Tokenisation des actions : opportunités et défis coexistent

Avec l'évolution de l'environnement réglementaire, la tokenisation des actions suscite de plus en plus l'intérêt de l'industrie de la cryptographie. Cet article présentera l'historique de la tokenisation des actions, l'état actuel du marché ainsi que les opportunités et défis futurs.

Tokenisation des actions

La tokenisation des actions n'est pas un concept nouveau, il y a déjà eu des tentatives d'émission de jetons de type STO( en 2017. Le STO consiste essentiellement à numériser et à placer sur la blockchain les droits des titres traditionnels, réalisant ainsi la tokenisation des actifs grâce à la technologie blockchain, combinant la conformité des titres traditionnels et l'efficacité de la blockchain.

Avant le STO, le domaine de la blockchain utilisait principalement le financement par ICO. L'ICO repose sur des contrats intelligents Ethereum, mais la plupart des jetons émis par les projets ne représentent pas de véritables droits d'actifs, et manquent également de réglementation, ce qui entraîne de nombreux problèmes. En 2017, la déclaration de la SEC américaine sur l'événement DAO a marqué le début officiel du concept de STO. En 2018, le STO a commencé à attirer l'attention en tant que "ICO conforme", mais en raison du manque de normes unifiées et d'autres raisons, son développement a été lent.

Après l'émergence de DeFi en 2020, certains projets ont commencé à essayer de créer des dérivés liés aux prix des actions grâce à des solutions décentralisées. Ce modèle d'actifs synthétiques permet aux investisseurs d'investir sur le marché boursier traditionnel sans les KYC complexes. Synthetix et Mirror Protocol sont des projets représentatifs.

Certain plateformes d'échange connues tentent également d'offrir des services de négociation d'actions américaines aux traders en cryptomonnaies via un modèle de garde centralisée. Par exemple, FTX et une autre plateforme ont lancé des transactions d'actions tokenisées, mais ont dû les arrêter en raison de la pression réglementaire.

Avec l'amélioration de l'environnement réglementaire, le marché renouvelle son intérêt pour la tokenisation des actions. Le modèle actuel met l'accent sur la conception d'une architecture conforme, en émettant des jetons garantis 1:1 par des actifs du monde réel sur la chaîne, tout en respectant strictement les exigences réglementaires.

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État actuel du marché RWA des actions

Le marché des RWA d'actions est encore à un stade précoce, principalement axé sur les actions américaines. Selon les données, le volume total d'émission des RWA d'actions s'élève à 445,40 M$, dont 429,84 M$ proviennent d'EXOD, qui est l'action sur chaîne émise par Exodus Movement, Inc. Cette entreprise se concentre sur le développement de portefeuilles de cryptomonnaie auto-hébergés, est cotée à la Bourse de New York et permet la migration des actions de classe A vers la gestion de la blockchain Algorand.

Exodus est la seule entreprise américaine à avoir tokenisé des actions ordinaires, ce qui en fait un symbole emblématique. L'entreprise a d'abord demandé la tokenisation des actions ordinaires en mai 2024, et après plusieurs améliorations, elle a obtenu l'approbation de la SEC en décembre, réussissant ainsi à mettre les actions ordinaires sur la blockchain.

Le reste des parts de marché d'environ 16 millions de dollars appartient principalement à Backed Finance. Cette société suisse permet aux utilisateurs vérifiés par KYC de frapper des jetons d'actions sur la chaîne sur le marché primaire officiel avec des USDC. Backed échange les actifs cryptographiques reçus contre des dollars, achète des actions sur le marché secondaire, gérées par une banque dépositaire suisse, puis frappe 1:1 des jetons bSTOCK pour les utilisateurs. Les investisseurs en chaîne peuvent acheter ce type d'actif directement via des DEX.

L'adoption de Backed se concentre principalement sur deux actifs, CSPX et COIN, avec une liquidité principalement sur les chaînes Gnosis et Base. Cependant, le volume des transactions n'est pas élevé, par exemple pour la plus grande piscine de liquidité bCSPX, le volume total des transactions est d'environ 3,8 millions de dollars, avec environ 400 transactions au total.

Une autre avancée à surveiller est celle d'Ondo Finance. Avec l'annonce de sa chaîne Ondo et de la stratégie globale Ondo Markets, la tokenisation des actions devient l'un de ses principaux actifs d'échange.

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Opportunités et défis des RWA d'actions

Les RWA d'actions sont généralement considérés comme ayant trois grands avantages :

1. Trading 24/7 : La technologie blockchain permet la tokenisation des actions sans être limitée par les horaires des bourses traditionnelles.

2. Les utilisateurs non américains peuvent acquérir des actifs américains à faible coût : ils peuvent échanger directement des stablecoins, évitant ainsi les frais de transfert transfrontaliers et le coût en temps.

3. La combinabilité favorise l'innovation financière : les caractéristiques programmables lui permettent de s'intégrer dans l'écosystème DeFi et d'élargir les scénarios d'innovation.

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Cependant, les actions tokenisées actuelles font encore face à deux grandes incertitudes :

1. Vitesse de mise en œuvre des politiques de régulation : Actuellement, les politiques de régulation n'ont pas encore résolu le problème de "l'égalité des droits entre actions et jetons", ce qui limite les scénarios de trading et l'innovation financière. Les progrès dépendent de la vitesse de mise en œuvre des politiques, et pourraient continuer à être retardés.

2. Adoptions de jetons stables : les utilisateurs clés pourraient être des investisseurs traditionnels non américains, et leur adoption de jetons stables est étroitement liée aux politiques de chaque pays.

À court terme, il y a deux opportunités de marché pour les actions RWA :

1. Les entreprises cotées peuvent s'inspirer de l'exemple d'EXOD pour émettre des jetons d'actions sur la chaîne, afin d'améliorer la valorisation de l'entreprise et le potentiel de croissance des affaires.

2. La tokenisation des actions américaines à haut dividende pourrait être prisée par les protocoles DeFi axés sur le revenu, leur offrant de nouveaux scénarios de revenus réels.

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