Enkripsi mata uang telah menjadi salah satu sektor yang paling dinamis dan menjanjikan dalam bidang teknologi keuangan. Dengan banyaknya dana institusi yang masuk ke pasar, bagaimana cara menilai nilai proyek enkripsi dengan tepat menjadi masalah kunci. Aset keuangan tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas, metode penilaian rasio harga terhadap laba, dan lain-lain.
Proyek enkripsi memiliki berbagai jenis, termasuk blockchain publik, token platform perdagangan, proyek keuangan terdesentralisasi, koin meme, dan lain-lain, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Diperlukan untuk mengeksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap bidang yang tersegmentasi.
I. Public Chain - Hukum Metcalfe
Analisis Hukum
Inti dari hukum Metcalfe: nilai jaringan berbanding lurus dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N² (V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang efektif, K adalah konstanta)
Hukum ini diakui secara luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Penelitian menunjukkan bahwa nilai beberapa perusahaan jejaring sosial besar menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe selama periode statistik 10 tahun.
Ethereum Instance
Hukum Metcalfe juga berlaku untuk penilaian proyek blockchain publik. Penelitian menemukan bahwa nilai pasar Ethereum memiliki hubungan linier logaritmik dengan pengguna aktif harian, yang secara dasar sesuai dengan Hukum Metcalfe. Nilai pasar jaringan Ethereum sebanding dengan pengguna N^(1.43), dengan konstanta K bernilai 3000. Rumus perhitungan adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode penilaian hukum Metcalfe memang memiliki korelasi tertentu dengan pergerakan nilai pasar Ethereum.
Analisis Keterbatasan
Hukum Metcalfe memiliki keterbatasan saat diterapkan pada blockchain publik yang baru muncul. Pada tahap awal pengembangan blockchain publik, karena basis pengguna relatif kecil, hukum ini kurang cocok digunakan untuk penilaian, seperti pada Solana dan Tron di awal.
Selain itu, hukum Metcalfe tidak dapat mencerminkan pengaruh tingkat staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari penghancuran biaya di bawah mekanisme EIP1559, serta faktor-faktor seperti permainan nilai total yang terkunci yang mungkin didasarkan pada rasio keamanan di ekosistem blockchain publik.
Dua, Token Platform Perdagangan - Model Pembelian Kembali & Penghancuran Keuntungan
Analisis Model
Token platform bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, terkait dengan pendapatan bursa, perkembangan ekosistem blockchain publik, dan pangsa pasar bursa. Token platform biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, dan juga mungkin memiliki mekanisme penghancuran biaya dalam blockchain publik.
Penilaian token platform perlu mempertimbangkan kondisi pendapatan keseluruhan platform, mendiskontokan arus kas masa depan untuk memperkirakan nilai intrinsik, sambil mempertimbangkan dampak mekanisme penghancuran terhadap kelangkaan. Cara perhitungan metode penilaian model pembelian kembali & penghancuran yang disederhanakan:
Nilai pertumbuhan token platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan (K adalah konstanta)
Contoh token platform perdagangan
Token dari platform perdagangan terkenal adalah salah satu token platform pertukaran yang paling representatif. Sejak diluncurkan pada tahun 2017, token ini telah menerima banyak pujian dari para investor. Cara pemberdayaan token ini telah melalui dua tahap:
Tahap Satu: Pembelian Kembali Untung - Dari tahun 2017 hingga 2020, bursa membeli kembali dan menghancurkan token setiap kuartal dengan 20% dari keuntungan.
Tahap Dua: Penghancuran Otomatis + Penghancuran Real-time - Mulai diterapkan pada tahun 2021, mekanisme penghancuran otomatis dihitung berdasarkan harga token dan jumlah blok kuartalan; pada saat yang sama, mekanisme penghancuran real-time diperkenalkan, di mana 10% dari setiap hadiah blok akan dihancurkan.
Analisis Keterbatasan
Ketika menerapkan metode penilaian ini, perlu memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa dengan cermat. Jika pangsa pasar suatu bursa terus menurun, bahkan jika kinerja laba saat ini masih baik, proyeksi laba di masa depan mungkin juga akan terpengaruh, yang pada gilirannya akan menurunkan penilaian token platform.
Perubahan kebijakan regulasi memiliki dampak besar terhadap penilaian token platform perdagangan, dan ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan perubahan harapan pasar terhadap token platform.
Tiga, Proyek Keuangan Terdesentralisasi - Metode Penilaian Diskon Arus Kas Token
Logika inti dari metode penilaian diskonto arus kas token yang digunakan dalam proyek keuangan terdesentralisasi adalah memprediksi arus kas yang dihasilkan token di masa depan, dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Metode penilaian ini menentukan nilai saat ini dari token melalui ekspektasi pendapatan masa depan dari protokol keuangan terdesentralisasi.
Contoh token DEX tertentu
Misalkan pendapatan DEX tertentu pada tahun 2024 adalah 98,9 juta dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, jangka waktu perkiraan 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi arus kas bebas 90%.
Berdasarkan perhitungan, total arus kas bebas diskonto selama lima tahun ke depan adalah 3,903 juta dolar, dan nilai akhir diskonto adalah 6,116 juta dolar.
Valuasi total arus kas diskonto = nilai akhir + arus kas bebas = 611,6 juta + 390,3 juta = 1.002 juta dolar AS
Token ini saat ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar 1,16 miliar USD, secara keseluruhan cukup mendekati. Tentu saja, penilaian ini didasarkan pada tingkat pertumbuhan 10% per tahun selama 5 tahun ke depan, dan keadaan sebenarnya mungkin akan bervariasi tergantung pada lingkungan pasar.
Analisis Keterbatasan
Valuasi protokol keuangan terdesentralisasi menghadapi beberapa tantangan: pertama, token tata kelola umumnya tidak menangkap nilai pendapatan protokol, untuk menghindari risiko dianggap sebagai sekuritas, tidak dapat memberikan dividen secara langsung; kedua, proyeksi arus kas di masa depan sangat sulit, karena siklus pasar berubah dengan cepat, arus kas protokol berfluktuasi besar; ketiga, penentuan tingkat diskonto kompleks, perlu mempertimbangkan berbagai faktor; keempat, beberapa proyek menggunakan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran yang menguntungkan, mempengaruhi volume dan nilai sirkulasi token, mungkin tidak cocok untuk menggunakan metode valuasi diskonto arus kas.
Empat, Bitcoin - Pertimbangan Komprehensif dari Metode Penilaian Multidimensional
Metode Penilaian Biaya Penambangan
Statistik menunjukkan bahwa dalam lima tahun terakhir, waktu di mana harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin utama hanya sekitar 10%, yang menunjukkan bahwa biaya penambangan memainkan peran penting dalam mendukung harga Bitcoin.
Oleh karena itu, biaya penambangan Bitcoin dapat dianggap sebagai batas bawah harga. Secara historis, periode di mana harga berada di bawah biaya penambangan mesin penambangan utama sering kali merupakan kesempatan investasi yang lebih baik.
Model Alternatif Emas
Bitcoin sering dianggap sebagai "emas digital", yang dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin menyumbang 7,3% dari nilai pasar emas. Jika proporsi ini meningkat menjadi 10%, 15%, 33%, 100%, maka harga Bitcoin masing-masing akan mencapai 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar. Model ini memberikan referensi makro untuk penilaian Bitcoin.
Namun, Bitcoin dan emas memiliki perbedaan dalam sifat fisik, pengenalan pasar, dan skenario aplikasi, sehingga saat menerapkan model ini, perlu mempertimbangkan dengan cermat pengaruh faktor-faktor tersebut terhadap nilai sebenarnya dari Bitcoin.
Ringkasan
Artikel ini bertujuan untuk mencari model valuasi yang tepat untuk proyek enkripsi, guna mendorong perkembangan yang sehat dari proyek-proyek bernilai di dalam industri, sambil menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi.
Di saat pasar lesu, kita harus mencari proyek-proyek yang memiliki nilai jangka panjang dengan standar yang ketat dan logika dasar. Dengan model valuasi yang tepat, kita berharap dapat menemukan saham-saham potensial di bidang enkripsi saat pasar bear, seperti menemukan Google dan Apple saat gelembung internet tahun 2000 meledak.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Suka
Hadiah
17
8
Bagikan
Komentar
0/400
GmGmNoGn
· 4jam yang lalu
Apakah DOGE juga membutuhkan hukum Metcalfe?
Lihat AsliBalas0
MeaninglessGwei
· 9jam yang lalu
Jujur saja, berapa banyak orang yang menghasilkan uang dari Perdagangan Mata Uang Kripto dengan menggunakan rumus-rumus ini?
Lihat AsliBalas0
CryptoTherapist
· 07-02 10:37
hold trauma mu sayang, hukum Metcalfe tidak dapat menyembuhkan kecemasan portofolio mu
Lihat AsliBalas0
MissingSats
· 07-02 10:36
Model apapun tidak ada gunanya, tergantung pada wajah BTC.
Lihat AsliBalas0
probably_nothing_anon
· 07-02 10:34
Sekali lagi membahas teori nilai di sini.
Lihat AsliBalas0
SchrodingersFOMO
· 07-02 10:27
Setiap hari berteriak tentang valuasi, hasilnya tetap saja melihat wajah BTC.
Lihat AsliBalas0
ChainPoet
· 07-02 10:23
TradFi jebakan itu seharusnya sudah dihapus.
Lihat AsliBalas0
MetaMisfit
· 07-02 10:23
Menggambar beberapa lingkaran lalu ingin menilai? Lihat, sangat lucu.
Menjelajahi model penilaian aset enkripsi: perspektif multidimensional dari blockchain publik ke Keuangan Desentralisasi
Eksplorasi Model Penilaian Aset Enkripsi
Enkripsi mata uang telah menjadi salah satu sektor yang paling dinamis dan menjanjikan dalam bidang teknologi keuangan. Dengan banyaknya dana institusi yang masuk ke pasar, bagaimana cara menilai nilai proyek enkripsi dengan tepat menjadi masalah kunci. Aset keuangan tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas, metode penilaian rasio harga terhadap laba, dan lain-lain.
Proyek enkripsi memiliki berbagai jenis, termasuk blockchain publik, token platform perdagangan, proyek keuangan terdesentralisasi, koin meme, dan lain-lain, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Diperlukan untuk mengeksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap bidang yang tersegmentasi.
I. Public Chain - Hukum Metcalfe
Analisis Hukum
Inti dari hukum Metcalfe: nilai jaringan berbanding lurus dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N² (V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang efektif, K adalah konstanta)
Hukum ini diakui secara luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Penelitian menunjukkan bahwa nilai beberapa perusahaan jejaring sosial besar menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe selama periode statistik 10 tahun.
Ethereum Instance
Hukum Metcalfe juga berlaku untuk penilaian proyek blockchain publik. Penelitian menemukan bahwa nilai pasar Ethereum memiliki hubungan linier logaritmik dengan pengguna aktif harian, yang secara dasar sesuai dengan Hukum Metcalfe. Nilai pasar jaringan Ethereum sebanding dengan pengguna N^(1.43), dengan konstanta K bernilai 3000. Rumus perhitungan adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode penilaian hukum Metcalfe memang memiliki korelasi tertentu dengan pergerakan nilai pasar Ethereum.
Analisis Keterbatasan
Hukum Metcalfe memiliki keterbatasan saat diterapkan pada blockchain publik yang baru muncul. Pada tahap awal pengembangan blockchain publik, karena basis pengguna relatif kecil, hukum ini kurang cocok digunakan untuk penilaian, seperti pada Solana dan Tron di awal.
Selain itu, hukum Metcalfe tidak dapat mencerminkan pengaruh tingkat staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari penghancuran biaya di bawah mekanisme EIP1559, serta faktor-faktor seperti permainan nilai total yang terkunci yang mungkin didasarkan pada rasio keamanan di ekosistem blockchain publik.
Dua, Token Platform Perdagangan - Model Pembelian Kembali & Penghancuran Keuntungan
Analisis Model
Token platform bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, terkait dengan pendapatan bursa, perkembangan ekosistem blockchain publik, dan pangsa pasar bursa. Token platform biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, dan juga mungkin memiliki mekanisme penghancuran biaya dalam blockchain publik.
Penilaian token platform perlu mempertimbangkan kondisi pendapatan keseluruhan platform, mendiskontokan arus kas masa depan untuk memperkirakan nilai intrinsik, sambil mempertimbangkan dampak mekanisme penghancuran terhadap kelangkaan. Cara perhitungan metode penilaian model pembelian kembali & penghancuran yang disederhanakan:
Nilai pertumbuhan token platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan (K adalah konstanta)
Contoh token platform perdagangan
Token dari platform perdagangan terkenal adalah salah satu token platform pertukaran yang paling representatif. Sejak diluncurkan pada tahun 2017, token ini telah menerima banyak pujian dari para investor. Cara pemberdayaan token ini telah melalui dua tahap:
Tahap Satu: Pembelian Kembali Untung - Dari tahun 2017 hingga 2020, bursa membeli kembali dan menghancurkan token setiap kuartal dengan 20% dari keuntungan.
Tahap Dua: Penghancuran Otomatis + Penghancuran Real-time - Mulai diterapkan pada tahun 2021, mekanisme penghancuran otomatis dihitung berdasarkan harga token dan jumlah blok kuartalan; pada saat yang sama, mekanisme penghancuran real-time diperkenalkan, di mana 10% dari setiap hadiah blok akan dihancurkan.
Analisis Keterbatasan
Ketika menerapkan metode penilaian ini, perlu memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa dengan cermat. Jika pangsa pasar suatu bursa terus menurun, bahkan jika kinerja laba saat ini masih baik, proyeksi laba di masa depan mungkin juga akan terpengaruh, yang pada gilirannya akan menurunkan penilaian token platform.
Perubahan kebijakan regulasi memiliki dampak besar terhadap penilaian token platform perdagangan, dan ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan perubahan harapan pasar terhadap token platform.
Tiga, Proyek Keuangan Terdesentralisasi - Metode Penilaian Diskon Arus Kas Token
Logika inti dari metode penilaian diskonto arus kas token yang digunakan dalam proyek keuangan terdesentralisasi adalah memprediksi arus kas yang dihasilkan token di masa depan, dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Metode penilaian ini menentukan nilai saat ini dari token melalui ekspektasi pendapatan masa depan dari protokol keuangan terdesentralisasi.
Contoh token DEX tertentu
Misalkan pendapatan DEX tertentu pada tahun 2024 adalah 98,9 juta dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, jangka waktu perkiraan 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi arus kas bebas 90%.
Berdasarkan perhitungan, total arus kas bebas diskonto selama lima tahun ke depan adalah 3,903 juta dolar, dan nilai akhir diskonto adalah 6,116 juta dolar.
Valuasi total arus kas diskonto = nilai akhir + arus kas bebas = 611,6 juta + 390,3 juta = 1.002 juta dolar AS
Token ini saat ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar 1,16 miliar USD, secara keseluruhan cukup mendekati. Tentu saja, penilaian ini didasarkan pada tingkat pertumbuhan 10% per tahun selama 5 tahun ke depan, dan keadaan sebenarnya mungkin akan bervariasi tergantung pada lingkungan pasar.
Analisis Keterbatasan
Valuasi protokol keuangan terdesentralisasi menghadapi beberapa tantangan: pertama, token tata kelola umumnya tidak menangkap nilai pendapatan protokol, untuk menghindari risiko dianggap sebagai sekuritas, tidak dapat memberikan dividen secara langsung; kedua, proyeksi arus kas di masa depan sangat sulit, karena siklus pasar berubah dengan cepat, arus kas protokol berfluktuasi besar; ketiga, penentuan tingkat diskonto kompleks, perlu mempertimbangkan berbagai faktor; keempat, beberapa proyek menggunakan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran yang menguntungkan, mempengaruhi volume dan nilai sirkulasi token, mungkin tidak cocok untuk menggunakan metode valuasi diskonto arus kas.
Empat, Bitcoin - Pertimbangan Komprehensif dari Metode Penilaian Multidimensional
Metode Penilaian Biaya Penambangan
Statistik menunjukkan bahwa dalam lima tahun terakhir, waktu di mana harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin utama hanya sekitar 10%, yang menunjukkan bahwa biaya penambangan memainkan peran penting dalam mendukung harga Bitcoin.
Oleh karena itu, biaya penambangan Bitcoin dapat dianggap sebagai batas bawah harga. Secara historis, periode di mana harga berada di bawah biaya penambangan mesin penambangan utama sering kali merupakan kesempatan investasi yang lebih baik.
Model Alternatif Emas
Bitcoin sering dianggap sebagai "emas digital", yang dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin menyumbang 7,3% dari nilai pasar emas. Jika proporsi ini meningkat menjadi 10%, 15%, 33%, 100%, maka harga Bitcoin masing-masing akan mencapai 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar. Model ini memberikan referensi makro untuk penilaian Bitcoin.
Namun, Bitcoin dan emas memiliki perbedaan dalam sifat fisik, pengenalan pasar, dan skenario aplikasi, sehingga saat menerapkan model ini, perlu mempertimbangkan dengan cermat pengaruh faktor-faktor tersebut terhadap nilai sebenarnya dari Bitcoin.
Ringkasan
Artikel ini bertujuan untuk mencari model valuasi yang tepat untuk proyek enkripsi, guna mendorong perkembangan yang sehat dari proyek-proyek bernilai di dalam industri, sambil menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi.
Di saat pasar lesu, kita harus mencari proyek-proyek yang memiliki nilai jangka panjang dengan standar yang ketat dan logika dasar. Dengan model valuasi yang tepat, kita berharap dapat menemukan saham-saham potensial di bidang enkripsi saat pasar bear, seperti menemukan Google dan Apple saat gelembung internet tahun 2000 meledak.