Pola Regulasi Stablecoin: Amerika Serikat Melalui RUU GENIUS, Regulasi Global Mempercepat

Dunia kripto saat ini tidak berbeda secara substansial dibandingkan dengan 5-10 tahun yang lalu. Meskipun skala telah tumbuh dan Defi menjadi sorotan, aplikasi berbasis koin masih menjadi yang paling menonjol di pasar kripto, terutama Bitcoin dan stablecoin.

Bitcoin telah diakui berkat kurva pertumbuhannya yang luar biasa, menjadi perwakilan mata uang terdesentralisasi. Namun, dari sudut pandang praktis, stablecoin adalah contoh kripto yang benar-benar mewujudkan adopsi massal di seluruh dunia.

Saat ini, nilai pasar stablecoin global mencapai 243,8 miliar USD. Dalam 12 bulan terakhir, total volume transaksi stablecoin adalah 33,4 triliun USD, dengan jumlah transaksi sebanyak 5,8 miliar kali dan ada 250 juta alamat unik yang aktif.

Permintaan dan logika aplikasi stablecoin telah matang, tetapi regulasi masih dalam tahap penyesuaian. Baru-baru ini, regulasi stablecoin global terus diperbaiki, Senat AS telah meloloskan Undang-Undang GENIUS, yang menghilangkan hambatan bagi regulasi.

Perkembangan stablecoin yang pesat, efek kepala yang mencolok

Stablecoin menyediakan stabilitas nilai dengan mengaitkannya dengan mata uang fiat dan aset dasar lainnya, bertujuan untuk menghilangkan volatilitas cryptocurrency dan memberikan pengguna alat penyelesaian, penyimpanan nilai, dan investasi yang dapat diandalkan. Sebagai ukuran nilai pasar crypto, ekspansi stablecoin mencerminkan pertumbuhan ukuran industri. Pada tahun 2017, volume sirkulasi stablecoin global kurang dari 1 miliar dolar, kini mendekati 250 miliar dolar, dan pasar cryptocurrency juga tumbuh dari kurang dari triliun menjadi 3 triliun.

Putaran bull ini dapat dianggap sebagai bull stablecoin. Setelah insiden FTX, pasokan stablecoin sempat turun menjadi 120 miliar USD, tetapi kemudian meningkat secara stabil selama 18 bulan, seiring dengan kenaikan harga BTC. Alasannya adalah peningkatan likuiditas dari lembaga eksternal, dengan stablecoin sebagai pilihan utama sebagai media.

Stablecoin memiliki berbagai jenis, yang dapat dikategorikan berdasarkan pusat kontrol, jenis mata uang fiat, apakah ada bunga atau tidak, dan jenis jaminan. Inti dari stablecoin adalah alat penetapan harga, tanpa batasan resmi, tersedia secara global, yang menjadi dasar untuk menjadikannya mata uang global.

Stablecoin telah digunakan secara luas di Eropa, Amerika, Jepang, Korea, dan pasar yang sedang berkembang, terutama di daerah dengan infrastruktur keuangan yang lemah dan inflasi tinggi. Menurut data, penggunaan stablecoin yang paling populer di luar bidang kripto adalah sebagai pengganti mata uang, pembayaran, dan remitansi lintas batas.

Stablecoin dolar menguasai 99% pangsa pasar. USDT dan USDC bersama-sama menyumbang lebih dari 80%, dengan konsentrasi tinggi. USDe, USDS, dan DAI juga termasuk di antara yang teratas. Ethereum adalah blockchain publik utama, menguasai 50% pangsa pasar, diikuti oleh Tron, Solana, dan BSC.

Keuntungan dari penerbitan stablecoin sangat besar, menarik institusi keuangan tradisional dan perusahaan internet untuk terlibat. Visa, Paypal, dan lainnya aktif berinvestasi, keluarga Trump juga meluncurkan stablecoin USD1.

Percepatan Penyesuaian Regulasi, Senat AS Meloloskan RUU GENIUS

Regulasi stablecoin di Amerika Serikat telah mengalami proses dari ketidakpastian yang tinggi menjadi semakin jelas. Sebelum 2025, Amerika Serikat kekurangan peraturan khusus, beberapa lembaga mendefinisikan dan mengatur stablecoin, yang mengakibatkan fragmentasi dan kekacauan dalam regulasi.

Pada bulan Februari tahun ini, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat AS masing-masing mengajukan RUU STABLE dan RUU GENIUS. Pada bulan Maret, Trump menyatakan dukungannya untuk legislasi stablecoin di KTT kripto.

Undang-Undang STABLE dan Undang-Undang GENIUS memiliki fokus yang sedikit berbeda, yang pertama menekankan pengendalian terpusat oleh federal, sementara yang kedua mendukung paralel antara tingkat negara bagian dan federal. Keduanya mengharuskan cadangan 1:1 dan pengungkapan berkala, tetapi ada perbedaan dalam kelayakan penerbitan, stablecoin algoritmik, dan pembayaran bunga.

Rancangan undang-undang GENIUS diajukan kembali setelah direvisi, menambahkan mekanisme pengawasan pembagian skala dan konten lainnya. Pada 19 Mei, Senat AS meloloskan mosi prosedural untuk rancangan undang-undang tersebut dengan 66 suara mendukung dan 32 suara menolak, menghilangkan hambatan untuk legislasi akhir.

Rancangan undang-undang ini akan mengisi kekosongan regulasi stablecoin di AS, mendorong perkembangan industri, dan memperkuat pengaruh dolar.

Di luar Amerika Serikat, regulasi stablecoin global telah mulai terbentuk

Uni Eropa telah meluncurkan undang-undang MiCA sebelum Amerika Serikat, menyediakan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset kripto. Hong Kong juga telah mengajukan "draf peraturan stablecoin" pada Desember 2024, dengan sikap yang hati-hati dan inklusif. Singapura, Dubai, dan tempat lainnya juga telah melibatkan regulasi stablecoin.

Perbedaan regulasi stablecoin global terbatas, dengan fokus pada lisensi izin, serta ketentuan mengenai cadangan penerbitan, pemisahan risiko, dan anti pencucian uang. Perbedaan utama terletak pada kategori stablecoin yang diizinkan, batasan penerbit, dan persyaratan kepatuhan lokal.

Stablecoin secara bertahap menjadi bagian penting dari pasar mata uang global, meningkatkan kekuatan bicara pasar crypto. Negara-negara dunia ketiga menggunakan stablecoin untuk penyelesaian global, dalam beberapa hal mewujudkan visi uang elektronik bebas Satoshi Nakamoto.

Di antara banyak aplikasi di bidang kripto, stablecoin dan Bitcoin mungkin adalah yang paling signifikan dan bertahan lama.