Perdagangan Forex Web3 vs. Forex Tradisional: Sebuah Perbandingan Praktis - Brave New Coin

Pertukaran luar negeri (FX) sedang mengalami perbedaan teknologi, dengan perdagangan forex Web3 melalui keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan stablecoin muncul bersamaan dengan pasar forex tradisional (TradFi).

Pasar FX tradisional sangat besar, dengan rata-rata sekitar triliunan dolar per hari dalam omset harian. Aktivitas FX on-chain masih nascent ( stablecoin yang dipatok pada USD hanya melihat perdagangan ~$30–40 miliar per hari, dengan volume stablecoin non-USD di bawah $10 juta. Meskipun skala yang lebih kecil, FX Web3 menawarkan pengalaman perdagangan yang secara fundamental berbeda. Artikel ini menyelidiki perbedaan praktis kunci antara perdagangan forex Web3 dan forex tradisional, dengan fokus pada infrastruktur, kecepatan eksekusi, biaya, risiko, dan aksesibilitas. Ini juga menawarkan beberapa peluang skala dan struktural yang saat ini tersedia untuk arbitrageur onchain.

Infrastruktur Perdagangan: Protokol DeFi vs. Bank dan Pialang

Platform perdagangan stablecoin Web3 dibangun di atas infrastruktur terdesentralisasi. Alih-alih bank terpusat atau platform broker, perdagangan terjadi di pertukaran terdesentralisasi berbasis blockchain (DEXs) yang didukung oleh kontrak pintar. Pembuat Pasar Otomatis (AMMs) seperti Stabull, Uniswap, dan Curve menggunakan kumpulan likuiditas untuk memfasilitasi pertukaran mata uang token tanpa perantara tradisional.

Pedagang berinteraksi melalui dompet kripto, mempertahankan kepemilikan dana mereka dan melakukan pertukaran peer-to-peer token yang terikat fiat, misalnya, menukarkan USD Coin (USDC) dengan Stablecoin Dolar Selandia Baru (NZDS) di rantai.

Tokenisasi mata uang fiat dan munculnya protokol perdagangan terdesentralisasi seperti Stabull memungkinkan perdagangan forex di on-chain terjadi langsung antara peserta, menghilangkan kebutuhan akan broker FX konvensional atau lembaga kliring. Sebaliknya, forex tradisional bergantung pada jaringan bank, broker, dan platform perdagangan elektronik.

Pedagang FX besar berdagang melalui platform antar bank seperti EBS atau Reuters Dealing. Pedagang ritel biasanya mengakses pasar melalui pialang yang terhubung ke penyedia likuiditas ini. Dalam TradFi, kustodi dan penyelesaian mata uang ditangani oleh bank, dan perdagangan sering kali melewati beberapa perantara. Ini telah menghasilkan struktur pasar di mana lembaga besar mendominasi pembuatan pasar dan penemuan harga.

Infrastruktur DeFi menggantikan ini dengan lapisan perdagangan FX-nya sendiri yang dibangun dengan kode yang transparan: siapa pun dapat menyediakan likuiditas atau berdagang di DEX, sedangkan likuiditas FX tradisional disediakan oleh pembuat pasar yang berwenang dalam kerangka yang diatur. Stablecoin adalah peg 1-untuk-1 dari mata uang fiat, sehingga mereka masih terikat pada bias institusional; namun, biaya tersembunyi seperti biaya transaksi dan slippage berkurang.

Spread, Transparansi Harga, dan Likuiditas

Likuiditas dan spread di FX tradisional berbeda dari yang ada di pasar DeFi saat ini. Volume besar pasar FX global dan partisipasi oleh bank-bank besar memastikan bahwa pasangan mata uang utama memiliki spread bid-ask yang sangat ketat (seringkali hanya beberapa ratusan persen atau kurang untuk EUR/USD, misalnya).

Pedagang ritel di TradFi mungkin melihat spread yang sedikit lebih lebar atau membayar komisi melalui broker, tetapi likuiditas untuk pasangan utama sangat dalam – pesanan besar dapat dieksekusi dengan dampak harga minimal karena triliunan dalam volume harian. Sebaliknya, likuiditas forex DeFi sedang tumbuh tetapi terbatas. Stablecoin USD mendominasi volume on-chain ( lebih dari 99,9% volume FX stablecoin berbasis USD dan likuiditas untuk pasangan stablecoin non-USD saat ini tipis. Namun, ini dengan cepat membaik dan menemukan jalur 'stabil' melalui. Meskipun demikian, dalam ruang perdagangan stablecoin, DeFi dapat menawarkan spread yang kompetitif pada pasangan populer.

Stabull memanfaatkan harga FX dunia nyata, dan setelah beroperasi selama berbulan-bulan, harga on-chain untuk pasangan seperti USDC/EURS umumnya tetap dalam kisaran harga pasar dari pasar tradisional EUR/USD, sekitar 20 basis poin (0.2%).

Ini menunjukkan bahwa, untuk ukuran perdagangan yang moderat, efisiensi harga dari kolam AMM stablecoin yang dirancang dengan baik dapat mendekati pasar FX resmi. Di sisi biaya, biaya perdagangan DEX dapat rendah seringkali antara 0,01% untuk pertukaran di Stabull. Namun, slippage dapat menjadi signifikan untuk pesanan besar jika kolam likuiditas dangkal.

Harga FX tradisional kurang transparan bagi publik – kutipan diberikan oleh broker atau dealer bank, dan tidak ada buku pesanan publik tunggal untuk semua perdagangan.

Sebagai perbandingan, DeFi menawarkan transparansi dengan mencatat semua perdagangan dan keadaan kolam likuiditas di buku besar publik. Data pasar dapat diakses secara terbuka, yang dapat mengurangi potensi markup tersembunyi atau manipulasi harga.

Memang, para pendukung mencatat bahwa FX on-chain, yang dipadukan dengan analitik blockchain, dapat mengurangi risiko skandal manipulasi tolok ukur yang telah mengganggu dunia FX, seperti upaya pengaturan nilai tukar.

Selain itu, likuiditas dalam DeFi "dikerahkan" dari banyak penyedia likuiditas yang menghasilkan biaya, yang berarti individu atau institusi mana pun dapat berkontribusi pada kedalaman pasar. Insentif ini untuk selalu memiliki likuiditas dari LP pasif dapat mengurangi risiko celah harga ekstrem atau crash kilat karena pembuat pasar otomatis selalu tersedia untuk mengutip harga.

Namun, likuiditas DeFi juga dapat terfragmentasi di berbagai protokol dan blockchain, dan pada saat stres pasar, penyedia likuiditas mungkin menarik dana atau memperlebar spread efektif, sama seperti yang mungkin dilakukan pembuat pasar manusia di tempat tradisional.

FX Tradisional menikmati likuiditas yang tak tertandingi dan spread yang sangat ketat untuk mata uang utama, sementara FX Web3 sedang meningkatkan efisiensi dan transparansi tetapi tetap dibatasi oleh likuiditas yang lebih rendah, terutama di luar USD, dan terkadang oleh kompleksitas transaksi blockchain.

Profil Risiko: Risiko Kontrak Cerdas & Protokol vs. Risiko Mitra & Regulasi

Lanskap risiko berbeda secara signifikan antara forex berbasis DeFi dan forex tradisional. Di Web3 FX, risiko teknologi dan protokol sangat penting. Transaksi dan dana berada di dalam kontrak pintar, sehingga setiap kerentanan atau bug dalam kode dapat mengakibatkan kerugian, risiko yang tidak ada dalam perbankan tradisional, di mana kerangka hukum dan asuransi dapat menutupi kegagalan operasional yang terkait dengan teknologi.

Telah terjadi beberapa kasus peretasan kontrak pintar di pertukaran Terdesentralisasi yang mengakibatkan hilangnya dana secara mendadak, dan eksploitasi semacam itu hampir tidak dapat dibalikkan karena sifat tidak dapat diubah dari transaksi blockchain. Pengguna yang berinteraksi dengan FX onchain juga harus mempercayai integritas stablecoin. Krisis cadangan di penerbit stablecoin dapat menyebabkan peg terputus, dan ini adalah kemungkinan nyata; beberapa stablecoin telah runtuh secara historis karena kekacauan di balik layar atau kurangnya jaring pengaman yang tepat.

Selain itu, ada risiko oracle dan risiko spesifik platform, seperti masalah tata kelola DEX, yang dapat muncul dalam DeFi. Di sisi lain, pengguna DeFi tidak menghadapi risiko pihak ketiga pusat dalam perdagangan dan penyelesaiannya bersifat atomik dan tanpa kepercayaan. Setelah perdagangan dikunci, itu sudah ditetapkan dan tidak akan dihentikan.

Sebaliknya, forex tradisional melibatkan risiko konterparti dan kredit di beberapa tingkat. Peserta harus mempercayai bahwa pialang atau bank mereka akan menghormati perdagangan dan bahwa pihak kliring akan mengirimkan masing-masing sisi dari pertukaran mata uang.

Ada juga risiko penyelesaian sistemik yang disebutkan sebelumnya, yang coba dikurangi oleh lembaga melalui sistem seperti sistem penyelesaian FX CLS Bank, namun sebagian besar perdagangan masih menghadapi risiko ini pada hari tertentu.

Risiko regulasi dan hukum adalah pembeda lainnya. Pasar forex tradisional sangat diatur; broker harus mengikuti persyaratan modal, aturan KYC/AML, dan klien sering memiliki perlindungan seperti akun terpisah atau asuransi simpanan pemerintah untuk dana tunai. Jika seorang broker berperilaku buruk atau terjadi sengketa, upaya hukum tersedia, dan regulator dapat campur tangan.

Dalam DeFi, pengguna beroperasi di arena yang sebagian besar tidak diatur: jika sesuatu "salah" seperti peretasan, penipuan, atau bahkan kesalahan pengguna, ada opsi terbatas yang tidak umum untuk mengkompensasi kerugian. Kurangnya jaring pengaman ini berarti tanggung jawab pribadi lebih tinggi. Regulator di seluruh dunia juga telah mengungkapkan kekhawatiran bahwa DeFi dapat memfasilitasi aktivitas ilegal karena anonimitas.

Bentuk risiko lainnya adalah volatilitas pasar dan risiko likuiditas. Untuk perdagangan forex berbasis stablecoin, volatilitas rendah selama peg tetap, tetapi peristiwa pasar kripto yang ekstrem dapat secara tidak langsung mengganggu likuiditas DeFi FX karena adanya koneksi seperti token platform yang terikat pada beberapa stablecoin.

Risiko operasional berbeda antara tradfi dan perdagangan FX Web3. Seorang trader DeFi harus mengelola kunci pribadi dan waspada terhadap phishing atau masalah keamanan di sisi pengguna, sedangkan trader tradisional harus berhati-hati terhadap risiko kebangkrutan broker atau potensi slippage dan re-quote dalam pengaturan broker yang meragukan. Singkatnya, TradFi menawarkan jaminan pengawasan hukum dan stabilitas dengan biaya kepercayaan perantara, sementara DeFi menawarkan disintermediasi dan efisiensi teknologi dengan biaya kerentanan teknis baru dan lingkungan yang sebagian besar tidak diatur.

Aksesibilitas: Inklusi dan Partisipasi untuk Ritel dan Institusi

Perdagangan forex Web3 secara signifikan menurunkan hambatan masuk, terutama bagi peserta ritel. Siapa pun yang memiliki koneksi Internet dan dompet kripto dapat mengakses pasar FX DeFi secara global, sering kali dengan jumlah modal yang sangat kecil. Tidak perlu membuka akun pialang atau memenuhi syarat sebagai investor profesional; protokol DeFi dirancang tanpa izin.

Akses terbuka ini memiliki implikasi penting: ini dapat memberdayakan individu di daerah dengan kontrol modal yang ketat atau infrastruktur perbankan yang terbatas untuk berpartisipasi dalam pertukaran mata uang yang sebaliknya tidak dapat dijangkau.

Dalam forex tradisional, trader ritel harus melalui saluran yang disetujui: membuka akun perdagangan margin dengan broker atau bank, menjalani verifikasi KYC, dan terkadang memenuhi persyaratan saldo minimum. Produk FX tertentu, seperti kontrak berjangka atau swap, biasanya tidak dapat diakses langsung oleh individu rata-rata tanpa hubungan dengan lembaga keuangan. Layanan DeFi juga mulai mendemokratisasi produk tradfi yang lebih eksotis ini.

Perdagangan FX Tradisional juga sering kali disertai dengan batasan leverage dan pembatasan regulasi seperti batasan leverage ritel atau larangan perdagangan FX di beberapa yurisdiksi. Dalam DeFi, pengguna dapat lebih bebas memperdagangkan pasangan mata uang yang ter-tokenisasi dan bahkan mengakses leverage terdesentralisasi atau derivatif di luar regulasi konvensional ( meskipun melakukannya meningkatkan risiko ).

Kami melihat tanda-tanda awal minat institusional dalam Web3 FX: perusahaan fintech bahkan bank sentral sedang bereksperimen dengan penyelesaian FX berbasis blockchain. Contohnya termasuk platform Onyx milik JPMorgan yang memungkinkan pembayaran blockchain instan dan "Proyek Mariana" dari BIS, yang mengeksplorasi mekanisme swap FX bertenaga DeFi untuk mata uang digital bank sentral. Daya tarik bagi institusi adalah kemungkinan pengurangan waktu penyelesaian dan biaya operasional secara signifikan. Namun, bagi sebagian besar pemain besar, DeFi saat ini kurang memiliki kejelasan dan skala regulasi penuh yang mereka butuhkan. Ada kesenjangan dalam area seperti identitas, pedagang institusional sering kali perlu mengetahui pihak lawan mereka atau setidaknya memastikan bahwa mereka tidak berurusan dengan pihak yang dikenakan sanksi, yang kemungkinan akan mendorong pengembangan kolam DeFi yang diizinkan atau sesuai KYC di masa depan, atau bentuk lain dari solusi campuran Web2 dan Web3. Model hibrida yang menggabungkan efisiensi DeFi dengan kepatuhan dan perlindungan TradFi sedang dieksplorasi secara aktif.

Aspek lain dari akses adalah biaya: DeFi dapat mengurangi biaya untuk hal-hal seperti pengiriman uang atau konversi forex kecil dengan menghilangkan perantara. Sebuah studi oleh Circle dan Uniswap menemukan bahwa mengonversi $500 melalui FX stablecoin on-chain dan on/off ramps dapat menghabiskan biaya serendah $4.80, dibandingkan dengan sekitar $28 melalui bank atau $19 melalui layanan pengiriman uang tradisional. Web3 memperluas akses bagi individu dengan menghilangkan banyak Gatekeepers yang secara aktif menjelajahi.

Fragmentasi dan Latensi Oracle: Sebuah Arena untuk Arbitrase

Selain infrastruktur dan akses, salah satu fitur paling khas dari perdagangan forex Web3 adalah peran latensi oracle dan fragmentasi pasar dalam menciptakan peluang arbitrase yang menguntungkan.

Dalam TradFi forex, harga diagregasi dan diperbarui secara real-time di seluruh jaringan antar bank yang terhubung erat, sehingga meninggalkan ruang terbatas untuk arbitrase yang dipicu oleh latensi. Namun, dalam ekosistem DeFi, umpan harga sering kali bergantung pada jaringan oracle eksternal, yang paling terkenal adalah Chainlink, Pyth. Ini kemudian dimasukkan ke dalam mekanisme harga rata-rata tertimbang waktu kustom (TWAP) yang dibangun ke dalam protokol seperti Stabull. Oracle ini tidak selalu diperbarui secara instan, terutama selama periode volatilitas atau aktivitas perdagangan yang rendah.

Misalnya, harga USDC/EURS di satu DEX mungkin tertinggal dari pergeseran harga yang cepat dilaporkan oleh bank sentral atau yang diamati di pertukaran terpusat. Ini menciptakan jendela kesempatan yang singkat di mana trader yang terinformasi dapat memanfaatkan perbedaan harga antara oracle on-chain yang usang dan tarif pasar yang sebenarnya.

Fragmentasi lintas DEX dan lintas rantai memperumit peluang ini. Pertukaran terdesentralisasi yang berbeda, katakanlah Curve di jaringan utama Ethereum dibandingkan dengan Uniswap di Arbitrum, mungkin menunjukkan harga yang sangat berbeda untuk pasangan koin yang sama akibat likuiditas yang tidak merata, insentif LP yang berbeda, atau kemacetan jaringan. Arbitrageurs dengan alat seperti bot perdagangan dan eksekusi dapat mengarahkan perdagangan antara tempat-tempat ini untuk memanfaatkan ketidakefisienan yang disebabkan oleh likuiditas yang terisolasi.

Contoh ilustratif adalah ketika perdagangan EURC/USDC di Uniswap v3 menunjukkan deviasi yang persisten antara 10–20 basis poin dari tarif FX terakumulasi di platform TradFi, sebuah spread yang cukup lebar untuk menarik strategi perdagangan algoritmik yang memanfaatkan celah ini melalui flash swaps atau ekstraksi MEV.

Dinamika arbitrase ini memperkenalkan lapisan kompleksitas yang menarik. Mereka membantu memperketat spread dan menegakkan konsistensi harga di seluruh ekosistem, memanfaatkan ketidakefisienan yang memaksa harga untuk konvergen. Namun, pengguna ritel cenderung secara alami memilih untuk tidak terlibat dalam hal ini, terutama selama periode gas tinggi, dan meningkatkan hambatan untuk masuk ke perdagangan FX yang menguntungkan di on-chain.

Institusi atau pengguna tingkat lanjut yang memiliki akses ke infrastruktur eksekusi multi-chain, jembatan latensi rendah, dan bot kustom lebih siap untuk memanfaatkan peluang ini. Sementara itu, pengguna rata-rata mungkin tanpa sadar melakukan perdagangan dengan tarif yang lebih buruk jika mereka bertransaksi di DEX dengan likuiditas yang tidak segar atau tipis.

Namun, lingkungan ini juga mendorong inovasi, dengan proyek DeFi baru seperti Stabull yang fokus pada umpan data waktu nyata, oracle harga yang tahan arbitrase, dan lapisan likuiditas terpadu untuk mengurangi fragmentasi. Seiring pasar matang, kita mungkin akan melihat lebih banyak alat yang bertujuan untuk mendemokratisasi akses ke mekanisme arbitrase ini atau menetralkan dampaknya sepenuhnya.

Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Hadiah
  • Komentar
  • Bagikan
Komentar
0/400
Tidak ada komentar
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)