Penjelasan Lengkap tentang BTCFi: Dari Lending hingga Staking, Membangun Bank Bitcoin Mobile Anda Sendiri

Seiring dengan semakin kokohnya posisi Bitcoin di pasar keuangan, bidang BTCFi dengan cepat menjadi ujung tombak inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk pinjaman, staking, trading, dan derivatif. Laporan penelitian ini menganalisis secara mendalam berbagai jalur kunci BTCFi, mengeksplorasi stablecoin, layanan pinjaman, layanan staking, layanan re-staking, serta kombinasi antara keuangan terpusat dan terdesentralisasi.

Laporan ini pertama-tama memperkenalkan ukuran dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menekankan bagaimana partisipasi investor institusi membawa stabilitas dan kedewasaan bagi pasar. Selanjutnya, laporan ini membahas secara mendetail mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi, serta perannya dalam ekosistem BTCFi. Dalam bidang pinjaman, laporan ini menganalisis bagaimana pengguna dapat memperoleh likuiditas melalui pinjaman Bitcoin, sekaligus mengevaluasi platform dan produk pinjaman utama.

Dalam hal layanan staking, laporan ini menyoroti proyek-proyek kunci seperti Babylon, yang menyediakan layanan staking untuk rantai PoS lainnya dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin, sekaligus menciptakan peluang pendapatan bagi pemegang Bitcoin. Layanan re-staking lebih lanjut membuka likuiditas aset staking, memberikan sumber pendapatan tambahan bagi pengguna.

Selain itu, laporan penelitian juga membahas model CeDeFi, yaitu menggabungkan keamanan keuangan terpusat dan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, untuk memberikan pengalaman layanan keuangan yang lebih nyaman bagi pengguna.

Akhirnya, laporan tersebut mengungkapkan keunggulan unik dan risiko potensial BTCFi dibandingkan dengan kategori aset lainnya melalui perbandingan keamanan, imbal hasil, dan kekayaan ekosistem. Seiring dengan perkembangan berkelanjutan di bidang BTCFi, diharapkan akan ada lebih banyak inovasi dan aliran dana, yang lebih lanjut memperkuat posisi kepemimpinan Bitcoin di bidang keuangan.

Gambaran Umum Jalur BTCfi

BTCFi seperti bank Bitcoin bergerak, merupakan serangkaian aktivitas keuangan yang berfokus pada Bitcoin, termasuk peminjaman Bitcoin, staking, perdagangan, futures, dan produk derivatif lainnya. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, ukuran pasar BTCFi pada tahun 2023 telah mencapai sekitar 10 miliar USD. Menurut prediksi data dari Defilama, pada tahun 2030 pasar BTCFi akan mencapai ukuran 1,2 triliun USD, data ini mencakup total nilai terkunci (TVL) Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan terkait Bitcoin. Selama sepuluh tahun terakhir, pasar BTCFi juga menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik semakin banyak institusi untuk berpartisipasi, seperti Grayscale, BlackRock, dan JPMorgan yang mulai terlibat di pasar Bitcoin dan BTCFi. Partisipasi investor institusi tidak hanya membawa aliran dana yang besar, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kematangan dan regulasi pasar, memberikan pengakuan dan kepercayaan yang lebih tinggi terhadap pasar BTCFi.

Artikel ini akan membahas secara mendalam beberapa bidang populer di pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, serta perpaduan antara keuangan terpusat dan terdesentralisasi yang disebut CeDeFi. Melalui pengenalan dan analisis rinci tentang bidang-bidang ini, kita akan memahami mekanisme operasionalnya, perkembangan pasar, platform dan produk utama, langkah-langkah manajemen risiko, serta tren perkembangan di masa depan.

Segmentasi Lintasan BTCFi

1. Stablecoin stabilitas

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terikat pada mata uang fiat atau aset berharga lainnya untuk mengurangi fluktuasi harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga melalui dukungan aset cadangan atau pengaturan pasokan dengan algoritma, yang secara luas digunakan dalam perdagangan, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk menikmati keuntungan teknologi blockchain sambil menghindari volatilitas tajam dari cryptocurrency tradisional.

Dalam ekonomi, ada yang disebut sebagai trilema yang tidak mungkin: sebuah negara berdaulat tidak mungkin secara bersamaan mencapai sistem nilai tukar tetap, aliran modal yang bebas, dan kebijakan moneter yang independen. Demikian pula, dalam konteks stablecoin Crypto, ada trilema yang tidak mungkin: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal tidak mungkin dicapai secara bersamaan.

Klasifikasi stablecoin berdasarkan tingkat sentralisasi dan jenis jaminan adalah dua dimensi yang relatif intuitif. Di antara stablecoin arus utama saat ini, berdasarkan tingkat sentralisasi, dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat (diwakili oleh USDT, USDC, FDUSD), serta stablecoin terdesentralisasi (diwakili oleh DAI, FRAX, USDe). Berdasarkan jenis jaminan, dapat dibagi menjadi jaminan mata uang fiat/berwujud, jaminan aset kripto, dan jaminan yang tidak mencukupi.

Menurut data DefiLlama pada 14 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini tercatat sebesar 1623,72 miliar USD. Dari segi kapitalisasi pasar, USDT dan USDC jauh unggul, di mana USDT bahkan memimpin jauh, menguasai 69,23% dari total kapitalisasi pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti di belakang, menempati peringkat 3-5 kapitalisasi pasar. Sementara itu, semua stablecoin lainnya saat ini memiliki proporsi di total kapitalisasi pasar yang kurang dari 0,5%.

Stablecoin terpusat umumnya dijamin oleh mata uang fiat/aset fisik, pada dasarnya adalah RWA dari mata uang fiat/aset fisik lainnya, seperti USDT dan USDC yang terikat 1:1 dengan dolar AS, PAXG dan XAUT terikat pada harga emas. Stablecoin terdesentralisasi umumnya dijaminkan oleh aset kripto atau tanpa jaminan (atau jaminan yang tidak mencukupi), DAI dan USDe adalah yang dijaminkan oleh aset kripto, yang dapat dibagi lagi menjadi jaminan setara atau jaminan berlebih. Tanpa jaminan (atau jaminan yang tidak mencukupi) biasanya disebut sebagai stablecoin algoritmik, dengan FRAX dan mantan UST sebagai perwakilan. Dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki nilai pasar yang lebih rendah, desainnya sedikit lebih kompleks, dan juga melahirkan banyak proyek bintang. Dalam ekosistem BTC, proyek stablecoin yang layak diperhatikan adalah stablecoin terdesentralisasi, oleh karena itu berikut ini adalah penjelasan tentang mekanisme stablecoin terdesentralisasi.

mekanisme stablecoin terdesentralisasi

Selanjutnya, akan diperkenalkan mekanisme CDP yang diwakili oleh DAI (over-collateralization) dan mekanisme hedging kontrak yang diwakili oleh Ethena (equal collateralization). Selain itu, ada juga mekanisme stablecoin algoritmik, yang tidak akan dijelaskan secara rinci di sini.

CDP (Posisi Utang Terjamin) adalah suatu mekanisme dalam sistem keuangan terdesentralisasi di mana koin aset kripto digunakan sebagai jaminan untuk menghasilkan stablecoin. Setelah diperkenalkan oleh MakerDAO, mekanisme ini telah diterapkan dalam berbagai kategori proyek seperti DeFi dan NFTFi.

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi dan over-collateralized yang dibuat oleh MakerDAO, dirancang untuk menjaga pegangan 1:1 dengan dolar AS. Operasi DAI bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk mempertahankan stabilitasnya. Mekanisme inti mencakup over-collateralization, posisi utang yang dijaminkan (CDP), mekanisme likuidasi, serta peran token tata kelola MKR.

CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO, yang digunakan untuk mengelola dan mengontrol proses pembuatan DAI. Di MakerDAO, CDP sekarang dikenal sebagai Vaults, tetapi fungsi dan mekanisme intinya tetap sama. Berikut adalah proses operasional detail dari CDP/Vault:

i. Menghasilkan DAI: Pengguna menyimpan aset kripto mereka (seperti ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO, membuat CDP/Vault baru, dan kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset yang dijaminkan. DAI yang dihasilkan merupakan bagian dari utang yang dipinjam pengguna, sementara jaminan berfungsi sebagai jaminan utang.

ii. Over-collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus menjaga rasio jaminan CDP/Vault mereka di atas rasio jaminan minimum yang ditetapkan oleh sistem (misalnya 150%). Ini berarti pengguna meminjam 100 DAI, harus mengunci jaminan senilai setidaknya 150 DAI.

iii. Pembayaran/Pelunasan: Pengguna perlu membayar DAI yang dihasilkan serta biaya stabil tertentu (dalam MKR) untuk menebus jaminan mereka. Jika pengguna gagal mempertahankan rasio jaminan yang cukup, jaminan mereka akan dilikuidasi.

Delta menunjukkan persentase perubahan harga derivatif relatif terhadap harga aset dasar. Misalnya, jika Delta suatu opsi adalah 0,5, ketika harga aset dasar naik 1 dolar, harga opsi diperkirakan akan naik 0,5 dolar. Posisi netral Delta adalah strategi investasi yang dilakukan dengan memegang sejumlah aset dasar dan derivatif untuk mengimbangi risiko perubahan harga. Tujuannya adalah untuk membuat nilai Delta keseluruhan portofolio menjadi nol, sehingga nilai posisi tetap tidak berubah saat harga aset dasar berfluktuasi. Misalnya, untuk sejumlah ETH spot tertentu, membeli kontrak perpetual short ETH senilai yang sama.

Ethena mengeluarkan stablecoin USDe yang mewakili nilai posisi netral Delta, untuk tokenisasi perdagangan arbitrase "Delta netral" ETH. Oleh karena itu, stablecoin mereka USDe memiliki dua sumber pendapatan berikut:

Hasil Staking

Selisih basis dan biaya dana

Ethena mencapai jaminan setara dan pendapatan tambahan melalui lindung nilai.

Proyek Satu, Protokol Bitsmiley

Gambaran Proyek

Proyek stablecoin asli pertama di ekosistem BTC.

Pada 14 Desember 2023, OKX Ventures mengumumkan investasi strategis dalam protokol stablecoin bitSmiley di ekosistem BTC, yang memungkinkan pengguna untuk mencetak stablecoin bitUSD dengan jaminan BTC asli yang terlampaui di jaringan BTC. Selain itu, bitSmiley juga mencakup protokol pinjaman dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek unggulan dalam hackathon BTC yang diselenggarakan oleh ABCDE dan OKX Ventures pada November 2023.

Pada 28 Januari 2024, diumumkan bahwa putaran pendanaan token pertama telah selesai, di mana OKX Ventures dan ABCDE memimpin, dengan CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital serta orang-orang terkait dari Delphi Digital dan Particle Network turut berpartisipasi. Pada 2 Februari, LK Venture di bawah Blue Harbor Interactive mengumumkan di platform X bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan pertama bitSmiley melalui dana pengelolaan investasi ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, KuCoin Ventures merilis tweet yang mengumumkan investasi strategis dalam proyek DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mekanisme Operasi

bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin yang berbasis pada kerangka Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin over-collateralized terdesentralisasi bitUSD dan protokol pinjaman tanpa kepercayaan asli (bitLending). bitUSD berbasis bitRC-20, yang merupakan modifikasi dari BRC-20, dan juga kompatibel dengan BRC-20. bitUSD menambahkan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan pencetakan dan penghancuran stablecoin.

bitSmiley meluncurkan protokol DeFi bernama bitRC-20 pada bulan Januari. Aset pertama dari protokol ini adalah OG PASS NFT, yang juga disebut bitDisc. bitDisc dibagi menjadi dua tingkat, yaitu kartu emas dan kartu hitam, dengan kartu emas dialokasikan untuk OG Bitcoin dan pemimpin industri, dengan total pemegang kurang dari 40. Mulai 4 Februari, kartu hitam akan dibuka untuk umum melalui kegiatan whitelist dan kegiatan pencetakan umum dalam bentuk naskah BRC-20, yang menyebabkan kemacetan di jaringan. Selanjutnya, pihak proyek menyatakan akan memberikan kompensasi untuk naskah yang tidak berhasil dicetak.

$bitUSD mekanisme operasi stablecoin

Mekanisme operasi $bitUSD mirip dengan $DAI, pertama-tama pengguna melakukan jaminan berlebih, kemudian di bitSmileyDAO L2 setelah menerima informasi dari oracle dan melakukan verifikasi konsensus, kemudian mengeluarkan informasi Mint bitRC-20 ke jaringan utama BTC.

Logika likuidasi dan penebusan juga mirip dengan MakerDAO, likuidasi dilakukan dalam bentuk lelang Belanda.

Kemajuan proyek & kesempatan untuk berpartisipasi

bitSmiley akan diluncurkan di BitLayer Alphanet pada 1 Mei 2024. Di mana, rasio nilai pinjaman maksimum (LTV) adalah 50%, untuk mencegah pengguna dari likuidasi, ditetapkan rasio LTV yang relatif rendah. Seiring meningkatnya tingkat adopsi bitUSD, pihak proyek akan secara bertahap meningkatkan LTV.

bitSmiley dan komunitas Merlin akan meluncurkan subsidi insentif likuiditas eksklusif mulai 15 Mei 2024, untuk meningkatkan likuiditas bitUSD. Aturan rinci adalah sebagai berikut:

bitSmiley akan memberikan hingga 3.150.000 $BIT koin sebagai hadiah kepada anggota komunitas Merlin. Hadiah akan dibuka berdasarkan perilaku pengguna di komunitas Merlin. Pada musim pertama,