotak pasir regulasi" Web3, sehingga mendorong arus modal Web3 dan kolaborasi ekosistem secara global.

( 2. Kemajuan teknologi

Kematangan teknologi adalah pra-syarat kunci bagi Web3 untuk bergerak dari "ekonomi naratif" ke "penyebaran nyata". Sejak 2024, teknologi infrastruktur seperti blockchain modular dan zero-knowledge proof )ZKP### telah memasuki tahap praktis, secara signifikan meningkatkan kinerja jaringan Web3, kombinabilitas, dan kemampuan perlindungan privasi. Konsep desain blockchain modular memisahkan eksekusi, penyelesaian, dan ketersediaan data, memungkinkan pengembang memilih kombinasi yang optimal sesuai dengan kebutuhan bisnis, seperti beberapa proyek yang menyediakan kemampuan pengaturan sumber daya dasar yang fleksibel, memberikan infrastruktur "kustom sesuai permintaan" untuk aplikasi on-chain. Kemajuan pesat dalam teknologi zero-knowledge proof memberikan Web3 kemampuan ganda "komputasi + privasi", di mana ZK-rollup sebagai solusi inti Layer 2 Ethereum telah memasuki tahap penyebaran berskala besar, sementara bidang interseksi terdepan seperti ZKML( pembelajaran mesin zero-knowledge ) juga mulai menunjukkan potensi besar dalam verifikasi model on-chain dan pemanggilan data yang mematuhi regulasi off-chain.

Selain itu, tentang penggabungan AI dan Web3 MCP(Model Context