Laporan Mingguan Makro: Penyesuaian Pasar Berlanjut, ikuti Sinyal Risiko Kredit

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Kinerja keseluruhan pasar

Minggu ini, pasar secara keseluruhan menunjukkan pola penyesuaian, investor melakukan koreksi fase dalam penilaian aset berisiko. Hal ini terlihat dalam beberapa aspek berikut:

• Tiga indeks saham AS umumnya mengalami koreksi, Indeks Dow Jones turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam kondisi sebaliknya, mencerminkan pergeseran dana ke aset defensif.

• Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa sentimen pasar berada dalam fase penyesuaian yang hati-hati, tetapi belum memasuki zona kepanikan ekstrem.

• Performa pasar barang bervariasi. Emas突破3000美元/盎司 mencapai titik tertinggi dalam sejarah, menunjukkan peningkatan permintaan untuk perlindungan. Harga tembaga naik 3,9%, mencerminkan bahwa permintaan industri masih mendukung. Harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar, tetapi posisi bersih futures menurun lebih dari 9,6%, mengisyaratkan bahwa pasar memiliki ekspektasi yang lemah terhadap pertumbuhan permintaan global.

• Pasar cryptocurrency menyesuaikan diri dengan saham AS. Amplitudo Bitcoin menyusut, tekanan jual jangka pendek sedikit mereda. Koin alternatif utama menunjukkan kinerja yang lemah, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar. Kapitalisasi stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran bersih melambat, menunjukkan likuiditas pasar cenderung berhati-hati.

2. Tren penyesuaian rantai pasokan yang jelas

Rantai pasokan global sedang mempercepat penyesuaian, yang terutama terlihat pada:

• Indeks kargo kering Laut Baltik ( BDI ) terus meningkat, menunjukkan permintaan pengiriman laut yang kuat di kawasan Asia-Eropa, dan kapasitas produksi industri mungkin akan mempercepat pemindahan ke luar negeri.

• Indeks transportasi AS turun 6,5%, mencerminkan lemahnya permintaan domestik di AS, dengan penurunan permintaan logistik lokal.

• Kenaikan harga tembaga dan stabilitas harga minyak mentah menunjukkan bahwa masih ada perbedaan penetapan harga di pasar terkait resesi ekonomi, dengan ketidakpastian yang tinggi mengenai prospek permintaan di masa depan.

3. Analisis Data Inflasi

Data terkait inflasi yang diumumkan minggu ini menunjukkan sinyal ganda "penurunan inflasi riil" dan "pemisahan ekspektasi inflasi:"

• Data CPI dan PPI keduanya di bawah ekspektasi. CPI bulan Februari naik 0,2% dibanding bulan sebelumnya, di bawah ekspektasi 0,3%; PPI turun 0,1% dibanding bulan sebelumnya, ekspektasi naik 0,3%.

• Data ekspektasi inflasi konsumen dari Universitas Michigan meningkat. Ekspektasi inflasi satu tahun awal meningkat menjadi 3,9%, lebih tinggi dari yang diperkirakan 3,4%. Namun, data ini menunjukkan perbedaan partisan yang jelas, meningkatkan ketidakpastian di pasar.

4. Perubahan pasar likuiditas dan suku bunga

• Ukuran neraca Federal Reserve meningkat secara marginal selama dua minggu berturut-turut, terutama dipengaruhi oleh keluarnya dana dari akun TGA Departemen Keuangan AS.

• Penggunaan jendela diskon Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro saat ini secara keseluruhan cenderung stabil.

• Di pasar suku bunga, pasar futures dana federal memiliki ekspektasi yang sangat rendah untuk penurunan suku bunga pada bulan Maret, tetapi suku bunga jangka enam bulan dan kurva imbal hasil obligasi pemerintah masih menunjukkan kemungkinan ada 2-3 kali penurunan suku bunga tahun ini.

5. Perubahan pasar kredit patut diikuti

• Selisih kredit perusahaan mengalami pelebaran. CDS kredit investasi tingkat tinggi di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7% minggu ini.

• CDS kedaulatan AS dan credit default swap obligasi berimbal hasil tinggi mengalami kenaikan dalam berbagai tingkat, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan utang AS dan risiko kredit perusahaan yang semakin meningkat.

Dua, Prospek Makro Minggu Depan

1. Variabel Kunci

Variabel kunci pasar minggu depan meliputi:

• Rapat FOMC: ikuti panduan pemotongan suku bunga di dot plot (diperkirakan 2-3 kali pemotongan) dan apakah akan mengumumkan penangguhan QT.

• Data ritel: mencerminkan kondisi pengeluaran konsumen.

• Dinamika bank sentral global: Arah kebijakan bank sentral di ekonomi utama lainnya.

2. Saran Strategi Investasi

Berdasarkan kondisi pasar saat ini, disarankan untuk mengambil strategi berikut:

• Saham AS: Kurangi alokasi aset β tinggi, tingkatkan posisi di sektor defensif (seperti utilitas, kesehatan, dan barang konsumsi yang diperlukan). Ikuti saham blue chip berkualitas yang mengalami penurunan valuasi, manfaatkan peluang yang mungkin terlewat.

• Pasar kripto: pertahankan kepemilikan jangka panjang Bitcoin, kurangi alokasi altcoin. ikuti arus dana stablecoin, untuk menilai keadaan likuiditas pasar.

• Pasar kredit: mengurangi eksposur obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, meningkatkan alokasi obligasi dengan peringkat tinggi. Waspadai dampak masalah defisit utang AS terhadap sentimen pasar.

• Ikuti pemulihan pasar kredit atau FOMC yang mengeluarkan sinyal pelonggaran yang lebih jelas sebagai potensi titik balik.

Secara keseluruhan, pasar masih dalam proses mencari keseimbangan baru, investor perlu tetap berhati-hati, sambil mengawasi peluang investasi yang potensial.