Revue hebdomadaire du marché des cryptomonnaies : émission d'un jeton Pump.Fun et analyse des nouvelles politiques sud-coréennes

Cette semaine, le marché des cryptomonnaies est dans une lutte de fluctuations à la recherche d'une direction, principalement en baisse après un rebond. Du côté positif, le jeton de l'écosystème d'une plateforme de trading a connu une hausse généralisée grâce à une activité de promotion de liquidité, les conversations téléphoniques entre Trump et Xi Jinping ont révélé une tendance vers des pourparlers de paix, et l'introduction en bourse de Circle a été remarquable sous la politique des stablecoins. Les points négatifs se concentrent principalement sur les droits de douane sur l'acier et les controverses entre Trump et Musk, tandis que la baisse des taux d'intérêt tarde à arriver. Cet article se concentre principalement sur l'émission d'un jeton par Pump.Fun, ainsi que sur les politiques en matière de chiffrement en Corée du Sud et à Singapour.

Une, Pump.Fun émission d'un jeton

Le 4 juin, des informations ont révélé que pump.fun prévoit de réaliser une vente de jetons de 1 milliard de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars, à destination du public et des investisseurs privés, qui pourrait être émise dans les deux prochaines semaines. Cette nouvelle a suscité de larges discussions sur le marché.

1. Émission d'un jeton

• Liquidité du marché

Début 2025, Trump et le président argentin Milei ont successivement émis des jetons basés sur Solana, stimulant à court terme les activités spéculatives sur le marché des meme coins, mais drainant rapidement la liquidité du marché. Selon les analyses de données, ces deux émissions d'un jeton ont attiré un grand nombre de nouveaux utilisateurs, entraînant une baisse d'autres meme coins, une diminution de 10 % du TVL de Solana et une chute drastique des activités on-chain. Cela a déclenché une panique sur le marché, de nombreux investisseurs retirant leurs fonds, entraînant une baisse de la liquidité globale.

• Concurrence de la plateforme

Depuis le phénomène des mèmes l'année dernière, Pump.Fun a quasiment monopolisé la scène des mèmes sur Solana, mais sa stratégie commerciale a suscité des controverses. Believe et LetsBONK.fun ont rejoint la compétition, grignotant rapidement la part de marché de Pump.Fun. Les données montrent que la part de marché de Pump.fun a chuté jusqu'à 56,2 %, LetsBonk représentant 29 % et Launchlab 7 %, marquant la première fois que Pump.fun fait face à une véritable concurrence.

• le déclin de la tendance meme et la chute des revenus

Le volume de transactions de Pump.fun est passé de 118,9 milliards de dollars en janvier à 25,1 milliards de dollars, soit une baisse de 79 %. Le nombre de jetons créés sur la plateforme diminue régulièrement, et les revenus quotidiens chutent de manière spectaculaire, montrant que l'intérêt pour l'émission de jetons de meme spéculatifs s'est rapidement estompé. En mai, les revenus de la plateforme étaient de 46,6 millions de dollars, soit une baisse de 42,85 % par rapport aux 137 millions de dollars de janvier.

L'avantage de Pump.fun réside dans l'émission rapide et le trading instantané, mais il manque de technologies ou de modèles économiques uniques pour protéger sa position sur le marché. Ses revenus dépendent fortement de la prospérité globale de l'écosystème Solana ; une fois que la liquidité ou l'activité des utilisateurs de Solana diminue, le volume de transactions et les revenus de Pump.fun seront directement affectés.

2. évaluation

Le soutien unique à la surévaluation de Pump est ses revenus en flux de trésorerie, qui approchent 700 millions de dollars depuis son lancement en mars 2024.

Utiliser le ratio prix/vente P/S( pour mesurer la valorisation, le P/S de Pump.fun est de 9,1, basé sur une valorisation de 4 milliards de dollars et un revenu annualisé d'environ 440 millions de dollars.

Gamme P/S générale :

• Plage sous-estimée : P/S < 5
• Plage raisonnable : P/S 5-20, reflète que le projet a un flux de revenus stable, le marché a certaines attentes de croissance.
• Plage surévaluée : P/S > 20

Dans l'ensemble, la valorisation actuelle de 4 milliards présente un risque élevé, surtout si les revenus restent en baisse ou si la concurrence érode davantage les parts de marché. Il est conseillé de suivre de près la reprise des revenus, l'efficacité des ventes de jetons et la performance globale de l'écosystème Solana.

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Deux, réglementation politique

) 1. Nouvelle politique de chiffrement du président sud-coréen

Le nouveau président sud-coréen Lee Jae-myung a promis de promouvoir le développement des ETF en chiffrement et des jetons stables en won.

• Promouvoir la légalisation des ETF de chiffrement au comptant, attirer les investisseurs et favoriser l'intégration du marché des cryptomonnaies en Corée avec le monde.

• Émettre un jeton stable en won coréen, freiner les sorties de capitaux, renforcer la souveraineté financière et fournir aux investisseurs locaux des outils d'investissement stables. Le volume des transactions en jeton stable en dollars a atteint 57 000 milliards de wons au premier trimestre, représentant plus de la moitié du volume total des transactions en jetons stables.

• Guider des institutions telles que le fonds national de retraite à allouer des actifs en chiffrement, augmenter la taille du marché et propulser les prix des actifs en chiffrement majeurs à de nouveaux sommets. L'actif du fonds national de retraite de Corée du Sud dépasse 8000 milliards de dollars, et si une partie est allouée à des actifs en chiffrement, cela aura des conséquences profondes.

• Optimiser la réglementation, planifier des ajustements de politique pour réduire la charge fiscale et les frais des transactions de chiffrement, alléger le fardeau des investissements et attirer davantage de participants sur le marché. Des modifications pourraient être apportées aux exigences de conformité élevées de la Loi sur les informations des transactions financières spécifiques de 2021 pour améliorer l'efficacité des opérations des échanges.

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) 2. Nouvelles réglementations en matière de chiffrement à Singapour

Les autorités financières de Singapour interdiront les services de cryptomonnaies étrangers non autorisés :

• Exigences strictes en matière de licence DTSP : toutes les entités enregistrées ou établies à Singapour, qu'elles fournissent des services de jetons numériques à l'intérieur ou à l'extérieur du pays, doivent obtenir une licence DTSP délivrée par la MAS. Les violations seront passibles de lourdes amendes et d'une possible peine d'emprisonnement.

• Définition large de "lieu d'affaires" : inclut tout endroit utilisé pour mener des affaires, avec une portée très large.

• Les services de jetons numériques sont définis de manière large : ils couvrent l'émission d'un jeton, le trading, la conservation, le conseil et la publication de rapports d'analyse ou de recherche connexes.

• Pas de période de transition et approbation stricte : La nouvelle réglementation entrera en vigueur directement le 30 juin 2025, sans période de transition. La MAS a indiqué qu'elle approuvera les licences DTSP de manière "extrêmement prudente".

Cela marque le passage de Singapour d'un statut "ami des cryptomonnaies" à une forte réglementation. À court terme, les projets de petite et moyenne taille pourraient se retirer en raison des coûts élevés de conformité ou fusionner avec de grandes institutions. À long terme, les nouvelles régulations pourraient renforcer la confiance sur le marché, mais pourraient également affaiblir l'attrait de Singapour en tant que centre d'innovation Web3. Au cours du mois prochain, Hong Kong, Dubaï, Tokyo, la Malaisie et les États-Unis pourraient devenir des lieux privilégiés pour le retrait des projets.

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) 3. JPMorgan permet à ses clients d'utiliser les ETF Bitcoin comme garantie pour des prêts

Lorsque le BTC peut être utilisé comme garantie pour un prêt, ses attributs financiers sont considérablement renforcés, passant d'un "actif statique" à un "capital liquide", augmentant le taux d'utilisation du capital, la prime de valorisation et la demande globale du marché. Les clients peuvent obtenir des prêts en mettant en gage des ETF Bitcoin, sans avoir à vendre d'actifs, offrant ainsi aux investisseurs de nouvelles façons d'utiliser leurs fonds.

JPMorgan, en tant que banque d'importance systémique mondiale, acceptant les ETF Bitcoin comme garantie, indique que les actifs chiffrés sont reconnus par les institutions financières traditionnelles comme des outils d'investissement légitimes. Cela confère aux ETF Bitcoin un statut de "hard asset" et pourrait inciter d'autres banques à emboîter le pas, augmentant ainsi l'acceptation institutionnelle des actifs chiffrés.

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