Révolution des stablecoins en cours : résonance entre architecture technique et écosystème commercial

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels font face à un défi complet des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés. Ces actifs numériques révolutionnent les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les moyens pour les particuliers d'accéder aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure essentielle pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités gouvernementales intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds d'entreprise. Parallèlement, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôts et de retraits, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins d'un point de vue à la fois technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la dynamique de la demande qui motive leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés en s'intégrant largement dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatique (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, comme l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 1970. Bien qu'ils aient eu une signification innovante à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement sont confrontées à des problèmes de frais élevés, de frottement élevé, de longs délais de traitement, d'incapacité à réaliser des règlements 24 heures sur 24, ainsi qu'à une complexité des programmes de back-end. De plus, elles combinent souvent (avec des frais) des services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement en stablecoin résout efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, réalise une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément réalisées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coût réduit : La suppression des intermédiaires a considérablement abaissé les frais de transaction, permettant ainsi d'économiser de l'argent aux utilisateurs.
• Couverture mondiale : la plateforme décentralisée peut atteindre des marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (y compris les personnes non bancarisées), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Structure du secteur des paiements en stablecoin

L'industrie des paiements en stablecoin peut être divisée en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement composée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes dans une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant sur la couche d'application, et proposent des services de cartes de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Un fournisseur de paiement : un fournisseur de paiement traditionnel intégrant certains stablecoins pour les paiements mondiaux.
• Un portefeuille : ne propose pas de fonction d'échange direct de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via une intégration avec des services tiers.
• Une plateforme de paiement : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 marchands. Grâce à un plugin de protocole, des millions de marchands d'une certaine plateforme de e-commerce peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément un stablecoin en un autre stablecoin.
• Certaines entreprises technologiques de paiement, certaines plateformes de paiement en ligne, certaines applications de paiement mobile, etc., permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des deux catégories, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les entreprises de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer l'infrastructure des stablecoins dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs afin de les intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoins, des comptes virtuels et des règlements en temps réel, entre autres fonctionnalités. Certains projets émergents se concentrant sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• Infrastructure de paiement : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. La plateforme propose des solutions API, permettant une intégration fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires, et des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoin de la part des clients. Traite plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients comprenant certaines régions émergentes.
• Une API de paiement (phase de test) : fournit une API pour intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Un service de paiement : offre une gamme d'API de paiement pour entreprises, de paiement des salaires et de paiement en masse, prenant en charge certaines monnaies fiduciaires et des stablecoins. Principalement destiné au marché d'une certaine région, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement destinées aux consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, facilitant les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent souvent des portefeuilles mobiles, un support multi-jeton, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire et des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Plateforme bancaire sur une chaîne : permet la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; cette plateforme collabore avec des canaux locaux, y compris un service de transfert, dans une région donnée pour réaliser presque des frais de retrait nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs dans cette région, ayant une bonne évaluation parmi les développeurs de certaines chaînes publiques.
• Une solution de dépôt et de retrait : intégration directe avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec un minimum de friction. La plateforme prend également en charge l'achat de stablecoin via un paiement mobile, simplifiant ainsi le processus d'acquisition de stablecoin pour les consommateurs.
• Une application de paiement mobile : La fonction de portefeuille de stablecoin de cette application utilise la technologie stablecoin, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. Carte de cryptomonnaie

Les cartes de cryptomonnaie sont des cartes de paiement qui permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions transparentes en convertissant automatiquement les actifs cryptomonnaies en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Un émetteur asiatique : Les clients incluent plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions (par exemple, un projet 85% - cet émetteur 15%) collabore avec des banques d'une certaine région, ce qui permet de couvrir la plupart des régions en dehors de cette région, prend en charge les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars.
• Certains émetteurs de cartes en Amérique : prennent en charge plusieurs entreprises émettrices, leur principale caractéristique étant de pouvoir servir les utilisateurs d'une certaine région. J'ai émis une carte d'entreprise stablecoin pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses commerciales quotidiennes avec des actifs en chaîne.
• Un émetteur européen : le modèle commercial est similaire à ceux des deux entreprises ci-dessus, soutenant certaines entreprises dans l'émission de jetons ; licence d'un certain pays, principalement au service des utilisateurs de certaines régions, ne prenant pas encore en charge les transactions sur l'ensemble de la chaîne, seulement les recharges sur une chaîne publique. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100 000 à 150 000 $.
• U-Cart d'une blockchain publique : U-Cart en forte croissance sur une blockchain publique, plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs par mois, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenu de 200 000 dollars.
• Écosystème de certains stablecoins : une carte de crédit supportant les stablecoins a récemment été lancée, et un kit de développement logiciel a été fourni pour faciliter certaines intégrations. Aucune donnée n'est disponible à ce stade de test.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement par les régions de service et les monnaies prises en charge, et qui offrent généralement des services à faibles frais pour encourager les utilisateurs à utiliser des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeurs de paiement

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, qui couvrent principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 au système financier traditionnel.

a. Gestionnaire des dépôts et retraits

• Une plateforme de dépôt et de retrait : prend en charge plus de 80 types de cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de trading de cryptomonnaies.
• Un réseau : couvre plus de 150 pays et offre des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Une passerelle de paiement : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Une plateforme : Les produits phares de cette plateforme incluent une API de coordination et une API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer plusieurs paiements et échanges de stablecoin, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. Cette plateforme est actuellement autorisée dans certaines régions et a établi des partenariats importants avec certaines agences gouvernementales, disposant de solides capacités opérationnelles de conformité et d'avantages en ressources.
• Une plateforme d'émission (phase de test) : similaire aux produits de la plateforme mentionnée ci-dessus, il s'agit d'une plateforme d'émission de stablecoin réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États d'une certaine région, les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification de l'identité de l'entreprise), et les utilisateurs doivent établir un compte sur cette plateforme pour effectuer le KYC. Les clients de cette plateforme sont principalement des projets plus anciens sur la chaîne, avec un soutien d'investissement et une expansion commerciale légèrement inférieurs par rapport à la plateforme mentionnée ci-dessus.
• Une plateforme d'émission (en phase de test) : Cette plateforme a abaissé le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. La plateforme adopte un modèle "nœud central-radiant", où un certain jeton stable agit comme un actif de réserve central et fait office de "nœud" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le trading efficaces de plusieurs jetons stables liés à différents actifs ou juridictions, chaque jeton stable étant connecté à un certain jeton stable comme une "spoke" similaire. Grâce à cette structure systémique, la plateforme garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits jetons stables peuvent interopérer via un certain jeton stable sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif de conception final du système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion sans couture entre les jetons stables.

3. Troisième couche : Émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat de stablecoin. Leur modèle commercial est généralement axé sur le bilan, similaire au fonctionnement des banques - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans certains actifs à haut rendement pour générer des écarts d'intérêt.