Kebijakan ini bertujuan untuk meringankan krisis perumahan, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran tentang risiko sistemik, yang mungkin mengulang jalur krisis keuangan 2008.
Penulis: Oliver, Mars Finance
Pada hari Rabu waktu setempat, sebuah postingan media sosial telah membuka jalan menuju wilayah yang tidak diketahui di dunia keuangan real estat AS. Direktur Federal Housing Finance Agency (FHFA) William Pulte turun tangan langsung, menginstruksikan dua "penyangga" utama pasar hipotek perumahan AS - Fannie Mae dan Freddie Mac - untuk bersiap menerima cryptocurrency sebagai jaminan. Berita ini tidak melalui pengantar panjang dari siaran pers resmi, tetapi dengan cara yang sangat bergaya zaman, mendorong visi besar ke depan: menjadikan AS sebagai "ibu kota cryptocurrency dunia."
Ini jelas bukan hanya penyesuaian kebijakan, tetapi lebih seperti taruhan besar yang melintasi Rubicon keuangan. Sebuah kelas aset yang terkenal dengan volatilitas yang tajam dan spekulasi tinggi, segera akan digabungkan dengan fondasi paling sensitif dari ekonomi AS—pasar besar yang bernilai lebih dari 13 triliun dolar. Saraf pasar langsung terpicu, dan ingatan menyakitkan tentang tsunami keuangan 2008 kembali terbangkitkan. Apakah ini benar-benar solusi inovatif untuk mengatasi krisis perumahan, ataukah dengan sembarangan membuka luka lama, berisiko menciptakan celah baru yang dapat memicu infeksi sistemik? Untuk menemukan jawaban, kita perlu mengangkat kabut dan melihat kartu setiap pemain di meja.
Batu Lapis: Peralihan "Kesepakatan" Regulasi
Instruksi Powell tampaknya tiba-tiba, tetapi sebenarnya adalah langkah pertama di pedal gas yang diinjak di jalur yang telah disiapkan dengan hati-hati. Sebelumnya, arah regulasi di Washington telah berubah diam-diam. Sebuah tindakan "pencairan" yang sejalan sedang membuka jalan untuk taruhan besar ini.
Inti dari perubahan adalah penghancuran sistematis dari penghalang masa lalu. Pada awal 2025, tiga lembaga besar, yaitu Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC), bekerja sama untuk mencabut sejumlah pedoman pembatas yang sebelumnya ditetapkan terhadap keterlibatan bank dalam bisnis kripto. Dokumen-dokumen ini dulunya menjadi "ikatan ketat" bagi bank tradisional ketika menjelajahi dunia kripto. Pernyataan resmi adalah "mendukung inovasi", tetapi interpretasi pasar jauh lebih jelas: lampu hijau telah menyala.
Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga merobohkan tembok tinggi lainnya dengan mencabut Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121 (SAB 121) yang kontroversial. Peraturan ini sebelumnya memaksa bank untuk mencatat aset kripto yang dipegang untuk klien sebagai liabilitas mereka sendiri, yang secara signifikan meningkatkan biaya mereka dalam menyediakan layanan kustodian. Dengan penghalang ini dihapus, pintu bagi bank untuk masuk ke bidang kustodian kripto secara besar-besaran telah dibuka lebar.
Serangkaian tindakan yang tampaknya independen ini menghubungkan jalur yang jelas: dari mengizinkan kustodian, hingga mendorong partisipasi, dan kini mengarahkan inti sistem keuangan untuk menerima aset tersebut sebagai jaminan. Regulator menggunakan serangkaian langkah untuk membawa aset kripto dari pinggiran ke pusat, membangun "jalan tol" yang mulus.
Pusat Panggung: Raksasa yang Memikul Sejarah
Untuk memahami beratnya gas ini, kita harus memahami peran dua raksasa ini, Fannie Mae dan Freddie Mac—serta sejarah tidak terhormat mereka selama krisis 2008. Sebagai perusahaan yang didukung pemerintah yang dibentuk oleh Kongres, mereka memberikan likuiditas yang vital bagi seluruh pasar dengan membeli dan menjamin hipotek, dan standar penjaminan mereka adalah "aturan emas" di industri.
Dan pengawas dua raksasa ini, FHFA, yang lahir sebagai produk dari krisis 2008, memiliki misi utama untuk mencegah terulangnya sejarah. Ini membentuk kontradiksi yang paling dramatis saat ini: sebuah lembaga yang lahir untuk "mengurangi risiko" kini justru menginstruksikan objek regulasinya untuk merangkul aset yang dikenal dengan risiko tinggi. Ini sama saja dengan meminta seorang pasien yang baru saja sembuh dari sakit parah untuk mencoba obat kuat baru yang bahan-bahannya tidak jelas. Di bawah dorongan direktur baru yang tegas, Pault, kekhawatiran pasar bukanlah tanpa alasan.
Domino: Bagaimana Risiko Berubah dari Taruhan Pribadi Menjadi Badai Sistemik
Sebelum dua raksasa didorong ke meja permainan, pasar pinjaman "niche" yang melayani pemegang cryptocurrency sudah ada. Perusahaan fintech seperti Milo dan Figure memiliki cara yang sangat sederhana: peminjam mengeluarkan aset crypto yang jauh melebihi jumlah pinjaman sebagai jaminan untuk mendapatkan dana pembelian rumah. Risiko terbesar dari model ini adalah "panggilan margin" (Margin Call), jika pasar anjlok, dan peminjam tidak dapat menambah jaminan, maka jaminan akan dilikuidasi. Risiko, secara ketat dibatasi dalam lingkup sempit antara kedua pihak yang meminjam.
Namun, begitu Fannie Mae dan Freddie Mac masuk, sebuah skenario yang mengganggu dan akrab mulai dimainkan. Jalur krisis tahun 2008 dimulai dari pengemasan dan penyebaran risiko. Pada tahun itu, bank mengemas sejumlah besar pinjaman sub-prime yang berkualitas rendah menjadi sekuritas (MBS) yang tampak aman, dijual ke seluruh dunia dengan jaminan dari kedua raksasa tersebut, hingga tidak ada yang mengetahui di mana sebenarnya risiko itu, sampai bangunan itu runtuh.
Sekarang, kita dapat dengan mudah membayangkan adegan serupa: bank memberikan pinjaman yang didukung oleh aset kripto, kemudian dijual kepada Fannie Mae dan Freddie Mac, yang selanjutnya mengemasnya menjadi "Surat Berharga Dukungan Hipotek Kripto" (CMBS), dengan dukungan implisit pemerintah, mengalir ke dana pensiun global, perusahaan asuransi, dan investor. Ketika risiko yang seharusnya menjadi milik individu ini diperbesar dan disuntikkan ke dalam seluruh sistem keuangan, "siklus umpan balik negatif" yang pernah diperingatkan oleh Federal Reserve dapat dipicu. Instruksi FHFA berusaha untuk menghubungkan permainan spekulasi dalam lingkaran kecil ini, ke infrastruktur perumahan nasional, taruhan yang terlibat tidak perlu dijelaskan.
Antidote atau Racun: Bentrokan Dua Masa Depan
Untuk kebijakan ini, pendukung dan penentang menggambarkan masa depan yang sangat berbeda.
Dalam pandangan satu pihak, ini adalah "langkah jenius" untuk menyelesaikan krisis perumahan di Amerika Serikat. Data tidak berbohong, hampir tiga perempat rumah tangga di Amerika telah terhalang oleh harga rumah yang tinggi. Sementara itu, sebuah kelompok besar yang sebagian besar terdiri dari kaum muda yang memiliki cryptocurrency sedang terbentuk, mereka memiliki kekayaan digital yang besar, namun juga menghadapi kesulitan untuk "masuk ke pasar". Inti dari kebijakan ini adalah membangun jembatan yang menghubungkan kelompok "beraset kaya, tetapi kekurangan uang tunai" ini dengan kebutuhan perumahan yang mendesak.
Namun dari sudut pandang lain, ini hanyalah kemunculan kembali hantu 2008. Ekonom Nouriel Roubini dan para kritikus lainnya, selalu menganggap cryptocurrency sebagai "gelembung spekulatif yang sama sekali tidak memiliki nilai intrinsik." Seorang pejabat dari Departemen Perumahan dan Pembangunan Perkotaan (HUD) bahkan tidak segan-segan mengatakan: "Ini tidak berbeda dengan memperkenalkan sekuritas yang tidak diatur lainnya ke dalam pasar perumahan, seolah-olah 2008 tidak pernah terjadi. " Mereka percaya bahwa praktik ini hanya akan memperburuk pasar real estate selama pasar bullish, sementara selama pasar bearish, pemaksaan likuidasi akan sekaligus menyerang pasar cryptocurrency dan pasar real estate, menciptakan spiral penurunan yang mematikan. Yang lebih mengkhawatirkan adalah, dalam konteks pasokan perumahan yang sudah ketat saat ini, masuknya daya beli yang baru secara besar-besaran hampir pasti akan mendorong harga rumah secara keseluruhan, menciptakan jurang kekayaan yang baru.
Masalah yang belum terpecahkan
Instruksi Purtel hanyalah tanda dimulainya perlombaan, tantangan sebenarnya terletak pada banyaknya detail di depan garis finish. Sejumlah pertanyaan kunci masih belum terjawab: cryptocurrency mana yang memenuhi syarat untuk dijadikan jaminan? Bagaimana cara menilai aset yang berfluktuasi 7x24 jam secara real-time? Berapa "diskon" (haircuts) yang akan ditetapkan untuk mengurangi risiko?
Menariknya, di tengah semua hiruk-pikuk itu, dua tokoh utama cerita—Fannie Mae dan Freddie Mac—tetap dalam keheningan yang menarik. Ini justru membuktikan sifat politis dari instruksi tersebut yang berasal dari atas ke bawah. Mereka menemukan diri mereka terlibat secara pasif dalam "perlombaan senjata" teknologi dan manajemen risiko, harus mengembangkan sistem manajemen risiko yang dapat bersaing dengan perusahaan teknologi keuangan yang gesit dalam waktu singkat. Ini merupakan tantangan besar bagi setiap lembaga birokrasi besar.
Instruksi FHFA jelas merupakan sebuah titik balik. Ini menandai momen di mana agenda politik yang jelas, lingkungan regulasi yang baru saja dilonggarkan, dan inersia besar dari sistem keuangan perumahan di Amerika Serikat bertemu. Pasar real estat, salah satu sektor paling inti dari ekonomi AS, secara resmi telah ditunjuk sebagai medan pertempuran utama berikutnya untuk integrasi aset digital dengan dunia tradisional.
Langkah ini akan mengangkat peran cryptocurrency dari sekadar barang spekulatif yang mengamati, menjadi potensi landasan untuk membangun kekayaan dan mewujudkan impian Amerika. Apakah masa depan membawa berkah atau malapetaka, apakah itu lompatan besar menuju inklusi keuangan yang lebih naratif, atau pengulangan ketidakstabilan sistemik, semuanya akan sepenuhnya tergantung pada rencana pelaksanaan yang akan segera ditetapkan, yang penuh dengan detail yang rumit. Kali ini, seluruh dunia akan menunggu untuk melihat apakah Amerika akan mengambil pelajaran dari sejarah 2008. Cerita ini baru saja dimulai.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
"Enkripsi KPR" muncul tiba-tiba: Apa rencana besar yang dimainkan Washington?
Penulis: Oliver, Mars Finance
Pada hari Rabu waktu setempat, sebuah postingan media sosial telah membuka jalan menuju wilayah yang tidak diketahui di dunia keuangan real estat AS. Direktur Federal Housing Finance Agency (FHFA) William Pulte turun tangan langsung, menginstruksikan dua "penyangga" utama pasar hipotek perumahan AS - Fannie Mae dan Freddie Mac - untuk bersiap menerima cryptocurrency sebagai jaminan. Berita ini tidak melalui pengantar panjang dari siaran pers resmi, tetapi dengan cara yang sangat bergaya zaman, mendorong visi besar ke depan: menjadikan AS sebagai "ibu kota cryptocurrency dunia."
Ini jelas bukan hanya penyesuaian kebijakan, tetapi lebih seperti taruhan besar yang melintasi Rubicon keuangan. Sebuah kelas aset yang terkenal dengan volatilitas yang tajam dan spekulasi tinggi, segera akan digabungkan dengan fondasi paling sensitif dari ekonomi AS—pasar besar yang bernilai lebih dari 13 triliun dolar. Saraf pasar langsung terpicu, dan ingatan menyakitkan tentang tsunami keuangan 2008 kembali terbangkitkan. Apakah ini benar-benar solusi inovatif untuk mengatasi krisis perumahan, ataukah dengan sembarangan membuka luka lama, berisiko menciptakan celah baru yang dapat memicu infeksi sistemik? Untuk menemukan jawaban, kita perlu mengangkat kabut dan melihat kartu setiap pemain di meja.
Batu Lapis: Peralihan "Kesepakatan" Regulasi
Instruksi Powell tampaknya tiba-tiba, tetapi sebenarnya adalah langkah pertama di pedal gas yang diinjak di jalur yang telah disiapkan dengan hati-hati. Sebelumnya, arah regulasi di Washington telah berubah diam-diam. Sebuah tindakan "pencairan" yang sejalan sedang membuka jalan untuk taruhan besar ini.
Inti dari perubahan adalah penghancuran sistematis dari penghalang masa lalu. Pada awal 2025, tiga lembaga besar, yaitu Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC), bekerja sama untuk mencabut sejumlah pedoman pembatas yang sebelumnya ditetapkan terhadap keterlibatan bank dalam bisnis kripto. Dokumen-dokumen ini dulunya menjadi "ikatan ketat" bagi bank tradisional ketika menjelajahi dunia kripto. Pernyataan resmi adalah "mendukung inovasi", tetapi interpretasi pasar jauh lebih jelas: lampu hijau telah menyala.
Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga merobohkan tembok tinggi lainnya dengan mencabut Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121 (SAB 121) yang kontroversial. Peraturan ini sebelumnya memaksa bank untuk mencatat aset kripto yang dipegang untuk klien sebagai liabilitas mereka sendiri, yang secara signifikan meningkatkan biaya mereka dalam menyediakan layanan kustodian. Dengan penghalang ini dihapus, pintu bagi bank untuk masuk ke bidang kustodian kripto secara besar-besaran telah dibuka lebar.
Serangkaian tindakan yang tampaknya independen ini menghubungkan jalur yang jelas: dari mengizinkan kustodian, hingga mendorong partisipasi, dan kini mengarahkan inti sistem keuangan untuk menerima aset tersebut sebagai jaminan. Regulator menggunakan serangkaian langkah untuk membawa aset kripto dari pinggiran ke pusat, membangun "jalan tol" yang mulus.
Pusat Panggung: Raksasa yang Memikul Sejarah
Untuk memahami beratnya gas ini, kita harus memahami peran dua raksasa ini, Fannie Mae dan Freddie Mac—serta sejarah tidak terhormat mereka selama krisis 2008. Sebagai perusahaan yang didukung pemerintah yang dibentuk oleh Kongres, mereka memberikan likuiditas yang vital bagi seluruh pasar dengan membeli dan menjamin hipotek, dan standar penjaminan mereka adalah "aturan emas" di industri.
Dan pengawas dua raksasa ini, FHFA, yang lahir sebagai produk dari krisis 2008, memiliki misi utama untuk mencegah terulangnya sejarah. Ini membentuk kontradiksi yang paling dramatis saat ini: sebuah lembaga yang lahir untuk "mengurangi risiko" kini justru menginstruksikan objek regulasinya untuk merangkul aset yang dikenal dengan risiko tinggi. Ini sama saja dengan meminta seorang pasien yang baru saja sembuh dari sakit parah untuk mencoba obat kuat baru yang bahan-bahannya tidak jelas. Di bawah dorongan direktur baru yang tegas, Pault, kekhawatiran pasar bukanlah tanpa alasan.
Domino: Bagaimana Risiko Berubah dari Taruhan Pribadi Menjadi Badai Sistemik
Sebelum dua raksasa didorong ke meja permainan, pasar pinjaman "niche" yang melayani pemegang cryptocurrency sudah ada. Perusahaan fintech seperti Milo dan Figure memiliki cara yang sangat sederhana: peminjam mengeluarkan aset crypto yang jauh melebihi jumlah pinjaman sebagai jaminan untuk mendapatkan dana pembelian rumah. Risiko terbesar dari model ini adalah "panggilan margin" (Margin Call), jika pasar anjlok, dan peminjam tidak dapat menambah jaminan, maka jaminan akan dilikuidasi. Risiko, secara ketat dibatasi dalam lingkup sempit antara kedua pihak yang meminjam.
Namun, begitu Fannie Mae dan Freddie Mac masuk, sebuah skenario yang mengganggu dan akrab mulai dimainkan. Jalur krisis tahun 2008 dimulai dari pengemasan dan penyebaran risiko. Pada tahun itu, bank mengemas sejumlah besar pinjaman sub-prime yang berkualitas rendah menjadi sekuritas (MBS) yang tampak aman, dijual ke seluruh dunia dengan jaminan dari kedua raksasa tersebut, hingga tidak ada yang mengetahui di mana sebenarnya risiko itu, sampai bangunan itu runtuh.
Sekarang, kita dapat dengan mudah membayangkan adegan serupa: bank memberikan pinjaman yang didukung oleh aset kripto, kemudian dijual kepada Fannie Mae dan Freddie Mac, yang selanjutnya mengemasnya menjadi "Surat Berharga Dukungan Hipotek Kripto" (CMBS), dengan dukungan implisit pemerintah, mengalir ke dana pensiun global, perusahaan asuransi, dan investor. Ketika risiko yang seharusnya menjadi milik individu ini diperbesar dan disuntikkan ke dalam seluruh sistem keuangan, "siklus umpan balik negatif" yang pernah diperingatkan oleh Federal Reserve dapat dipicu. Instruksi FHFA berusaha untuk menghubungkan permainan spekulasi dalam lingkaran kecil ini, ke infrastruktur perumahan nasional, taruhan yang terlibat tidak perlu dijelaskan.
Antidote atau Racun: Bentrokan Dua Masa Depan
Untuk kebijakan ini, pendukung dan penentang menggambarkan masa depan yang sangat berbeda.
Dalam pandangan satu pihak, ini adalah "langkah jenius" untuk menyelesaikan krisis perumahan di Amerika Serikat. Data tidak berbohong, hampir tiga perempat rumah tangga di Amerika telah terhalang oleh harga rumah yang tinggi. Sementara itu, sebuah kelompok besar yang sebagian besar terdiri dari kaum muda yang memiliki cryptocurrency sedang terbentuk, mereka memiliki kekayaan digital yang besar, namun juga menghadapi kesulitan untuk "masuk ke pasar". Inti dari kebijakan ini adalah membangun jembatan yang menghubungkan kelompok "beraset kaya, tetapi kekurangan uang tunai" ini dengan kebutuhan perumahan yang mendesak.
Namun dari sudut pandang lain, ini hanyalah kemunculan kembali hantu 2008. Ekonom Nouriel Roubini dan para kritikus lainnya, selalu menganggap cryptocurrency sebagai "gelembung spekulatif yang sama sekali tidak memiliki nilai intrinsik." Seorang pejabat dari Departemen Perumahan dan Pembangunan Perkotaan (HUD) bahkan tidak segan-segan mengatakan: "Ini tidak berbeda dengan memperkenalkan sekuritas yang tidak diatur lainnya ke dalam pasar perumahan, seolah-olah 2008 tidak pernah terjadi. " Mereka percaya bahwa praktik ini hanya akan memperburuk pasar real estate selama pasar bullish, sementara selama pasar bearish, pemaksaan likuidasi akan sekaligus menyerang pasar cryptocurrency dan pasar real estate, menciptakan spiral penurunan yang mematikan. Yang lebih mengkhawatirkan adalah, dalam konteks pasokan perumahan yang sudah ketat saat ini, masuknya daya beli yang baru secara besar-besaran hampir pasti akan mendorong harga rumah secara keseluruhan, menciptakan jurang kekayaan yang baru.
Masalah yang belum terpecahkan
Instruksi Purtel hanyalah tanda dimulainya perlombaan, tantangan sebenarnya terletak pada banyaknya detail di depan garis finish. Sejumlah pertanyaan kunci masih belum terjawab: cryptocurrency mana yang memenuhi syarat untuk dijadikan jaminan? Bagaimana cara menilai aset yang berfluktuasi 7x24 jam secara real-time? Berapa "diskon" (haircuts) yang akan ditetapkan untuk mengurangi risiko?
Menariknya, di tengah semua hiruk-pikuk itu, dua tokoh utama cerita—Fannie Mae dan Freddie Mac—tetap dalam keheningan yang menarik. Ini justru membuktikan sifat politis dari instruksi tersebut yang berasal dari atas ke bawah. Mereka menemukan diri mereka terlibat secara pasif dalam "perlombaan senjata" teknologi dan manajemen risiko, harus mengembangkan sistem manajemen risiko yang dapat bersaing dengan perusahaan teknologi keuangan yang gesit dalam waktu singkat. Ini merupakan tantangan besar bagi setiap lembaga birokrasi besar.
Instruksi FHFA jelas merupakan sebuah titik balik. Ini menandai momen di mana agenda politik yang jelas, lingkungan regulasi yang baru saja dilonggarkan, dan inersia besar dari sistem keuangan perumahan di Amerika Serikat bertemu. Pasar real estat, salah satu sektor paling inti dari ekonomi AS, secara resmi telah ditunjuk sebagai medan pertempuran utama berikutnya untuk integrasi aset digital dengan dunia tradisional.
Langkah ini akan mengangkat peran cryptocurrency dari sekadar barang spekulatif yang mengamati, menjadi potensi landasan untuk membangun kekayaan dan mewujudkan impian Amerika. Apakah masa depan membawa berkah atau malapetaka, apakah itu lompatan besar menuju inklusi keuangan yang lebih naratif, atau pengulangan ketidakstabilan sistemik, semuanya akan sepenuhnya tergantung pada rencana pelaksanaan yang akan segera ditetapkan, yang penuh dengan detail yang rumit. Kali ini, seluruh dunia akan menunggu untuk melihat apakah Amerika akan mengambil pelajaran dari sejarah 2008. Cerita ini baru saja dimulai.