Jalur Regulasi Web3 Hong Kong: Kepatuhan adalah tren yang tak terhindarkan, permainan antara Timur dan Barat baru saja dimulai

Baru-baru ini, kebijakan pengunduran diri platform perdagangan aset virtual Hong Kong resmi diterapkan, bursa yang tidak patuh akan menghentikan operasinya. Dengan dekatnya tenggat waktu, hampir setengah dari pemohon VATP, termasuk beberapa platform perdagangan terkenal, telah keluar, memicu perdebatan hangat di pasar. Beberapa suara pesimistis percaya bahwa "posisi pusat keuangan Hong Kong tidak aman" dan "prospek pengembangan Web3 di Hong Kong suram", tetapi apakah kenyataannya memang demikian? Bagaimana regulator harus menghadapi tantangan Web3?

Sebenarnya, Hong Kong sebagai jembatan Web3 yang menghubungkan Timur dan Barat, nilai strategisnya baru saja mulai terlihat.

Web3 masa depan sepuluh tahun: kepatuhan menyeluruh

Jika dibandingkan dengan tahun 2022, sikap Hong Kong tampaknya telah beralih dari penerimaan yang positif menjadi lebih hati-hati. Namun, dari perspektif sejarah yang lebih makro, tahap apa yang sedang dilalui Hong Kong saat ini? Mari kita lakukan perbandingan horizontal terhadap beberapa pasar keuangan Web3 utama di seluruh dunia.

Jepang tidak diragukan lagi adalah pelopor di bidang regulasi Web3. Setelah insiden penutupan bursa Bitcoin yang terkenal pada tahun 2014, Jepang secara bertahap memulai regulasi dan pada tahun 2017 memperkenalkan sistem lisensi untuk bursa mata uang digital. Sepuluh tahun berlalu, Jepang memiliki 23 bursa mata uang digital yang disetujui, termasuk beberapa platform internasional yang terkenal, tetapi sebagian besar adalah perusahaan lokal.

Di Jepang, operasi bursa memiliki kesamaan dengan Hong Kong, seperti mematuhi pemisahan aset dan ketentuan dompet dingin, serta melakukan audit secara berkala. Justru karena peraturan yang relatif ketat ini, bursa di Jepang mampu menghindari reaksi berantai ketika salah satu platform terkenal mengalami kebangkrutan — karena sebagian besar dana pengguna disimpan di dompet dingin. Selain itu, kerangka regulasi Jepang di berbagai bidang seperti ICO, IEO, STO, dan CBDC juga sudah relatif matang.

Singapura dan Amerika Serikat mulai memperketat regulasi pada tahun 2022 setelah beberapa lembaga terkenal mengalami masalah.

Meskipun Amerika Serikat tidak memiliki bursa "Kepatuhan" dalam arti ketat, sebuah platform perdagangan yang terdaftar terlihat lebih patuh dibandingkan platform lainnya, dan kinerjanya telah meningkat secara signifikan baru-baru ini. Sementara itu, bursa offshore lainnya menghadapi tantangan regulasi AS setelah peristiwa tahun 2022.

Dapat dilihat bahwa regulasi semakin mendalam di berbagai bidang yang tersegmentasi, menjadi pekerjaan yang lebih rinci.

Selama periode tersebut, Jepang dan Singapura juga pernah mengeluarkan kritik tentang regulasi yang "terlalu ketat", tetapi seiring dengan perbaikan kebijakan yang terus berlangsung, ekosistem Web3 di kedua daerah tersebut semakin aktif.

Sikap regulasi AS juga beralih dari yang keras menjadi lebih fleksibel. Baru-baru ini, AS merilis kerangka regulasi Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad ke-21, yang mengusulkan cara untuk mendefinisikan aset digital (termasuk DeFi dan NFT), serta membedakan batasan antara barang dan sekuritas, yang mungkin menjadi salah satu undang-undang yang berdampak jauh pada industri kripto.

Setelah Amerika Serikat, kawasan Asia Tenggara, Timur Tengah, dan Asia Selatan berencana untuk meluncurkan kebijakan regulasi Web3 dalam beberapa tahun mendatang. Bahkan negara-negara di Eropa dan Afrika yang sebelumnya tidak aktif di industri cryptocurrency juga mulai bergabung dalam gelombang regulasi ini.

Regulator global tidak ingin melewatkan peluang Web3. Baik melalui pendekatan yang positif maupun pencegahan risiko, setiap yurisdiksi pada akhirnya akan menuju regulasi yang tepat.

Dari jumlah lisensi yang dimiliki bursa, proporsi bursa offshore di berbagai daerah hampir tidak melebihi 30%, dan pihak pengawas lebih cenderung mendukung perusahaan lokal.

Ini sebenarnya bukan masalah regulasi, tetapi tantangan yang dihadapi oleh bursa offshore. Melihat kembali ke awal perkembangan industri, bursa offshore dapat melayani hampir 200 juta pengguna dalam lingkungan yang longgar. Namun, era ini sudah berlalu. Selain suatu bursa terkenal yang rela membayar denda tinggi demi kepatuhan, di antara bursa yang menarik kembali aplikasi ini, suatu platform telah secara bertahap melakukan penataan, memperoleh beberapa lisensi di berbagai daerah dalam beberapa tahun terakhir, tetapi beberapa platform lainnya relatif tertinggal.

Dengan perbandingan yang tidak tepat, "dari kemewahan ke kesederhanaan itu sulit". Sepertinya masih ada banyak hambatan yang harus diatasi bagi bursa perdagangan luar negeri untuk "masuk darat" dan memasuki berbagai wilayah regulasi keuangan utama.

Dengan pergantian siklus, era "arbitrase regulasi" di pasar kripto yang awal telah pergi dan tidak akan kembali.

Kembali ke Hong Kong. Berbeda dengan "regulasi yang diperluas" di mana Amerika Serikat awalnya membiarkan perkembangan dan kemudian memberikan hukuman yang ketat, Hong Kong mengadopsi model "regulasi asli" yang memerlukan perizinan terlebih dahulu sebelum beroperasi, langsung melompati fase pertumbuhan liar.

Sejak Hong Kong mengeluarkan kebijakan regulasi Web3 pada tahun 2022, industri telah mulai mendorong kepatuhan secara menyeluruh. Hingga 1 Juni 2024, lisensi AMLO akan resmi berlaku, bursa tidak resmi telah menyelesaikan penarikan, dan saat ini masih ada lebih dari setengah pelamar yang ada. Bursa yang telah mendapatkan lisensi untuk beroperasi telah melampaui volume transaksi sebesar 440 miliar HKD, menunjukkan tren perkembangan yang baik.

Oleh karena itu, keluarnya beberapa bursa tidak perlu disikapi dengan terlalu pesimis. Dari perspektif sejarah secara keseluruhan, ini hanyalah fase pembersihan yang diperlukan yang sedang dialami oleh Hong Kong dan wilayah regulasi lainnya.

Lebih penting lagi, kebijakan pada 31 Mei juga menandakan bahwa Hong Kong telah menyelesaikan masalah paling kompleks dan terkonsentrasi dalam industri "bursa", dan telah menyelesaikan pengaturan regulasi secara menyeluruh.

Hong Kong vs Amerika: Pertarungan Strategis Timur dan Barat

Setelah pengawasan selesai, langkah berikutnya apa? Masa awal telah berlalu, permainan strategi baru saja dimulai.

Empat tahun yang lalu, pendiri salah satu raksasa pembayaran pernah meramalkan bahwa konflik besar dalam politik di masa depan akan terjadi antara kecerdasan buatan komunis dan teknologi kripto liberal.

Saat ini, AI dan Web3 telah mendapatkan momentum, Amerika Serikat dan Hong Kong dipandang sebagai garis depan industri Web3 antara Timur dan Barat, permainan sikap regulasi di kedua tempat tersebut akan memimpin arah perkembangan Web3 global.

Mengapa harus berkompetisi? Berbeda dengan AI, dalam bidang Web3, regulasi monopoli sudah tidak dapat diterapkan. Era Web3 telah membangun lebih banyak entitas bisnis yang berbasis pada ekonomi jaringan, yang dapat dengan mudah melintasi batas fisik untuk memberikan layanan kepada pelanggan.

Buku "Sovereign Individual" yang menginspirasi penciptaan Bitcoin menggambarkan skenario seperti ini: "Karena perkembangan teknologi informasi, segera Anda dapat menciptakan kekayaan di ruang siber, dan sepenuhnya terhindar dari perampokan negara bangsa. Ini akan membentuk semacam tuntutan konstitusi de facto, di mana pemerintah harus benar-benar memberikan layanan yang memuaskan Anda sebelum meminta Anda untuk membayar tagihan."

Di masa depan, kepemimpinan politik mungkin semakin mirip dengan semangat kewirausahaan, hanya dengan cukup ramah, dapat menarik aliran dana dan bakat. Bukan Web3 yang perlu diatur, tetapi pihak pengatur yang membutuhkan Web3.

Sikap Amerika baru-baru ini telah menjadi sangat jelas. Tahun ini, topik cryptocurrency untuk pertama kalinya menjadi fokus di dunia politik Amerika. Menurut sebuah platform data, sekitar sepertiga pemilih Amerika akan mempertimbangkan posisi kandidat terhadap cryptocurrency sebelum memberikan suara. 77% pemilih percaya bahwa kandidat presiden harus setidaknya memahami cryptocurrency. 44% pemilih dalam beberapa hal percaya bahwa "cryptocurrency dan teknologi blockchain adalah masa depan keuangan". Seorang tokoh politik bahkan menyerukan: "Pastikan masa depan cryptocurrency terjadi di Amerika!"

Polarisasi antara Timur dan Barat telah terbentuk, dan ETF menjadi medan perang yang jelas. Perubahan mendadak sikap AS terhadap persetujuan ETF ETH, selain faktor domestik, mungkin juga terkait dengan peluncuran ETF ETH yang dilakukan Hong Kong pada bulan April.

Meskipun saat ini terdapat perbedaan yang cukup besar antara skala ETF Hong Kong dan AS, sebagai salah satu pusat keuangan offshore terbesar di dunia, diharapkan di masa depan seiring dengan perbaikan ekosistem, Hong Kong akan menarik lebih banyak institusi untuk masuk, membentuk putaran baru bull market institusi.

Dan selanjutnya, ETH ETF sebagai aset yang dapat dipertaruhkan dan menghasilkan bunga, prospek perkembangannya akan menjadi fokus utama dalam permainan selanjutnya.

Setelah Ethereum beralih dari PoW ke PoS, staking dapat menghasilkan pendapatan pasif yang mirip dengan bunga, dengan suku bunga tahunan pasar saat ini sekitar 4,5%. Jika Hong Kong menjadi yang pertama meluncurkan ETF spot Ethereum dengan fungsi Staking, setelah mendapatkan pendapatan staking, berlangganan ETF tidak lagi menjadi tindakan berbayar, melainkan tindakan menguntungkan. Ini mungkin dalam beberapa hal dapat menjadi "obligasi digital AS", yang daya tariknya bahkan mungkin melebihi ETF Bitcoin.

Perkembangan industri Web3 juga terkait erat dengan kekayaan budaya setempat. Meskipun dibandingkan dengan Barat yang lebih terbuka dan beragam, orang-orang Timur terlihat lebih tertutup dan hati-hati, tetapi itu tidak berarti mereka sudah ketinggalan.

Hong Kong saat ini telah menerbitkan beberapa dokumen regulasi, termasuk pedoman terkait platform perdagangan aset virtual, anti pencucian uang, dan pendanaan terorisme.

Kebijakan ini lebih jelas dan matang dibandingkan dengan peraturan pengelolaan kontrak berjangka yang sebelumnya digunakan di Amerika Serikat, dan tidak perlu lagi berdebat tanpa henti tentang apakah mata uang kripto adalah "sekuritas" atau "komoditas".

Seiring dengan pasar bull yang semakin mendekati puncaknya, efek penciptaan kekayaan di industri akan mulai terlihat, dan sekelompok miliarder baru akan segera lahir. Hong Kong, yang secara alami memiliki keunggulan "kekuatan misterius Timur", juga akan menarik lebih banyak bakat Web3 dari daratan dan perantauan serta aliran dana seiring dengan pergerakan pasar.

Pada siklus berikutnya, akan ada penggabungan antara Web3 dan keuangan tradisional di berbagai dimensi, menghidupkan kembali pasar keuangan Hong Kong. Saat ini, Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong telah menyatakan kemungkinan untuk membuka investasi STO dan RWA bagi investor ritel, yang lebih lanjut memperluas pasar aset virtual. Selain itu, kerangka regulasi untuk stablecoin dolar Hong Kong dan perdagangan aset virtual over-the-counter (OTC) juga sedang dalam proses. Setelah seluruh rantai terhubung, Web3 akan menyuntikkan vitalitas baru ke dalam pasar Hong Kong.

Gelombang sejarah terus mengalir ke depan, jenis perusahaan apa yang bisa bertahan di meja permainan? Bursa adalah fondasi terpenting dalam ekosistem Web3 Hong Kong.

Di masa depan yang dapat diperkirakan, bursa yang memiliki lisensi yang masih ada akan menjadi kunci penghubung berbagai industri keuangan di Hong Kong Web3, selain bisnis trading mereka sendiri. Misalnya, dalam penerbitan ETF kali ini, sebuah platform trading juga berperan sebagai pihak kustodian, memberikan dukungan infrastruktur dasar kepada penerbit. Di masa depan, dalam bisnis RWA, STO, dan OTC, mereka akan memainkan peran yang tidak tergantikan.

Oleh karena itu, beberapa bursa offshore terpaksa meninggalkan pasar Hong Kong. Ini juga membuktikan sebuah pepatah lama: "Yang keluar harus membayar di kemudian hari."

Perkembangan selalu ada pasang surut, kita seharusnya lebih melihat sejarah secara keseluruhan dan melakukan penilaian yang rasional saat mengalami momen pengunduran di Hong Kong.