Kinerja pasar hingga saat ini tampaknya berada di pihak Saylor.
Sumber: Wall Street Journal
Sebuah perdebatan sengit tentang strategi perusahaan, nilai aset, dan inovasi keuangan sedang berlangsung di Wall Street. Inti dari perdebatan adalah MicroStrategy (MSTR) yang dipimpin oleh Michael Saylor, dan strategi agresifnya untuk mengakumulasi Bitcoin dalam jumlah besar melalui leverage tinggi.
Sisi yang terlibat dalam pertarungan ini adalah legenda penjual pendek Chanos (Jim Chanos) yang terkenal karena melakukan short selling pada Enron, yang menyebut langkah ini sebagai "omong kosong finansial"; di sisi lain adalah Saylor, yang mengubah perusahaannya menjadi raksasa kripto, melihatnya sebagai revolusi untuk mendapatkan pengembalian seribu kali lipat dengan memanfaatkan modal orang lain.
Chanos baru-baru ini menyatakan dalam acara podcast media bahwa model bisnis MicroStrategy "tidak masuk akal." Dia berulang kali menekankan poin inti: sebagai perusahaan yang memiliki Bitcoin, harga sahamnya seharusnya tidak mendapatkan premium yang lebih tinggi daripada nilai aset yang dimiliki. Pendapat ini secara langsung menantang euforia pasar yang mendorong kenaikan harga saham MicroStrategy sebesar 210% dalam setahun terakhir.
Sebaliknya, ada serangan balik keras dari Saylor. Dia berpendapat bahwa bagi banyak investor, membeli saham MicroStrategy adalah cara yang lebih mudah dan sesuai untuk mendapatkan eksposur dibandingkan membeli Bitcoin secara langsung atau ETF terkait. Yang lebih penting, dia menggambarkan kepada pasar sebuah cetak biru untuk memperbesar keuntungan melalui leverage:
"Jika Anda ingin menghasilkan 10 kali lipat, Anda membeli Bitcoin. Jika Anda ingin menghasilkan 100 kali lipat, Anda menggunakan uang orang lain untuk membeli Bitcoin. Jika Anda ingin menghasilkan 1000 kali lipat, Anda menggunakan uang orang lain untuk membeli Bitcoin dan kemudian mengungkit Bitcoin."
Kinerja pasar hingga saat ini tampaknya berpihak pada Saylor. Harga saham MicroStrategy naik jauh lebih tinggi dibandingkan dengan kenaikan Bitcoin sekitar 80% dan indeks S&P 500 sebesar 13% pada periode yang sama. Menurut data dari penyedia informasi S3 Partners, hanya dalam sebulan terakhir, investor yang melakukan short selling terhadap MicroStrategy telah menderita kerugian hingga 3,6 miliar dolar. Namun, perdebatan ini tidak hanya mengenai pandangan dua orang, tetapi juga mengungkapkan tren baru yang menyebar di kalangan dunia bisnis serta potensi risikonya.
Argumen inti dari short seller: Misteri premium MSTR
Jim Chanos mempertanyakan MicroStrategy, inti dari masalah ini adalah premi valuasi yang tinggi. Sebagai seorang investor yang terkenal karena menemukan dan melakukan short pada perusahaan dengan ketidakcocokan valuasi, Chanos percaya bahwa investor lebih baik membeli Bitcoin itu sendiri daripada membeli saham perusahaan yang memegang Bitcoin dengan harga yang terlalu tinggi.
Data menunjukkan bahwa per 30 Juni, MicroStrategy telah mengumpulkan 597325 Bitcoin melalui penerbitan saham dan obligasi konversi, dengan nilai sekitar 64 miliar dolar, menjadikannya pemegang Bitcoin terbesar di dunia. Namun, kinerja harga sahamnya jauh melampaui pertumbuhan aset dasarnya. Fenomena ini menjadi perhatian utama skeptis pasar seperti Chanos, yang berpendapat bahwa premi ini tidak memiliki dukungan logika yang kuat.
Serangan Balik Saylor: Revolusi Kripto yang Didorong oleh Leverage
Menghadapi skeptisisme, Michael Saylor dan para pendukungnya mengajukan dua argumen inti.
Pertama adalah kepatuhan dan kemudahan, mereka percaya bahwa saham MicroStrategy menyediakan saluran investasi yang sesuai untuk investor yang terikat pada regulasi untuk berinvestasi dalam Bitcoin. Kedua, para pendukung percaya bahwa karena jumlah pasokan Bitcoin dibatasi hingga 21 juta koin, tindakan MicroStrategy yang terus menyerap akan membuatnya mendapatkan porsi yang lebih besar dari aset yang langka, sehingga mendukung premi harga sahamnya.
Saylor sendiri lebih blak-blakan dalam mempromosikan strategi leverage-nya. Dia menyatakan di depan umum bahwa dia mengabaikan kritik dari Chanos, berkata "Saya pikir dia tidak mengerti model bisnis kami," dan memprediksi "Jika saham kami naik, dia akan dilikuidasi dan keluar."
Dan Chanos mendefinisikan pernyataan Saylor sebagai "omong kosong finansial", mengklaim bahwa dia "adalah seorang penjual yang luar biasa, tetapi hanya itu saja". Pertarungan yang berlangsung melalui media ini telah menjadi topik hangat di Wall Street.
Kekhawatiran yang semakin meningkat dan angin lawan hukum
Meskipun posisi pendek mengalami kerugian besar, Chanos tidak berjuang sendirian. Pada bulan Mei dan Juni tahun ini, sebuah pengadilan federal di Virginia menangani dua gugatan investor terhadap MicroStrategy. Menurut laporan media, kedua gugatan tersebut menuduh perusahaan tersebut menyesatkan investor mengenai dampak fluktuasi harga Bitcoin yang mungkin mempengaruhi harga sahamnya.
Beberapa analis juga menyampaikan kekhawatiran. Analis Gustavo Gala dari Monness, Crespi, Hardt & Co dalam serangkaian laporan terbaru untuk kliennya menunjukkan bahwa karena minat investor pendapatan tetap terhadap obligasi konversi dan saham preferen yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin terbatas, premi MicroStrategy mungkin akan menurun. Ia menulis pada awal Juni bahwa perusahaan memiliki "ruang terbatas" untuk melanjutkan strategi saat ini.
Gelombang Peniru dan Medan Pertempuran Baru
Strategi MicroStrategy sedang memicu gelombang imitasi. Dari perusahaan media yang dikendalikan oleh keluarga Trump hingga saham Meme populer GameStop, puluhan perusahaan telah mulai meniru cetak biru "brankas Bitcoin" yang ditetapkan oleh Saylor. Gala dalam laporan pada hari Selasa memperingatkan bahwa "semua perusahaan ini bersaing untuk satu kumpulan dana yang tampaknya serupa", yang memperburuk persaingan.
Menurut data dari penyedia data Bitcoin Treasuries, pada paruh pertama tahun 2025, perusahaan publik secara total menambah 245191 Bitcoin ke neraca mereka, lebih dari dua kali lipat peningkatan kepemilikan Bitcoin ETF pada periode yang sama. Pendatang baru terkemuka adalah pendiri Fundstrat Tom Lee, yang akan menjabat sebagai ketua perusahaan penambangan Bitcoin BitMine Emersion Technologies (BMNR), sebelumnya ia membantu perusahaan tersebut mengumpulkan 250 juta dolar untuk memulai strategi treasury yang berfokus pada Ethereum. Sejak berita ini diumumkan pada 30 Juni, harga saham BitMine telah melonjak lebih dari 30 kali lipat.
Menariknya, para penjual pendek telah meraih keberhasilan di medan perang lain. Data dari S3 Partners menunjukkan bahwa menjual pendek peniru Saylor jauh lebih menguntungkan dibandingkan menjual pendek perusahaan Saylor itu sendiri. Hanya pada bulan Juni, para penjual pendek telah meraup keuntungan sebesar 5,49 juta dolar AS dengan menjual pendek empat peniru utama MicroStrategy. Ini menunjukkan bahwa meskipun pasar memberikan antusiasme yang besar kepada pemimpin, mereka bersikap lebih berhati-hati dan skeptis terhadap para pengikutnya.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
MSTR adalah omong kosong finansial atau revolusi enkripsi? Posisi short Chanos memicu perdebatan di Wall Street.
Sumber: Wall Street Journal
Sebuah perdebatan sengit tentang strategi perusahaan, nilai aset, dan inovasi keuangan sedang berlangsung di Wall Street. Inti dari perdebatan adalah MicroStrategy (MSTR) yang dipimpin oleh Michael Saylor, dan strategi agresifnya untuk mengakumulasi Bitcoin dalam jumlah besar melalui leverage tinggi.
Sisi yang terlibat dalam pertarungan ini adalah legenda penjual pendek Chanos (Jim Chanos) yang terkenal karena melakukan short selling pada Enron, yang menyebut langkah ini sebagai "omong kosong finansial"; di sisi lain adalah Saylor, yang mengubah perusahaannya menjadi raksasa kripto, melihatnya sebagai revolusi untuk mendapatkan pengembalian seribu kali lipat dengan memanfaatkan modal orang lain.
Chanos baru-baru ini menyatakan dalam acara podcast media bahwa model bisnis MicroStrategy "tidak masuk akal." Dia berulang kali menekankan poin inti: sebagai perusahaan yang memiliki Bitcoin, harga sahamnya seharusnya tidak mendapatkan premium yang lebih tinggi daripada nilai aset yang dimiliki. Pendapat ini secara langsung menantang euforia pasar yang mendorong kenaikan harga saham MicroStrategy sebesar 210% dalam setahun terakhir.
Sebaliknya, ada serangan balik keras dari Saylor. Dia berpendapat bahwa bagi banyak investor, membeli saham MicroStrategy adalah cara yang lebih mudah dan sesuai untuk mendapatkan eksposur dibandingkan membeli Bitcoin secara langsung atau ETF terkait. Yang lebih penting, dia menggambarkan kepada pasar sebuah cetak biru untuk memperbesar keuntungan melalui leverage:
Kinerja pasar hingga saat ini tampaknya berpihak pada Saylor. Harga saham MicroStrategy naik jauh lebih tinggi dibandingkan dengan kenaikan Bitcoin sekitar 80% dan indeks S&P 500 sebesar 13% pada periode yang sama. Menurut data dari penyedia informasi S3 Partners, hanya dalam sebulan terakhir, investor yang melakukan short selling terhadap MicroStrategy telah menderita kerugian hingga 3,6 miliar dolar. Namun, perdebatan ini tidak hanya mengenai pandangan dua orang, tetapi juga mengungkapkan tren baru yang menyebar di kalangan dunia bisnis serta potensi risikonya.
Argumen inti dari short seller: Misteri premium MSTR
Jim Chanos mempertanyakan MicroStrategy, inti dari masalah ini adalah premi valuasi yang tinggi. Sebagai seorang investor yang terkenal karena menemukan dan melakukan short pada perusahaan dengan ketidakcocokan valuasi, Chanos percaya bahwa investor lebih baik membeli Bitcoin itu sendiri daripada membeli saham perusahaan yang memegang Bitcoin dengan harga yang terlalu tinggi.
Data menunjukkan bahwa per 30 Juni, MicroStrategy telah mengumpulkan 597325 Bitcoin melalui penerbitan saham dan obligasi konversi, dengan nilai sekitar 64 miliar dolar, menjadikannya pemegang Bitcoin terbesar di dunia. Namun, kinerja harga sahamnya jauh melampaui pertumbuhan aset dasarnya. Fenomena ini menjadi perhatian utama skeptis pasar seperti Chanos, yang berpendapat bahwa premi ini tidak memiliki dukungan logika yang kuat.
Serangan Balik Saylor: Revolusi Kripto yang Didorong oleh Leverage
Menghadapi skeptisisme, Michael Saylor dan para pendukungnya mengajukan dua argumen inti.
Pertama adalah kepatuhan dan kemudahan, mereka percaya bahwa saham MicroStrategy menyediakan saluran investasi yang sesuai untuk investor yang terikat pada regulasi untuk berinvestasi dalam Bitcoin. Kedua, para pendukung percaya bahwa karena jumlah pasokan Bitcoin dibatasi hingga 21 juta koin, tindakan MicroStrategy yang terus menyerap akan membuatnya mendapatkan porsi yang lebih besar dari aset yang langka, sehingga mendukung premi harga sahamnya.
Saylor sendiri lebih blak-blakan dalam mempromosikan strategi leverage-nya. Dia menyatakan di depan umum bahwa dia mengabaikan kritik dari Chanos, berkata "Saya pikir dia tidak mengerti model bisnis kami," dan memprediksi "Jika saham kami naik, dia akan dilikuidasi dan keluar."
Dan Chanos mendefinisikan pernyataan Saylor sebagai "omong kosong finansial", mengklaim bahwa dia "adalah seorang penjual yang luar biasa, tetapi hanya itu saja". Pertarungan yang berlangsung melalui media ini telah menjadi topik hangat di Wall Street.
Kekhawatiran yang semakin meningkat dan angin lawan hukum
Meskipun posisi pendek mengalami kerugian besar, Chanos tidak berjuang sendirian. Pada bulan Mei dan Juni tahun ini, sebuah pengadilan federal di Virginia menangani dua gugatan investor terhadap MicroStrategy. Menurut laporan media, kedua gugatan tersebut menuduh perusahaan tersebut menyesatkan investor mengenai dampak fluktuasi harga Bitcoin yang mungkin mempengaruhi harga sahamnya.
Beberapa analis juga menyampaikan kekhawatiran. Analis Gustavo Gala dari Monness, Crespi, Hardt & Co dalam serangkaian laporan terbaru untuk kliennya menunjukkan bahwa karena minat investor pendapatan tetap terhadap obligasi konversi dan saham preferen yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin terbatas, premi MicroStrategy mungkin akan menurun. Ia menulis pada awal Juni bahwa perusahaan memiliki "ruang terbatas" untuk melanjutkan strategi saat ini.
Gelombang Peniru dan Medan Pertempuran Baru
Strategi MicroStrategy sedang memicu gelombang imitasi. Dari perusahaan media yang dikendalikan oleh keluarga Trump hingga saham Meme populer GameStop, puluhan perusahaan telah mulai meniru cetak biru "brankas Bitcoin" yang ditetapkan oleh Saylor. Gala dalam laporan pada hari Selasa memperingatkan bahwa "semua perusahaan ini bersaing untuk satu kumpulan dana yang tampaknya serupa", yang memperburuk persaingan.
Menurut data dari penyedia data Bitcoin Treasuries, pada paruh pertama tahun 2025, perusahaan publik secara total menambah 245191 Bitcoin ke neraca mereka, lebih dari dua kali lipat peningkatan kepemilikan Bitcoin ETF pada periode yang sama. Pendatang baru terkemuka adalah pendiri Fundstrat Tom Lee, yang akan menjabat sebagai ketua perusahaan penambangan Bitcoin BitMine Emersion Technologies (BMNR), sebelumnya ia membantu perusahaan tersebut mengumpulkan 250 juta dolar untuk memulai strategi treasury yang berfokus pada Ethereum. Sejak berita ini diumumkan pada 30 Juni, harga saham BitMine telah melonjak lebih dari 30 kali lipat.
Menariknya, para penjual pendek telah meraih keberhasilan di medan perang lain. Data dari S3 Partners menunjukkan bahwa menjual pendek peniru Saylor jauh lebih menguntungkan dibandingkan menjual pendek perusahaan Saylor itu sendiri. Hanya pada bulan Juni, para penjual pendek telah meraup keuntungan sebesar 5,49 juta dolar AS dengan menjual pendek empat peniru utama MicroStrategy. Ini menunjukkan bahwa meskipun pasar memberikan antusiasme yang besar kepada pemimpin, mereka bersikap lebih berhati-hati dan skeptis terhadap para pengikutnya.