Pada 17 Juni, Senat AS telah meloloskan "Undang-Undang Panduan dan Pembangunan Inovasi Stabilcoin Nasional AS" (Rancangan Genius ), yang merupakan kerangka regulasi stabilcoin federal yang komprehensif pertama, melewati hambatan terbesar.
Rancangan undang-undang ini kini telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, dan Komite Layanan Keuangan Dewan sedang mempersiapkan teksnya sendiri untuk pertemuan negosiasi, dengan kemungkinan pemungutan suara dilakukan pada akhir musim panas tahun ini. Jika semuanya berjalan lancar, rancangan undang-undang ini dapat ditandatangani menjadi undang-undang sebelum musim gugur, yang akan sangat mengubah lanskap industri cryptocurrency.
Persyaratan cadangan yang ketat dalam undang-undang ini dan sistem lisensi nasional akan menentukan blockchain mana yang disukai, proyek mana yang menjadi penting, dan Token mana yang digunakan, sehingga mempengaruhi arah likuiditas berikutnya. Mari kita telusuri tiga dampak utama yang akan ditimbulkan undang-undang ini jika menjadi hukum.
1. Token pengganti pembayaran bisa menghilang dalam semalam
Rancangan undang-undang senat akan menciptakan lisensi baru untuk "penerbit stablecoin berlisensi" dan mengharuskan setiap Token didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau repositori overnight (repos) dengan rasio 1:1—penerbit dengan sirkulasi lebih dari 50 miliar dolar harus diaudit setiap tahun. Ini kontras tajam dengan sistem "barat liar" saat ini, yang hampir tidak memiliki persyaratan jaminan atau cadangan yang substansial.
Ketentuan yang jelas ini datang pada saat stablecoin menjadi media transaksi utama di blockchain. Pada tahun 2024, stablecoin menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer cryptocurrency, dengan 1,5 juta transaksi diproses setiap hari, di mana sebagian besar jumlah transaksi kurang dari 10.000 dolar.
Untuk pembayaran sehari-hari, jelas bahwa Token stablecoin yang selalu mempertahankan nilai 1 dolar lebih praktis dibandingkan dengan Token berbasis pembayaran tradisional kebanyakan, yang harganya dapat berfluktuasi 5% sebelum makan siang.
Setelah stablecoin yang disetujui oleh Amerika Serikat dapat beredar secara legal antar negara bagian, pedagang yang masih menerima Token yang berfluktuasi akan kesulitan untuk membuktikan kewajaran risiko tambahan. Dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi Token pengganti ini mungkin akan menurun secara signifikan, kecuali mereka dapat berhasil bertransformasi.
Meskipun RUU Senat tidak disahkan dalam bentuk saat ini, tren sudah jelas terlihat. Insentif jangka panjang akan jelas condong ke saluran pembayaran yang terikat pada dolar, bukan token berbasis pembayaran.
2. Aturan kepatuhan baru dapat secara nyata menentukan pemenang baru
Peraturan baru tidak hanya akan memberikan legalitas bagi stablecoin; jika undang-undang ini disahkan, pada akhirnya akan secara efektif mengarahkan stablecoin ini ke blockchain yang dapat memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko.
Ethereum (ETH 1.15%) saat ini mengelola sekitar 130,3 miliar dolar AS dalam stablecoin, jauh melebihi pesaing mana pun. Ekosistem decentralized finance (DeFi) yang matang berarti penerbit dapat dengan mudah mengakses kolam pinjaman, pengunci jaminan, dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menyusun seperangkat modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk mencoba memenuhi persyaratan regulasi.
Sebagai perbandingan, XRP(XRP 0,22%) buku besar (XRPL) ditetapkan sebagai platform mata uang tokenisasi yang mengutamakan kepatuhan, termasuk stablecoin.
Dalam sebulan terakhir, buku besar XRP telah meluncurkan koin stabil yang sepenuhnya didukung, di mana setiap koin dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fungsionalitas ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang senat, yaitu penerbit harus mempertahankan langkah-langkah pengendalian penebusan dan anti-pencucian uang yang kuat.
Sistem kepatuhan Ethereum mungkin membuat penerbit melanggar persyaratan tersebut, tetapi saat ini sulit untuk menentukan seberapa ketat persyaratan dari regulator dalam hal ini.
Meskipun demikian, jika undang-undang tersebut disahkan dalam bentuk saat ini, penerbit besar akan perlu melakukan verifikasi secara real-time dan mekanisme "kenali pelanggan Anda" yang plug-and-play (KYC) untuk tetap patuh secara umum. Ethereum memberikan fleksibilitas, tetapi implementasi teknisnya kompleks, sementara XRP menawarkan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah.
Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan dengan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi persyaratan yang sama.
3. Aturan cadangan dapat membawa arus dana institusi ke blockchain
Karena setiap dolar stabilcoin harus memiliki cadangan aset tunai yang setara, undang-undang ini secara diam-diam mengaitkan likuiditas cryptocurrency dengan utang jangka pendek AS.
Pasar stablecoin telah melampaui 251 miliar dolar. Jika lembaga terus berkembang sesuai jalur saat ini, kemungkinan akan mencapai 500 miliar dolar pada tahun 2026. Dalam skala ini, penerbit stablecoin akan menjadi salah satu pembeli terbesar obligasi pemerintah jangka pendek AS, menggunakan hasilnya untuk mendukung penebusan atau penghargaan pelanggan.
Untuk blockchain, hubungan ini memiliki dua makna. Pertama, permintaan akan lebih banyak cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memiliki obligasi pemerintah, sambil memegang Token asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk Token seperti Ethereum dan XRP.
Kedua, pendapatan bunga dari stablecoin dapat menyediakan dana untuk insentif pengguna yang agresif. Jika penerbit mengembalikan sebagian dari hasil obligasi pemerintah kepada pemegang, menggunakan stablecoin daripada kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, yang dapat mempercepat volume pembayaran on-chain dan throughput biaya.
Misalkan Dewan Perwakilan Rakyat mempertahankan ketentuan cadangan, investor juga harus mengharapkan peningkatan sensitivitas mata uang. Jika regulator mengubah kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi negara, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas cryptocurrency akan berfluktuasi secara bersamaan.
Ini adalah risiko yang patut diperhatikan, tetapi juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap semakin terintegrasi ke dalam pasar modal mainstream, bukan terpisah darinya.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dampak Tiga Besar RUU Genius Terhadap Industri Aset Kripto Dalam Lima Tahun Mendatang
Pada 17 Juni, Senat AS telah meloloskan "Undang-Undang Panduan dan Pembangunan Inovasi Stabilcoin Nasional AS" (Rancangan Genius ), yang merupakan kerangka regulasi stabilcoin federal yang komprehensif pertama, melewati hambatan terbesar.
Rancangan undang-undang ini kini telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, dan Komite Layanan Keuangan Dewan sedang mempersiapkan teksnya sendiri untuk pertemuan negosiasi, dengan kemungkinan pemungutan suara dilakukan pada akhir musim panas tahun ini. Jika semuanya berjalan lancar, rancangan undang-undang ini dapat ditandatangani menjadi undang-undang sebelum musim gugur, yang akan sangat mengubah lanskap industri cryptocurrency.
Persyaratan cadangan yang ketat dalam undang-undang ini dan sistem lisensi nasional akan menentukan blockchain mana yang disukai, proyek mana yang menjadi penting, dan Token mana yang digunakan, sehingga mempengaruhi arah likuiditas berikutnya. Mari kita telusuri tiga dampak utama yang akan ditimbulkan undang-undang ini jika menjadi hukum.
1. Token pengganti pembayaran bisa menghilang dalam semalam
Rancangan undang-undang senat akan menciptakan lisensi baru untuk "penerbit stablecoin berlisensi" dan mengharuskan setiap Token didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau repositori overnight (repos) dengan rasio 1:1—penerbit dengan sirkulasi lebih dari 50 miliar dolar harus diaudit setiap tahun. Ini kontras tajam dengan sistem "barat liar" saat ini, yang hampir tidak memiliki persyaratan jaminan atau cadangan yang substansial.
Ketentuan yang jelas ini datang pada saat stablecoin menjadi media transaksi utama di blockchain. Pada tahun 2024, stablecoin menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer cryptocurrency, dengan 1,5 juta transaksi diproses setiap hari, di mana sebagian besar jumlah transaksi kurang dari 10.000 dolar.
Untuk pembayaran sehari-hari, jelas bahwa Token stablecoin yang selalu mempertahankan nilai 1 dolar lebih praktis dibandingkan dengan Token berbasis pembayaran tradisional kebanyakan, yang harganya dapat berfluktuasi 5% sebelum makan siang.
Setelah stablecoin yang disetujui oleh Amerika Serikat dapat beredar secara legal antar negara bagian, pedagang yang masih menerima Token yang berfluktuasi akan kesulitan untuk membuktikan kewajaran risiko tambahan. Dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi Token pengganti ini mungkin akan menurun secara signifikan, kecuali mereka dapat berhasil bertransformasi.
Meskipun RUU Senat tidak disahkan dalam bentuk saat ini, tren sudah jelas terlihat. Insentif jangka panjang akan jelas condong ke saluran pembayaran yang terikat pada dolar, bukan token berbasis pembayaran.
2. Aturan kepatuhan baru dapat secara nyata menentukan pemenang baru
Peraturan baru tidak hanya akan memberikan legalitas bagi stablecoin; jika undang-undang ini disahkan, pada akhirnya akan secara efektif mengarahkan stablecoin ini ke blockchain yang dapat memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko.
Ethereum (ETH 1.15%) saat ini mengelola sekitar 130,3 miliar dolar AS dalam stablecoin, jauh melebihi pesaing mana pun. Ekosistem decentralized finance (DeFi) yang matang berarti penerbit dapat dengan mudah mengakses kolam pinjaman, pengunci jaminan, dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menyusun seperangkat modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk mencoba memenuhi persyaratan regulasi.
Sebagai perbandingan, XRP(XRP 0,22%) buku besar (XRPL) ditetapkan sebagai platform mata uang tokenisasi yang mengutamakan kepatuhan, termasuk stablecoin.
Dalam sebulan terakhir, buku besar XRP telah meluncurkan koin stabil yang sepenuhnya didukung, di mana setiap koin dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fungsionalitas ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang senat, yaitu penerbit harus mempertahankan langkah-langkah pengendalian penebusan dan anti-pencucian uang yang kuat.
Sistem kepatuhan Ethereum mungkin membuat penerbit melanggar persyaratan tersebut, tetapi saat ini sulit untuk menentukan seberapa ketat persyaratan dari regulator dalam hal ini.
Meskipun demikian, jika undang-undang tersebut disahkan dalam bentuk saat ini, penerbit besar akan perlu melakukan verifikasi secara real-time dan mekanisme "kenali pelanggan Anda" yang plug-and-play (KYC) untuk tetap patuh secara umum. Ethereum memberikan fleksibilitas, tetapi implementasi teknisnya kompleks, sementara XRP menawarkan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah.
Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan dengan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi persyaratan yang sama.
3. Aturan cadangan dapat membawa arus dana institusi ke blockchain
Karena setiap dolar stabilcoin harus memiliki cadangan aset tunai yang setara, undang-undang ini secara diam-diam mengaitkan likuiditas cryptocurrency dengan utang jangka pendek AS.
Pasar stablecoin telah melampaui 251 miliar dolar. Jika lembaga terus berkembang sesuai jalur saat ini, kemungkinan akan mencapai 500 miliar dolar pada tahun 2026. Dalam skala ini, penerbit stablecoin akan menjadi salah satu pembeli terbesar obligasi pemerintah jangka pendek AS, menggunakan hasilnya untuk mendukung penebusan atau penghargaan pelanggan.
Untuk blockchain, hubungan ini memiliki dua makna. Pertama, permintaan akan lebih banyak cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memiliki obligasi pemerintah, sambil memegang Token asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk Token seperti Ethereum dan XRP.
Kedua, pendapatan bunga dari stablecoin dapat menyediakan dana untuk insentif pengguna yang agresif. Jika penerbit mengembalikan sebagian dari hasil obligasi pemerintah kepada pemegang, menggunakan stablecoin daripada kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, yang dapat mempercepat volume pembayaran on-chain dan throughput biaya.
Misalkan Dewan Perwakilan Rakyat mempertahankan ketentuan cadangan, investor juga harus mengharapkan peningkatan sensitivitas mata uang. Jika regulator mengubah kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi negara, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas cryptocurrency akan berfluktuasi secara bersamaan.
Ini adalah risiko yang patut diperhatikan, tetapi juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap semakin terintegrasi ke dalam pasar modal mainstream, bukan terpisah darinya.