Le rêve du Web3 s'estompe, Ethereum fait face à d'importants défis

La vague Web3 de 2021 s'est estompée et Ethereum traverse une période difficile. Alors que la perception du marché sur Web3 évolue, des plateformes émergentes comme Solana s'attaquent également à la part de marché restante. La fragmentation des Layer 2, le déclin de la capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership affaiblissent l'expérience utilisateur et la valeur économique d'Ethereum. Avec l'augmentation du pouvoir de parole des réseaux de deuxième couche, l'influence d'Ethereum est remise en question. Ces facteurs ont conduit à l'une des corrections de prix les plus sévères de l'histoire de l'ETH.

Cependant, l'espoir demeure : en favorisant l'interopérabilité L2, en priorisant le développement d'infrastructures centrées sur l'ETH et en adoptant un leadership décisif et axé sur la performance, Ethereum a encore la possibilité de retrouver sa grandeur. Sa solide architecture sous-jacente et son écosystème de développeurs actif sont des atouts durables, mais pour restaurer l'excellence de l'ETH, des actions stratégiques rapides doivent être prises.

La transition de la vision utopique du Web3 à la dure réalité pousse le marché à réévaluer la proposition de valeur fondamentale d'Ethereum. L'idéal tant espéré d'un "internet décentralisé d'autonomie des utilisateurs" a désormais été remplacé par un récit plus ironique : le domaine des cryptomonnaies est soit un jeu de valeur refuge pour le Bitcoin, soit il devient un casino numérique. Ce retournement de sentiment a un impact particulièrement marqué sur Ethereum, qui se veut la pierre angulaire du nouveau paradigme internet.

Plus grave encore, Ethereum n'est plus le seul porte-voix de la vision Web3. Quelles que soient les opinions sur les perspectives de l'industrie, il est indéniable que des plateformes comme Solana deviennent de nouveaux centres d'activité de consommation crypto. Cet article vise à analyser les défis stratégiques les plus pressants auxquels Ethereum est confronté actuellement et à proposer des solutions pratiques pour l'aider à regagner un avantage dans un paysage en constante évolution.

Défis principaux

Ethereum fait face à de nombreux défis, dont les quatre problèmes les plus urgents sont la fragmentation des réseaux L2, le déclin de la capacité de captation de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership stratégique.

Fragmentation des réseaux L2 et disconnexion de l'expérience utilisateur

La fragmentation des réseaux Layer2 est la crise la plus significative. Plusieurs couches d'exécution concurrentes divisent l'expérience utilisateur et la liquidité on-chain, érodant l'avantage de modularité du réseau principal Ethereum, un avantage qui reste clairement visible dans des blockchains monolithiques comme Solana.

Les utilisateurs doivent faire face à l'incohérence de divers protocoles, normes et ponts inter-chaînes, rendant difficile la réalisation de l'interaction transparente initialement promise par Ethereum. Les développeurs doivent assumer le fardeau de maintenir plusieurs versions de protocoles sur plusieurs L2, et les équipes de startup se retrouvent confrontées à des stratégies d'entrée sur le marché complexes en raison de la nécessité de répartir des ressources limitées dans un écosystème décentralisé. Par conséquent, de nombreuses applications destinées aux consommateurs choisissent de se tourner vers d'autres plateformes, où les utilisateurs et les entrepreneurs peuvent se concentrer sur le divertissement et l'innovation, sans avoir à se soucier d'une infrastructure fragmentée.

Dilution du contrôle écologique : une menace de plus en plus grave

La décision d'externaliser la feuille de route d'extension d'Ethereum vers les L2 réduit constamment son contrôle sur l'écosystème. Les Rollups L2 généralisés génèrent de puissants effets de réseau lors de la construction de leurs propres écosystèmes, évoluant progressivement en une barrière infranchissable. Au fil du temps, le pouvoir de parole de ces couches d'exécution par rapport à la couche de règlement d'Ethereum augmente de jour en jour, et la communauté pourrait progressivement ignorer l'importance de la couche de règlement du réseau principal. Une fois que les actifs commencent à exister de manière native dans la couche d'exécution, le potentiel d'Ethereum en matière de capture de valeur et d'influence sera considérablement affaibli, et la couche de règlement pourrait finalement devenir un service banalisé.

Attributions de valeur érodées : défis structurels

L'émergence des L2 a eu un impact significatif sur la capture de valeur de l'ETH, ces plateformes occupant de plus en plus de revenus MEV et de frais de transaction, réduisant ainsi considérablement la valeur revenant au réseau principal d'Ethereum. Ce changement déplace les intérêts économiques des détenteurs d'ETH vers les détenteurs de tokens L2, affaiblissant la motivation intrinsèque à détenir l'ETH en tant qu'actif d'investissement. Bien que cette tendance constitue un défi inévitable pour tout token Layer 1, Ethereum a été le premier à expérimenter ce phénomène de manière plus précoce et plus évidente en raison de sa pratique précoce de la centralisation L2.

Il est prévisible qu'avec la domination de la capture MEV au niveau des applications, non seulement les blockchains individuelles feront face à des défis similaires, mais même les L2 elles-mêmes seront confrontées à une crise de capture de valeur. Bien que ce ne soit pas un dilemme exclusif à Ethereum, la question de la manière de concevoir des stratégies précises pour faire face à ce défi structurel reste un enjeu central urgent à résoudre.

Crise de leadership : dilemme de l'idéalisme

Ethereum a également exposé des défauts profonds de leadership stratégique face aux défis susmentionnés. La communauté a longtemps été embourbée dans un équilibre répétitif entre les objectifs d'efficacité et les valeurs égalitaires, ce qui a retardé les progrès clés. Parallèlement, l'engagement envers une gouvernance "neutre et fiable", bien que visant à réduire les risques de réglementation et de répression étatique, devient souvent un frein aux décisions stratégiques. De plus, les détenteurs d'ETH manquent de mécanismes pour influencer directement les choix stratégiques majeurs, et leur seule façon d'exprimer leur mécontentement est souvent de vendre leurs jetons.

Avec le recul, ces problèmes, bien que faciles à définir, peuvent en partie provenir de considérations liées à la pression réglementaire et aux risques au niveau national, plutôt que d'un manque de perspicacité en matière de gouvernance et de leadership.

Stratégies d'adaptation : défis et solutions

Fragmentation des réseaux L2 : mécanisme d'auto-correction

Il existe deux voies pour résoudre la crise de fragmentation L2 :

1. S'appuyer sur les mécanismes de marché pour réaliser une intégration organique de l'écosystème, formant finalement 2 à 3 marchés dominants de type L2 occupant une activité absolue. Les autres projets quitteront la concurrence ou se transformeront en fournisseurs de services Rollup axés sur des scénarios verticaux.

2. En établissant des normes d'interopérabilité contraignantes, réduire les frictions internes de l'écosystème Rollup et empêcher qu'un seul niveau d'exécution ne crée un fossé monopolistique.

Ethereum doit saisir la fenêtre actuelle d'influence persistante sur L2 pour faire avancer la mise en œuvre de la deuxième solution. Il est nécessaire de prendre conscience que ce pouvoir dominant continue de s'amenuiser au jour le jour ; plus l'action est lente, plus l'efficacité stratégique est faible. En construisant un écosystème L2 unifié, Ethereum a la possibilité de retrouver l'avantage de combinabilité de l'ère du réseau principal, afin de rivaliser directement avec d'autres chaînes individuelles sur le plan de l'expérience utilisateur.

Cependant, s'appuyer uniquement sur une intégration pilotée par le marché rendra l'avenir de l'ÉTH sombre. Une fois qu'une distribution de loi de puissance autour de 2-3 couches d'exécution dominantes apparaîtra, l'influence d'Ethereum sur ces couches d'exécution pourrait considérablement diminuer ; dans ce cas, chaque couche d'exécution a tendance à privilégier la valeur de son propre jeton, ce qui marginalise l'ÉTH et affaiblit le modèle économique d'Ethereum. Pour éviter cette situation, Ethereum doit agir avec détermination, façonner son écosystème L2, et s'assurer que la valeur et le contrôle restent toujours liés à la chaîne principale et à l'ÉTH.

mécanisme de récupération de valeur

S'appuyer uniquement sur le récit des "actifs productifs" n'est pas une stratégie durable à long terme pour l'ETH. La fenêtre de temps dominée par Layer1 pour la capture du MEV ne peut durer que cinq ans au maximum, car il est devenu une tendance établie que le niveau de capture de valeur continue de se déplacer en amont de la pile d'applications. Pendant ce temps, le Bitcoin a fermement occupé le récit de "stockage de valeur", ce qui signifie que si l'ETH tente de rivaliser dans ce domaine, le marché pourrait le considérer comme le "Bitcoin des pauvres", tout comme l'argent a été positionné par rapport à l'or dans l'histoire. Même si l'ETH parvient à montrer un avantage évident en matière de stockage de valeur à l'avenir, cette transformation pourrait prendre au moins dix ans, et Ethereum ne peut pas se permettre d'attendre un cycle aussi long. Par conséquent, pendant cette période, Ethereum doit tracer un chemin narratif unique pour maintenir sa pertinence sur le marché.

Positionner l'ETH comme "monnaie natale d'Internet" et le meilleur collatéral en chaîne est la direction la plus prometteuse pour la prochaine décennie. Bien que les stablecoins dominent en tant que moyen de paiement dans la finance en chaîne, ils dépendent encore des registres hors chaîne ; le véritable rôle de monnaie natale d'Internet, inébranlable, n'a pas encore été substantiellement occupé, et l'ETH a cet avantage de première position. Cependant, pour atteindre cet objectif, Ethereum doit reprendre le contrôle de la couche d'exécution générale dans l'écosystème et placer l'adoption de l'ETH en priorité, plutôt que de laisser proliférer la norme Wrapped ETH.

reprendre le contrôle de l'écosystème

La réaffirmation de la propriété écologique peut être réalisée par deux voies clés :

1. Améliorer les performances de l'Ethereum L1 pour atteindre un niveau équivalent aux chaînes centralisées, garantissant que les applications pour les consommateurs et l'expérience de la finance décentralisée soient sans délai.

2. Lancer le Rollup natif d'Ethereum, en concentrant tous les efforts de développement et d'adoption des affaires sur cela.

En concentrant les activités écologiques sur les infrastructures contrôlées par l'ETH, Ethereum peut renforcer la position centrale de l'ETH dans l'écosystème. Cela nécessite qu'Ethereum passe d'un paradigme "compatible avec l'ETH" obsolète à un modèle écologique "dominant par l'ETH", en priorisant le contrôle direct des ressources clés et en maximisant la capture de valeur de l'ETH.

Cependant, que ce soit pour reprendre le contrôle de l'écosystème ou pour renforcer le taux d'adoption de l'ETH, ce sont des décisions délicates qui pourraient aliéner des contributeurs clés tels que les fournisseurs de Rollup et de staking liquide. Ethereum doit peser soigneusement ses options, cherchant un équilibre entre la nécessité de renforcer le contrôle et le risque de division de la communauté, afin de s'assurer que l'ETH puisse établir avec succès son nouveau récit en tant que pierre angulaire de l'écosystème.

Innovation du leadership

Finalement, la direction d'Ethereum doit innover pour faire face aux défis de gouvernance et de stratégie. Les leaders d'Ethereum doivent adopter une mentalité axée sur la performance, un sens de l'urgence plus fort et une attitude pragmatique pour soutenir le développement de l'écosystème. Ce changement nécessite d'abandonner l'adhérence excessive au "neutre fiable", en particulier lorsqu'il s'agit de déterminer la feuille de route des produits et le positionnement des actifs ETH, nécessitant des décisions plus décisives.

Dans le même temps, le marché a exprimé son mécontentement face à la pratique d'Ethereum d'externaliser des infrastructures clés à des entités décentralisées. Pour inverser cette situation, Ethereum doit dire adieu à l'ancien modèle "aligné sur l'ETH" et passer à un nouveau modèle "dominant par l'ETH", garantissant ainsi une unité des infrastructures clés sous un système de jetons unique. Cette démarche renforcera davantage la position centrale de l'ETH et rétablira la confiance du marché dans la direction stratégique d'Ethereum.

Défis marketing et potentiel narratif

Malgré de nombreux défis, Ethereum conserve des avantages solides qui soutiennent sa position dans le domaine des cryptomonnaies. Ces avantages sont souvent minimisés par sa direction, entraînant des critiques négatives qui masquent son récit central. Un examen systématique de ces avantages contribue à établir un cadre de compréhension objective du potentiel d'Ethereum.

Infrastructure éprouvée

Ethereum offre une sécurité décentralisée incomparable, répondant aux exigences strictes des institutions souveraines et des grandes institutions financières. La sécurité garantie par le mécanisme de consensus dépasse de loin celle des autres plateformes de contrats intelligents, assurant de véritables caractéristiques anti-censure. L'écosystème DeFi d'Ethereum a accumulé environ 76,32 trillions de dollars de valeur garantie (TVL × jours), et les événements de sécurité majeurs sont très rares, la barrière de sécurité validée par le temps continue de se renforcer.

Actuellement, la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum a dépassé 120 milliards de dollars, ces fonds étant principalement accumulés à une époque où le cadre réglementaire n'est pas encore clair et où l'adoption par les institutions n'est pas encore établie. Avec l'environnement réglementaire qui devient progressivement plus clair et la demande institutionnelle qui pousse à une croissance supplémentaire des stablecoins, il est prévu que la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum atteindra plus de 1 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Cette croissance provient à la fois de la demande d'émission nouvelle et de la confiance établie par le marché dans sa sécurité et sa capacité de combinaison, ce qui pourrait renforcer sa position en tant que plateforme fondamentale du système financier mondial.

conception prospective

L'architecture d'Ethereum présente une vision d'avenir significative. Par rapport à Bitcoin, elle offre un plan de transition plus complet contre les attaques quantiques, sa culture technique en constante évolution stimule l'innovation. Contrairement aux contraintes budgétaires de sécurité auxquelles Bitcoin pourrait être confronté dans le futur, la politique monétaire flexible d'Ethereum lui permet de maintenir de puissants incitatifs à la sécurité tout en s'adaptant à l'environnement du marché, garantissant ainsi une résilience à long terme.

Écosystème de développeurs inégalé

Ethereum possède la plus grande et la plus diversifiée communauté de développeurs dans le domaine de la blockchain, avec près de dix ans de systèmes de connaissances et de meilleures pratiques. Ce capital intellectuel et social a construit une autre couche de protection pour l'écosystème EVM, lui permettant de maintenir un avantage continu en termes de vitesse d'innovation et d'échelle d'application.

Chemin modulaire : la seule solution pour un système décentralisé évolutif

La conception modulaire d'Ethereum a réalisé des avancées importantes dans l'équilibre entre décentralisation, évolutivité et sécurité. Au fil du temps, il devient de plus en plus évident que