Wawasan Glassnode: Harga Waktu
Pasar telah mengambil jeda minggu ini, dengan harga BTC konsolidasi dalam kisaran yang ketat antara $26,7 ribu dan $28,7 ribu. Setelah kinerja luar biasa secara historis yang kami bahas dalam edisi minggu lalu, pasar sedang istirahat.
Saat konsolidasi ini terjadi, kita akan fokus pada pengklasifikasian yang lebih baik terhadap perilaku pengambilan keuntungan investor dengan menggunakan berbagai alat on-chain:
Arus masuk pertukaran, termasuk pemegang jangka panjang dan jangka pendek.
Keuntungan yang di realisasikan dikunci oleh investor yang mengumpulkan koin di dekat titik terendah baru-baru ini.
Metrik masa pakai menjelaskan jumlah waktu simpanan yang hancur, untuk lebih memperkirakan kepercayaan investor terhadap tren naik yang berlaku.
Mengambil Chip dari Meja
Menanggapi apresiasi harga yang kuat dalam beberapa minggu terakhir, investor telah meningkatkan volume koin yang disimpan di bursa. Arus pertukaran bersih naik sekitar 4,18k BTC minggu ini, peningkatan bersih terbesar sejak LUNA runtuh pada Mei 2022.
Ini menunjukkan ada tingkat pengambilan keuntungan yang sedang berlangsung, karena investor mengambil chip dari meja. Kejadian sebelumnya dengan arus masuk bersih yang serupa atau lebih besar selama siklus terakhir, semuanya berhubungan dengan peristiwa volatilitas pasar utama, biasanya ke arah bawah.
Kita juga dapat menilai pembagian koin yang dikirim pertukaran oleh pemegang Long-Term atau Short-Term, memungkinkan kita untuk mengeksplorasi kelompok mana yang mengambil untung. Kedua kelompok telah melihat peningkatan koin yang dikirim ke pertukaran, mencapai puncak total 31k BTC minggu ini.
Pemegang Jangka Pendek mendominasi 92,5% dari total volume aliran masuk, dengan 65% dari total koin STH untung.
Pemegang Jangka Panjang hanya menyumbang 7,5% dari total volume deposit, namun 80% dari volume mereka dalam keuntungan, peningkatan terbesar sejak pertengahan 2021.
Secara keseluruhan, total keuntungan bersih sebesar $320 juta/hari telah terkunci oleh pasar pada koin yang dihabiskan. Ini adalah pengambilan keuntungan bersih terbesar sejak Mei 2022, tepat sebelum proyek LUNA-UST runtuh. Kami mencatat bahwa besarnya keuntungan yang direalisasikan masih tetap jauh di bawah level pasar bullish yang biasa.
Tampaknya juga jelas bahwa tingkat kerugian bersih juga sudah menurun sejak Juli 2022. Ini memperkuat pengamatan kami dari minggu lalu (WoC 12) bahwa pasar terlihat kembali ke gigi netral yang lebih transisional dan menyerupai struktur pasar yang lebih transisional.
Mengukur profit/loss yang terealisasi adalah teknik yang kuat dalam analisis on-chain, dimungkinkan oleh Pricestamping koin ketika mereka bergerak on-chain. Dari sini, kita dapat membandingkan besarnya profit yang terkunci selama bulan terakhir, dengan rata-rata tahunan. Di sini, kita bisa melihat bahwa kita memiliki momentum positif pertama sejak ATH Oktober-November 2021.
Alat ini secara intuitif menunjukkan periode pengambilan untung yang tinggi atau rendah dalam pasar bullish atau bearish, masing-masing. Terutama, perhatikan bentuk keseluruhan rata-rata bergerak tahunan untuk Keuntungan Terealisasi, yang cenderung naik dalam pasar bullish dan turun dalam pasar bearish.
Kami akan membawa pengamatan ini ke topik berikutnya yang terkait dan sama kuatnya tentang Rentang Hidup.
Melacak Waktu
Pada bagian sebelumnya, kita melihat bagaimana aliran pertukaran dapat terkait dengan tingkat keuntungan yang dihasilkan oleh berbagai kohor on-chain. Kita juga dapat melengkapinya dengan serangkaian alat lain di bawah kategori Umur Hidup. Alih-alih mengukur perubahan nilai koin untuk memperoleh keuntungan/kerugian, kita mengukur berapa banyak waktu yang dihabiskan untuk memegang antara akuisisi koin dan pembuangan.
Ketika kita mengamati kerusakan Lifespan yang parah, itu biasanya berarti sejumlah besar koin lama sedang bergerak, membantu kita mengidentifikasi periode di mana investor jangka panjang dan lebih berpengalaman sedang keluar.
Titik awal pertama kami adalah menguasi lanskap makro melalui metrik Kecergasan. Metrik ini dengan elegan menentukan rasio antara Penghancuran Masa Hidup sepanjang waktu, dan Penciptaan.
Kesenangan akan cenderung menurun ketika pasar lebih memilih untuk mengakumulasi dan HODL koin, membangun cadangan Masa Hidup, dan
mengungkapkan keyakinan dalam aset.
Kehidupan akan cenderung meningkat ketika pasar lebih memilih untuk mendistribusikan koin-koin lama, dan menghabiskan cadangan Usia,
mengisyaratkan aset dianggap mahal.
Mengingat bentuk Rata-rata Tahunan Keuntungan yang Terwujud, kita dapat melihat bentuk dan hubungan yang sangat mirip dengan Keaktifan, sebagian besar karena mereka menggambarkan perilaku pasar yang serupa:
Selama pasar bullish, investor jangka panjang menghabiskan koin yang sudah lama tidak aktif dan mendapatkan keuntungan besar. Ini akhirnya menyebabkan pasokan yang berlebihan dan menetapkan puncak pasar makro.
Selama pasar beruang Para investor jangka panjang kembali ke strategi akumulasi yang lambat, dan ada lebih sedikit keuntungan yang diambil setiap hari. Ini akhirnya menetapkan lantai siklus.
Saat ini, kita dapat melihat kedua metrik tetap dalam tren turun makro, menunjukkan mayoritas koin tetap tidak aktif di atas rantai.
Metrik prinsip untuk mengukur Usia Hidup adalah Coindays Destroyed (CDD), yang mencerminkan volume ‘waktu pemegang investor’ yang dihabiskan setiap hari. Selama siklus terakhir, kita biasanya dapat menggambarkan peningkatan CDD dalam dua kategori:
Tren naik yang berkelanjutan selama pasar banteng mencerminkan tekanan distribusi yang konsisten ketika pemegang jangka panjang mengambil keuntungan. Puncak tajam selama peristiwa volatilitas tinggi, biasanya diamati dalam penjualan pasar beruang. Ini mencerminkan periode kepanikan luas, saat investor menghabiskan koin dalam menghadapi volatilitas tinggi.
Dalam beberapa minggu terakhir, peningkatan CDD yang sedang terjadi dapat diamati, namun, besarnya kerusakan tetap berada di bawah level pasar banteng yang khas. Hal ini menunjukkan bahwa koin yang dihabiskan rata-rata masih relatif muda, sejalan dengan pengamatan kami bahwa Pemegang Jangka Pendek mendominasi pengambilan keuntungan saat ini.
Sebuah alat yang berguna untuk membandingkan ini di sepanjang siklus adalah Binary CDD, yang mengonversi metrik CDD menjadi hasil satu jika magnitudo melebihi rata-rata jangka panjang (mengembalikan nol jika tidak). Di sini kami juga menyempurnakan jejak dengan rata-rata 7 hari untuk membuat osilator.
Dari sudut pandang ini, pengambilan keuntungan oleh pemegang jangka panjang di pasar bullish menjadi sangat jelas, ditandai sebagai periode merah dan orange yang berkelanjutan. Namun, di pasar saat ini, kita tetap berada dalam periode sepi, yang khas dari pasar bearish, awal dari pasar bullish, dan periode transisi di antaranya.
Peningkatan baru-baru ini dalam CDD cukup terlihat ketika dibagi berdasarkan kohor LTH dan STH. Meskipun Pemegang Jangka Panjang memberikan kontribusi paling sedikit terhadap volume koin yang dihabiskan, waktu penahanan mereka jauh lebih lama, dan oleh karena itu mereka cenderung memiliki pengaruh yang besar pada metrik Masa Hidup.
Dengan ukuran ini, pengambilan keuntungan baru-baru ini juga cukup sederhana, dan belum membentuk tren naik yang berkelanjutan dalam CDD.
Memperbesar Pemegang Jangka Pendek, usia rata-rata koin PJP yang sudah dihabiskan juga meningkat, efektifnya menjadi dua kali lipat dari sekitar 10 hari pada bulan-bulan sebelum kegagalan FTX, hingga 21 hari saat ini. Ini menambah bukti lebih lanjut untuk argumen bahwa kelompok Pemegang Jangka Pendek, yang mengumpulkan BTC dekat dengan titik terendah siklus, adalah peserta utama di balik pengambilan keuntungan baru-baru ini.
Ini juga menunjukkan bahwa STH semakin bersedia untuk menunggu periode yang lebih lama, menunjukkan tingkat kepercayaan dalam tren pasar yang berlaku.
Nilai Waktu
Akhirnya, kita dapat membawa Masa Hidup ke dalam domain harga, dengan mengacu pada penelitian sebelumnya kami yang mengembangkan Value Days Destroyed Multiple (VDDM). Metrik ini membandingkan nilai dolar bulanan CDD dengan rata-rata tahunannya.
Saat ini, kita bisa melihat bahwa nilai VDDM sedang meningkat keluar dari periode perdagangan yang lama di sekitar level siklus terendah. Hal ini menunjukkan bahwa nilai CDD yang hancur sebagai respons terhadap aksi harga baru-baru ini sedang meninggalkan wilayah pasar beruang yang tipikal, dan menunjukkan bahwa permintaan yang memadai mengalir ke pasar untuk menyerap keuntungan yang diambil.
Ini lagi menunjukkan banyak kesamaan dengan akhir 2015, 2019, dan 2020, yang ternyata menjadi titik peralihan siklus pasar.
Ringkasan dan Kesimpulan
Sebagai Bitcoin Pasar mengambil istirahat, pengambilan keuntungan oleh investor mulai memanas. Pemegang Jangka Pendek yang mengakumulasi dekat dengan titik terendah siklus mendominasi sebagian besar perilaku pengeluaran, meskipun keinginan mereka untuk menyimpan koin untuk jangka waktu yang lebih lama terlihat jelas.
Secara keseluruhan, sebagian besar BTC tampaknya cukup tidak aktif on-chain, menunjukkan investor terus memiliki keyakinan dalam tren naik yang berlaku. Mirip dengan artikel kami minggu lalu, melalui lensa masa pakai koin, Bitcoin sekali lagi tampaknya memasuki periode pasar transisi.
Penyangkalan: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apapun. Semua data disediakan hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang akan didasarkan pada informasi yang disediakan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.
