Bitcoin terus mencetak rekor tertinggi, mengapa MicroStrategy MSTR tidak mengalami pump?

Bitcoin telah beberapa kali mencetak rekor tertinggi dalam seminggu terakhir, tetapi harga saham MSTR ditutup pada 434,58 dolar AS pada hari Jumat lalu, masih jauh dari puncak tinggi 543 dolar AS pada bulan November tahun lalu. Artikel ini akan menganalisis strategi cadangan Bitcoin dari neraca MicroStrategy, dengan premi tinggi yang terus berlangsung (mNAV) ditambah dengan kompetitor yang terus berdatangan dapat menjadi alasan penting mengapa MSTR tidak dapat mengikuti kenaikan Bitcoin.

Strategy neraca (Balance Sheet)

Strategy menggunakan laporan keuangan tiga tabel dalam Neraca (Balance Sheet) untuk menggambarkan kondisi keuangan perusahaan, neraca mencakup aset, liabilitas, dan ekuitas pemegang saham. Ini menunjukkan apa yang dimiliki perusahaan (aset), apa yang harus dibayar kepada orang lain (liabilitas), dan berapa banyak hak pemilik (ekuitas pemegang saham). Kami menandainya di bawah dengan ikon:

Utang ( blok biru ): mencakup obligasi konversi dan saham preferen

Ekuitas pemegang saham ( blok hijau ): nilai pasar perusahaan saat ini, dihitung dengan jumlah saham yang beredar saat ini dikalikan dengan harga saham.

Aset ( nilai perusahaan, blok kuning ): utang + ekuitas pemegang saham

Nilai Bitcoin (Bitcoin NAV, blok oranye ): Jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan dikalikan dengan harga Bitcoin saat ini.

Rasio blok oranye dan blok kuning adalah mNAV, yaitu nilai perusahaan dibagi dengan Bitcoin NAV. Saat ini mNAV Strategy adalah 1.87, yang menunjukkan bahwa nilai perusahaan telah jauh melebihi nilai pasar Bitcoin.

Bagaimana rencana strategi "42/42" diatur?

Rencana terbaru "42/42" dari Strategy bertujuan untuk mengumpulkan total dana sebesar 84 miliar dolar melalui penerbitan saham dan produk pendapatan tetap untuk akuisisi Bitcoin hingga tahun 2027. Menurut pengumuman terbarunya, masih ada batasan penerbitan saham biasa MSTR yang mencapai 18,1 miliar dolar, serta batasan penerbitan pendapatan tetap sebesar 34,1 miliar dolar.

Jika dihitung berdasarkan harga saham MSTR saat ini sebesar 434 dolar, akan ada penerbitan tambahan 41.705.000 saham, ditambah dengan jumlah total saham terdilusi saat ini 314.242.000 saham, total saham akan mencapai 355.947.000 saham.

Namun, meskipun penerbitan saham preferen umumnya tidak akan mendelegrasi hak kepemilikan (STRK harga konversi adalah 1.000 dolar, yang belum diterbitkan tidak dihitung dalam ), tetapi pembayaran tetap dengan bunga di atas 8% diperkirakan akan menghasilkan pengeluaran hingga 3,7 miliar dolar dalam setahun.

Penerbitan saham baru akan sebagian digunakan untuk membayar bunga, menghambat kecepatan pembelian koin.

Saham preferen yang telah diterbitkan STRF, STRK, dan STRD, memiliki dividen tahunan yang bervariasi antara 8~10%. Berdasarkan pokok yang diterbitkan saat ini, dalam setahun akan ada lebih dari 315,9 juta dolar AS yang akan dibagikan sebagai pengeluaran bunga. Dan ini hanyalah permulaan, jika benar-benar menyelesaikan rencana "42/42", hanya dari dividen tahunan akan mencapai 3,7 miliar dolar AS.

( MicroStrategy menerbitkan saham baru untuk membeli Bitcoin, apakah perusahaan dapat menanggung beban bunga berat dari saham preferen? )

Ini juga berarti bahwa, untuk saham baru yang diterbitkan oleh Strategy di masa depan, selain digunakan untuk membeli Bitcoin, harus ada jumlah tetap yang dialokasikan untuk pembayaran bunga saham preferen, yang juga akan mempengaruhi kecepatan dan efisiensi MicroStrategy dalam membeli Bitcoin.

MSTR tidak mengikuti Bitcoin mencapai puncak baru

Bitcoin telah beberapa kali mencetak rekor tertinggi dalam seminggu terakhir, tetapi harga saham MSTR ditutup pada 434,58 dolar AS pada hari Jumat, masih jauh dari puncak tahun lalu di 543 dolar AS. Penulis berpendapat bahwa premi tinggi yang berkelanjutan (mNAV) ditambah dengan pesaing yang terus bermunculan yang mengencerkan dana adalah alasan penting.

Artikel ini Bitcoin terus mencetak rekor tertinggi, mengapa MicroStrategy MSTR tidak bisa pump? Pertama kali muncul di Chain News ABMedia.