Trump menciptakan "gelembung indah"? Kepala strategi Bank of America: Kebijakan Amerika Serikat terhadap Bitcoin telah berevolusi menjadi ekspansi besar-besaran

Blog keuangan terkenal ZeroHedge mengutip laporan terbaru dari kepala strategi investasi Bank Amerika, Michael Hartnett, yang menunjukkan bahwa penerbitan utang di Amerika Serikat (dan global) akan mengalami pertumbuhan eksponensial, diperkirakan mencapai ratusan triliun dolar pada tahun 2032. Hartnett berpendapat bahwa pemerintah AS di bawah kepemimpinan Trump sedang bersiap untuk meluncurkan serangan utang pembiayaan defisit yang epik. Semua ini mengarah pada pembentukan "gelembung indah", di mana Bitcoin (BTC) berperan dari pinggiran menuju inti.

I. Serangan Utang Amerika: Strategi "Bubble Indah" Trump

Hartnett menunjukkan bahwa karena Trump "tidak dapat mengurangi pengeluaran, tidak dapat mengurangi pengeluaran pertahanan, tidak dapat mengurangi utang, tidak dapat menaikkan tarif secara signifikan, jadi satu-satunya cara mereka membayar 'selembar uang kertas yang indah' adalah dengan menciptakan 'gelembung yang indah'". Ini berarti bahwa kebijakan fiskal AS tidak akan lagi mempertahankan status quo, tetapi akan menjadi ekspansi yang lebih besar.

Dengan datangnya penerbitan utang baru yang besar, permintaan untuk obligasi semacam itu akan terus menurun sampai suku bunga naik cukup tinggi untuk membuatnya menarik. Dan sekarang, laju kenaikan harga saham semakin cepat, pasti sudah menyadari hal ini. Hartnett merangkum semangat zaman saat ini sebagai: "Membeli pemilihan, menjual pelantikan, membeli hari pembebasan, mempertimbangkan untuk menjual 'Undang-Undang Indah', tetapi tren harga hanya memberitahu saya untuk berputar dan bukan mundur."

Dia mengamati bahwa indeks MOVE dan VIX menunjukkan volatilitas obligasi dan saham terendah sejak 19 Februari, yang berarti pasar memiliki kekhawatiran yang lebih sedikit terhadap kebijakan, dan pasar saham serta pasar cryptocurrency sedang menikmati perubahan kebijakan Trump dari "penyembuhan" menjadi "makan berlebihan". Saran Hartnett sangat sederhana: berikan segalanya, sampai imbal hasil obligasi 30 tahun menembus level "pelarian" (Inggris 5,6%, Amerika Serikat 5,1%, Jepang 3,2%).

Dua, Celah Pasar dan Perputaran Aset: Kesempatan Bitcoin

Namun, retakan mulai terlihat. Meskipun kepemimpinan global saham teknologi AS/Tiongkok dan bank-bank Uni Eropa/Inggis tetap kokoh, namun kinerja obligasi berisiko tinggi dan Bank Jepang terhenti. Hartnett mencatat bahwa jika indeks bank AS dapat menembus puncak Januari 2022 (yaitu BKX >150), maka akan memicu saham yang tertinggal untuk mengejar saham yang unggul. Ia menekankan bahwa harga aset telah menjadi tidak berarti, yang penting adalah harga relatif.

Mengalihkan perhatian ke gambaran yang lebih besar, Hartnett menunjukkan bahwa meskipun selama sepuluh tahun terakhir yang berkinerja terbaik (dalam jangkauan asetnya) adalah emas (114%), yang berkinerja terburuk adalah obligasi negara AS (-1%). Dia percaya bahwa dekade 2020-an adalah dekade inflasi, yang sangat kontras dengan kebijakan suku bunga negatif/ nol tahun sebelumnya, yang merupakan berita baik bagi Uni Eropa dan Jepang, karena deflasi jangka panjang telah berakhir.

Oleh karena itu, rasio saham dan obligasi Uni Eropa saat ini telah melebihi puncak tahun 2000, sementara saham dan obligasi Jepang menguji puncak tahun 1989. Dengan perdagangan semua aset di luar obligasi (di Amerika Serikat dan tempat lain) bergerak secara global, Hartnett percaya bahwa pasar beruang dolar jangka panjang baru saja dimulai. Itulah sebabnya dia menyerukan peningkatan alokasi ke komoditas, koin kripto, pasar internasional, dan pasar negara berkembang di paruh kedua dekade 2020 (tetapi bukan obligasi).

Tiga, Indikator Gelembung dan Konsensus Pasar: Titik Terobosan Bitcoin

Hartnett mengumumkan survei manajer dana bank AS bulanan (FMS) dan menunjukkan bahwa FMS telah menjadi sinyal pembalikan yang baik. Dia berpendapat bahwa sentimen bullish dalam indikator FMS bulan Juli sesuai dengan pengambilan keuntungan/penyesuaian musim panas. Beberapa indikator gelembung lainnya termasuk: tingkat kas FMS < 4,0%, harapan pendaratan lunak atau tanpa pendaratan > 90%, alokasi saham bersih > 20% kepemilikan. Dia menekankan bahwa tidak ada yang lebih menggambarkan "gelembung" daripada perilaku harga yang mengabaikan aturan perdagangan yang biasanya dapat diandalkan, atau seperti yang dikatakan Hartnett, "ketamakan selalu lebih sulit untuk dibalikkan daripada ketakutan."

Dari umpan balik pelanggan musim panas Hartnett, ditemukan bahwa: tidak ada yang khawatir tentang ekonomi, tidak ada yang membahas valuasi, tidak ada yang bertanya tentang Cina, tetapi semua orang bertanya tentang obligasi dan defisit, serta menghindari obligasi jangka panjang. Strategis bank AS berpendapat bahwa dunia makroekonomi percaya "obligasi pemerintah berada di ambang penjualan tanpa urutan, pelanggan saham/kredit menganggapnya remeh; tetapi pelanggan saham/kredit mengatakan untuk membeli TACO". Mengapa? Karena Trump perlu mencapai kemakmuran sebelum pemilu paruh waktu, jadi harus memperhatikan terobosan Bitcoin.

Sementara itu, pelanggan Eropa/Asia sangat antusias terhadap "Undang-Undang Keindahan" dan tidak terburu-buru untuk melindungi risiko dolar; sebagian besar orang memperkirakan bahwa pendapatan kuartal kedua akan meningkat secara mengejutkan, proyeksi belanja modal kecerdasan buatan akan meningkat, tetapi kurang yakin apakah laba per saham kecerdasan buatan di seluruh sektor perusahaan akan tumbuh pada kuartal kedua.

Kesimpulan:

Hartenet menyimpulkan dengan sikap optimis, ia menulis bahwa masih "tidak ada naga kebijakan" — ya, kebijakan global masih mudah, tetapi tidak semudah tahun 2024. Meskipun bank sentral di seluruh negara masih menurunkan suku bunga (164 kali penurunan suku bunga pada tahun 2024, 95 kali pada tahun 2025, 81 kali pada tahun 2026). Di Amerika Serikat, pemotongan pajak sebesar 243 miliar USD pada tahun fiskal 2026 akan sebagian mengimbangi berakhirnya langkah-langkah stimulus fiskal besar-besaran pemerintah AS. Sementara itu, langkah-langkah stimulus fiskal di Tiongkok/Uni Eropa/NATO sedang meningkat. Sudah diketahui bahwa jika ekonomi makro memerlukan bantuan, dampak negatif dari peningkatan tarif bea masuk AS dapat dan akan segera diturunkan.

Dalam lingkungan yang penuh dengan potensi "gelembung indah", Bitcoin sebagai aset non-tradisional mungkin akan semakin menonjolkan karakteristik penyimpanan nilai dan ketahanan terhadap inflasi. Kebijakan fiskal ekspansif pemerintah Trump mungkin akan menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk kenaikan lebih lanjut Bitcoin. Namun, investor tetap harus waspada terhadap risiko pecahnya gelembung dan secara hati-hati menilai dinamika pasar.