Marché mondial en turbulence : l'impact des politiques tarifaires est profond

I. Revue des performances du marché

Cette semaine, les marchés mondiaux ont connu de fortes turbulences. Les actions américaines ont subi un coup dur, l'indice S&P 500 ayant chuté de 10 % en deux jours, entrant dans une zone de marché baissier technique, avec une forte montée de la peur sur le marché. Les actifs refuges ont montré des performances disparates, les rendements des obligations américaines ayant fortement baissé, l'or ayant d'abord augmenté puis diminué, et l'indice du dollar s'affaiblissant. Le marché des matières premières a également subi un coup dur, avec des baisses significatives des prix du pétrole et du cuivre, reflétant des attentes pessimistes concernant les perspectives de la demande mondiale.

Le marché des cryptomonnaies n'a pas non plus pu échapper à la situation. L'évolution du prix du Bitcoin est complexe, d'abord soutenue par la crise de crédit du dollar, puis retombée en raison d'une vague de ventes d'actifs risqués à l'échelle mondiale, montrant une double caractéristique "refuge + sensibilité à la liquidité".

II. Analyse de la nouvelle politique tarifaire

La politique tarifaire récemment publiée dépasse les attentes du marché. Un taux de taxe de base d'environ 10 % a été fixé pour les alliés traditionnels, tandis que des droits de douane allant jusqu'à 25 à 54 % ont été imposés aux pays asiatiques, et l'Union européenne a également été soumise à une majoration de 20 %. La logique derrière cette politique semble être davantage motivée par des considérations politiques que par des facteurs économiques, visant à augmenter les revenus fiscaux, à préparer le terrain pour des politiques de réduction d'impôts, tout en renforçant la position de négociation à l'étranger et en exerçant une pression sur le rapatriement de l'industrie.

Bien que la politique semble stricte, elle laisse néanmoins une marge de manœuvre pour la négociation, comme la Corée du Sud et le Japon qui ont déjà engagé des négociations pour une réduction des impôts. Cependant, les contre-mesures de la Chine et de l'Union européenne deviendront le plus grand risque variable, ce qui pourrait entraîner toutes les parties dans un jeu de pouvoir à long terme.

Trois, interprétation des données sur l'emploi

Les dernières données sur l'emploi non agricole semblent solides en apparence, mais des problèmes structurels se révèlent. Le taux de chômage officiel reste bas, mais le taux de chômage U6 plus large a augmenté pendant deux mois consécutifs pour atteindre 7,9 %. La croissance de l'emploi a été révisée à la baisse, et les postes à temps partiel ont diminué. La croissance des salaires horaires moyens ralentit et le taux de participation à la main-d'œuvre reste faible. De plus, il existe des distorsions humaines dans les données statistiques, et la qualité de l'emploi a diminué.

Quatre, liquidité et tendances des taux d'intérêt

Les taux d'intérêt à terme SOFR ont clairement baissé, indiquant que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale envisage une réduction anticipée des taux. Les rendements des obligations du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans ont chuté simultanément, reflétant un passage général du marché à un mode de "tarification de la récession". Les dernières déclarations du président de la Réserve fédérale sont prudentes, reconnaissant le risque de stagflation mais n'ayant pas encore précisé une position d'assouplissement, l'orientation politique étant toujours en attente.

Cinq, Perspectives du marché futur

Principaux facteurs de risque:

1. L'incertitude concernant l'escalade des mesures de rétorsion des politiques douanières est élevée, en particulier en ce qui concerne les mesures ultérieures de la Chine et de l'Union européenne;
2. Le retard des données économiques et le vide des données exacerbent le jeu des politiques et des marchés.
3. Le marché manque d'une voie politique clairement prévisible, avec des vulnérabilités structurelles marquées.

Changement de logique de tarification du marché :

L'attention du marché est désormais passée de "pressions inflationnistes" à la logique de "haute inflation + droits de douane élevés entraînant une demande réprimée, ce qui provoque une récession anticipée". Les taux d'intérêt des obligations américaines et la volatilité des actifs risqués confirment ensemble cet état d'esprit du marché de "prévisions pessimistes + recherche d'un plancher politique".

Conseils d'investissement:

1. Adopter une position neutre et réagir avec prudence face aux fluctuations extrêmes du marché;
2. Se concentrer sur le potentiel du Bitcoin en tant qu'"agent de liquidité du dollar" à long terme, si la Réserve fédérale opte pour un assouplissement, le Bitcoin pourrait à nouveau en bénéficier;
3. Contrôler le risque de levier à court terme, en attendant des signaux d'assouplissement des politiques et la confirmation du creux du marché.