Le Chaos : La double montée de l'or numérique et de l'or physique

Récemment, les marchés de capitaux mondiaux ont connu de fortes fluctuations, l'appréciation du yen a déclenché des opérations de portage, l'indice de peur a grimpé en flèche, même l'or a subi un léger recul en raison d'un choc de liquidité, tandis que le bitcoin a fortement chuté avec les actifs risqués. Cela semble contredire le discours sur la nature "gémellaire", mais nous croyons toujours qu'avec l'évolution accélérée du nouveau système monétaire international, la relation gémellaire entre le bitcoin et l'or deviendra plus étroite.

Depuis 1970, le prix de l'or (en dollars) a connu trois grandes périodes de hausse. Les années 70 ont été l'âge d'or de l'or, avec une augmentation maximale des prix dépassant 17 fois. Cette période coïncide avec la dissolution du système de Bretton Woods, le découplage du dollar et de l'or, ainsi que deux crises pétrolières et des tensions géopolitiques, ce qui a pleinement mis en évidence la capacité de l'or à préserver la valeur et à servir de valeur refuge. Après les années 80, le prix de l'or est entré dans une phase de consolidation, et dans les années 90, il a connu un affaiblissement, en lien avec le contrôle de l'inflation mondiale et la reprise de la croissance économique.

Les dix premières années du 21ème siècle ont été un deuxième cycle d'augmentation, avec une hausse maximale du prix de l'or dépassant 5 fois. Pendant cette période, l'éclatement de la bulle Internet, l'adhésion de la Chine à l'OMC ont suscité des attentes d'inflation, tandis que l'éclatement de la crise des subprimes et de la crise de la dette européenne a conduit les banques centrales des pays développés à adopter des politiques d'assouplissement quantitatif, faisant baisser continuellement les taux d'intérêt réels, ce qui a accru l'attrait de l'or. Après 2010, avec la reprise de la tendance à l'appréciation du dollar et la réduction du QE par la Réserve fédérale ainsi que la hausse des taux d'intérêt, l'or entre à nouveau dans une période de consolidation.

Nous sommes actuellement dans un troisième cycle de hausse, qui a commencé en 2019, et jusqu'à présent, le prix de l'or a presque doublé. Ce cycle de hausse peut être divisé en deux phases : de la fin 2018 au début 2022, sous l'influence des frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine et de la pandémie de COVID-19, les pays ont adopté des politiques monétaires accommodantes, entraînant une forte baisse des taux d'intérêt réels ; de 2022 à aujourd'hui, bien que les États-Unis aient rapidement augmenté les taux d'intérêt pour faire face à une forte inflation, le prix de l'or a tout de même augmenté de plus de 30 %.

L'économie traditionnelle considère que le prix de l'or est négativement corrélé aux taux d'intérêt réels, mais cette théorie semble ne plus s'appliquer à l'ère post-pandémique. L'évolution des prix de l'or reflète davantage un retour d'information sur la transition vers un nouveau système monétaire international, renforçant essentiellement le "consensus" sur les attributs monétaires de l'or. Cela se manifeste non seulement dans le secteur privé, mais aussi dans les opérations des banques centrales à travers le monde. L'achat net d'or par les banques centrales mondiales est passé de 255 tonnes en 2020 à 1037 tonnes en 2023, montrant la volonté des pays de diversifier défensivement leur exposition au système de crédit en dollars.

Le bitcoin présente de nombreuses similitudes avec l'or : une production contrôlable, une décentralisation, une impossibilité de falsification, une facilité de division et une commodité pour le commerce. L'approbation par la SEC des premiers ETF bitcoin pour leur mise en marché marque un pas supplémentaire vers la mainstream pour le bitcoin. Ces dernières années, la corrélation positive entre le bitcoin et l'or a considérablement augmenté, suggérant qu'il se transforme d'un actif à haut risque en "monnaie de marchandise".

Avec l'entrée du système monétaire international dans une nouvelle phase, la tendance à la diversification des monnaies de réserve devient de plus en plus évidente. Dans le contexte de la montée de l'inflation mondiale et de l'incertitude géopolitique croissante, l'or est toujours en milieu de cycle haussier. Il convient de noter que la diversification des monnaies de réserve ne se produit pas seulement au niveau national, le secteur privé participe également activement à ce processus. La généralisation du Bitcoin s'accélère, son potentiel en tant que monnaie de réserve progresse parallèlement à celui de l'or, racontant ensemble l'histoire des "jumeaux" de la nouvelle ère.