Pada waktu setempat pada hari Rabu, sebuah pos media sosial membuka jalan menuju bidang yang tidak diketahui di dunia keuangan real estat AS. Direktur Federal Housing Finance Agency (FHFA) William Pulte turun tangan, menginstruksikan dua "penyangga" utama pasar hipotek perumahan AS - Fannie Mae dan Freddie Mac - untuk bersiap menerima cryptocurrency sebagai jaminan. Berita ini tidak disampaikan melalui siaran pers resmi yang panjang, tetapi dengan cara yang sangat mencolok dan sesuai zaman, memajukan visi besar: menjadikan AS sebagai "ibu kota cryptocurrency dunia."
Ini jelas bukan sekadar penyesuaian kebijakan, melainkan lebih seperti taruhan besar yang melintasi sungai Rubicon keuangan. Sebuah kelas aset yang dikenal dengan volatilitas yang tinggi dan spekulasi yang ekstrem, akan segera disandangkan pada fondasi paling sensitif dari ekonomi AS — sebuah pasar besar yang bernilai lebih dari 13 triliun dolar. Saraf pasar seketika terpicu, dan ingatan menyakitkan tentang tsunami keuangan tahun 2008 pun terbangkitkan kembali. Apakah ini adalah solusi inovatif untuk mengatasi krisis perumahan, ataukah dengan sembrono membuka luka lama yang mungkin memicu infeksi sistemik baru? Untuk menemukan jawabannya, kita perlu mengurai kabut dan melihat kartu yang dimiliki setiap pemain di meja.
Batu Paving: Peralihan "Kesepakatan" Regulasi
Perintah Powell tampak tiba-tiba, namun sebenarnya adalah langkah pertama yang diinjak pada jalur yang telah dibersihkan dengan hati-hati. Sebelumnya, arah regulasi di Washington telah diam-diam berubah. Sebuah aksi "pencairan" yang terkoordinasi sedang mempersiapkan jalan untuk taruhan besar ini.
Inti dari perubahan adalah penghapusan sistematis dari batasan-batasan yang ada. Pada awal tahun 2025, tiga lembaga utama yaitu Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) bekerja sama untuk mencabut beberapa panduan pembatasan sebelumnya yang ditujukan kepada bank yang terlibat dalam bisnis kripto. Dokumen-dokumen ini dulunya adalah "kutukan" bagi bank tradisional untuk memasuki dunia kripto. Pernyataan resmi adalah "mendukung inovasi", tetapi interpretasi pasar lebih langsung: lampu hijau sudah menyala.
Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga merobohkan tembok tinggi lainnya, membatalkan Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121 (SAB 121) yang kontroversial. Peraturan ini sebelumnya memaksa bank untuk mencatat aset kripto yang dipegang untuk klien sebagai kewajiban mereka sendiri, yang secara signifikan meningkatkan biaya penyediaan layanan kustodian. Dengan batu sandungan ini diangkat, pintu bagi bank untuk memasuki sektor kustodian kripto secara besar-besaran terbuka lebar.
Serangkaian tindakan yang tampaknya terpisah ini menghubungkan jalur yang jelas: dari mengizinkan kustodian, mendorong partisipasi, hingga kini menginstruksikan inti sistem keuangan untuk menerima ini sebagai jaminan. Regulator menggunakan satu set langkah kombinasi untuk membawa aset kripto dari pinggiran ke pusat, membangun "jalan tol" yang lancar.
Raksasa yang membebani sejarah di tengah panggung
Untuk memahami beratnya pedal gas ini, kita harus memahami peran dua raksasa ini, yaitu Fannie Mae dan Freddie Mac—serta sejarah tidak terhormat mereka selama krisis 2008. Sebagai perusahaan yang didukung pemerintah yang didirikan oleh Kongres, mereka memberikan likuiditas yang vital bagi pasar dengan membeli dan menjamin hipotek, dengan standar penjaminan mereka menjadi "aturan emas" industri.
Dan pengawas dua raksasa ini, FHFA, yang kelahirannya sendiri merupakan produk dari krisis 2008, memiliki misi inti untuk mencegah terulangnya sejarah. Ini membentuk kontradiksi paling dramatis saat ini: sebuah lembaga yang lahir untuk "mengurangi risiko" sekarang justru menginstruksikan objek pengawasannya untuk merangkul aset yang dikenal berisiko tinggi. Ini sama seperti meminta seorang pasien yang baru sembuh dari sakit parah untuk mencoba obat kuat baru dengan komponen yang tidak jelas. Di bawah dorongan direktur baru yang tegas, Purt, kekhawatiran pasar tidaklah tanpa alasan.
Domino: Bagaimana Risiko Berubah dari Taruhan Pribadi Menjadi Badai Sistemik
Sebelum dua raksasa tersebut didorong ke meja permainan, pasar pinjaman "niche" yang melayani pemegang cryptocurrency telah ada. Perusahaan fintech seperti Milo dan Figure memiliki cara yang sangat sederhana: peminjam mengeluarkan aset kripto yang jauh melebihi jumlah pinjaman sebagai jaminan, sebagai imbalan untuk dana pembelian rumah. Risiko terbesar dari model ini adalah "pemberitahuan margin tambahan" (Margin Call), jika pasar jatuh, dan peminjam tidak dapat menambah jaminan, aset jaminan akan dilikuidasi. Risiko tersebut, dengan ketat dibatasi dalam lingkup sempit antara kedua belah pihak dalam pinjaman.
Namun, begitu Fannie Mae dan Freddie Mac masuk, sebuah skenario yang mengganggu namun akrab mulai terulang. Jalur krisis tahun 2008 dimulai dengan pengemasan dan penyebaran risiko. Saat itu, bank-bank mengemas sejumlah besar pinjaman subprima berkualitas rendah menjadi sekuritas yang tampak aman (MBS), dijual ke seluruh dunia dengan jaminan dari dua raksasa tersebut, hingga tidak ada yang mengetahui di mana sebenarnya letak risiko, sampai seluruh bangunan runtuh.
Sekarang, kita bisa dengan mudah membayangkan adegan serupa: bank memberikan pinjaman yang didukung oleh aset kripto, yang kemudian dijual ke Fannie Mae dan Freddie Mac, yang selanjutnya mengemasnya menjadi "sekuritas hipotek yang didukung kripto" (CMBS), dengan jaminan implisit dari pemerintah, mengalir ke dana pensiun global, perusahaan asuransi, dan investor. Ketika risiko yang awalnya milik individu ini diperbesar dan disuntikkan ke seluruh sistem keuangan, "lingkaran umpan balik negatif" yang pernah diperingatkan oleh Federal Reserve bisa jadi akan terpicu. Instruksi FHFA berusaha untuk menghubungkan permainan spekulatif dalam lingkaran kecil ini dengan infrastruktur perumahan nasional, dan besarnya taruhannya, tidak perlu dijelaskan.
Antidote atau racun: tabrakan dua masa depan
Untuk kebijakan ini, pendukung dan penentang menggambarkan masa depan yang sangat berbeda.
Di satu sisi, ini adalah "tindakan jenius" untuk mengatasi krisis perumahan di Amerika Serikat. Data tidak berbohong, hampir tiga perempat dari keluarga di Amerika terhalang oleh harga rumah yang tinggi. Sementara itu, sekelompok besar pemegang cryptocurrency yang sebagian besar terdiri dari orang muda sedang terbentuk, mereka memiliki kekayaan digital yang besar, tetapi juga menghadapi kesulitan "masuk ke pasar". Inti dari kebijakan ini adalah membangun jembatan yang menghubungkan kelompok orang ini yang "kaya aset, tetapi kekurangan uang tunai" dengan kebutuhan perumahan yang mendesak.
Namun dari sudut pandang yang lain, ini hanyalah kemunculan kembali hantu tahun 2008. Ekonom Nouriel Roubini dan kritikus lainnya terus-menerus mengecam cryptocurrency sebagai "gelembung spekulatif yang sama sekali tidak memiliki nilai intrinsik." Seorang pejabat Departemen Perumahan dan Pembangunan Perkotaan (HUD) bahkan dengan tegas menyatakan: "Ini sama dengan membawa sekuritas yang tidak diatur lainnya ke dalam pasar perumahan, seolah-olah tahun 2008 tidak pernah terjadi." Mereka percaya bahwa praktik ini hanya akan menambah semangat di pasar real estat selama bull market, sementara selama bear market, pemaksaan likuidasi akan menghantam pasar cryptocurrency dan pasar real estat secara bersamaan, menciptakan spiral penurunan yang mematikan. Yang lebih mengkhawatirkan adalah, dalam konteks pasokan perumahan yang sudah ketat saat ini, masuknya daya beli baru yang besar hampir pasti akan mendorong harga rumah secara keseluruhan, menciptakan jurang kekayaan baru.
Masalah yang belum terpecahkan
Instruksi Purt hanya memicu peluncuran, tantangan sebenarnya terletak pada banyak detail sebelum garis finis. Sejumlah pertanyaan kunci masih menggantung: cryptocurrency mana yang memenuhi syarat untuk dijadikan jaminan? Bagaimana cara menilai aset yang berfluktuasi 7x24 jam secara real-time? Berapa "diskon" (haircuts) yang akan ditetapkan untuk mengurangi risiko?
Menariknya, di tengah semua hiruk-pikuk ini, dua tokoh utama cerita — Fannie Mae dan Freddie Mac — tetap mempertahankan keheningan yang penuh makna. Ini justru menegaskan sifat pendorong politik dari instruksi tersebut yang berasal dari atas. Mereka menemukan diri mereka terjebak secara pasif dalam "perlombaan senjata" teknologi dan manajemen risiko, harus dalam waktu singkat, mengembangkan sistem manajemen risiko yang sebanding dengan perusahaan fintech yang gesit. Ini adalah tantangan besar bagi setiap lembaga birokrasi besar.
Instruksi FHFA tanpa diragukan lagi adalah sebuah titik balik. Ini menandai saat pertemuan antara agenda politik yang jelas, lingkungan regulasi yang baru saja dilonggarkan, dan ketahanan besar dari sistem keuangan perumahan Amerika. Pasar real estat, salah satu bidang paling inti dari ekonomi Amerika, secara resmi ditetapkan sebagai medan pertempuran utama berikutnya untuk penggabungan aset digital dan dunia tradisional.
Tindakan ini akan mengubah peran cryptocurrency dari sekadar spekulasi yang mengamati, menjadi potensi batu penjuru dalam membangun kekayaan dan mewujudkan mimpi Amerika. Apakah masa depan akan menjadi berkah atau bencana, lompatan besar yang lebih naratif ke dalam inklusi keuangan, atau pengulangan ketidakstabilan sistemik, akan sepenuhnya bergantung pada rencana pelaksanaan yang akan ditetapkan, yang penuh dengan detail yang rumit. Kali ini, seluruh dunia akan menunggu dengan cermat untuk melihat apakah Amerika akan belajar dari sejarah 2008. Cerita ini baru saja dimulai.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
"enkripsi hipotek" muncul secara tiba-tiba: Apa yang direncanakan Washington?
Ditulis oleh: Oliver, Mars Finance
Pada waktu setempat pada hari Rabu, sebuah pos media sosial membuka jalan menuju bidang yang tidak diketahui di dunia keuangan real estat AS. Direktur Federal Housing Finance Agency (FHFA) William Pulte turun tangan, menginstruksikan dua "penyangga" utama pasar hipotek perumahan AS - Fannie Mae dan Freddie Mac - untuk bersiap menerima cryptocurrency sebagai jaminan. Berita ini tidak disampaikan melalui siaran pers resmi yang panjang, tetapi dengan cara yang sangat mencolok dan sesuai zaman, memajukan visi besar: menjadikan AS sebagai "ibu kota cryptocurrency dunia."
Ini jelas bukan sekadar penyesuaian kebijakan, melainkan lebih seperti taruhan besar yang melintasi sungai Rubicon keuangan. Sebuah kelas aset yang dikenal dengan volatilitas yang tinggi dan spekulasi yang ekstrem, akan segera disandangkan pada fondasi paling sensitif dari ekonomi AS — sebuah pasar besar yang bernilai lebih dari 13 triliun dolar. Saraf pasar seketika terpicu, dan ingatan menyakitkan tentang tsunami keuangan tahun 2008 pun terbangkitkan kembali. Apakah ini adalah solusi inovatif untuk mengatasi krisis perumahan, ataukah dengan sembrono membuka luka lama yang mungkin memicu infeksi sistemik baru? Untuk menemukan jawabannya, kita perlu mengurai kabut dan melihat kartu yang dimiliki setiap pemain di meja.
Batu Paving: Peralihan "Kesepakatan" Regulasi
Perintah Powell tampak tiba-tiba, namun sebenarnya adalah langkah pertama yang diinjak pada jalur yang telah dibersihkan dengan hati-hati. Sebelumnya, arah regulasi di Washington telah diam-diam berubah. Sebuah aksi "pencairan" yang terkoordinasi sedang mempersiapkan jalan untuk taruhan besar ini.
Inti dari perubahan adalah penghapusan sistematis dari batasan-batasan yang ada. Pada awal tahun 2025, tiga lembaga utama yaitu Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) bekerja sama untuk mencabut beberapa panduan pembatasan sebelumnya yang ditujukan kepada bank yang terlibat dalam bisnis kripto. Dokumen-dokumen ini dulunya adalah "kutukan" bagi bank tradisional untuk memasuki dunia kripto. Pernyataan resmi adalah "mendukung inovasi", tetapi interpretasi pasar lebih langsung: lampu hijau sudah menyala.
Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga merobohkan tembok tinggi lainnya, membatalkan Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121 (SAB 121) yang kontroversial. Peraturan ini sebelumnya memaksa bank untuk mencatat aset kripto yang dipegang untuk klien sebagai kewajiban mereka sendiri, yang secara signifikan meningkatkan biaya penyediaan layanan kustodian. Dengan batu sandungan ini diangkat, pintu bagi bank untuk memasuki sektor kustodian kripto secara besar-besaran terbuka lebar.
Serangkaian tindakan yang tampaknya terpisah ini menghubungkan jalur yang jelas: dari mengizinkan kustodian, mendorong partisipasi, hingga kini menginstruksikan inti sistem keuangan untuk menerima ini sebagai jaminan. Regulator menggunakan satu set langkah kombinasi untuk membawa aset kripto dari pinggiran ke pusat, membangun "jalan tol" yang lancar.
Raksasa yang membebani sejarah di tengah panggung
Untuk memahami beratnya pedal gas ini, kita harus memahami peran dua raksasa ini, yaitu Fannie Mae dan Freddie Mac—serta sejarah tidak terhormat mereka selama krisis 2008. Sebagai perusahaan yang didukung pemerintah yang didirikan oleh Kongres, mereka memberikan likuiditas yang vital bagi pasar dengan membeli dan menjamin hipotek, dengan standar penjaminan mereka menjadi "aturan emas" industri.
Dan pengawas dua raksasa ini, FHFA, yang kelahirannya sendiri merupakan produk dari krisis 2008, memiliki misi inti untuk mencegah terulangnya sejarah. Ini membentuk kontradiksi paling dramatis saat ini: sebuah lembaga yang lahir untuk "mengurangi risiko" sekarang justru menginstruksikan objek pengawasannya untuk merangkul aset yang dikenal berisiko tinggi. Ini sama seperti meminta seorang pasien yang baru sembuh dari sakit parah untuk mencoba obat kuat baru dengan komponen yang tidak jelas. Di bawah dorongan direktur baru yang tegas, Purt, kekhawatiran pasar tidaklah tanpa alasan.
Domino: Bagaimana Risiko Berubah dari Taruhan Pribadi Menjadi Badai Sistemik
Sebelum dua raksasa tersebut didorong ke meja permainan, pasar pinjaman "niche" yang melayani pemegang cryptocurrency telah ada. Perusahaan fintech seperti Milo dan Figure memiliki cara yang sangat sederhana: peminjam mengeluarkan aset kripto yang jauh melebihi jumlah pinjaman sebagai jaminan, sebagai imbalan untuk dana pembelian rumah. Risiko terbesar dari model ini adalah "pemberitahuan margin tambahan" (Margin Call), jika pasar jatuh, dan peminjam tidak dapat menambah jaminan, aset jaminan akan dilikuidasi. Risiko tersebut, dengan ketat dibatasi dalam lingkup sempit antara kedua belah pihak dalam pinjaman.
Namun, begitu Fannie Mae dan Freddie Mac masuk, sebuah skenario yang mengganggu namun akrab mulai terulang. Jalur krisis tahun 2008 dimulai dengan pengemasan dan penyebaran risiko. Saat itu, bank-bank mengemas sejumlah besar pinjaman subprima berkualitas rendah menjadi sekuritas yang tampak aman (MBS), dijual ke seluruh dunia dengan jaminan dari dua raksasa tersebut, hingga tidak ada yang mengetahui di mana sebenarnya letak risiko, sampai seluruh bangunan runtuh.
Sekarang, kita bisa dengan mudah membayangkan adegan serupa: bank memberikan pinjaman yang didukung oleh aset kripto, yang kemudian dijual ke Fannie Mae dan Freddie Mac, yang selanjutnya mengemasnya menjadi "sekuritas hipotek yang didukung kripto" (CMBS), dengan jaminan implisit dari pemerintah, mengalir ke dana pensiun global, perusahaan asuransi, dan investor. Ketika risiko yang awalnya milik individu ini diperbesar dan disuntikkan ke seluruh sistem keuangan, "lingkaran umpan balik negatif" yang pernah diperingatkan oleh Federal Reserve bisa jadi akan terpicu. Instruksi FHFA berusaha untuk menghubungkan permainan spekulatif dalam lingkaran kecil ini dengan infrastruktur perumahan nasional, dan besarnya taruhannya, tidak perlu dijelaskan.
Antidote atau racun: tabrakan dua masa depan
Untuk kebijakan ini, pendukung dan penentang menggambarkan masa depan yang sangat berbeda.
Di satu sisi, ini adalah "tindakan jenius" untuk mengatasi krisis perumahan di Amerika Serikat. Data tidak berbohong, hampir tiga perempat dari keluarga di Amerika terhalang oleh harga rumah yang tinggi. Sementara itu, sekelompok besar pemegang cryptocurrency yang sebagian besar terdiri dari orang muda sedang terbentuk, mereka memiliki kekayaan digital yang besar, tetapi juga menghadapi kesulitan "masuk ke pasar". Inti dari kebijakan ini adalah membangun jembatan yang menghubungkan kelompok orang ini yang "kaya aset, tetapi kekurangan uang tunai" dengan kebutuhan perumahan yang mendesak.
Namun dari sudut pandang yang lain, ini hanyalah kemunculan kembali hantu tahun 2008. Ekonom Nouriel Roubini dan kritikus lainnya terus-menerus mengecam cryptocurrency sebagai "gelembung spekulatif yang sama sekali tidak memiliki nilai intrinsik." Seorang pejabat Departemen Perumahan dan Pembangunan Perkotaan (HUD) bahkan dengan tegas menyatakan: "Ini sama dengan membawa sekuritas yang tidak diatur lainnya ke dalam pasar perumahan, seolah-olah tahun 2008 tidak pernah terjadi." Mereka percaya bahwa praktik ini hanya akan menambah semangat di pasar real estat selama bull market, sementara selama bear market, pemaksaan likuidasi akan menghantam pasar cryptocurrency dan pasar real estat secara bersamaan, menciptakan spiral penurunan yang mematikan. Yang lebih mengkhawatirkan adalah, dalam konteks pasokan perumahan yang sudah ketat saat ini, masuknya daya beli baru yang besar hampir pasti akan mendorong harga rumah secara keseluruhan, menciptakan jurang kekayaan baru.
Masalah yang belum terpecahkan
Instruksi Purt hanya memicu peluncuran, tantangan sebenarnya terletak pada banyak detail sebelum garis finis. Sejumlah pertanyaan kunci masih menggantung: cryptocurrency mana yang memenuhi syarat untuk dijadikan jaminan? Bagaimana cara menilai aset yang berfluktuasi 7x24 jam secara real-time? Berapa "diskon" (haircuts) yang akan ditetapkan untuk mengurangi risiko?
Menariknya, di tengah semua hiruk-pikuk ini, dua tokoh utama cerita — Fannie Mae dan Freddie Mac — tetap mempertahankan keheningan yang penuh makna. Ini justru menegaskan sifat pendorong politik dari instruksi tersebut yang berasal dari atas. Mereka menemukan diri mereka terjebak secara pasif dalam "perlombaan senjata" teknologi dan manajemen risiko, harus dalam waktu singkat, mengembangkan sistem manajemen risiko yang sebanding dengan perusahaan fintech yang gesit. Ini adalah tantangan besar bagi setiap lembaga birokrasi besar.
Instruksi FHFA tanpa diragukan lagi adalah sebuah titik balik. Ini menandai saat pertemuan antara agenda politik yang jelas, lingkungan regulasi yang baru saja dilonggarkan, dan ketahanan besar dari sistem keuangan perumahan Amerika. Pasar real estat, salah satu bidang paling inti dari ekonomi Amerika, secara resmi ditetapkan sebagai medan pertempuran utama berikutnya untuk penggabungan aset digital dan dunia tradisional.
Tindakan ini akan mengubah peran cryptocurrency dari sekadar spekulasi yang mengamati, menjadi potensi batu penjuru dalam membangun kekayaan dan mewujudkan mimpi Amerika. Apakah masa depan akan menjadi berkah atau bencana, lompatan besar yang lebih naratif ke dalam inklusi keuangan, atau pengulangan ketidakstabilan sistemik, akan sepenuhnya bergantung pada rencana pelaksanaan yang akan ditetapkan, yang penuh dengan detail yang rumit. Kali ini, seluruh dunia akan menunggu dengan cermat untuk melihat apakah Amerika akan belajar dari sejarah 2008. Cerita ini baru saja dimulai.