Panduan Pendapatan Stablecoin: 8 Jenis dan Pilihan Terbaik

Pasar kripto baru-baru ini menunjukkan kinerja yang datar, dan pendapatan konservatif yang stabil kembali menjadi permintaan pasar. Artikel ini akan membahas topik klasik dan abadi ini berdasarkan pengalaman investasi dalam beberapa tahun terakhir dan penelitian di bidang stablecoin.

Saat ini, kategori utama stablecoin di pasar kripto meliputi:

• USDT: memiliki banyak aplikasi, dengan pangsa pasar tertinggi
• Koin stabil yang sesuai: seperti USDC, PayPal USD, dll.
• Koin stablecoin yang over-collateralized: seperti DAI, LUSD, dll.
• Aset sintetik stablecoin: seperti USDe
• RWA stablecoin yang didukung oleh utang AS: seperti USD0, USDY
• Stablecoin algoritma: Setelah kejatuhan Terra UST, pada dasarnya telah dibantah oleh pasar.
• Non-dolar stablecoin: seperti EURC, EURT, dll, dampaknya terbatas

Model utama untuk mendapatkan keuntungan dari stablecoin saat ini adalah:

1. Pinjaman stablecoin
2. Penambangan likuiditas
3. Arbitrase netral pasar
4. Proyek RWA Obligasi AS
5. Produk Terstruktur Opsi
6. Tokenisasi Pendapatan
7. Produk penghasilan dari satu keranjang stablecoin
8. Staking stablecoin

Berikut akan menganalisis secara rinci setiap model pendapatan:

I. Peminjaman Stablecoin

Pinjaman adalah model pendapatan keuangan yang paling tradisional, dengan sumber pendapatan berasal dari bunga yang dibayarkan oleh peminjam. Perlu mempertimbangkan keamanan platform, risiko default peminjam, dan stabilitas pendapatan. Utamanya mencakup:

• Platform terpusat: Produk pengelolaan keuangan harian dari bursa terkemuka
• Protokol terdesentralisasi: Aave, Sky Protocol, Morpho Blue, dll.

Keuntungan:

• Keamanan platform/protokol terkemuka tinggi
• Selama pasar bull, keuntungan dapat mencapai lebih dari 20%
• Suku bunga tabungan dapat dijadikan indikator aktivitas pasar

Kurang:

• Pendapatan selama pasar bearish umumnya rendah (2%-4%)

Inovasi:

• Pinjaman dengan suku bunga tetap: seperti protokol Pendle
• Stratifikasi suku bunga dan mekanisme subordinasi
• Pinjaman dengan Leverage
• Protokol peminjaman yang ditujukan untuk klien institusi
• RWA akan mengalirkan hasil pinjaman dunia nyata ke dalam blockchain

Pinjaman akan tetap menjadi model pendapatan stablecoin yang paling utama, menampung volume dana terbesar.

Dua, Imbal Hasil Penambangan Likuiditas

Dengan Curve sebagai perwakilan, pendapatan berasal dari biaya transaksi AMM dan hadiah token.

Keuntungan:

• Curve memiliki keamanan yang sangat tinggi
• Dukungan stablecoin baru oleh Curve adalah indikator adopsi yang penting

Kurang:

• Tingkat pengembalian rendah (0-2% )
• Dana kecil mungkin kehilangan biaya Gas

DEX lain memiliki masalah serupa:

• Hasil kolam stabilcoin Uniswap juga cukup rendah
• DEX skala kecil meskipun memiliki keuntungan tinggi tetap memiliki kekhawatiran keamanan

Saat ini, kolam stabilcoin DeFi masih didominasi oleh pinjaman, dan Curve klasik 3Pool hanya menempati urutan 20 teratas dalam TVL.

Tiga, Pendapatan Arbitrase Netral Pasar

Institusi perdagangan profesional secara luas digunakan, mencapai eksposur pasar neto yang mendekati nol melalui lindung nilai long-short. Utamanya mencakup:

1. Arbitrase suku bunga dana

   • Kontrak berkelanjutan menyelaraskan tarif biaya dengan harga spot
   • Probabilitas suku bunga positif jangka panjang lebih besar dari suku bunga negatif
   • Ethena membawa model ini ke blockchain, pengguna biasa dapat berpartisipasi

2. Arbitrase Spot dan Futures

   • Memanfaatkan perbedaan harga spot dan futures untuk hedging dan mendapatkan keuntungan
   • Cocok untuk investor dengan dana besar yang menerima periode penguncian

3. Arbitrase antar bursa

   • Memanfaatkan perbedaan harga antar bursa
   • Saat ini, selisih harga pada pasangan perdagangan utama sudah sangat kecil, perlu dilakukan otomatisasi.

4. Lainnya: arbitrase segitiga, arbitrase lintas rantai, arbitrase antar kolam, dll.

Strategi pasar netral memiliki tingkat profesionalisme yang tinggi, umumnya terbatas pada investor profesional. Inovasi Ethena memungkinkan pengguna biasa untuk berpartisipasi dalam arbitrase biaya modal dengan batasan yang rendah.

Empat, Proyek RWA Imbal Hasil Utang AS

Kenaikan suku bunga Federal Reserve membuat imbal hasil obligasi AS mencapai lebih dari 4%, dengan keamanan yang tinggi dan imbal hasil yang cukup tinggi. Proyek utama:

• Ondo: USDY dan OUSG memberikan imbal hasil 4,25%, aplikasi ekosistem yang luas
• Biasa: USD0 berdasarkan obligasi AS, USD0++ menyediakan likuiditas

Ciri khas:

• Pendapatan stabil di sekitar 4%
• Hasil yang lebih tinggi sebagian besar berasal dari insentif koin, keberlanjutannya diragukan.
• Peristiwa pemisahan harga USD0++ mencerminkan ketidaksesuaian antara atribut obligasi dan ekspektasi pasar

Lima, Produk Terstruktur Opsi

Berasal dari strategi "menjual opsi untuk mendapatkan premi", terutama untuk Sell Put.

Keuntungan:

• Dapatkan imbal hasil opsi stabilcoin
• Mungkin membeli aset target dengan harga rendah

Risiko:

• Cocok untuk pasar yang berfluktuasi dalam rentang
• Kenaikan sepihak mudah terlewat, penurunan sepihak mudah merugi
• Pemula mudah terjebak dalam jebakan mengejar premi opsi yang tinggi

Strategi Shark Fin yang diluncurkan oleh OKX dan lainnya:

• Menggabungkan Bear Call Spread dan Bull Put Spread
• Menghasilkan premi opsi di dalam interval, lindungi pendapatan di luar interval
• Cocok untuk pengguna yang mengutamakan keamanan modal

Opsi on-chain masih perlu dikembangkan, proyek seperti Ribbon Finance telah meredup.

Enam, Tokenisasi Pendapatan

Dengan Pendle Protocol sebagai perwakilan, membagi aset pendapatan menjadi bagian-bagian yang berbeda:

• PT(Token Utama): mewakili pokok, penebusan 1:1 pada saat jatuh tempo
• YT(Yield Token): mewakili pendapatan masa depan, berkurang seiring waktu

Strategi utama:

• Pendapatan tetap: Memegang PT sampai jatuh tempo
• Spekulasi Pendapatan: Membeli YT untuk mempertaruhkan kenaikan pendapatan
• Lindungi risiko: menjual YT untuk mengunci keuntungan saat ini
• Penyediaan likuiditas: PT dan YT disimpan di kolam likuiditas

Ciri khas:

• Hasil yang menguntungkan, ditambah dengan insentif berlapis banyak
• Jangka waktu pendek, perlu sering beroperasi

Tujuh, Produk Pendapatan Keranjang Stablecoin

Sebagai contoh, kolam USD yang netral pasar dari Ether.Fi:

• Mengelola secara aktif berbagai produk hasil stabilcoin
• Termasuk pinjaman, penambangan likuiditas, arbitrase, tokenisasi imbal hasil, dll.
• Cocok untuk pengguna yang mencari pendapatan stabil dengan dana terbatas

Delapan, Penghasilan Staking Stablecoin

Seperti tim Arweave, jaringan AO menerima staking DAI:

• Menghasilkan imbalan token AO dengan menjamin keamanan DAI
• Risiko utama terletak pada perkembangan jaringan AO dan ketidakpastian harga koin.

Singkatnya, memahami sumber pendapatan stabilcoin dan melakukan alokasi yang tepat dapat membantu menghadapi risiko pasar kripto dengan dasar yang stabil. Memilih kombinasi strategi yang sesuai dengan preferensi risiko pribadi sangat penting.