Rapport macro hebdomadaire : Ajustement du marché en cours, suivre les signaux de risque de crédit

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. Performance globale du marché

Le marché a globalement montré une tendance à l'ajustement cette semaine, les investisseurs procédant à une correction cyclique de la tarification des actifs risqués. Les principales manifestations sont les suivantes :

• Les trois principaux indices boursiers américains ont généralement corrigé, l'indice Dow Jones a chuté de 3,1 %, l'indice Nasdaq a baissé de 2,6 %, et l'indice Russell 2000 a diminué de 1,8 %. Le secteur des services publics a augmenté de 1,4 % contre la tendance, reflétant le transfert de fonds vers des actifs défensifs.

• L'indice de volatilité VIX reste au-dessus de 20, indiquant que le sentiment du marché est en phase d'ajustement prudent, mais n'est pas encore entré dans une zone de panique extrême.

• La performance du marché des produits est différenciée. L'or a franchi le seuil des 3000 dollars l'once, atteignant un nouveau sommet historique, ce qui montre une demande de refuge accrue. Le prix du cuivre a augmenté de 3,9 %, reflétant un soutien à la demande du secteur manufacturier. Le prix du pétrole s'est stabilisé autour de 67 dollars, mais les positions nettes des contrats à terme ont diminué de plus de 9,6 %, ce qui suggère des attentes de croissance de la demande mondiale plutôt faibles.

• Le marché des cryptomonnaies s'ajuste en synchronisation avec le marché boursier américain. L'amplitude du Bitcoin se réduit, la pression de vente à court terme s'atténue. Les principales altcoins affichent des performances faibles, ce qui reflète une baisse de l'appétit pour le risque sur le marché. La capitalisation des stablecoins continue de croître, mais les entrées nettes ralentissent, ce qui indique une tendance à la prudence de la liquidité sur le marché.

2. Tendance d'ajustement de la chaîne d'approvisionnement évidente

La chaîne d'approvisionnement mondiale s'ajuste rapidement, ce qui se manifeste principalement par :

• L'indice de fret sec de la mer Baltique ( BDI ) continue d'augmenter, ce qui indique une forte demande de transport maritime dans la région Asie-Europe, et la capacité de production manufacturière pourrait se déplacer plus rapidement à l'étranger.

• L'indice du secteur du transport américain a chuté de 6,5 %, reflétant une demande intérieure faible aux États-Unis et une baisse de la demande logistique domestique.

• La hausse des prix du cuivre et la stabilité des prix du pétrole indiquent qu'il existe encore des divergences dans la tarification du marché concernant une récession économique, et l'incertitude sur les perspectives de demande à l'avenir est relativement élevée.

3. Analyse des données d'inflation

Les données d'inflation publiées cette semaine montrent des signaux doubles de "refroidissement de l'inflation réelle" et de "divergence des attentes en matière d'inflation" :

• Les données CPI et PPI sont toutes deux inférieures aux attentes. En février, l'IPC a augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent, contre une attente de 0,3 % ; l'IPP a diminué de 0,1 % alors qu'une augmentation de 0,3 % était prévue.

• Les attentes d'inflation des consommateurs de l'Université du Michigan ont augmenté. Les attentes d'inflation à un an sont passées à 3,9 %, contre 3,4 % prévu. Cependant, ces données présentent des différences partisanes évidentes, ce qui augmente l'incertitude sur le marché.

4. Changements de la liquidité et des taux d'intérêt

• La taille du bilan de la Réserve fédérale a augmenté marginalement pendant deux semaines consécutives, principalement en raison des sorties du compte TGA du département du Trésor américain.

• L'utilisation de la fenêtre de discount de la Réserve fédérale continue de diminuer, ce qui indique que la liquidité macroéconomique globale tend à se stabiliser.

• Sur le marché des taux d'intérêt, le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux a des attentes très faibles concernant une baisse des taux en mars, mais la courbe des taux à 6 mois et des rendements des obligations d'État suggère qu'il pourrait y avoir 2 à 3 baisses de taux cette année.

5. Les changements sur le marché du crédit méritent de suivre

• L'écart de crédit des entreprises s'est élargi. Les CDS d'investissement de catégorie nord-américaine (CDX IG) ont augmenté de plus de 7% cette semaine.

• Les CDS souverains américains et les CDS sur obligations à haut rendement ont tous deux augmenté dans une certaine mesure, reflétant une inquiétude croissante du marché concernant la durabilité de la dette américaine et le risque de crédit des entreprises.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. Variables clés

Les variables clés du marché la semaine prochaine incluent :

• Réunion du FOMC : suivre les indications de baisse des taux du graphique des points (prévision de 2-3 baisses de taux) et si une pause dans le QT sera annoncée.

• Données de vente au détail : reflète la situation des dépenses des consommateurs.

• Dynamique des banques centrales mondiales : orientations politiques des banques centrales des autres grandes économies.

2. Conseils en stratégie d'investissement

En fonction de la situation actuelle du marché, il est conseillé d'adopter les stratégies suivantes :

• Marché américain : réduire l'allocation d'actifs à bêta élevé, augmenter l'exposition aux secteurs défensifs (comme les services publics, la santé, les biens de consommation de première nécessité). Suivre les actions de qualité à forte capitalisation dont l'évaluation a baissé, saisir les opportunités potentielles de sous-évaluation.

• Marché des cryptomonnaies : conserver le Bitcoin à long terme, réduire la répartition des altcoins. Suivre les flux de capitaux des stablecoins pour évaluer la liquidité du marché.

• Marché obligataire : réduire l'exposition aux obligations d'entreprises à fort levier et augmenter la configuration des obligations de haute qualité. Rester vigilant face à l'impact du déficit de la dette américaine sur le sentiment du marché.

• Suivre la réparation du marché du crédit ou le FOMC émettant des signaux d'assouplissement plus clairs comme point d'inflexion potentiel.

Dans l'ensemble, le marché est encore en train de rechercher un nouvel équilibre, les investisseurs doivent adopter une attitude prudente tout en surveillant de près les opportunités d'investissement potentielles.