Tokenisasi Saham: Peluang Baru di Pasar Primer

Di luar tren stablecoin, tokenisasi ekuitas sedang menjadi fokus baru di pasar. Perusahaan rintisan Web3 Jarsy baru-baru ini menyelesaikan pendanaan Pre-seed sebesar 5 juta dolar AS, dengan tujuan untuk mengatasi masalah yang sudah lama ada: bagaimana agar orang biasa juga dapat berpartisipasi dalam dividen pertumbuhan awal perusahaan swasta terkemuka. Solusi yang diajukan Jarsy adalah memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengubah ekuitas swasta perusahaan yang belum terdaftar menjadi Token yang didukung aset, sehingga investor biasa dapat berpartisipasi dalam pertumbuhan perusahaan bintang dengan batas rendah.

Langkah ini memicu perhatian luas di pasar terhadap topik "tokenisasi ekuitas swasta". Kategori aset alternatif yang sebelumnya hanya terbatas pada lingkaran modal ventura dan individu dengan kekayaan tinggi ini, kini sedang dikemas menjadi aset blockchain, membuka dunia baru di atas rantai.

Tokenisasi Ekuitas Swasta: Arah Baru untuk Mengalirkan Aset ke Blockchain

Pasar swasta telah lama menjadi "pulau aset" dalam dunia keuangan, di mana investor biasa sulit untuk menjangkau. Jarsy telah menciptakan sistem indeks yang mencakup 30 perusahaan teratas yang belum terdaftar, yang disebut "Indeks Jarsy 30", untuk mengevaluasi kinerja keseluruhan perusahaan-perusahaan Pre-IPO ini. Indeks ini mencakup beberapa perusahaan terkenal, mewakili bagian dari pasar swasta yang paling potensial dan mendapat perhatian modal. Data menunjukkan bahwa tingkat pengembalian perusahaan-perusahaan ini cukup mengesankan.

Dari awal tahun 2021 hingga kuartal pertama 2025, indeks Jarsy 30 telah naik 81% secara kumulatif, jauh melampaui indeks Nasdaq 100 yang meningkat 51% dalam periode yang sama. Bahkan pada kuartal pertama 2025 di mana pasar secara keseluruhan mengalami penurunan dan Nasdaq turun 9%, perusahaan-perusahaan terkemuka yang belum terdaftar ini masih mampu naik 13% meskipun dalam kondisi yang tidak menguntungkan. Ini tidak hanya mencerminkan kekuatan fundamental perusahaan-perusahaan tersebut, tetapi juga menonjolkan ruang pertumbuhan besar mereka sebelum IPO.

Namun, "jendela penangkapan nilai" ini telah lama hanya terbuka untuk sebagian kecil orang. Bagi sebagian besar investor ritel, pasar aset dengan ukuran transaksi rata-rata lebih dari 3 juta dolar AS, yang memiliki struktur kompleks dan kurangnya likuiditas publik, selalu menjadi "zona pengamatan" yang sulit dijangkau.

Selain itu, jalur keluar perusahaan-perusahaan ini tidak terbatas pada IPO, akuisisi telah menjadi salah satu pilihan yang lebih umum, yang semakin meningkatkan ambang partisipasi untuk investor ritel. Pada kuartal pertama tahun 2025, nilai akuisisi perusahaan yang didukung oleh modal ventura mencapai rekor tertinggi, yaitu 54 miliar USD, di mana akuisisi oleh salah satu raksasa teknologi terhadap sebuah unicorn keamanan siber menyumbang 32 miliar USD.

Dalam pola keuangan tradisional ini, aset pertumbuhan yang paling berkualitas terkunci dalam lingkaran orang kaya dan investor institusi, sementara investor biasa dikecualikan.

"Tokenisasi Ekuitas Swasta" adalah untuk memecahkan ketidaksetaraan struktural ini, mengubah hak ekuitas swasta yang awalnya memiliki ambang batas tinggi, likuiditas rendah, dan kompleksitas yang tidak transparan menjadi aset asli di blockchain, secara signifikan menurunkan ambang masuk, mengompresi tiket masuk sebesar 3 juta dolar menjadi 10 dolar; mengubah perjanjian entitas tujuan khusus (SPV) yang panjang dan rumit menjadi kontrak pintar di blockchain; sekaligus meningkatkan likuiditas aset, menciptakan kemungkinan penetapan harga sepanjang waktu untuk aset yang sebelumnya tertutup dalam jangka panjang.

Memasukkan "pesta modal" di Pasar Primer ke dalam dompet digital setiap orang

platform tokenisasi aset tertentu

Sebagai platform tokenisasi aset berbasis blockchain, perusahaan ini berkomitmen untuk merobohkan batasan dunia keuangan tradisional, menjadikan aset Pre-IPO yang sebelumnya hanya dapat dinikmati oleh kelompok orang kaya, menjadi produk investasi publik yang dapat diikuti oleh pengguna global. Visi mereka jelas: membuat investasi tidak lagi terikat pada batasan modal, pembatasan geografis, atau label regulasi, serta mendistribusikan kembali peluang keuangan kepada masyarakat luas.

Mekanisme operasinya intuitif dan kuat, platform pertama-tama menyelesaikan akuisisi saham sebenarnya dari perusahaan target, kemudian mengalihkan bagian hak tersebut ke dalam rantai melalui Token dalam bentuk 1:1. Ini bukan hanya pemetaan sekuritas sederhana, tetapi merupakan transfer substansial dari hak ekonomi. Yang lebih penting, semua jumlah total penerbitan Token, jalur sirkulasi, dan informasi kepemilikan, semuanya transparan dalam rantai, dan setiap pengguna dapat memverifikasi secara real-time. Dapat dilacak di rantai, memiliki aset fisik di luar rantai, secara struktural mewujudkan rekonstruksi teknis terhadap sistem SPV dan dana tradisional.

Sementara itu, platform ini tidak mendorong individu ritel ke dalam proses profesional yang rumit. Platform ini secara proaktif mengambil alih semua pekerjaan rumit seperti due diligence, desain struktur, dan pengacara kustodian, sehingga pengguna hanya perlu menggunakan kartu kredit atau stablecoin untuk membangun portofolio investasi Pre-IPO mereka dengan cara yang mudah mulai dari 10 dolar. Proses manajemen risiko dan kepatuhan yang kompleks di baliknya terasa "tidak terasa" bagi pengguna.

Dalam mode ini, harga token sangat terkait dengan valuasi perusahaan, dan imbal hasil pengguna berasal dari kurva pertumbuhan perusahaan yang sebenarnya, bukan dari narasi kosong platform. Struktur ini tidak hanya meningkatkan keaslian investasi, tetapi juga membuka saluran pendapatan yang selama ini dikuasai oleh modal elit antara ritel dan Pasar Primer di tingkat mekanisme.

suatu platform investasi

Baru-baru ini, sebuah platform investasi tua meluncurkan lini produk baru—Mirror Tokens, produk perdana menggunakan salah satu blockchain sebagai wadah, berusaha untuk "menggambarkan" salah satu perusahaan antariksa paling imajinatif di dunia sebagai aset on-chain yang dapat dibeli publik. Setiap Token terkait dengan proyeksi nilai dari unicorn antariksa yang bernilai 3500 miliar dolar, dengan batas investasi minimum hanya 50 dolar, dan mendukung pembayaran seluler serta pembayaran stablecoin. Ini membuka pintu Pasar Primer bagi investor ritel di seluruh dunia.

Berbeda dengan investasi swasta tradisional, Mirror Token tidak memberikan hak suara kepada pemegangnya, tetapi merancang mekanisme "tracker" yang unik: token yang diterbitkan oleh platform pada dasarnya adalah alat utang yang terikat secara dinamis pada valuasi perusahaan target. Ketika perusahaan target melakukan IPO, diakuisisi, atau terjadi "peristiwa likuiditas" lainnya, platform akan mengembalikan hasil stablecoin yang sesuai kepada dompet investor berdasarkan proporsi kepemilikan token, bahkan termasuk kemungkinan dividen. Ini adalah struktur inovatif "dapat menerima dividen tanpa memiliki saham", yang meminimalkan hambatan hukum, sambil mempertahankan eksposur pendapatan inti.

Tentu saja, mekanisme ini juga tidak sepenuhnya tanpa ambang batas. Semua Mirror Tokens yang diterbitkan awalnya akan terkunci selama 12 bulan sebelum dapat beredar di Pasar Primer. Dalam hal regulasi, produk ini dijual melalui aturan crowdfunding tertentu di Amerika Serikat, tanpa membatasi identitas investor, sehingga ritel global dapat berpartisipasi, tetapi kualifikasi spesifik akan disaring secara dinamis berdasarkan hukum setempat.

Yang lebih menarik, ini baru permulaan. Platform ini telah mengumumkan bahwa di masa depan akan meluncurkan Mirror Tokens yang terikat dengan beberapa perusahaan swasta terkemuka, bahkan memungkinkan pengguna untuk mencalonkan "unicorn" berikutnya yang ingin mereka investasikan. Dari desain struktur hingga mekanisme distribusi, platform ini sedang membangun pasar ekuitas swasta on-chain yang tidak perlu menunggu IPO.

penyedia solusi tokenisasi aset RWA

Penyedia solusi tokenisasi aset RWA yang berbasis di Eropa ini juga mulai memasuki bidang sekuritisasi pasar swasta. Pada bulan Juni tahun ini, perusahaan ini menjalin kerjasama dengan sebuah platform sekuritas digital lokal, bertujuan untuk memanfaatkan infrastruktur blockchain untuk merombak cara investor profesional Eropa berpartisipasi di pasar swasta (seperti real estat, ekuitas swasta, dana lindung nilai, dan utang swasta).

Keunggulan inti terletak pada: struktur produk yang distandarisasi, logika kepatuhan penerbitan yang tertanam, dan dapat dengan cepat direplikasi dan diperluas di berbagai yurisdiksi melalui teknologi white label-nya. Perusahaan ini berfokus pada memberikan "legitimasi tingkat institusi" kepada aset itu sendiri—standar teknis tertentu yang digunakannya memungkinkan token untuk menyematkan logika kontrol seperti KYC dan pembatasan transfer di seluruh proses dari pembuatan hingga transfer. Ini tidak hanya memastikan produk yang legal dan transparan, tetapi juga memungkinkan investor untuk membuktikan keamanan mereka di blockchain tanpa tergantung pada dukungan platform.

Dalam konteks pengawasan pasar keuangan Eropa yang semakin ketat, permintaan akan "aset on-chain yang sesuai" dari jenis ini semakin meningkat. Perusahaan ini sedang mengisi celah kepercayaan antara investor institusi dan aset on-chain dengan cara yang sangat berbasis teknologi. Kerja sama ini juga mencerminkan sebuah tren: kompetisi di jalur RWA tidak lagi terbatas pada implementasi teknologi on-chain, tetapi siapa yang dapat mendalami regulasi, standarisasi struktur produk, dan kemampuan penerbitan di berbagai lokasi.

Kesimpulan

Munculnya tokenisasi ekuitas swasta menandakan bahwa Pasar Primer sedang memasuki tahap transformasi struktural baru yang didorong oleh teknologi blockchain. Namun, jalan ini masih menghadapi banyak tantangan nyata. Ini mungkin telah membentuk kembali aturan akses, tetapi sulit untuk sepenuhnya menghapus batasan struktural yang dalam antara ritel dan institusi. RWA bukanlah "kunci ajaib", melainkan lebih mirip dengan permainan jangka panjang tentang kepercayaan, transparansi, dan rekonstruksi institusi, dan ujian sebenarnya baru saja dimulai.