Avalanche menarik perhatian dengan teknologi rantai publik berkinerja tinggi dan potensi aplikasi tingkat perusahaan, sementara Morpho mendorong perkembangan institusional DeFi.
Penulis: Luke, Mars Finance
Menyingkap kabut, ke mana arah daftar grayscale?
Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusional sering kali menjadi kunci untuk melihat petunjuk masa depan. Grayscale Investments, sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, setiap kuartal memperbarui daftar 20 aset teratas, yang lebih mirip dengan "peta harta" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar berikutnya.
Pada kuartal ketiga 2025, peta harta karun dari Grayscale diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) melompat ke dalam daftar, sementara mantan raksasa Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya harus keluar. Di antara masuk dan keluarnya, apa sebenarnya perubahan angin yang tersembunyi di pasar kripto? Kami akan bersama-sama menganalisis dan mengungkap narasi baru investasi kripto 2025 di balik pergantian daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Detak Kuat "Nadi" di Jaringan Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme konsensus "snowball" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai (X-Chain, C-Chain, P-Chain) memastikan finalitas transaksi sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di dalam jaringan.
Avalanche secara akurat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, seperti MapleStory Universe yang diluncurkan di Subnet. Ini juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan raksasa Web2 seperti Amazon Web Services (AWS), Alibaba Cloud, untuk mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci untuk penetrasi ekonomi Web3 ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan pembentukan "roda pertumbuhan multidimensi" yang terintegrasi dengan Web2. Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.
Morpho MORPHO "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi
Morpho (MORPHO) sedang menggambarkan jalur institusional baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang didasarkan pada Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi. Desain protokol ini menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah diaudit lebih dari 25 kali.
Morpho meraih prestasi: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta dolar, total nilai terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 milyar dolar, dan tetap duduk di kursi kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, ia adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Modal ventura terkemuka seperti a16z Crypto dan Pantera Capital telah menginvestasikan lebih dari 69 juta dolar.
Lebih signifikan lagi, Coinbase telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utamanya, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi lembaga DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 semakin menegaskan komitmen untuk membawa Keuangan Desentralisasi ke dalam lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang terperinci dan dukungan untuk pasar berlisensi, mengatasi masalah yang dihadapi oleh keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Grayscale menyukainya, karena percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Perpisahan Lido dan Optimism dengan mantan pemain
Lido DAO LDO Staking Likuid "Kekaisaran" Menghadapi Angin Berlawanan
Lido DAO pernah menjadi raja yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap otoritas inti, serta insiden pelanggaran dompet panas Chorus One pada Mei 2025, semuanya menjadi alarm.
Pada bulan April 2023, pembaruan Ethereum Shanghai memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat (seperti Coinbase, Kraken) atau pesaing tidak terkelola yang baru muncul. Inovasi re-staking seperti EigenLayer juga memperburuk persaingan.
Lido dihapus, merupakan cerminan dari penilaian ulang Grayscale terhadap "risiko sentralisasi". Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido menjadi lebih menonjol dalam konteks persaingan yang semakin ketat dan klarifikasi regulasi (SEC menganggap "staking protokol" sebagai kegiatan non-sekuritas). Grayscale mungkin berpikir bahwa rasio risiko terhadap imbal hasilnya tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi pengelolaan, dan risiko regulasi potensial.
Visi besar dari Optimism OP Layer 2 terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai.
Optimism sebagai solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik proyek-proyek bintang seperti Base Chain dari Coinbase. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaingnya Arbitrum.
Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan dari sorter menjadi milik Yayasan Optimism, yang digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi merasa ragu.
Selain itu, tata kelola Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah, kontrol yang cukup besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses voting, membuat komitmen "decentralization" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih mirip dengan keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" token OP-nya. Visi ekologi yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin menganggap OP sulit memberikan "imbalan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi ekonomi token Layer 2 oleh institusi: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola desentralisasi yang nyata.
Di Balik Daftar Peringkat: "Penunjuk Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Kripto 2025
Arus "tidal" dana institusi dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam
Pada kuartal pertama tahun 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari AUM mereka ke dalam cryptocurrency. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan arus utama untuk cryptocurrency, ETF Bitcoin BlackRock bahkan mencetak rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.
Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki cryptocurrency alternatif, dengan partisipasi DeFi yang diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar, dan protokol seperti Aave menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan pada Bitcoin" menuju "diversifikasi portofolio" dan "penerapan di berbagai skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah perwujudan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area", "dari spekulasi ke aplikasi".
Keuangan Desentralisasi 的「进化论」 从「蛮荒生长」到「精细化生存」
Pada tahun 2024, Total Value Locked (TVL) DeFi melonjak 129%, volume perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEXs) meningkat 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis pendapatan, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan / pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.
Keuangan Desentralisasi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" menjadi "keberlangsungan yang terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk menyelesaikan titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa Keuangan Desentralisasi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri dan integrasi eksternal" Keuangan Desentralisasi, dengan harapan dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
Lapis 2 "perlombaan" ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai yang komprehensif
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups (seperti Optimism, Arbitrum) dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, Arbitrum masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "superchain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperable, menarik proyek-proyek besar seperti Base chain milik Coinbase.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun memiliki visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, juga sulit untuk mendapatkan perhatian jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan dan mekanisme distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.
Filter "regulasi" Kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar crypto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengeluarkan panduan baru yang menjelaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus kewajiban pelaporan broker IRS terkait platform DeFi (setoran dan penarikan non-fiat tradisional).
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk masuk secara besar-besaran ke pasar kripto, sekaligus menjadi "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang mematuhi aturan untuk masuk ke ekosistem PoS dan Keuangan Desentralisasi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian alasannya adalah kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelola. Grayscale sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur ketat, sangat mengutamakan kepatuhan dalam keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusional.
Ringkasan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusional di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta pengaruh ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.
Ringkasan logika investasi inti di pasar kripto 2025:
Masa depan Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi adalah milik rantai publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna besar-besaran dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
Infrastruktur DeFi tingkat institusi yang disukai pasar dapat menyelesaikan masalah keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain melalui protokol DeFi.
Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola terdesentralisasi yang efektif.
Kepatuhan diutamakan Proyek yang secara aktif mematuhi peraturan dan mengurangi risiko hukum akan mendapatkan perhatian dari lembaga.
Bagi para pelaku di dunia kripto, daftar Grayscale memberikan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui spekulasi jangka pendek, melakukan penelitian mendalam tentang dasar-dasar proyek, inovasi teknologi, ekosistem, ekonomi token, dan kepatuhan. Para pembangun proyek harus membangun model ekonomi yang sehat dan berkelanjutan sambil melakukan terobosan teknologi, memperkuat tata kelola terdesentralisasi, dan secara aktif berintegrasi dengan dunia keuangan tradisional untuk memanfaatkan peluang dana institusi. Pada tahun 2025, pasar kripto sedang beralih dari 'pertumbuhan liar' ke 'pengelolaan yang cermat', seperti yang dinyatakan dalam artikel referensi: 'Penemuan nilai, seringkali bukan karena murah, tetapi karena struktur yang tepat.' Memahami keindahan struktur di balik ini, adalah kunci untuk menguasai masa depan.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Daftar 20 Teratas Q3 Grayscale telah keluar, AVAX, MORPHO masuk daftar, LDO, OP tersisih.
Penulis: Luke, Mars Finance
Menyingkap kabut, ke mana arah daftar grayscale?
Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusional sering kali menjadi kunci untuk melihat petunjuk masa depan. Grayscale Investments, sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, setiap kuartal memperbarui daftar 20 aset teratas, yang lebih mirip dengan "peta harta" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar berikutnya.
Pada kuartal ketiga 2025, peta harta karun dari Grayscale diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) melompat ke dalam daftar, sementara mantan raksasa Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya harus keluar. Di antara masuk dan keluarnya, apa sebenarnya perubahan angin yang tersembunyi di pasar kripto? Kami akan bersama-sama menganalisis dan mengungkap narasi baru investasi kripto 2025 di balik pergantian daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Detak Kuat "Nadi" di Jaringan Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme konsensus "snowball" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai (X-Chain, C-Chain, P-Chain) memastikan finalitas transaksi sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di dalam jaringan.
Avalanche secara akurat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, seperti MapleStory Universe yang diluncurkan di Subnet. Ini juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan raksasa Web2 seperti Amazon Web Services (AWS), Alibaba Cloud, untuk mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci untuk penetrasi ekonomi Web3 ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan pembentukan "roda pertumbuhan multidimensi" yang terintegrasi dengan Web2. Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.
Morpho MORPHO "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi
Morpho (MORPHO) sedang menggambarkan jalur institusional baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang didasarkan pada Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi. Desain protokol ini menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah diaudit lebih dari 25 kali.
Morpho meraih prestasi: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta dolar, total nilai terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 milyar dolar, dan tetap duduk di kursi kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, ia adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Modal ventura terkemuka seperti a16z Crypto dan Pantera Capital telah menginvestasikan lebih dari 69 juta dolar.
Lebih signifikan lagi, Coinbase telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utamanya, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi lembaga DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 semakin menegaskan komitmen untuk membawa Keuangan Desentralisasi ke dalam lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang terperinci dan dukungan untuk pasar berlisensi, mengatasi masalah yang dihadapi oleh keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Grayscale menyukainya, karena percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Perpisahan Lido dan Optimism dengan mantan pemain
Lido DAO LDO Staking Likuid "Kekaisaran" Menghadapi Angin Berlawanan
Lido DAO pernah menjadi raja yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap otoritas inti, serta insiden pelanggaran dompet panas Chorus One pada Mei 2025, semuanya menjadi alarm.
Pada bulan April 2023, pembaruan Ethereum Shanghai memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat (seperti Coinbase, Kraken) atau pesaing tidak terkelola yang baru muncul. Inovasi re-staking seperti EigenLayer juga memperburuk persaingan.
Lido dihapus, merupakan cerminan dari penilaian ulang Grayscale terhadap "risiko sentralisasi". Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido menjadi lebih menonjol dalam konteks persaingan yang semakin ketat dan klarifikasi regulasi (SEC menganggap "staking protokol" sebagai kegiatan non-sekuritas). Grayscale mungkin berpikir bahwa rasio risiko terhadap imbal hasilnya tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi pengelolaan, dan risiko regulasi potensial.
Visi besar dari Optimism OP Layer 2 terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai.
Optimism sebagai solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik proyek-proyek bintang seperti Base Chain dari Coinbase. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaingnya Arbitrum.
Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan dari sorter menjadi milik Yayasan Optimism, yang digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi merasa ragu.
Selain itu, tata kelola Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah, kontrol yang cukup besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses voting, membuat komitmen "decentralization" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih mirip dengan keraguan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" token OP-nya. Visi ekologi yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin menganggap OP sulit memberikan "imbalan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi ekonomi token Layer 2 oleh institusi: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola desentralisasi yang nyata.
Di Balik Daftar Peringkat: "Penunjuk Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Kripto 2025
Arus "tidal" dana institusi dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam
Pada kuartal pertama tahun 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari AUM mereka ke dalam cryptocurrency. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan arus utama untuk cryptocurrency, ETF Bitcoin BlackRock bahkan mencetak rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.
Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki cryptocurrency alternatif, dengan partisipasi DeFi yang diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar, dan protokol seperti Aave menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan pada Bitcoin" menuju "diversifikasi portofolio" dan "penerapan di berbagai skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah perwujudan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area", "dari spekulasi ke aplikasi".
Keuangan Desentralisasi 的「进化论」 从「蛮荒生长」到「精细化生存」
Pada tahun 2024, Total Value Locked (TVL) DeFi melonjak 129%, volume perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEXs) meningkat 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis pendapatan, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan / pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.
Keuangan Desentralisasi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" menjadi "keberlangsungan yang terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk menyelesaikan titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa Keuangan Desentralisasi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri dan integrasi eksternal" Keuangan Desentralisasi, dengan harapan dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
Lapis 2 "perlombaan" ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai yang komprehensif
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups (seperti Optimism, Arbitrum) dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, Arbitrum masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "superchain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperable, menarik proyek-proyek besar seperti Base chain milik Coinbase.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun memiliki visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, juga sulit untuk mendapatkan perhatian jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan dan mekanisme distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.
Filter "regulasi" Kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar crypto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengeluarkan panduan baru yang menjelaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus kewajiban pelaporan broker IRS terkait platform DeFi (setoran dan penarikan non-fiat tradisional).
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk masuk secara besar-besaran ke pasar kripto, sekaligus menjadi "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang mematuhi aturan untuk masuk ke ekosistem PoS dan Keuangan Desentralisasi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian alasannya adalah kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelola. Grayscale sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur ketat, sangat mengutamakan kepatuhan dalam keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusional.
Ringkasan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusional di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta pengaruh ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.
Ringkasan logika investasi inti di pasar kripto 2025:
Bagi para pelaku di dunia kripto, daftar Grayscale memberikan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui spekulasi jangka pendek, melakukan penelitian mendalam tentang dasar-dasar proyek, inovasi teknologi, ekosistem, ekonomi token, dan kepatuhan. Para pembangun proyek harus membangun model ekonomi yang sehat dan berkelanjutan sambil melakukan terobosan teknologi, memperkuat tata kelola terdesentralisasi, dan secara aktif berintegrasi dengan dunia keuangan tradisional untuk memanfaatkan peluang dana institusi. Pada tahun 2025, pasar kripto sedang beralih dari 'pertumbuhan liar' ke 'pengelolaan yang cermat', seperti yang dinyatakan dalam artikel referensi: 'Penemuan nilai, seringkali bukan karena murah, tetapi karena struktur yang tepat.' Memahami keindahan struktur di balik ini, adalah kunci untuk menguasai masa depan.