Laporan riset Ondo Finance: Bermitra dengan BlackRock, Menghubungkan TradFi dan Protokol RWA Web3

Peluang Pasar

CEO BlackRock, Larry Fink, berpendapat bahwa tokenisasi adalah masa depan keuangan dan langkah selanjutnya dalam pasar. Sikap ini mungkin mempengaruhi sikap pelaku pasar keuangan utama lainnya. Seperti yang telah kami tekankan dalam penelitian kami tentang Dusk Network sebelumnya, Real World Assets (RWA) menjadi kategori aset penting dalam industri mata uang kripto. Pada bulan Mei 2024, pasar RWA telah mencapai lebih dari 6,6 miliar dolar AS, mencerminkan minat investor yang semakin meningkat terhadap produk keuangan inovatif ini. Mengtokenisasi RWA dan memperkenalkannya ke dalam blockchain dapat memberikan peluang penghasilan dalam DeFi (Keuangan Desentralisasi). Pasar tokenisasi aset diperkirakan akan mencapai 100 triliun dolar AS pada tahun 2030.

Sumber: Roland Berge

Daya tarik utama pasar baru ini bukan hanya memberikan peluang pendapatan bagi DeFi. Dengan mendigitalkan aset menjadi Token, ini mencapai fragmentasi aset - membagi obligasi pemerintah, saham, dan properti menjadi bagian yang lebih kecil. Proses ini meningkatkan likuiditas dan membuka pintu investasi bagi investor dengan berbagai tingkat modal.

Chainlink menggunakan ilustrasi di bawah ini untuk menjelaskan cara kerja tokenisasi aset. Keuntungan utamanya termasuk peningkatan likuiditas dan aksesibilitas melalui aset yang dapat diinteroperabilitas, sehingga investor kecil dapat berinvestasi dalam aset berpenghasilan tinggi dengan modal relatif rendah. Selain itu, karena sifat publik banyak blockchain, hal ini meningkatkan transparansi, dan dengan menghubungkan nilai aset dunia nyata ke dalam ekosistem DeFi, hal ini memperkuat komposabilitas.

Sumber: Chainlink

Kapitalisasi pasar obligasi pemerintah tokenisasi Amerika Serikat juga meningkat dari $114 juta pada tahun 2023 menjadi $845 juta, Franklin Templeton adalah penerbit terbesar dalam kategori aset ini, dengan pangsa pasar sekitar 38%.

Penelitian terbaru dari EY menunjukkan bahwa 64% investor dengan kekayaan bersih tinggi dan 33% investor institusi berencana untuk meningkatkan investasi mereka dalam obligasi negara yang telah ditokenisasi pada akhir tahun 2024.

Meskipun masih dalam tahap awal, tokenisasi aset mewakili salah satu aplikasi paling berpotensi dan menjanjikan dari teknologi blockchain. Dengan layanan tokenisasi obligasi negara, Ondo Finance berada dalam posisi yang menguntungkan dalam tren ini, minat investor terus meningkat.

Teknologi Ondo

Ondo sedang mengubah keuangan melalui protokol desentralisasi, menggunakan blockchain untuk menyediakan produk tingkat institusi. Dengan mengtokenisasi aset stabil dalam keuangan tradisional, Ondo menggabungkan keandalan dengan efisiensi blockchain.

Ondo memiliki dua departemen utama: manajemen aset dan teknologi. Departemen manajemen aset menciptakan dan mengawasi produk keuangan yang ditokenisasi, sementara departemen teknologi mengembangkan protokol yang mendukung produk-produk tersebut.

Saat ini, Ondo Finance menyediakan dua pilihan investasi yang berbeda:

1. USDY**（Ondo US Dollar Yield Token）**

• Tokenisasi surat berharga yang didukung oleh obligasi AS jangka pendek dan deposito bank.

• Menyediakan tingkat pengembalian tahunan (APY) sebesar 5,30%, dengan total nilai kunci (TVL) sebesar 315,35 juta dolar. Lebih aman dan transparan dibandingkan dengan stablecoin tradisional seperti USDT/USDC.

  • Dikelola oleh perusahaan trust Ankura untuk memastikan kepatuhan dan perlindungan investor.

  | | | | | --- | --- | --- | | | USDT | USDY | | Aset Dasar | Obligasi Negara, Bitcoin, Pinjaman Tanpa Jaminan | Obligasi Negara | | Pemisahan Kepailitan | Tidak Pasti | Ya | | Pemisahan Pemilikan dan Operasi Perusahaan Cadangan | Tidak | Ya | | Pendapatan Pembayaran | Tidak | Ya | | Klaim Cadangan Investor | Tanpa Jaminan | Dengan Jaminan | | Laporan Pihak Ketiga | Kuartal | Harian | | Supervisi pihak ketiga | Tidak | Ya | | Status Regulasi | Tidak Pasti | Kepatuhan |

  Sumber: Keuangan Ondo

2. OUSG** (Obligasi Pemerintah AS Jangka Pendek Ondo)**
   • Menyediakan obligasi Amerika jangka pendek yang ter-tokenisasi dengan risiko rendah bagi investor pasif.
   • Menyediakan tingkat pengembalian tahunan (APY) sebesar 4,81%, total nilai kunci terkunci (TVL) adalah $221,32 juta.
   • Investasi akan dialihkan dari SHV BlackRock ke BUIDL pada bulan Maret 2024.
   • Ondo baru-baru ini meluncurkan versi baru OUSG, yang disebut rOUSG, untuk memberikan penghasilan kepada investor melalui token rOUSG tambahan.

| | | | | --- | --- | --- | | | OUSG | rOUSG | | Jenis Token | Akumulatif | Berbasis Aset (distribusi) | | Metode Distribusi Pendapatan | Dicerminkan melalui peningkatan harga tebusan (nilai aset bersih per saham) | Didistribusikan setiap hari berdasarkan saldo token rOUSG yang meningkat | | Dengan akumulasi pendapatan obligasi pemerintah, nilai token | pump | tetap pada $1,00 | | Paling Cocok | Beli dan simpan manajemen kas (beberapa kustodian hanya mendukung token akumulasi), jaminan smart contract | Pembayaran berbasis pendapatan atau pertukaran |

Sumber: Ondo Finance

Keuangan Flux Ondo

Flux Finance yang dibuat oleh tim Ondo Finance adalah perkembangan penting dalam pinjaman terdesentralisasi. Ini didasarkan pada Compound V2 tetapi dengan penambahan fitur baru. Ini mendukung token terbuka seperti USDC dan token terbatas seperti OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund). Ini berarti Anda dapat bebas meminjamkan USDC, tetapi menggunakan OUSG sebagai jaminan pinjaman memerlukan persyaratan lisensi khusus untuk memastikan kepatuhan dan keamanan.

Flux menggunakan pola titik ke kolam (p2pool) yang mirip dengan Compound, memungkinkan pengguna untuk meminjam dengan jaminan berlebihan. Kreditur dapat menghasilkan bunga dari stablecoin yang mereka berikan, sementara peminjam dapat menggunakan jaminan mereka untuk meminjam stablecoin dan mematuhi persyaratan lisensi aset. Flux Finance diatur oleh Ondo DAO.

Pes konkuren

Dengan hubungan Ondo dengan raksasa seperti BlackRock, Ondo tampaknya mulai mencuat dalam kategori enkripsi RWA, melengkapi perusahaan TradFi lainnya.

Di bidang keuangan desentralisasi, persaingan semakin intens. Centrifuge fokus pada tokenisasi kredit struktural dan menggunakan NFT untuk menerbitkan utang. Ethena menyediakan paparan aset sintetis, memungkinkan pengguna untuk bertransaksi tanpa harus memiliki aset. Maple Finance memberikan pinjaman beragunan rendah kepada lembaga, dengan penekanan pada penilaian kredit dan pemberian pinjaman. Pendle menangani perdagangan pendapatan yang telah di-tokenisasi, memungkinkan pengguna untuk memisahkan dan berdagang bagian pendapatan dari aset.

Ondo Finance menonjol karena beberapa alasan. Dengan mengintegrasikan keuangan tradisional dengan blockchain, mereka menargetkan pasar obligasi AS yang besar dengan cakupan pasar yang luas. Pendekatan mereka yang saling melengkapi melibatkan kerjasama dengan raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock, sehingga menghindari persaingan langsung. Selain itu, Ondo menyediakan produk inovatif seperti USDY dan OUSG, yang menyediakan alternatif yang lebih aman dan transparan daripada stablecoin tradisional.

Ekonomi Token

Ringkasan Ekonomi Token ONDO

Harga Saat Ini: $1.87

Peringkat Kapitalisasi Pasar: #54

Pencairan Nilai Pasar yang Komprehensif (FDV): $131.5B, Peringkat #16

Suplai Beredar: 14,4 miliar ONDO (14,27% dari total pasokan)

Jumlah Pasokan Total: 10 Miliar ONDO

Jumlah Suplai Maksimum: 100 miliar ONDO

Pembebasan selanjutnya: 1.67 juta ONDO (sekitar $2.19 juta), dalam 5 hari

Pembagian Token

Sumber: Dropstab

Acara yang akan datang

18 Juni 2024: 1.67 juta ONDO (sekitar $219 ribu)

18 Juli 2024: 1,670,000 ONDO (sekitar $2,190,000)

18 Agustus 2024: 1,67 juta ONDO (sekitar $2,19 juta)

18 September 2024: 1.67 million ONDO (approximately $2.19 million)

18 Oktober 2024: 1,67 juta ONDO (sekitar $2,19 juta)

18 November 2024: 1.67 juta ONDO (sekitar $219 ribu)

18 Desember 2024: 1.670.000 ONDO (sekitar $219.000)

18 Januari 2025: 1,94 miliar ONDO (sekitar $25,5 miliar)

18 Januari 2026: 1,94 miliar ONDO (sekitar $25,5 miliar)

18 Januari 2027: 1,94 miliar ONDO (sekitar $25,5B)

18 Januari 2028: 1.94 miliar ONDO (sekitar $25.5B)

Penggunaan Token

Token ONDO adalah token tata kelola untuk Ondo Finance dan protokol Flux Finance-nya. Pemegang token memiliki hak untuk memberikan suara pada berbagai proposal di dalam Ondo DAO, memastikan semua keputusan dijalankan secara transparan di atas rantai.

Untuk mengajukan proposal, individu harus memegang atau ditugaskan setidaknya 100 juta hak suara ONDO.

Belum jelas apakah akan ada penggunaan lain untuk pemegang ONDO di masa depan.

Tim, Pendanaan, dan Ekosistem

Tim Ondo Finance memiliki beragam personel dari bidang keuangan tradisional dan Web3. Pendiri dan CEO Nathan Allman serta Presiden dan COO Justin Schmidt keduanya berasal dari Goldman Sachs. Anggota penting lainnya, Katie Wheeler, berasal dari BlackRock. Selain itu, tim juga terdiri dari pengembang dari OpenSea, MakerDAO, dan Boson Protocol. Gabungan pengetahuan khusus ini sangat konsisten dengan visi dan tujuan unik Ondo Finance.

.

Sumber: Ondo Finance

Ringkasan Pembiayaan

Putaran biji: Pada bulan Desember 2021, Ondo Finance mengumpulkan $4 juta dengan harga $0,013 per token, menghasilkan pengembalian investasi (ROI) sebesar 99,87%. Sebanyak 300 juta token terjual (3% dari total pasokan) dengan Pantera Capital sebagai pemimpin investor. Terdapat periode kunci awal selama 1 tahun, kemudian diikuti dengan periode pembebasan selama 24 bulan.

Penjualan Publik: Pada 12 Mei 2022, berhasil mengumpulkan $10 juta dengan harga $0.03 per token, mencapai pengembalian investasi sebesar 43,28 kali lipat (ROI). Sebanyak 100 juta token terjual (1% dari total pasokan) di Coinlist, dengan periode kunci selama 1 tahun, diikuti oleh periode pelepasan selama 18 bulan.

Pendanaan Putaran A: Pada bulan April 2022, berhasil mengumpulkan $20 juta dengan harga $0,02 per token, menghasilkan pengembalian investasi (ROI) sebesar 64,92 kali lipat. Sebanyak 1 miliar token terjual (10% dari total pasokan), dipimpin oleh Founders Fund, dengan periode kunci awal selama 1 tahun, diikuti oleh periode pelonggaran selama 24 bulan.

Hubungan Mitra

Ondo Finance telah membentuk beberapa kemitraan strategis kunci untuk memperkuat layanan blockchain dan Layanan Keuangan-nya:

• **Aptos Foundation: Kerjasama ini akan menunjukkan integrasi aset dunia dengan teknologi blockchain, dimulai dari produk obligasi negara Amerika Serikat yang ter-tokenisasi USDY.
• Thala Labs: Berkolaborasi untuk meluncurkan USDY dalam pool AMM Thala, dan menggunakannya sebagai agunan dalam posisi utang jaminan (CDP), meningkatkan likuiditas dan solusi DeFi.
• Wintermute: Bermitra untuk meningkatkan likuiditas stablecoin USDY yang menghasilkan pendapatan dolar, dan menyediakan likuiditas sepanjang waktu di berbagai platform blockchain.
• BlackRock: Dengan investasi sebesar $95 juta ke dalam dana BUIDL BlackRock, ini menunjukkan komitmen untuk memperluas upaya tokenisasi dan integrasi dengan produk Ondo.

Mengikuti peta jalan

Ondo Finance bertujuan untuk menghubungkan keuangan tradisional dan keuangan desentralisasi melalui teknologi blockchain publik. Fokus mereka adalah menciptakan produk keuangan yang aman, transparan, dan patuh.

Produk Utama:

• OUSG: Tokenisasi ETF Obligasi Pemerintah Amerika Serikat jangka pendek BlackRock.
• OMMF: Tokenisasi dana pasar uang BlackRock.
• **USDY：**Alternatif untuk mata uang stabil pendapatan.
• Flux Finance： Mendukung protokol tokenisasi sekuritas sebagai Jaminan.

Produk-produk ini mendorong pertumbuhan yang signifikan, TVL Ondo meningkat dari $40 juta menjadi $534 juta. Untuk masa depan, Ondo berencana untuk memperluas penggunaan dan likuiditas USDY, OUSG, dan OMMF, serta memperluas penggunaan setara tunai dari tokenisasi mereka. Ini melibatkan pembentukan kemitraan dan pengembangan alat interaksi cross-chain untuk memfasilitasi proses-proses ini.

Sumber: DeFillama

Pada tahap selanjutnya, mereka bertujuan untuk meng-tokenisasi sekuritas perdagangan publik, mengatasi tantangan yang terkait dengan likuiditas dan infrastruktur. Pada akhirnya, Ondo berharap untuk berinovasi dalam layanan keuangan tradisional dengan memperluas keunggulan blockchain, menggunakan kombinasi mekanisme terpusat dan desentralisasi. Pendekatan ini akan membantu membawa keunggulan teknologi blockchain ke operasi keuangan yang lebih luas.

Faktor Dasar yang Membuatnya Menjadi Bullish

• Industri tokenisasi akan mengalami pertumbuhan yang signifikan, kerja sama antara Ondo Finance dan BlackRock secara strategis mengarah pada pengenalan triliunan dolar ke Web3.
• TVL Ondo Finance telah mengalami pertumbuhan yang signifikan sejak awal 2024. Aset dunia nyata mewakili narasi yang segar dan menjanjikan dalam ruang enkripsi, dengan potensi adopsi awal yang kuat.
• Ondo Finance berkomitmen untuk mengembangkan produknya guna memenuhi kebutuhan pelanggannya.
• Sebagian besar investasi OUSG awalnya dilakukan melalui iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) dari BlackRock. Pada Maret 2024, mereka beralih ke BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), sejalan dengan fokus tokenisasi aset Ondo.
• Ondo Finance adalah pemimpin di bidang enkripsi RWA, menjadi pilihan utama.
• Ondo Finance memiliki sekitar 38% pasokan BUIDL saat ini.

Faktor-faktor dasar yang bearish

• Penggunaan token ONDO menunjukkan risiko sentralisasi yang signifikan.
• Meskipun semua pemegang memiliki akses ke tata kelola, namun pemegang terbesar memiliki pengaruh terbesar.
• Sekitar 85% dari total pasokan ONDO dikendalikan oleh tim Ondo Finance.
• Beroperasi di persimpangan TradFi dan kripto, Ondo Finance memasuki pasar yang relatif belum dikembangkan, di mana regulasi menjadi tantangan besar.
• Utang macet adalah risiko utama protokol DeFi termasuk Flux dari Ondo Finance. Ketika nilai jaminan peminjam lebih rendah dari utangnya, maka utang macet akan terjadi. Jika ekuitas peminjam menjadi negatif, Flux akan menggunakan cadangan untuk meredakan kerugian. Untuk mengurangi fluktuasi sebanyak mungkin dan menurunkan risiko utang macet, Flux hanya menerima aset stabil sebagai jaminan.