Judul Asli: "Undang-Undang Indah" Amerika Serikat akan segera disahkan, berencana untuk secara besar-besaran mengembangkan stablecoin dan mendorong Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang pemerintah senilai 36 triliun dolar AS, sedang berusaha untuk mengubah dunia kripto menjadi "penyelamat" utang AS, sementara sistem moneter global telah diam-diam dibentuk kembali.
Di dalam Capitol AS, sebuah legislasi yang bernama "Undang-Undang Keindahan" sedang dipercepat. Laporan terbaru Deutsche Bank mengkategorikannya sebagai "Rencana Pennsylvania" untuk AS dalam menangani utang yang sangat besar - dengan memaksa pembelian obligasi pemerintah AS menggunakan stablecoin, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang negara.
RUU ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act", yang telah mewajibkan semua stablecoin dolar AS untuk 100% didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Menandakan perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. RUU ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek) dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda di tingkat federal dan negara bagian. Tujuannya jelas:
• Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Menurut perkiraan Departemen Keuangan AS, hingga 2028 nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS akan mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
• Menguatkan dominasi dolar: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar, undang-undang ini membentuk siklus tertutup "dolar→stablecoin→pembayaran global→pengembalian utang AS", memperkuat "hak minting di blockchain" dolar dalam ekonomi digital.
• Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan Deutsche Bank menunjukkan bahwa melalui pengesahan undang-undang, tekanan akan diberikan kepada Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan pelemahan dolar untuk meningkatkan daya saing ekspor AS.
Danau Penampung Utang AS, Stablecoin Menjadi Alat Kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau utang" ini, pemerintahan Trump sangat perlu membuka saluran pembiayaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi keuangan yang dulunya berada di tepi regulasi, secara tidak terduga menjadi penyelamat bagi Gedung Putih.
Menurut sinyal yang muncul dari seminar dana pasar uang Boston, stablecoin sedang dibina sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO State Street Global Advisors Yie-Hsin Hung secara tegas menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan tambahan yang signifikan untuk pasar obligasi."
Ang angka menjelaskan segalanya: total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini adalah 256 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke dalam obligasi Treasury AS atau perjanjian repurchase, dengan skala sekitar 200 miliar USD. Meskipun hanya mencakup kurang dari 2% pasar obligasi AS, tetapi laju pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Bank Citi memprediksi bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai antara 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, ukuran utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk menempatkannya di antara pemegang utang AS terbesar.
Sehingga stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar, seperti USDT, USDC dan stablecoin terkemuka lainnya yang memiliki hampir 200 miliar dolar AS dalam utang negara, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala meningkat menjadi 2 triliun dolar AS (80% dialokasikan untuk utang negara), jumlah kepemilikan akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
• Memutarbalikkan pasar keuangan: Permintaan obligasi AS jangka pendek yang melonjak menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
• Melemahkan pengendalian modal di pasar berkembang: Pergerakan lintas batas stablecoin menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Scalpel Undang-Undang, Rekayasa Finansial untuk Arbitrase Regulasi
"Undang-Undang Kecantikan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin untuk menjadi "pembeli terakhir" untuk utang AS; yang pertama memberikan insentif penerbitan, membentuk lingkaran tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang dipenuhi dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin senilai 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi AS dengan 1 dolar tersebut. Ini memenuhi persyaratan kepatuhan dan mencapai tujuan pendanaan fiskal. Tether sebagai penerbit stablecoin terbesar, pada tahun 2024 membeli bersih 33,1 miliar dolar obligasi AS, melompat ke posisi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengawasan yang tersegmentasi semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligarki: stablecoin dengan nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada badan tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini Tether (USDT) dan Circle (USDC) telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang stablecoin non-dolar AS beredar di Amerika Serikat, kecuali jika menerima regulasi yang setara. Ini tidak hanya mengukuhkan dominasi dolar, tetapi juga membersihkan hambatan untuk stablecoin USD1 yang didukung oleh keluarga Trump—mata uang ini telah menerima komitmen investasi senilai 2 miliar dolar dari perusahaan investasi Abu Dhabi, MGX.
Rantai Pengalihan Utang, Misi Stabilitas Koin untuk Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memberikan solusi. Kepala strategi suku bunga di Bank Amerika, Mark Cabana, menyatakan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dihadirkan oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi Menteri Keuangan."
Desain mekanisme bisa dibilang sangat cerdas:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, harus membeli 1 dolar obligasi pemerintah jangka pendek AS, langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Pertumbuhan permintaan stablecoin bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pembiayaan pemerintah.
Penerbit terpaksa terus menambah aset cadangan, membentuk siklus permintaan yang saling memperkuat
Kepala portofolio investasi perusahaan teknologi keuangan Paxos, Adam Ackermann, mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan pembicaraan tentang kerjasama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan solusi stablecoin dalam delapan minggu." Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi setan ada di dalam rincian: stablecoin terutama terikat pada obligasi pemerintah AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap ketidakseimbangan permintaan dan penawaran obligasi pemerintah AS jangka panjang. Selain itu, ukuran stablecoin saat ini masih terlihat sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi pemerintah AS - total ukuran stablecoin global adalah 232 miliar dolar AS, sementara bunga tahunan obligasi pemerintah AS melebihi 1 triliun dolar AS.
Dominasi baru dolar, kebangkitan kolonialisme di blockchain
Strategi mendalam dari undang-undang tersebut adalah dalam peningkatan digital dari dominasi dolar. 95% dari stablecoin di seluruh dunia diikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di Asia Tenggara, Afrika, dan daerah lainnya melakukan pengiriman uang lintas batas melalui USDT, menghindari sistem SWIFT, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarisasi informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar berkembang.
Dampak yang lebih mendalam adalah revolusi paradigma dalam sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian tradisional dolar bergantung pada jaringan antar bank seperti SWIFT
Stablecoin disematkan dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "dolar on-chain"
Kemampuan penyelesaian dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "hegemon digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA mereka membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro, dan memberlakukan larangan penerbitan untuk stablecoin berskala besar. Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong mengambil strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, berencana untuk meluncurkan sistem izin ganda untuk perdagangan OTC dan layanan kustodian. Otoritas moneter juga berencana untuk merilis pedoman tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong aset tradisional seperti obligasi dan real estat untuk di-token-kan.
Jaringan Transmisi Risiko, Hitung Mundur ke Bom Waktu
Undang-undang ini menyimpan tiga risiko struktural yang berlapis:
Tingkat Pertama: Utang AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus USDT, Tether harus menjual utang AS untuk mendapatkan uang tunai → harga utang AS jatuh drastis → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → keruntuhan secara menyeluruh. Pada tahun 2022, USDT sempat terlepas dari ikatan akibat kepanikan pasar, dan kejadian serupa di masa mendatang mungkin akan berdampak pada pasar utang AS karena skala yang lebih besar.
Lapisan kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi diperbesar. Setelah stablecoin masuk ke ekosistem DeFi, melalui pertambangan likuiditas, pinjaman, dan staking, terjadi penggandaan leverage secara berlapis. Mekanisme Restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, sehingga risiko meningkat secara geometris. Begitu nilai aset dasar jatuh, dapat memicu serangkaian likuidasi.
Tingkat ketiga: Kehilangan independensi kebijakan moneter. Laporan Deutsche Bank secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang tersebut akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga." Pemerintahan Trump secara tidak langsung mendapatkan "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang dapat mengesampingkan independensi Federal Reserve—Powell baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melebihi 100%, dan risiko kredit utang AS itu sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau ada ekspektasi default, sifat stabilitas stablecoin akan terancam.
Papan permainan baru global, rekonstruksi tatanan ekonomi di blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
• Kelompok alternatif: Masyarakat di negara-negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoin sebagai "aset lindung nilai", yang melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin akan mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang berat.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", rencana reformasi saat ini menunjukkan tiga jalur:
• Fragmatisasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau terbentuknya kubu mata uang dolar AS, euro, dan BRICS yang terputus, biaya perdagangan global akan meningkat.
CEO PayPal Alex Chriss menunjukkan hambatan kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin." Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah adopsi, sementara bursa terdesentralisasi seperti XBIT sedang menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Laporan Deutsche Bank memprediksi bahwa dengan dilaksanakannya "Undang-Undang Cantik", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Pada tahun 2030, ketika stablecoin memegang utang negara AS sebesar 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin telah dengan diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—dominasi dolar diintegrasikan dalam setiap transaksi di blockchain dalam bentuk kode, sementara risiko menyebar ke setiap peserta melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral, ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang yang baru!
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
"Rancangan Indah": Amerika Serikat melakukan eksperimen rekonstruksi keuangan dengan bail-out obligasi negara menggunakan stablecoin.
Penulis: Mask
Judul Asli: "Undang-Undang Indah" Amerika Serikat akan segera disahkan, berencana untuk secara besar-besaran mengembangkan stablecoin dan mendorong Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang pemerintah senilai 36 triliun dolar AS, sedang berusaha untuk mengubah dunia kripto menjadi "penyelamat" utang AS, sementara sistem moneter global telah diam-diam dibentuk kembali.
Di dalam Capitol AS, sebuah legislasi yang bernama "Undang-Undang Keindahan" sedang dipercepat. Laporan terbaru Deutsche Bank mengkategorikannya sebagai "Rencana Pennsylvania" untuk AS dalam menangani utang yang sangat besar - dengan memaksa pembelian obligasi pemerintah AS menggunakan stablecoin, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang negara.
RUU ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act", yang telah mewajibkan semua stablecoin dolar AS untuk 100% didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Menandakan perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. RUU ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek) dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda di tingkat federal dan negara bagian. Tujuannya jelas:
• Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Menurut perkiraan Departemen Keuangan AS, hingga 2028 nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS akan mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
• Menguatkan dominasi dolar: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar, undang-undang ini membentuk siklus tertutup "dolar→stablecoin→pembayaran global→pengembalian utang AS", memperkuat "hak minting di blockchain" dolar dalam ekonomi digital.
• Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan Deutsche Bank menunjukkan bahwa melalui pengesahan undang-undang, tekanan akan diberikan kepada Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan pelemahan dolar untuk meningkatkan daya saing ekspor AS.
Danau Penampung Utang AS, Stablecoin Menjadi Alat Kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau utang" ini, pemerintahan Trump sangat perlu membuka saluran pembiayaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi keuangan yang dulunya berada di tepi regulasi, secara tidak terduga menjadi penyelamat bagi Gedung Putih.
Menurut sinyal yang muncul dari seminar dana pasar uang Boston, stablecoin sedang dibina sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO State Street Global Advisors Yie-Hsin Hung secara tegas menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan tambahan yang signifikan untuk pasar obligasi."
Ang angka menjelaskan segalanya: total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini adalah 256 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke dalam obligasi Treasury AS atau perjanjian repurchase, dengan skala sekitar 200 miliar USD. Meskipun hanya mencakup kurang dari 2% pasar obligasi AS, tetapi laju pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Bank Citi memprediksi bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai antara 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, ukuran utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk menempatkannya di antara pemegang utang AS terbesar.
Sehingga stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar, seperti USDT, USDC dan stablecoin terkemuka lainnya yang memiliki hampir 200 miliar dolar AS dalam utang negara, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala meningkat menjadi 2 triliun dolar AS (80% dialokasikan untuk utang negara), jumlah kepemilikan akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
• Memutarbalikkan pasar keuangan: Permintaan obligasi AS jangka pendek yang melonjak menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
• Melemahkan pengendalian modal di pasar berkembang: Pergerakan lintas batas stablecoin menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Scalpel Undang-Undang, Rekayasa Finansial untuk Arbitrase Regulasi
"Undang-Undang Kecantikan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin untuk menjadi "pembeli terakhir" untuk utang AS; yang pertama memberikan insentif penerbitan, membentuk lingkaran tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang dipenuhi dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin senilai 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi AS dengan 1 dolar tersebut. Ini memenuhi persyaratan kepatuhan dan mencapai tujuan pendanaan fiskal. Tether sebagai penerbit stablecoin terbesar, pada tahun 2024 membeli bersih 33,1 miliar dolar obligasi AS, melompat ke posisi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengawasan yang tersegmentasi semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligarki: stablecoin dengan nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada badan tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini Tether (USDT) dan Circle (USDC) telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang stablecoin non-dolar AS beredar di Amerika Serikat, kecuali jika menerima regulasi yang setara. Ini tidak hanya mengukuhkan dominasi dolar, tetapi juga membersihkan hambatan untuk stablecoin USD1 yang didukung oleh keluarga Trump—mata uang ini telah menerima komitmen investasi senilai 2 miliar dolar dari perusahaan investasi Abu Dhabi, MGX.
Rantai Pengalihan Utang, Misi Stabilitas Koin untuk Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memberikan solusi. Kepala strategi suku bunga di Bank Amerika, Mark Cabana, menyatakan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dihadirkan oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi Menteri Keuangan."
Desain mekanisme bisa dibilang sangat cerdas:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, harus membeli 1 dolar obligasi pemerintah jangka pendek AS, langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Pertumbuhan permintaan stablecoin bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pembiayaan pemerintah.
Penerbit terpaksa terus menambah aset cadangan, membentuk siklus permintaan yang saling memperkuat
Kepala portofolio investasi perusahaan teknologi keuangan Paxos, Adam Ackermann, mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan pembicaraan tentang kerjasama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan solusi stablecoin dalam delapan minggu." Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi setan ada di dalam rincian: stablecoin terutama terikat pada obligasi pemerintah AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap ketidakseimbangan permintaan dan penawaran obligasi pemerintah AS jangka panjang. Selain itu, ukuran stablecoin saat ini masih terlihat sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi pemerintah AS - total ukuran stablecoin global adalah 232 miliar dolar AS, sementara bunga tahunan obligasi pemerintah AS melebihi 1 triliun dolar AS.
Dominasi baru dolar, kebangkitan kolonialisme di blockchain
Strategi mendalam dari undang-undang tersebut adalah dalam peningkatan digital dari dominasi dolar. 95% dari stablecoin di seluruh dunia diikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di Asia Tenggara, Afrika, dan daerah lainnya melakukan pengiriman uang lintas batas melalui USDT, menghindari sistem SWIFT, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarisasi informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar berkembang.
Dampak yang lebih mendalam adalah revolusi paradigma dalam sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian tradisional dolar bergantung pada jaringan antar bank seperti SWIFT
Stablecoin disematkan dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "dolar on-chain"
Kemampuan penyelesaian dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "hegemon digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA mereka membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro, dan memberlakukan larangan penerbitan untuk stablecoin berskala besar. Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong mengambil strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, berencana untuk meluncurkan sistem izin ganda untuk perdagangan OTC dan layanan kustodian. Otoritas moneter juga berencana untuk merilis pedoman tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong aset tradisional seperti obligasi dan real estat untuk di-token-kan.
Jaringan Transmisi Risiko, Hitung Mundur ke Bom Waktu
Undang-undang ini menyimpan tiga risiko struktural yang berlapis:
Tingkat Pertama: Utang AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus USDT, Tether harus menjual utang AS untuk mendapatkan uang tunai → harga utang AS jatuh drastis → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → keruntuhan secara menyeluruh. Pada tahun 2022, USDT sempat terlepas dari ikatan akibat kepanikan pasar, dan kejadian serupa di masa mendatang mungkin akan berdampak pada pasar utang AS karena skala yang lebih besar.
Lapisan kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi diperbesar. Setelah stablecoin masuk ke ekosistem DeFi, melalui pertambangan likuiditas, pinjaman, dan staking, terjadi penggandaan leverage secara berlapis. Mekanisme Restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, sehingga risiko meningkat secara geometris. Begitu nilai aset dasar jatuh, dapat memicu serangkaian likuidasi.
Tingkat ketiga: Kehilangan independensi kebijakan moneter. Laporan Deutsche Bank secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang tersebut akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga." Pemerintahan Trump secara tidak langsung mendapatkan "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang dapat mengesampingkan independensi Federal Reserve—Powell baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melebihi 100%, dan risiko kredit utang AS itu sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau ada ekspektasi default, sifat stabilitas stablecoin akan terancam.
Papan permainan baru global, rekonstruksi tatanan ekonomi di blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
• Kelompok alternatif: Masyarakat di negara-negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoin sebagai "aset lindung nilai", yang melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin akan mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang berat.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", rencana reformasi saat ini menunjukkan tiga jalur:
• Fragmatisasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau terbentuknya kubu mata uang dolar AS, euro, dan BRICS yang terputus, biaya perdagangan global akan meningkat.
CEO PayPal Alex Chriss menunjukkan hambatan kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin." Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah adopsi, sementara bursa terdesentralisasi seperti XBIT sedang menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Laporan Deutsche Bank memprediksi bahwa dengan dilaksanakannya "Undang-Undang Cantik", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Pada tahun 2030, ketika stablecoin memegang utang negara AS sebesar 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin telah dengan diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—dominasi dolar diintegrasikan dalam setiap transaksi di blockchain dalam bentuk kode, sementara risiko menyebar ke setiap peserta melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral, ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang yang baru!